MANAGEMENT FINANCIAR

RISCUL DE EXPLOATARE SI PUNCTUL

MORT AL CIFREI DE AFACERI
 Calculul punctului mort al intreprinderilor pornind de la cifra de
afaceri

 Rationamentul se bazeaza pe distinctia dintre costurile fixe si costurile

variabilsau mai precis pe repartizarea cheltuielilor in 2 categorii:

cheltuieli operationale si cheltuieli de structura.

 Se va utiliza notiunea de prag de rentabilitate sau de punct mort.

 Pragul de rentabilitate corespunde valorii cifrei de afaceri pentru care

diferitele cheltuieli fixe sau cheltuieli de structura, sunt absorbite de

catre marja asupra costurilor variabile.

 Calculul punctului mort

 Pentru a calcula punctul mort trebuie mai intai sa calculam marja

asupra costului variabil.

 Marja asupra costului variabil este diferenta dintre cifra de afaceri si

costul vanzarilor sau costul produselor vandute.
 Rata de marja asupra cifrei de afaceri este raportul dintre costul
vanzarilor si cifra de afaceri.
 Costul produselor vandute variaza, adesea, in mod proportional fata
de cifra de afaceri; rata de marja asupra cifrei de afaceri este atunci o
constanta.
Fie a, un procent al vanzarilor, se poate scrie:

Cifra de afaceri (CA) – costul vanzarilor (a*CA) = Marja asupra cifrei de

afaceri (m)

m = CA – a*CA = CA (1-a)

Punctul mort este atins atunci cand marja absoarbe costurile fixe,
adica atunci cand:
CA (1-a) – F = 0
Cifra de afaceri minim de realizat pentru a acoperi cheltuielile fixe este
determinata in modul urmator:
CA corespunzatoate punctului mort = Cheltuieli fixe / Rata de marja
= F / 1-a
 Se poate propune un calcul mai traditional al cifrei de afaceri minime.

 Avem CA = CV + F . Costurile variable raman constante.

CA = CV / CA * CA + F

CA – CV / CA * CA = F

CA (1 – CV / CA) = F
=>
CA = F / (1 – CV / CA)
 Cele doua niveluri ale punctului mort a cifrei de afaceri

 In practica, poate fi utilizata distinctia celor doua niveluri ale punctului

mort deoarece punctul mort poate fi calculat inainte sau dupa
deducerea cheltuielilor financiare.

 Puntul mort zis “operational” este calculat tinand cont de cheltuielile

fixe si de cheltuielile variabile relative la productie;
 Punctul mort total face sa intervina cheltuielile financiare angajate de
structura financiara a intreprinderii.

• Punctul mort operational trebuie sa fie utilizat cu prudenta, deoarece

el exclude orice remuneratie a capitalurilor investite.
 Pentru a judeca situataia unei intreprinderi vis-à-vis de punctul sau
mort, trebuie, deci, sa se ia in considerare:

 Valoarea si stabilitatea cifrei de afaceri;

 Costul vanzarilor si structura costurilor de productie;
 Pozitia intreprinderii in raport cu punctul sau mort;
 Nivelul cheltuielilor financiare angajate de structura pasivului
intreprinderii.
 Interesul determinarii punctului mort al cifrei de afaceri pentru
analiza si diagnosticul financiar

 Cu cat intreprinderea este mai apropiata de punctul sau mort cu cat

CLE (coeficientul levierului de exploatare) este mai ridicat.
 O rata de crestere ridicata a rezultatului poate releva ca intreprinderea
este apropiata de punctul mort al cifrei de afaceri. Ea se gaseste deci
intr-o situatie caracterizata prin fragilitate si volatilitate a rezultatelor
sale ce pot antrena vulnerabilitatea intreprinderii.
 Pozitia intreprinderii in raport cu punctul sau mort poate fi definita in
modul urmator:

( CA reala – CA0 ) / CA0 * 100

 Elaborarea conturilor de rezultate previzionale

 Punctul mort poate fi utulizat, odata, pentru stabilirea costurilor de

exploatare previzionale si pentru a explica ecarturile dintre prevazut
si realizat.

Exemplu:
- Cresterea cifrei de afaceri = 8%;
- Rata inflatiei = 3.5%;
- Rata de marja = 0.22%.
 Exercitiul n Exercitiul n+1
CA 97.338 1.08 = 105.125
Costul produselor vandute 52.896
Cheltuieli aferente vanzarilor 23.048
Marja 21.394 (22%) 105.125*0.22=23.127
Costuri fixe 10.550 10.550*1.035=10.919

Rezultat 10.844 12.208

Conform tabelului, cresterea rezultatului este egala cu:

(12.208 – 10.844) / 10.844 = 0.12578 respectiv 12.6%
 Analiza ecarturilor dintre previziuni si realizari
Prevazut Realizat Ecarturi Ecarturi in
in volum procente (%)
CA 480 360 -120 -120/480= -25%
CV 400 310 -90 -90/400= -22.5%
m 80 50 -30 -30/80= -37.5%
Rata de marja 80/480*100 50/360*100
=16.67% =13.89%
F 40 +10 10/40=25%
50
Rezultat 40 0 -40 -40/40= -100%

Pentru a studia si a explica decalajele,se poate distinge, in cazul

previziunilor, intre nivelul teoretic al previziunilor si realizari.
Nivelul teoretic al previziunilor este obtinut aplicand rata de marja a cifrei de
afaceri efectiv realizata. Pentru o cifra de afaceri realizata de 360, marja ar fi
trebuit sa fie de 360*0.1667=60.
 Punctul mort si flexibilitatea intreprinderii

 In fata intensificarii concurentei, numeroase intreprinderi au recurs la

investitii masive in echipamente si in mecanizare.

 Aceste politicii au avut drept consecinta cresterea nivelului punctului

mort al intreprinderii.

 Atunci cand intreprinderea da dovada de dificultati ea are interesul de

a reduce punctul mort, recurgand la finantari prin capitaluri proprii. Ea
evita astfel de a suprapune riscul de exploatare ce rezulta din levierul
de exploatare cu riscul financiar angajat printr-o structura de finantare
caracterizata printr-o puternica indatorare.
 Punctul mort si restructurarea

 Obiectivul unei politici de restructurare a unei intreprinderi sau a unui

grup, ar putea fi rezumat in modul urmator: trebuie atins si depasit
punctul mort.
 In realitate, punerea in opera a unei politici de restructurare, care
vizeaza atingerea si depasirea punctului mort, cuprinde 3 elemente
principale:
 Cresterea cifrei de afaceri;
 Reducerea costurilor fixe si micsorarea punctului mort;
 Restaurarea marjelor.
• Cresterea cifrei de afaceri trebuie sa insoteasca o crestere a partilor de
piata, ceea ce presupune ca intreprinderea dispune de o reala forta de
vanzare.
• In caz contrar am fi in prezenta unei eschivari (subterfugiu) dinainte
caracterizat prin scaderea brusca a rentabilitatii pe masura ce creste
cifra de afaceri.
• Dificultatile de trezorerie apar in mod rapid.
• Restructurarea marjelor ramane, atunci, prioritatea. Dar ea depinde,
odata, de structura costurilor, de calitatea produselor de concurenta,
de starea pietei, inclusiv problemele de devalorizare.