INVESTIII FINANCIARE

Referat

Bursa De Valori Bucureti

Profesor: Lector Universitar Doctor Mircea Cristina

Propuntor: Sociu Alina Master MMISFB an II

CUPRINS
1. Generaliti referitoare la piaa de capital ..... pag. 3 2. Scurt istoric al Bursei de valori Bucureti .... pag. 4 3. Cadrul legislativ aplicabil pieei reglementate la vedere administrat de Bursa de Valori Bucureti ... pag. 5 4. Organizarea Bursei de Valori Bucureti ... pag. 5 5. Cota Bursei de Valori Bucureti ... pag. 6 6. Registrul Bursei de Valori Bucureti .... pag. 8 7. Sistemul de tranzacionare .... pag. 9 8. Indicii Bursei de Valori Bucureti .... pag. 9 9. Efecte ale admiterii la tranzacionare pe piaa reglementat la vedere administrat de Bursa de Valori Bucureti ..... pag. 10 10. Lansarea pieei produselor structurate la Bursa de Valori Bucureti ... pag. 12 11. Bibliografie ... pag. 13

1. Generaliti referitoare la piaa de capital Piaa de capital reprezint o pia specializat unde se ntlnesc i se regleaz n mod liber cererea i oferta de active financiare pe termen mediu i lung. Concret, este vorba despre o pia pe care se tranzacioneaz n mod liber valori mobiliare, pia ce are drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor fizice sau juridice care economisesc (cumprtorii de aciuni i obligaiuni) i care urmresc plasarea profitabil a acestor capitaluri; aceste fonduri sunt atrase de ctre emitenii de aciuni/obligaiuni, care sunt n cutare de capital n vederea finanrii unor proiecte de investiii. Piaa de capital prezint interes i din alte puncte de vedere, permind preluarea controlului asupra unor societi prin achiziii semnificative de aciuni sau obinerea unor ctiguri pe termen scurt prin specularea modificrilor de curs ale valorilor mobiliare. n funcie de momentul n care se realizeaz tranzacia, piaa de capital, ca mecanism de legtur ntre deintorii de fonduri excedentare (investitorii) i utilizatorii de fonduri (emitenii de titluri financiare), se mparte n dou segmente: - Piaa primar: reprezint piaa pe care emisiunile noi de valori mobiliare sunt negociate pentru prima dat. Ea este un mijloc de distribuire a titlurilor de ctre utilizatorii de fonduri i de plasament n titluri, din partea deintorilor de fonduri. Concret, este vorba de procesul prin care intermediarii financiari, care, de regul, fac legtura ntre societatea emitent i investitori, se oblig s plaseze valorile mobiliare nou emise n schimbul unui comision; - Piaa secundar. Odat puse n circulaie valorile mobiliare pe piaa primar, acestea fac obiectul tranzaciilor pe pia secundar. Funcionarea efectiv a pieei secundare se realizeaz prin intermediul pieelor de negocieri sau organizate: este n principal vorba de bursa de valori, pe de o parte i de piaa extrabursier, piaa interdealeari sau "la ghieu " (engl. OTC - Over the Counter Market). Aceast pia ndeplinete, ca i cea primar, un rol de concentrare a cererii i ofertei de titluri, dar a unei cereri i oferte derivate, care se manifest dup ce piaa titlurilor s-a constituit. Bursa de valori este una din cele mai importante instituii ale economiei de pia, un segment al pieei financiare, o pia secundar organizat, transparent i supravegheat, pe care se ncheie tranzacii referitoare la valori mobiliare, derivate ale acestora, bani. La nivelul economiei, bursa ndeplinete mai multe roluri: Acumularea de capital pentru ntreprinderi: bursa le ofer companiilor posibilitatea de a acumula capitalul necesar extinderii acestora prin vnzarea de titluri financiare ctre publicul investitor; Mobilizarea economiilor private pentru investiii: investirea economiilor private n tilturi de valoare duce la o mai bun alocare a resurselor, deoarece fondurile, care altfel ar fi fost consumate sau imobilizate n depozite bancare, sunt mobilizate i redirecionate, ele promovnd astfel comerul i industria; Redistribuirea veniturilor: oferind posibilitatea unui spectru larg de persoane de a cumpra diferite titluri i, n consecin, de a deveni acionarii unor societi profitabile, bursa diminueaz inegalitile generate de veniturile foarte mari deoarece muli oameni au posibilitatea de a obine o parte din profiturile obinute de afaceri care au fost nfiinate de alte persoane; mbuntirea modului de conducere a companiilor: avnd o multitudine de proprietari, companiile au, n general, tendina de a-i mbunti standardele i eficiena managerial pentru a satisface ct mai bine cerinele acionarilor si. Creaz oportuniti investiionale pentru micii investitori: spre deosebire de alte activiti economice care necesit mobilizarea unui capital mare, investiia fcut pe pieele bursiere este posibil att mrilor, ct i micilor investitori, fiecare persoan achiziionnd
3

cantitatea de titluri de valoare pe care i-o permite din punct de vedere material. Aadar, bursa ofer o alt surs de venituri i celor cu economii mici; Barometru al economiei: la burs, preul aciunilor societilor tranzacionate crete i scade n funcie de forele pieei, n general. Preurile titlurilor tranzacionate tind s creasc sau s rmn stabile atunci cnd societile i economia n general arat semne de stabilitate. n concluzie, evoluia cursurilor la burs poate fi un indicator al trendului general de la nivelul economiei. 2. Scurt istoric al Bursei de valori Bucureti Activitatea bursier n ara noastr dateaz din anul 1839, prin ntemeierea burselor de comer. La 1 decembrie 1882 a avut loc deschiderea oficial a Bursei de Valori Bucureti (BVB), iar peste o sptmn a aprut i cota bursei, publicat n Monitorul Oficial. De-a lungul existenei sale, activitatea bursei a fost afectat de evenimentele social-politice ale vremii, bursa fiind nchis apoi pe perioada primului rzboi mondial. Dup redeschiderea sa, a urmat o perioad de apte ani de creteri spectaculoase, urmat de o perioad tot de apte ani de scdere accelerat i se ntrerupe n anul 1941, moment n care erau cuprinse la cota bursei aciunile a 93 de societi i 77 de titluri cu venit fix (tip obligaiuni). Bursa de Valori Bucureti este constituit ca o instituie public non-profit, desfurndu-i activitatea pe principiul autofinanrii, i care are ca scop oferirea unui cadru organizat i legal pentru ntlnirea cererii cu oferta de capital pe termen mediu i lung. Dup o perioad de ntrerupere de 50 de ani, Bursa de Valori Bucureti s-a redeschis la 23 iunie 1995, prin fondarea Asociaiei Bursei de ctre 24 de societi de valori mobiliare. Dup aprobarea de ctre Comisia Naional a Valorilor Mobiliare a Regulamentelor i Procedurilor de funcionare i operare, Bursa de Valori Bucureti i-a nceput activitatea n mod efectiv, realiznd primele tranzacii la data de 20 noiembrie 1995, n incinta pus la dispoztie de Banca Naional a Romniei. n cadrul primei edine de tranzacionare, societile de valori mobiliare membre ale Asociaiei Bursei au putut negocia 905 aciuni a 6 societi comerciale cotate. Viziune Construirea celei mai performante piee de capital din regiune, dup aderarea Romniei la Uniunea European. Misiune Misiunea BVB este de a asigura i a promova o pia eficienta, cu reguli corecte, atractiv i compatibil cu standardele europene, care s devin un factor de influen a tendinelor economice i instituionale i s se constituie ntr-un mediu de dezvoltare i iniiativa antreprenorial prin oferirea de servicii, mecanisme i norme pentru mobilizarea, atragerea i alocarea eficient a resurselor financiare, n condiii de transparent i siguran. Rol Rolul Bursei de Valori Bucureti este de a furniza o pia organizat pentru tranzacionarea valorilor mobiliare, de a contribui la creterea lichiditii valorilor mobiliare prin concentrarea n pia a unui volum ct mai mare de valori mobiliare, de a contribui la formarea unor preuri care s reflecte n mod corespunztor relaia cerere-oferta i de a disemina aceste preuri ctre public. Principii Principiile care guverneaz Bursa de Valori Bucureti ca piaa organizat de valori mobiliare sunt: Accesibilitate: Bursa se angajeza s asigure tratament egal tuturor societilor membre, respectiv societilor emitente listate la Burs.
4

Informare: Bursa se angajeaz s asigure permanent agenilor de burs i investitorilor, suficient informaie despre societile tranzacionate i despre preurile valorilor mobiliare emise de acestea. Etica pieei: Bursa se angajeaz s asigure c piaa valorilor mobiliare funcioneaz ntr-un mod care sporete ncrederea utilizatorilor, autoritilor i publicului larg n general. Neutralitate: Bursa se angajeaz s acioneze neutru i s-i menin integritatea n relaia cu toi participanii la pia, precum i cu alte instituii sau organizaii care supravegheaz sau opereaz n pia de capital.

3. Cadrul legislativ aplicabil pieei reglementate la vedere administrat de BVB

Relevante pentru admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat la vedere administrat de BVB sunt: * Legea nr.31/1990 privind societile comerciale republicata cu modificrile i completrile ulterioare * Legea nr.297/2004 privind piaa de capital modificrile i completrile ulterioare (disponibil pe site-ul www.cnvmr.ro) * Regulamentul CNVM nr.1/2006 privind emitenii i operaiunile cu valori mobiliare modificrile i completrile ulterioare (disponibil pe site-ul www.cnvmr.ro) * Regulamentul CE nr.809/2004 privind implementarea Directivei 2003/71/CE n ceea ce privete informaiile cuprinse n prospecte, precum i formatul, includerea i publicarea acestor prospecte i diseminarea materialelor publicitare (disponibil pe site-ul www.cnvmr.ro) Codul BVB - operator de pia, Cartea I-Tilul I (disponibil pe site-ul www.bvb.ro)

4. Organizarea BVB Bursa de Valori Bucureti a fost nfiinat pe baza Deciziei nr. 20/21.04.1995 a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare. BVB este investit cu personalitate juridic, ncheie bilan contabil i are cont bancar. Activitatea sa se desfoar n conformitate cu prevederile Legii nr. 52/1994 n scopul realizrii unei piee organizate pentru negocierea valorilor mobiliare admise la cot i al asigurrii publicului, prin activitatea intermediarilor autorizai a unor sisteme, mecanisme i proceduri adecvate pentru efectuarea continu, ordonat i echitabil a tranzaciilor cu valori mobiliare. Bursa se autofinaneaz din comisioanele percepute conform reglementrilor bursiere, constituie la dispoziia sa i utilizeaz fonduri bneti n condiiile legii. Bursa a beneficiat de finanare de la bugetul de stat n primul an de activitate. Ea deine cu titlu de proprietate bunurile din patrimoniul su i este abilitat s primeasc donaii, legate i subvenii. n exercitarea dreptului su de proprietate, Bursa posed, folosete i dispune n mod autonom de bunurile pe care le are n patrimoniu n direcia realizrii scopului pentru care s-a nfiinat. Bursa de Valori ndeplinete rolul preponderent pe care l are pe piaa de capital romneasc prin respectarea unor cerine de transparent a pieei bursiere, protecia investitorilor, de asigurare a unor nivele de eficien i lichiditate corespunztoare pentru titlurile tranzacionate. Astfel, ea ofer investitorilor garanie moral i securitate financiar prin msurarea continu a lichiditii valorilor mobiliare nscrise la cot.

Bursa completeaz circuitele necesare pentru c resursele financiare disponibile n pia de capital s poat ajunge n zonele productive, la societile comerciale emitente de titluri, care le pot utiliza n mod eficient. Asociaia Bursei de Valori Bucureti reprezint organul suprem de luare a deciziilor privind activitatea bursier, fiecare societate de valori membr avnd dreptul la un vot n adunrile generale ale Asociaiei. Membrii Asociaiei Bursei sunt societile de valori mobiliare i primesc din partea Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare "Autorizaia de Negociere n Burs". Calitatea de membru al Asociaiei Bursei este dobndit la data nscrierii societii de valori mobiliare autorizate s negocieze n Burs n Registrul de Asociai. nscrierea n acest registru se efectueaz de ctre secretariatul Asociaiei Bursei, la data adoptrii hotrrii de admitere n Asociaie de ctre Comitetul Bursei. Membrii Asociaiei Bursei se bucur n mod egal de toate drepturile conferite de calitatea de membru, indiferent de data dobndirii acestei caliti. Membrii vor respecta Statutul Asociaiei Bursei, regulamentele, procedurile i orice alte reglementri emise de ctre Burs i Comisia Naional a Valorilor Mobiliare. Conducerea BVB este realizat de ctre Comitetul Bursei (engl. Board of Governors). Acesta este format din 9 reprezentani, alei de ctre Asociaia Bursei. Comitetul numete i Directorul General al Bursei care este responsabil cu conducerea executiv a activitii instituiei, precum i cu reprezentarea ei. Comisarul General al Bursei este un reprezentant al Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare, care are rolul de a supraveghea i controla activitatea bursier. Comisiile Speciale care i desfoar activitatea pe lng Comitetul Bursei sunt organe cu caracter decizional i consultativ. Ele sunt nfiinate prin decizii ale Comitetului Bursei. n cadrul BVB funcioneaz trei astfel de comisii: Comisia de Etic i Conduit, Comisia de nscriere la Cot i Comisia de Dezvoltare, Produse Noi. Activitatea Comisiilor Speciale ale Bursei este guvernat de urmtoarele principii: 1. Principiul autonomiei; 2. Principiul obiectivitii; 3. Principiul proteciei investitorilor; 4. Principiul promovrii dezvoltrii pieei bursiere; 5. Principiul rolului activ. Rolul Comisiei de nscriere la Cot const n asigurarea unei activiti unitare, ordonate i eficiente de nscriere, promovare, retrogradare i retragere de la Cota Bursei a valorilor mobiliare. Comisia de Etic i Conduit urmrete respectarea prevederilor Codului de Etic i Conduit i ale reglementrilor Bursei, n msura n care este abilitat prin reglementrile respective. 5. Cota Bursei de Valori Bucureti Cota Bursei de Valori Bucureti este structurat n trei sectoare: 1. sectorul valorilor mobiliare emise de persoane juridice romne: 2. sectorul valorilor mobiliare emise de ctre stat, autoriti ale administraiei publice centrale i locale i alte autoriti; 3. sectorul internaional. Sectorul valorilor mobiliare emise de persone juridice romne este organizat pe trei categorii: categoria a II-a sau categoria de baz
6

 categoria I categoria plusului de transparent, denumit i Categoria PLUS Categoria PLUS este o categorie special n cadrul creia pot fi incluse aciunile nscrise att n cadrul Categoriei de baz, ct i n cadrul Categoriei I. Includerea sau excluderea aciunilor n sau din Categoria PLUS nu are nici un efect asupra meninerii acestora n Categoria de baz sau n Categoria I. Societile de valori mobiliare emitente pot solicita nscrierea valorilor mobiliare la Cota Bursei de Valori Bucureti la categoria a II-a (de baz) sau la categoria I, n funcie de respectarea unor cerine specifice. Astfel, pentru nscrierea la categoria de baz, trebuie respectate urmtoarele cerine: efectuarea unei oferte publice primare; nregistrarea la Oficiul de Evident a Valorilor Mobiliare; liber transferabilitate a valorilor mobiliare; nregistrarea valorilor mobiliare prin evideniere n cont sau prin imobilizare conform procedurilor Bursei; furnizarea de informaii ntr-un mod care s asigure publicului investitor accesul echitabil la informaiile necesare lurii deciziei de a nveti; plata comisioanelor n conformitate cu prevederile procedurilor Bursei; numirea unei persoane de legtur permanent cu Bursa; certificarea datelor furnizate de ctre emitent, care va fi fcut de ctre instituii specializate; ncheierea Angajamentului de nscriere i meninere la Cota Bursei. Pentru nscrierea la categoria I, la cele prezentate se adaug urmtoarele: emitentul trebuie s-i fi desfurat activitatea n ultimii 3 ani, cu excepia fuziunilor i divizrilor dac cel puin una dintre societile implicate n fuziune sau divizare a desfurat activitate n ultimii 3 ani; emitentul trebuie s fi obinut profit net n ultimii 2 ani de activitate; n calculul profitului net nu se ia n considerare profitul aferent venitului financiar; capitalul social trebuie s fie de cel puin echivalentul n lei a 8 milioane EURO la cursul BNR; Bursa poate aprecia competenta profesional i integritatea moral a personalului de conducere a emitentului, precum i aspecte legate de activitatea economico-financiar a acestuia, cum ar fi capitalul circulant, fluxul de lichiditi etc.: - Emitentul trebuie s prezinte cash-flow pentru ultimul an calendaristic de activitate. - Emitentul trebuie s prezinte un plan de afaceri pentru urmtorii doi ani calendaristici. cel puin 15% din numrul aciunilor emise i aflate n circulaie trebuie s fie deinute de cel puin 1.800 de acionari, excluznd persoanele implicate i angajaii emitentuluis fiecare dintre aceti 1.800 de acionari trebuie s dein un numr de aciuni a cror valoare total minim s fie de 100.000 lei. Procentul de minim 15% menionat mai sus trebuie s reprezinte minim 75.000 de aciuni sau cel puin 30% din numrul obligaiunilor emise i aflate n circulaie, trebuie s fie deinute de cel puin 1000 de deintori, excluznd persoanele implicate i angajaii emitentului; fiecare dintre aceti 1000 de deintori trebuie s dein un numr de obligaiuni a cror valoare total minim s fie de 300.000 lei. Procentul de minim 30% menionat mai sus trebuie s reprezinte minim 50.000 de obligaiuni. n cadrul Categoriei PLUS pot fi incluse numai aciunile nscrise n cadrul sectorului valorilor mobiliare emise de persoane juridice romne, dac sunt ndeplinite cumulativ urmtoarele cerine:

 emitentul i asum printr-un angajament, semnat de reprezentanii legali, obligaia c, n termen de trei luni, s convoace adunarea general extraordinar a acionarilor avnd pe ordinea de zi modificarea actelor constitutive n sensul: Includerii tuturor normelor cuprinse n Codul de conducere i administrare a societilor comerciale ale cror aciuni sunt incluse n Categoria PLUS, - eliminrii oricror prevederi contrarii normelor cuprinse n Cod. emitentul deine o pagin proprie de Web, accesibil prin Internet, n care sunt cuprinse cel puin urmtoarele informaii: - Rezultatele financiare anuale, semestriale, trimestriale i toate anexele acestora ntocmite att potrivit legii contabilitii, ct i potrivit Standardelor Internaionale de Contabilitate; - Raportul anual, raportul semestrial i rapoartele curente; - Convocrile i hotrrile Adunrilor Generale ale Acionarilor; - Deciziile consiliului de administraie care pot avea un impact semnificativ asupra preului de pia; - Formularele de procura special pentru participarea la adunarea general; - Situaia cu privire la tranzaciile prin care administratorii i conducerea executiv achiziioneaz sau nstrineaz aciuni deinute de acetia la societatea comercial emitenta; - Orice alte informaii cu caracter public pe care Bursa le consider necesare - Informaiile din pagina de Web vor fi prezentate att n limba romna, ct i n limba englez. Obligaiunile i alte valori mobiliare emise de ctre stat, judee, orae, comune, de ctre autoriti ale administraiei publice centrale i locale i de ctre alte autoriti sunt de drept admise la Cota, n momentul primirii de ctre Bursa de Valori Bucureti a respectivului document de emisiune i a platii comisionului prevzut n procedurile Bursei. Pentru a avea nscrise valorile mobiliare n cadrul sectorului internaional, emitenii acestora, persoane juridice strine, vor trebui s ntruneasc condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc i emitenii autohtoni, persoane juridice romne, cu meniunea de a avea respectivele valori mobiliare depozitate la o societate comercial de depozitare colectiv a valorilor mobiliare desemnat de Burs. 6. Registrul Bursei de Valori Bucureti Bursa de Valori asigur i inerea unor evidene cu privire la valorile mobiliare tranzacionate, care sunt cuprinse n Registrul Aciunilor, Registrul Acionarilor i Registrul Obligaiunilor, adic Registrul Bursei de Valori Bucureti. Informaiile coninute n Registru se refer la: numele i prenumele sau denumirea persoanelor fizice, respectiv juridice; numrul de identificare; cetenia sau naionalitatea; domiciliul sau sediul social; tipul i clasa valorilor mobiliare deinute; numrul valorilor mobiliare deinute. Registrul Bursei este organizat n trei seciuni: 1. Seciunea conturilor clienilor care nu au un cont deschis la o societate de valori mobiliare; 2. Seciunea conturilor clienilor care au cont deschis la o societate de valori mobiliare; 3. Seciunea conturilor proprii ale societilor de valori mobiliare. La deschiderea unui cont la o societate de valori mobiliare, clientul semneaz un ordin n urma cruia aciunile deinute de ctre acesta sunt transferate din seciunea 1 n seciunea 2 a Registrului Bursei.

7. Sistemul de tranzacionare Bursa de Valori Bucureti a implementat un nou sistem de tranzacionare, HORIZONTM, sistem realizat cu tehnologie de ultim or, flexibil, cu un grad ridicat de accesibilitate prin ci de comunicaie deschise i sigure. O caracteristic important a noului sistem este acceptarea ordinelor de la distan, fiecare broker putnd tranzaciona din propiul birou prin aceast facilitate creat de "remote trading", respectiv tranzacionarea de la distan. Sistemul se remarc i prin calitatea lui de a permite interconectarea facil cu alte sisteme bursiere i aceast calitate este deosebit de important n contextul internaional al cooperrii regionale al burselor de valori din zona balcanic. Noul sistem de tranzacionare este un sistem flexibil, dispunnd de o gam larg de opiuni care permit configurarea i adaptarea lui la cerinele unei piee de capital moderne. n cadrul noului sistem de tranzacionare distingem urmtoarele piee disponibile: regular, odd - lot, deal, buy n, sell ou, ofertelor publice, valorilor mobiliare necotate, de cotaii, hibrid. 8. Indicii Bursei de Valori Bucureti Indicele BET (Bucharest Exchange Trading) Indicele BET a fost creat, n primul rnd, n scopul reflectrii tendinei de ansamblu a preurilor corespunztoare celor mai lichide i active 10 societi tranzacionate n cadrul BVB. Aceste societi sunt selectate exclusiv din cadrul societilor listate la Categoria I a Bursei de Valori Bucureti, aplicndu-se totodat i criteriul diversificrii activitii societilor respective. Un alt scop pentru care a fost creat acest indice a fost furnizarea unei baze adecvate pentru tranzacionarea instrumentelor derivate pe indici (index opus i contracte futures) pentru a asigura mecanisme de acoperire a riscului pentru investitori. Proiectul BVB de creare a indicelui BET a beneficiat de asistenta acordat de Institutul Austriac de Studii Avansate. Indicele BET este calculat c o medie ponderat cu capitalizarea a preurilor celor mai 10 lichide aciuni cotate la Bursa de Valori Bucureti. Mrimea indicelui din fiecare zi este raportat la mrimea indicelui corespunztoare din data de referin. Indicele BET - C (BUCHAREST EXCHANGE TRADING - INDICE COMPOZIT) Indicele compozit BET-C, lansat n mai 1998, s-a nscut ca un rspuns dat necesitii unei reprezentri complete a evoluiei preurilor tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti. Necesitatea crerii acestui indice compozit a fost impus i de creterea numrului de societi listate la BVB. BET-C, un indice din generaia a doua, folosete formula mediei preurilor medii ale aciunilor, ponderata cu capitalizarea bursier. Portofoliul indicelui conine toate titlurile listate, iar noile cotate sunt automat incluse a doua zi dup formarea preului de pia. Continuitatea i comparabilitatea valorilor indicelui sunt asigurate de un factor de corecie, care este nsi valoarea indicelui n ziua anterioar modificrii compoziiei coului indicelui. Indicele BET-FI (BUCHAREST EXCHANGE TRADING - INDICE SECTORIAL PENTRU FONDURI DE INVESTIII) Acest indice este primul indice sectorial lansat de BVB la 1 Noiembrie 2000. BET-FI reflect tendina de ansamblu a preurilor fondurilor de investiii tranzacionate n cadrul Bursei de Valori Bucureti.
9

Metoda de calcul este identic cu cea aplicat pentru indicii BET i BET-C. Factorul de ponderare pentru un simbol inclus n indicele BET-FI este numrul de aciuni al simbolului respectiv. Singura regul privind includerea unui fond de investiii n indicele BET-FI este c acesta s fie listat la BVB. Metodele de ajustare a acestui indice sunt modificarea factorilor de ponderare i modificarea valorii indicelui prin aplicarea unui factor de corecie (regul similar cu cea utilizat pentru indicii BET i BET-C). 9. Efecte ale admiterii la tranzacionare pe piaa reglementat la vedere Administrat de BVB
A. Atragerea de resurse bneti importante de pe piaa de capital

Societile comerciale pe aciuni au la dispoziie dou surse externe de finanare a activitii: bncile comerciale i piaa de capital. Participarea pe piaa de capital are ca prima etap transformarea societii comerciale pe aciuni din "societate de tip nchis", n "societate deschis", prin admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat, simultan cu, sau urmat de, realizarea unei oferte publice iniiale autorizat de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, n conformitate cu prevederile Legii nr.297/2004 privind piaa de capital modificat prin Legea 208/2005 coroborate cu prevederile Regulamentului CNVM nr.1/2006 i 32/2006 i ale Hotrrii Adunrii Generale Extraordinare a acionarilor emitentului. Obiectivul cel mai important al unei oferte publice fcut de o societate comercial este atragerea de resurse bneti de pe piaa de capital, prin emisiuni de valori mobiliare noi (aciuni, obligaiuni, etc.) n cazul n care societatea emitent considera c nu are pentru moment nevoie de finanare, intrarea pe piaa de capital se va face pe baza unui Prospect de admitere la tranzacionare aprobat de CNVM. Pentru a beneficia n totalitate de avantajele participrii sale pe piaa de capital, societatea comercial care deruleaz o ofert public de vnzare va meniona n Prospectul de oferta public faptul c n urma ncheierii ofertei publice de vnzare, societatea va face demersuri n vederea admiterii la tranzacionare pe piaa reglementat la vedere administrat de BVB. Admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB faciliteaz orice operaiune ulterioar de atragere de finanare de pe piaa de capital, emitentul gsind astfel resursele necesare dezvoltrii n continuare a activitii sale.
B. Publicitatea gratuit

Evenimentele organizate cu ocazia admiterii la tranzacionare pe piaa reglementat a BVB sunt de natur a aduce societatea n atenia investitorilor i a presei de specialitate. Sumarul tranzaciilor din fiecare edin de tranzacionare, n care apar i denumirile societarilor comerciale care au instrumente financiare admise la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB este preluat de ageniile de pres interne i internaionale, de principalele ziare i posturi de radio i televiziune din ar. Site-ul internet al BVB ofer cele
mai importante informaii n legtur cu emitentul, nregistrnd zilnic cca. 4 milioane de accesri, n medie de la 17.000 IP-uri distincte.

Toate societile comerciale care au instrumente financiare admise la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB beneficiaz de publicitate gratuit n ar i strintate, prin apariia informaiilor referitoare la acestea sub form de tiri sau analize de specialitate n paginile principalelor ziare i la posturile de televiziune din ar, pe site-urile internet ale intermediarilor i ale analitilor.
C. Creterea reputaiei

10

Reputaia de care se bucura emitenii ale cror instrumente financiare sunt admise la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB, poate duce la creterea segmentului de pia comercial pe care acioneaz acetia. Creterea reputaiei se poate manifesta direct prin facilitile comerciale, de creditare i de plat pe care emitentul le poate obine din partea furnizorilor i clienilor si. Statistica internaional arata ca admiterea la bursa de valori a instrumentelor financiare emise de o societate are efecte benefice att asupra reputaiei acesteia, ct i asupra valorii de pia.
D. Creterea lichiditii instrumentelor financiare

Bursa de Valori Bucureti impune societilor comerciale ale cror instrumente financiare sunt admise la tranzacionare pe piaa reglementat transparenta ctre publicul larg. Aceste informaii ajung la investitorul final, persoana fizic sau juridic, att direct, ct i prin intermediul studiilor realizate de analitii i consultanii specializai. Transparena emitenilor, care au instrumente financiare admise la tranzacionare, prin intermediul informaiilor oferite public, contribuie la urmrirea cu uurin a tranzaciilor i cotaiilor de pe piaa bursier i atrage investitorii prin accesul facil i echitabil pe piaa de capital, determinnd creterea lichiditii instrumentelor financiare. Investitorii doresc s aib posibilitatea ca n orice moment s-i poat vinde instrumentele financiare deinute, cu un cost ct mai mic i ntr-un timp ct mai scurt, deci c instrumentele financiare s fie lichide. n aceste condiii, investitorii i focalizeaz atenia asupra societilor comerciale lichide.
E. Existena unei valori recunoscute de pia. E.1. Pentru creditorii societii emitente

Valoarea de pia a aciunilor este influenat n mare msur de modul n care este perceput de public activitatea emitentului. Creditorii poteniali ai emitentului au posibilitatea s compare valoarea contabil a aciunilor cu valoarea lor de pia. n aceste condiii, emitenii pot accesa mult mai uor credite, deoarece creditorii apreciaz transparenta impus de pia de capital i, n plus, le este mai la ndemna valoarea de pia a aciunilor, dect aproximarea teoretic pe care trebuie s o efectueze n cazul societilor
comerciale nchise. E.2. Pentru creditorii deintorilor de instrumente financiare

Instrumentele financiare admise la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB pot fi mai repede acceptate drept garanie pentru creditele acordate de bncile comerciale. Creditorii pot calcula mult mai realist suma pe care o pot mprumuta, marja de risc fiind mai mic. n caz de imposibilitate de rambursare a creditelor, creditorii pot revinde cu mai mare uurin instrumentele financiare admise la tranzacionare pe piaa reglementat. Acest avantaj determina investitorii s cumpere n continuare instrumentele financiare din noile emisiuni ale emitentului respectiv.
E.3. Pentru operaiunile de fuziuni, preluri, etc.

Existena unei valori recunoscute de pia pentru o societate comercial are o mare importan n operaiunile de fuziuni, preluri sau orice alt fel de relaie partenerial de tip "joint-venture". Analizele ocazionate de aceste operaiuni vor folosi valoarea deja existent i real data de piaa bursier i nu o valoare contabil. Acest lucru avantajeaz mult pe emitentul ale crui aciuni sunt admise la tranzacionare pe piaa reglementat, bineneles n cazul n care societatea i desfoar activitatea n bune condiii. n urma unei operaiuni de fuziune sau de preluare, acionarii societii absorbite primesc, n schimbul vechilor aciuni deinute, aciuni la noua societate sau la societatea cumprtoare. n ambele cazuri, trebuie stabilit paritatea de schimb ntre aciunile vechi i cele noi. Aceast operaiune este mult facilitata n cazul existenei deja a unei valori de pia recunoscute.
F. Cointeresarea angajailor prin distribuirea de aciuni 11

Metodologia de cointeresare a angajailor cuprinde urmtoarele variante: repartizarea unei pri din profitul net al societii comerciale salariailor, prin constituirea "Fondului de participare a salariailor la profit" i plata ulterioar a acestora prin distribuirea de aciuni tezaurizate sau aciuni ale unei noi emisiuni suplimentare; acordarea salariailor a unor drepturi de cumprare preferenial i/sau ulterioar de aciuni ale emitentului dintr-o emisiune suplimentar de aciuni. Aceste dou variante de cointeresare a angajailor dau rezultate optime atunci cnd sunt aplicate de emitenii care au aciunile admise la tranzacionare pe piaa reglementat. Angajaii pot urmri evoluia pe pia a preului aciunilor i a activitii, datorit transparentei pieei, evitndu-se astfel unele tensiuni ce ar putea aprea ca urmare a lipsei de informaii caracteristice societilor comerciale "nchise".
G. Plata creditorilor cu aciuni

Emitenii admii la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB au ca opiune de lichidare a creanelor ctre diveri creditori (furnizori, bnci, etc.) acoperirea sumei datoriilor cu echivalentul n aciuni, aceasta n cazul n care creditorii emitentului sunt de acord cu aceast variant. Lichidarea creanelor prin plata creditorilor cu aciuni se poate face datorit existenei unei valori de pia a respectivelor valori mobiliare, precum i folosirii ca mijloc de plat a acestora.
H. Creterea cotei managerului pe pia.

Dac activitatea emitentului se desfoar n condiii bune atunci acionarii i potenialii investitori vor interpreta aceast realizare c fiind i contribuia managerului (sau echipei manageriale). De multe ori investitorii sunt atrai s investeasc pe piaa primar sau secundar ghidndu-se nu numai dup reputaia i rezultatele financiare ale emitentului, ci i dup reputaia echipei manageriale.
I. Simplificarea nregistrrilor n registrele acionarilor, precum i n registrele deintorilor de instrumente financiare.

Conform Legii nr.31/1990 societile comerciale pe aciuni sunt obligate s in prin grija Consiliului de Administraie urmtoarele registre: Registrul de aciuni, Registrul acionarilor i Registrul obligaiunilor. SC Depozitarul Central S preia responsabilitatea meninerii acestor registre, avnd ca baz legal Legea nr.31/1990 i Legea nr.297/2004. Emitenii admii la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB trebuie s ncheie un contract de prestri servicii cu SC Depozitarul Central S. ncheierea acestui contract presupune transferarea obligaiei meninerii evidentei dreptului de proprietate al instrumentelor financiare emise, de la emitent la Registru. Utiliznd aceast facilitate, transferul dreptului de proprietate se efectueaz rapid, n siguran i eficient. 10. Lansarea pieei produselor structurate la Bursa de Valori Bucureti
Lansarea Pieei Produselor Structurate la Bursa de Valori Bucureti constituie o premier absolut n Romnia prin introducerea la tranzacionare a unei noi categorii de instrumente financiare pe piaa reglementat la vedere administrat de BVB. Demarat n anul 2009, proiectul devine realitate n urma unui parteneriat strns dintre instituiile pieei (Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, Bursa de Valori Bucureti, Depozitarul Central) i ERSTE Group Bank AG i Banca Comercial Romn, n ceea ce privete elaborarea modelului de pia i aprobarea reglementarilor BVB cu privire la admiterea i tranzacionarea produselor structurate. Primele produse structurate admise la tranzacionare n Piaa Produselor Structurate sunt Certificate Index i Certificate Turbo emise de ERSTE Group Bank AG n baza Prospectului de Baz (Base Prospectus) din 29 iulie 2009 aprobat de ctre Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) of the Grand-Duchy of Luxembourg, cu privire la Structured Noted Programme al ERSTE Group Bank AG.

12

11. Bibliografie

1. http://ro.wikipedia.org/wiki/Bursa_de_Valori_Bucure%C8%99ti 2. http://www.scritube.com/economie/business/REFERAT-BURSA-DE-VALORIBUCURE54818.php 3. http://www.bvb.ro/About/Presentation.aspx 4. http://www.bvb.ro/info/Rapoarte/Diverse/PIATA%20PRODUSELOR%20STRUCTU RATE%20LA%20BVB.pdf 5. http://www.bvb.ro/info/Ghid%20admitere%20BVB%20iunie%202010.pdf

13