Sunteți pe pagina 1din 35

UNIVERSITATEA DANUBIUS

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE


MASTERAT: MANAGEMENTUL FINANCIAR PUBLIC I PRIVAT
DISCIPLINA: DIAGNOSTICUL I EVALUAREA FIRMEI

REFERAT
Analiza diagnostic a performanelor economico - financiare
ale firmei S.C. PETROM S.A.

Coordonator,
Prof. univ. dr. Bogdan Constantin Andronic

Masterand,
Grigore Nicoleta

CUPRINS
Capitolul I. Prezentarea general a firmei
1.1. Scurt istoric al societii
1.2. Obiectul de activitate
1.3. Misiune, obiective, strategii
1.4. Structura organizatoric a S.C. PETROM S.A
1.5. Mediul extern
Capitolul II. Analiza diagnostic a performanelor economico - financiare ale firmei S.C.
PETROM SA.
2.1. Analiza eficienei utilizrii resurselor umane i materiale ale firmei
2.2. Contul de profit i pierdere ca imagine a performanei
2.3. Soldurile intermediare de gestiune
2.4. Indicatorii S.C. PETROM S.A.
2.4.1. Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri
2.4.2. Analiza rezultatului net prin soldurile intermediare de gestiune
2.4.3. Structura fluxurilor de trezorerie. Analiza eficienei cheltuielilor
Capitolul III. Analiza ratelor financiare S.C. PETROM S.A.
3.1. Ratele finaciare ROA, ROE i VAN
3.2. Analiza SWOT
3.3. Multipli bursieri: MBR, PER, PSR
Concluzii
Anexe
Bibliografie

CAPITOLUL 1
Prezentarea societii S.C. PETROM S.A.

Acest capitol reprezint o scurt prezentare a societii S.C. OMV PETROM S.A.
BUCURETI, prin care se arat obiectul de activitate al societii, un scurt istoric, misiunea i
obiectivele ct i strategiile de viitor.
ncepnd cu 1 ianuarie 2010, denumirea companiei este OMV PETROM S.A., ca urmare
a hotrrii Adunrii Generale Extraordinare a Acionarilor din data de 20 octombrie 2009.
Denumirea mrcii comerciale i sigla companiei rmn neschimbate. Prin urmare, orice referire
n lucrare la Petrom sau Societate va fi interpretat ca o referire la persoana juridic OMV
Petrom S.A.
Petrom, cea mai mare companie petrolier din Romnia i din Europa de sud-est.
Cifra de afaceri net: 12,842 milioane RON
iei procesat: 5,161 milioane tone
Staii de distribuie: 546
Angajai: 27,470
1.1. Scurt istoric al societii
Petrom este cea mai important companie petrolier din Romnia, cu activiti de
explorare i producie, rafinare i petrochimie i marketing avnd rezerve estimate de circa 1 mld
barili echivalent petrol, o capacitate anual de rafinare de 8 mil. de tone i 550 de benzinrii.
n anul 1997, Societatea Comercial Petrom se nfiineaz prin O.U.G. nr. 49 din 15
septembrie 1997, prin unirea activitilor Regiei Autonome Petrom, care avea ca obiect de
3

activitate explorarea i producia de petrol i gaze, cu Compania Romn de Petrol, care avea ca
obiect de activitate rafinarea petrolului prin intermediul rafinriilor Petrobrazi i Arpechim i
distribuia produselor petroliere prin intermediul staiilor PECO.
Anul 2005 a marcat o nou er pentru Petrom, dup privatizarea din 23 iulie 2004, cnd
compania a devenit o parte a grupului OMV Austria, care a achiziionat 51% din aciunile
PETROM, formnd cel mai mare grup integrat de petrol i gaze din Europa Central.
La sfritul anului 2009, Petrom avea rezerve dovedite de 843 mil. bep, o capacitate
maxim anual de rafinare de 8 mil. de tone, circa 546 de staii de distribuii n Romnia i circa
269 de benzinrii n Moldova, Bulgaria i Serbia.
Volumul investiional crescut, continuarea proiectelor de modernizare i iniierea de
proiecte noi au determinat ca o consecin fireasc urmtoarele:

Petrom are cea mai mare valoare de pia din Romnia;

Programul de investiii este cel mai mare din sectorul energetic romnesc, i anume mai
mult de 3 mil de euro, pn n 2010.
Petrom este compania care contribuie cel mai mult la bugetul statului: aproximativ 45%

din EBITDA este distribuit instituiilor statului sub form de taxe, contribuii i dividende.
1.2.

Obiectul de activitate

Societatea OMV PETROM S.A. BUCURETI este persoan juridic romn, avnd
forma juridic de societate comercial pe aciuni. Sediul societii este n Romnia, municipiul
Bucureti, Calea Dorobanilor numrul 239, sector 1 i este nmatriculat n Registrul
Comerului Bucureti sub numrul J40/8302/1997, avnd codul unic de nregistrare 1590082.
Capitalul social al S.C. PETROM S.A. la 31 decembrie 2009 este n sum de
5.664.108.335 RON, reprezentnd 56.644.108.335 de aciuni, cu o valoare nominal de 0,1 RON
pe aciune.
n prezent, structura acionariatului Petrom se prezint astfel1:
Tabelul 1.2. Portofoliul de aciuni la S.C. OMV PETROM S.A.

www.petrom.com

Societatea are ca obiect principal de activitate explorarea i exploatarea zcmintelor de


petrol i gaze naturale, conform clasificrii CAEN-1110.
Petrom, cel mai important operator integrat n domeniul petrolier din Romnia i din sud
- estul Europei, desfoar activiti de explorarea zcmintelor i producie de iei i gaze
naturale, rafinare i petrochimie precum i comercializare de carburani i produse complemetare
si, deasemenea, are activiti n Kazahstan.
Explorare i producie
Petrom este cel mai mare productor de petrol i gaze din sud-estul Europei. mbinnd
experiena primei ri petroliere din lume cu know how-ul internaional al OMV, cel mai
important grup de petrol i gaze din Europa Central, s-au creat premizele transformrii Petrom
n cel mai de succes productor de iei i gaze din sud-estul Europei.
Unul dintre obiectivele principale l reprezint finalizarea construciei staiei de
compresoare Hurezani. Programul de investiii va viza n principal optimizarea livrrii gazelor la
Hurezani, forarea de sonde de dezvoltare i de producie, lucrrile de intervenie la sonde,
instalaiile de producie i infrastructur.
Petrom face eforturi de a minimiza declinul natural al produciei, astfel se va concentra
pe managementul rezervoarelor, forajul de ndesire si meninere a numrului de operaiuni, n
cadrul programului de intervenii la sonde, la acelai nivel ca n 2009.
n anul 2009, Petrom a produs, n Romnia, 5,54 mil de tone de iei condensat i 5,55
mld mc de gaze naturale. n Romnia, deine dreptul de concesiune a 17 blocuri de explorare,
dezvoltare i producie, respectiv circa 270 de cmpuri comerciale de petrol i gaze naturale.
Compania opereaz aproximativ 11.000 de sonde de petrol i gaze pe teritoriul Romniei
(onshore) i 7 platforme de producie offshore n Marea Neagr.
Petrom evalueaz permanent oportunitile de extindere n Marea Neagr, Regiunea
Caspic, Rusia. Astfel, la sfritul anului 2008, Petrom i Exxon Mobil Explorare i Producie
Romania LTD au semnat un acord privind explorarea potenialului de hidrocarburi din zona de
mare adncime a perimetrului Neptun, de pe platoul maritim romnesc.
Prospeciunea seismic 3D n perimetrul Neptun a fost finalizat n noiembrie i a
acoperit o zon de aproximativ 3.200 km2.
Rafinare
Procesarea ieiului extras se realizeaz prin cele dou rafinrii, Petrobrazi i Arpechim,
ce au o capacitate total de rafinare de 8 mil. tone/an. Capacitatea rafinriei Petrobrazi va fi
redus la 4,2 mil tone/an, iar n intervalul 2010 -2014 vor fi efectuate investiii n valoare de 750
mil euro pentru modernizare i lucrri de mentenan.
5

Ambele rafinrii, Petrobrazi i Arpechim, sunt conectate la un sistem vast de conducte cu


ajutorul crora ieiul este transportat att de la zcmintele Petrom precum i de la terminalul de
import de iei din Constana. Infrastructura rafinriilor Petrom permite acestora s livreze
produsele prin conducte (pe piaa intern i la export prin terminalul Portului Constana), prin
cisterne pe calea ferat i prin autocisterne. Odat ce Romnia a devenit membr a Uniunii
Europeane, cadrul legal a trebuit s fie aliniat la standardele de calitate stabilite prin directive,
astfel incat carburanii produi sunt conformi cu standardele europene. De aceea, toi
combustibilii vndui n Romnia ncepnd cu anul 2009, trebuie s aib coninutul maxim de
sulf de 10 ppm. Ambele rafinrii sunt productoare ale ntregii game de combustibil cu 10 ppm
sulf pentru piaa romneasc i pot satisface cererile pieei externe.
Rata de utilizare a capacitii de rafinare este de 65 %, acesta fiind efectul optimizrii
importurilor de iei n condiii economice nefavorabile. Petrom a renunat la activitile
secundare (produsele chimice i petrochimice) dat fiind mediul economic nefavorabil i
randamentul sczut al acestor activiti, i a decis transferul activelor, la sfritul anului 2009,
aferente activitii de petrochimie din cadrul Arpechim, companiei Oltchim.
Marketing
Activitatea de marketing deine 30 depozite n funciune, ncepnd cu 2005 au fost
nchise din 146 de depozite, 116 pn la sfritul anului 2009 i deasemenea are 546 staii de
distribuie funcionale. Petrom ocup o poziie puternic pe piaa intern.
Aproape jumatte din staiile de distribuie ale Petrom au fost modernizate i
recondiionate. n acest sector, a fost finalizat modernizarea reelei de staii de distribuie din
Romnia, sistemul full agency (staii deinute de Petrom i administrate de dealerii independeni)
fiind implementat integral. Ca o consecin direct, volumul vnzrilor totale n Marketing a
crescut, ajungnd la nivelul de 4,823 mii tone n 2009, cu 12% comparativ cu 2008, n pofida
mediului economic nefavorabil, ca urmare a investiiilor n optimizarea reelei staiilor de
distribuie.
Petrom este lider pe piaa romneasc de distribuie cu amnuntul, avnd o reea
puternic de staii de distribuie, cota de pia retail fiind de 40%. Pe o pia cu concuren
crescut din partea companiilor ca Rompetrol, Lukoil, Mol i Agip, Petrom pstreaz un avantaj
semnificativ n ceea ce privete asigurarea celui mai bun raport pre-calitate n cele mai bine
poziionate staii de distribuie.

1.3. Misiune, obiective, strategii


Petrom i-a propus obiective ambiioase pentru a asigura un nivel constant al produciei
de iei i gaze n Romnia. Astfel, pn n anul 2010, Petrom va stabiliza producia zilnic la
210.000 bep i va ajunge la o rat de nlocuire a rezervelor de 70%.
Aceste obiective ambiioase sunt susinute de investiii, dar la un nivel considerabil redus
fa de perioadele precedente, avnd n vedere condiiile economice nefavorabile. O atenie
deosebit se acord activitii de explorare, pentru care sunt alocate anual sume considerabile
pentru finanarea programelor vaste de explorare, bazate pe experien internaional n operarea
zcmintelor mature, fiind folosite n acest sens pe scar larg tehnologii moderne 3D.
Se analizeaz continuu posibilitatea diversificrii resurselor energetice prin explorarea
oportunitilor de afacere n domeniul energiei regenerabile, urmrindu-se integrarea acestora n
activitatea de baz a companiei.
Se implementeaz proiecte pentru modernizarea instalaiilor i se aplic programe
tehnologice pentru zcminte mature, se dorete reducerea semnificativ a costurilor de
procesare i se investete n eficiena energetic i n mbuntirea mix-ului de produse.
De asemenea, se investete semnificativ n extinderea activitii n domeniul gazelor
naturale i se ia n considerare posibilitatea de a intra pe piaa de energie electric prin
construirea unei centrale electrice pe gaze.
Obiective
Obiectivele E&P Petrom sunt de a stabiliza producia, de a asigura o poziie competitiv
i un viitor sigur pentru companie, de a se dezvolta pe plan internaional i de a avea cei mai buni
angajai.
Unul dintre obiectivele diviziei Rafinare este de a crete cantitatea de iei procesat de
ctre rafinrii pentru a atinge un grad de utilizare de 95%. Divizia de Marketing are ca scop
optimizarea reelei de distribuie i Petrom intenioneaz s nlocuiasc toate depozitele existente
cu 9 terminale noi, n concordan cu standardele Petrom OMV.
Strategia Petrom E&P (Explorare i Producie)

maximizarea i asigurarea produciei de iei i gaze pe termen lung n Romnia;

deblocarea producie de gaze;

obinerea unor costuri de producie competitive;

dezvoltarea activitilor internaionale, regiunea Caspic n special.


R&M (Rafinare i Marketing)

extinderea i modernizarea rafinriei Petrobrazi;

consolidarea poziiei pe piaa combustibililor pentru aviaie i pe piaa GPL;


7

meninerea cotei de pia a vnzrilor cu amnuntul, prin furnizarea serviciilor de cea mai
nalt calitate i prin sporirea eficienei;
G&E (Gaze i Energie)

consolidarea poziiei Petrom pe piaa gazelor naturale, cu scopul de a deveni lider pe


piaa din Romnia i un important participant pe piaa din Sud-Estul Europei.

intrarea pe piaa energiei electrice, prin construirea unei centrale de cogenerare de 860
MW;

intrarea pe piaa energiei regenerabile.


1.4. Structura organizatoric a S.C. OMV PETROM S.A
Pentru personalul de la nivelul managementului de top, atribuiile i responsabilitile

acestuia sunt descrise n Statutul societii, astfel:


o Adunarea General a Acionarilor
o Consiliul de Administraie
o Comitetul Executiv
o Directorul general al "SC OMV PETROM S.A" Bucureti
Organizarea structural a Petrom este evideniat n documentele organizatorice din
cadrul societii.
Organigrama este piramidal, specific unei structuri organizatorice de tip ierarhicfuncional.
Organigrama companiei Petrom arat modul n care este structurat conducerea, precum
i cele mai importante i mai dezvoltate compartimente.
Oamenii - cheie n structura i funcionalitatea societii sunt Directorul General,
Directorul Financiar, precum i membrii Directoratului. Acetia au n subordine efii de
compartimente, care fac legtura ntre structura superioar i angajaii respectivului departament.
La rndul su, fiecare departament are o miniorganigram, dup care se conduce.
Fiecare compartiment are atribuiunile sale, bine stabilite, iar toate aceste elemente
alturate formeaz imaginea unei companii dezvoltate, ale crei elemente conlucreaz armonios.
Pentru personalul de execuie, sarcinile, competenele i responsabilitile acestora sunt
trecute in fiele fiecrui post.
1.5. Mediul extern
Petrom este cea mai mare companie petrolier din Romnia i face parte din grupul OMV
Aktiengesellschaft, care este cea mai mare companie industrial listat din Austria i este lider n
8

industria de petrol i gaze din Europa Central, desfurnd activiti de rafinare i marketing n
13 ri.
Lider al pieei romneti de distribuie a carburanilor, Petrom deine cea mai extins
reea de distribuie n Romnia cu 546 benzinrii, situate n toate judeele rii. n mai 2007,
Petrom a achiziionat pachetele majoritare ale Shell Gas i Trans Gas Services, ca urmare a
deciziei Shell de a renuna la afacerea cu gaz petrolier lichefiat (GPL). Pn n momentul
achiziiei, Petrom era prezent pe piaa intern de GPL, n principal, prin propria reea de
distribuie butelii precum i prin participaiile de 44,47% n Shell Gas Romnia (cel mai mare
operator pe piaa de distribuie a buteliilor) i 20% n Trans Gas Services SRL, furnizor de
propan din import.
Societatea Petrom intr n relaii directe, permanente i puternic dictate de necesitatea
atingerii obiectivelor sale. Agenii din mediul extern firmei care au o importan deosebit pentru
ntreprindere sunt: furnizorii, clienii i concurenii.
Furnizorii
Pentru buna desfurare a activitii, compania Petrom ntreine relaii comerciale, n
calitate de furnizori de materiale i prestatori de servicii, cu importante societi comerciale.
Clienii
Clienii Petrom se mpart n trei mari categorii ale comerului, respectiv:

Comerul cu amnuntul, care comercializeaz produsele noastre direct ctre consumatori;

Comerul cu ridicata, care comercializeaz produse ctre tere persoane;

Corporaii industriale, agricole, de transport, de taximetrie etc.


Petrom deine marca cea mai cunoscut (86%), urmat de OMV i Shell. Peste 65% din

conductorii auto din Romnia sunt clieni ocazionali ai Petrom (au alimentat cel puin o dat pe
an de la Petrom) i peste 45% sunt clieni fideli, 20% din clienii Petrom folosesc deasemenea
magazinele Petrom din staiile de benzin.
Concurenii
n ceea ce privete distribuia i comercializarea produselor petroliere, Petrom este lider
de pia avnd un numr de 819 staii de benzin, n cadrul Grupului Petrom cu o cot de pia
pe sectorul retail de 40 % pe piaa romneasc. Dup Petrom, urmtorii competitori sunt Lukoil
i Rompetrol, care au realizat investiii semnificative n reele de distribuie ncepnd cu anul
2004, urmate de Mol i Agip care au investit i ele sume considerabile crendu-i propriile reele
de benzinrii n aproape toate regiunile rii.
Datorit poziiei sale, Petrom este n mod clar cea care stabilete preurile pe aceast
pia, cei mai muli dintre concurenii si ajustndu-i preurile la acelai nivel, Lukoil fiind
9

singurul care se afl n mod constant sub nivelul Petrom, OMV i MOL aflndu-se deasupra
Petrom n ceea ce privete nivelul preurilor.
Pe plan naional, Petrom are ca rival compania Rompetrol, dei ntre cele dou companii
exist nelegeri de schimburi de produse petroliere, menite a fi de folos ambelor.
Alt rival important pe piaa GPL este Rubis, un operator internaional din industria
petrolier cu sediul la Paris, specializat n sectorul downstream i cu o experien semnificativ
n domeniul GPL.

CAPITOLUL II
Analiza diagnostic a performanelor economico-financiare ale firmei S.C.
PETROM SA.
2.1. Analiza eficienei utilizrii resurselor umane i materiale ale firmei
Pentru atingerea obiectivelor oricrei organizaii, resursele umane sunt prioritare,
constituind principala resurs actual i de perspectiv a organizaiei.
Resursele umane presupun investiii continue din partea organizaiei, care se dovedesc n
timp cele mai rentabile. J. Naisbitt i R. Aburdene afirm n noua societate informaional,
capitalul uman a nlocuit capitalul financiar ca resursa strategic.
Resursele de care dispune activitatea de IT&C sunt date de personal i echipamente
tehnice. Sub aspectul personalului, n aceast activitate sunt implicai 325 de specialiti cu studii
superioare care vegheaz asupra bunei funcionri att a echipamentelor privite individual, ct i
a reelei intranet din cadrul S.C. Petrom.
Dotarea tehnic a companiei din punct de vedere al IT-ului cuprinde urmtoarele
echipamente:

175 de servere (Bull Express 5800; IBM - AS400; SUN; COMPAQ etc.);

2450 de calculatoare PC (staii de lucru);

1270 imprimante, scanere, digitizoare, alte periferice;

125 de routere, 200 de modemuri, bridge-uri, hub-uri i alte echipamente necesare


conectrii calculatoarelor n reea.
innd cont c numrul total de personal de la 31 decembrie 2004 era de 56.694 angajai,

se poate calcula numrul de persoane care revin la 1 calculator, indicator egal cu aproximativ 25
de persoane la 1 calculator. Numrul de persoane care revin la un calculator este foarte mare,
ns trebuie s se in seama de faptul c 70% din angajai fac parte din categoria muncitori i
lucreaz pe teren.
10

Aplicaii informatice
n activitatea desfurat, Petrom folosete o serie de programe informatice necesare
desfurrii n bune condiii a activitii zilnice a companiei.
Aceste aplicaii informatice vizeaz urmtoarele domenii:

Producie iei i gaze;

Rafinare iei;

Transport i distribuie produse petroliere;

Forajul sondelor;

Geologie;

Mecano-energetic - transporturi;

Financiar-contabilitate-costuri;

Resurse umane i salarizare;

Prognoz, planificare, urmrire indicatori specifici;

Aprovizionare, desfacere, stocuri.


n prezent este n derulare un proiect al crui obiectiv este informarea i centralizarea mai

uoar a datelor de la toate ramificaiile companiei pentru a putea realiza diferite analize care s
redea situaia real a companiei. Toate aceste analize reprezint puncte de plecare n luarea
deciziilor la nivelul managementului de nivel superior i nu numai, care se vor concretiza ntr-o
cretere a eficienei ntregii activiti.
Proiectul prevede implementarea unui Sistem Informaional de Management realizat n
tehnologie OLAP, folosite pentru dezvoltare i pentru depozitarea datelor instrumentele
ORACLE din clasa Oracle Express. Aplicaia este conceput pe principiul tabloului de bord i
permite monitorizarea i analiza indicatorilor privind activitatea din:

explorare - extracie;

distribuie;

transport;

rafinare;

petrochimie.
Pe baza situaiilor financiare ale firmei i a rapoartelor de analize economice se

calculeaz indicatorii economico - financiari care msoar performanele afacerii din punct de
vedere al rentabilitii, al lichiditii i al solvabilitii.
Sunt analizate conexiunile dintre venituri i cheltuieli, dintre activele firmei i sursele de
finanare proprii i mprumutate, dintre profitul i disponibilitile bneti ale firmei.
11

Cu ajutorul indicatorilor economico - financiari se poate evalua diagnosticul financiar al


firmei care reprezint starea de sntate financiar a afacerii, pe baza creia se pot elabora
strategii pe termen mediu i lung i se pot stabili prioriti pe termen scurt ale afacerii.
Indicatorii economico - financiari se calculeaz dup diverse formule standard, stabilite
de instituiile financiare sau reglementate de instituiile publice astfel nct s existe un etalon
comun pentru compararea performanelor ntre diverse firme din acelai domeniu de activitate.

2.2. Contul de profit i pierdere ca imagine a performanei


Organismul internaional de normalizare contabil IASC, consider contul de profit i
pierdere ca o component a ansamblului de situaii financiare destinate procesului de informare
financiar.
n Cadrul de pregtire i prezentare a situaiilor financiare, denumit i cadru
conceptual, IASC a definit ca elemente care msoar performana ntreprinderii veniturile i
cheltuielile. Veniturile sunt creteri de avantaje economice pe parcursul perioadei de gestiune,
sub form de creteri de active sau de diminuri de pasive, care au ca rezultat crearea de bogie
(creterea capitalurilor proprii, sub alte forme dect noile aporturi de capital). Cheltuielile sunt
definite n cadrul conceptual IASC ca fiind diminuri de avantaje economice pe parcursul unui
exerciiu, sub forma diminurii activelor sau creterii pasivelor i care genereaz un consum de
bogie (o scdere a capitalurilor proprii, altele dect distribuirile ctre proprietarii de capital).
Pe baza contului de profit i pierdere, investitorii pot evalua foarte exact valoarea
economic a ntreprinderii unde sunt acionari, creditorii pot aprecia msura n care i pot
recupera creanele asupra ntreprinderii. Exist de asemenea i ali utilizatori care se sprijin pe
informaiile degajate de contul de profit i pierdere: clienii sunt interesai dac ntreprinderea
poate continua s le furnizeze bunurile i serviciile de care au nevoie, sindicatele vor s cunoasc
rezultatele pentru negocierea de noi convenii colective, Guvernele utilizeaz informaiile oferite
de contul de rezultate, pentru fundamentarea politicilor economice i fiscale i nu n ultimul rnd
managerii pentru evaluarea eficacitii resurselor consumate i proiectarea de noi strategii de
firm.
Astfel, informaiile despre performana ntreprinderii (contul de profit i pierdere) i
ndeosebi despre rentabilitatea acesteia, sunt folosite de utilizatori pentru:
a evalua potenialele modificri ale resurselor economice ale ntreprinderii ce pot fi
controlate n viitor de aceasta. Informaiile despre variabilitatea performanelor sunt, de aceea,
deosebit de importante;
a anticipa capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri de trezorerie cu resursele
existente;
12

a formula raionamente despre eficiena cu care ntreprinderea poate utiliza noi resurse.
Dei utilizatorii de informaie contabil se sprijin foarte mult pe informaiile degajate de
contul de rezultate, totui, acetia trebuie s in cont de faptul c rezultatele contabile sunt
consecina aplicrii unei serii de postulate i principii contabile, mai ales a principiului
independenei exerciiului, constatrii veniturilor i conectrii cheltuielilor la venituri i, deci, s
manifeste pruden n interpretarea i utilizarea acestor informaii, atunci cnd acestea vin s
influeneze deciziile lor economice.
De asemenea, utilizatorii interpreteaz diferit performana unei ntreprinderi, innd cont
att de interesele lor ct i de postulatele i principiile contabile aplicate de ntreprindere la
determinarea rezultatului. Unii utilizatori de informaie contabil sunt interesai mai mult de
informaia referitoare la beneficiu, alii urmresc fluxurile viitoare de trezorerie.
Contul de profit i pierdere prezint astfel un interes dublu2:
permite determinarea unui rezultat global i formularea unei aprecieri de ansamblu
asupra performanelor economico-financiare ale perioadei;
permite recapitularea exhaustiv a elementelor de venituri i cheltuieli care au
contribuit la realizarea lui i identificarea factorilor favorabili sau nefavorabili care l-au
influenat.
Cum am vzut deja, contul de profit i pierdere permite crearea unei imagini a activitii
ntreprinderii (a performanei acesteia) ntr-o perioad dat i ofer informaiile necesare pentru
nelegerea i explicarea profitului sau pierderii nregistrate de un agent economic (explic modul
de formare a rezultatelor).
2.3. Soldurile intermediare de gestiune
Calculul i prezentarea soldurilor intermediare de gestiune permit aducerea de informaii
complementare n vederea analizei financiare a performanelor. Soldurile intermediare de
gestiune sunt indicatori sub form de rezultate intermediare, ceea ce pune n eviden etapele
formrii rezultatului net al exerciiului.
n continuare sunt prezentai i analizai indicatorii ce constituie tabloul soldurilor
intermediare de gestiune, cu aplicabilitate direct i realist asupra Societii Comerciale
PETROM S.A.

2.4. Indicatorii S.C. PETROM S.A.


2

Maria Niculescu Diagnostic financiar, Vol. 2, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 130.

13

2.4.1. Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri


OMFP nr. 234/2007 privind modificarea OMFP nr. 1752/2005 pentru aprobarea
reglemenarilor contabile conforme cu directivele europene definete cifra de afaceri nscris n
Contul de profit i pierdere, ca fiind suma provenit din vnzarea de produse finite i furnizarea
de servicii, dup scderea reducerilor comerciale i a taxei pe valoare adugat.
Nivelul ridicat al cifrei de afaceri este premisa desfurrii unei activiti profitabile de
ntreprindere, precum i garania creterii valorii sale.
Pentru a vedea evoluia n timp a cifrei de afaceri vom trece la o analiz a acesteia pe
mai muli ani succesivi, calculnd indicatorul ritmurilor de cretere att cu baz fixa, ct i cu
baz mobil.
Tabelul nr. 1 Analiza cifrei de afaceri n preuri comparabile
- RON Indicatori

Anii
2008

2009

2010

2011

2012

16.750.726.457

12.842.384.017

13.953.092.655

16.565.465.973

19.510.054.765

76.67

83.30

98.89

116.47

76.67

108.65

118.72

117.78

- 23.33

8.65

18.72

17.78

Cifr de afaceri
Ritmul de cretere %
- cu baz fix
- cu baza n lan

Rata nominal de

cretere a Ca Rca %

Analiza datelor din tabelul nr.1 evideniaz tendina cresctoare a cifrei de afaceri
nominale. Fr a avea n vedere evoluia ratei inflaiei i implicaiile acesteia asupra cifrei de
afaceri, ntreprinderea poate fi caracterizat ca fiind dinamic, cu o poziie bun pe pia i cu
perspective de cretere i dezvoltare. Ritmul de cretere cu baz fix reflect creteri
semnificative ale indicatorului analizat, valoarea maxim fiind atins n ultimul an, respectiv
2012. Ritmul de cretere cu baza n lan sugereaz creteri moderate ale cifrei de afaceri, de la
un an la altul n perioadele analizate, creterea cea mai mare fiind cea din anul 2012, respectiv
117,47%.
2.4.2. Analiza rezultatului net prin soldurile intermediare de gestiune
EBITDA este un acronim pentru ctigurile nainte de aplicarea taxelor, dobnzilor de
depreciere i amortizare, fiind o msur des folosit n determinarea valorii unei afaceri.
14

EBITDA se folosete pentru a analiza profitabilitatea unei companii sau pentru a compara
companii i industrii pentru c din acesta sunt eliminate influentele deciziilor de ordin financiar
sau contabil.
EBITDA = Venit Cheltuili
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes = Profitul nainte de dobnzi i impozit) este
excedentul brut nainte de deducerea impozitului pe profit i a cheltuielilor cu dobnzile. Dup
plata dobnzilor i a impozitului pe profit rezult profitul net folosit la constituirea fondurilor
proprii i remunerrii acionarilor.
EBIT = Profitul brut + Cheltuielile cu dobnd
Profitul brut (Pb) este reprezentat de partea ce rmne din venitul total dup ce s-au
sczut cheltuielile de producie.
Pb = Venitul Cheltuieli de funcionare
Profitul net este partea din profitul brut care rmne dup ce au fost deduse: dobnda la
capitalul propriu al ntreprinztorului, salariul ca recompens pentru activitatea sa, arenda i
chiria pentru terenul i cldirea care i aparin, impozitele i taxele ce se suport direct din profit.
Marja profitului net - este un indicator de profitabilitate, care ne arat ct de profitabil
este activitatea total a unei firme. Marja profitului se exprim n procente i rezult din
mprirea profitului net realizat de companie la cifra sa de afaceri.
% MPN = (Profit Net) / (CA)
Marja profitului brut - reprezint raportul dintre profitul brut i vnzrile nete. Marja
profitului brut este un indicator al capacitii unei firme de a transforma n profit un dolar obinut
din vnzri, dup ce costul bunurilor vndute a fost acoperit.
% MPB = (Profit Brut) / (CA)
Tabelul nr. 2 Calculul indicatorilor 2008 2012 (S.C. PETROM S.A.)
- mil. leiIndicatori

Anii
2008

2009

EBITDA

3.88

4.11

EBIT

1.21

EBITA ( 1 T)

2010

2011

2012

5.80

5.48

8.51

1.62

2.99

4.94

5.66

3.25

3.45

4.87

6.52

7.12

PRB

1.605

1.697

2.215

4.478

4.583

PRN

1.002

1.368

1.799

3.685

3.850

%MPB

9,59

13,22

15,88

27,04

23,49

15

%MPN

6,10

10,65

12,89

22,25

19.74

Graficul nr. 1 Reprezentarea grafic a indicatorilor EBITDA, EBIT, MPB, MPN

n anii 2008 i 2012 s-au nregistrat valori pozitive ale EBITA de 1.21 mld. lei, respectiv
de 5.66 mld. lei, ce arat c firma dispune de resurse financiare necesare meninerii sale sau
creterii acesteia. Valorile pozitive ale EBITA i EBIT n 2008 - 2012 dup remunerarea
factorilor de producie mn de lucru i stat demonstreaz performana economic a unitii,
independena politicii de investiie i a celei de dividend.
Rezultatul din exploatare (Rexp) - reprezint rezultatul net degajat de totalitatea
operaiunilor de exploatare, obinut dup deducerea cheltuielilor cu amortizarea, provizioanele i
ajustrile pentru depreciere sau pierdere de valoare. Rezultatul exploatrii permite msurarea
rezultatului activitii, necesar remunerrii acionarilor i autofinanrii. De asemenea, el
permite msurarea eficienei aparatului productiv ca o combinaie ntre capital i fora de
munc3. Rezultatul din exploatare este un indicator de gestiune important din punct de vedere al
meninerii i creterii activitii ntreprinderii, ns, el este totodat i primul flux de numerar
care condiioneaz capacitatea de dezvoltare a ntreprinderii. Rexp caracterizeaz performanele
comerciale i financiare ale unei ntreprinderi, indiferent de politica fiscal i financiar. Spre
deosebire de EBE (excedent brut din exploatare), acest sold ine seama de politica de amortizare
i de constituire a provizioanelor. ntr-o accepiune general, rezultatul din exploatare este
obinut ca diferen ntre veniturile din exploatare i cheltuielile aferente.
Rexp = Venit. exploatare Chelt. Exploatare
Tabelul nr. 3 Calculul Rezultatului din exploatare 2008 2012 (S.C. PETROM S.A.)
3

Ph. Avare, G. Legros, L. Ravary, P. Lemonnier Gestiune i analiz financiar, Ediia n limba romn coordonat
de M. Niculescu, Alain Burland, Editura Economic, Bucureti, 2002, pag. 66.

16

- RONVenit. din

2008
17.399.624.687

2009
13.206.182.757

2010
14.629.238.402

2011
17.031.523.630

2012
20.328.296.120

exploatare
Chelt. de

16.090.391.456

12.008.904.293

11.427.544.855

11.997.938.356

15.075.560.013

exploatare
Rexp

1.309.233.231

1.197.278.464

3.201.693.547

5.033.585.274

5.252.736.107

Graficul nr. 2 Reprezentarea grafic a Rexp 2008 - 2012

Datele de mai sus arat c societatea obine profit din activitatea de exploatare n 2008 i
2012, exprimnd rentabilitatea activitii curente din deducerea tuturor cheltuielilor din veniturile
de exploatare.
Rezultatul financiar se calculeaz ca diferena dintre veniturile financiare si
cheltuielile financiare. Evoluia rezultatului financiar al S.C. PETROM S.A. pe anii 2008-2012
este redat n tabelul de mai jos, precum si n grafica mai jos realizat.
Rfin = Venituri finaciare - Chelt. financiare

Tabelul nr. 4 Calculul rezultatului financiar S.C. PETROM S.A.


- RON 2008

2009

2010

2011

2012

Venit. finaciare

1.931.761.930

1.119.379.543

910.503.264

686.085.705

634.387.442

Chel. financiare

1.635.431.821

619.138.262

1.896.557.792

1.241.031.741

1.303.653.892

Rezultatul finaciar

296.330.109

500.241.281

- 986.054.528

- 554.946.036

- 669.226.470

Grafic nr. 3 Rezultatul finaciar 2008 - 2012

17

Din calculele efectuate rezult c rezultatul financiar a nregistrat att valori pozitive, ct
i valori negative n perioada analizat. Dei ntreprinderea nu poate s finaneze costul
activitii, rezultatul financiar puternic negativ nregistrat n perioada 2010 2012 nseamn
dezechilibrea bilanier, dar nu neaprat o ntreprindere a crei sntate este periclitat,
dinamismul economic crend adesea dezechilibre financiare, ceea ce nu este cazul pentru
societatea luat n calcul.
Rezultatul curent indic valoric scderea performanelor financiare ale ntreprinderii n
2010 - 2012, n principal, datorit scderii profitului din exploatare, dar i datorit rezultatului
financiar negativ. n 2008 i 2009 rezultatul curent deine o poziie bun fa de anul 2010.
Rezultatul brut al exerciiului concretizat n profit sau pierdere exprim mrimea
absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii
subscrise. Rezultatul brut al exerciiului cuprinde veniturile totale i cheltuielile totale, corectat
cu participarea salariailor la profit i impozitul pe profit; el este astfel egal cu suma veniturilor
minus suma cheltuielilor exerciiului.
Rezultatul brut = Venituri totale Cheltuieli totale

Tabelul nr. 5 Rezultatul exercitiului brut SC Petrom SA 2008 2012


- RON
2008

2009

2010

2011

2012

Venit. totale

19.331.386.617

14.325.562.300

15.539.741.666

17.717.609.335

20.962.683.542

Chelt. Totale

17.725.823.277

12.628.042.555

13.324.102.019

13.328.970.097

16.379.213.905

Rez. Brut

1.022.387.463

1.697.519.745

2.215.639.019

4.478.639.238

4.583.469.637

Surs: Contul de profit i pierdere publicat de S.C. PETROM S.A.

Graficul nr. 4. Reprezentare grafic a Rezultatului Brut 2008 - 2012

18

Surs : Contul de profit i pierdere publicat de SC Petrom SA

Att din tabelul de calcul ct i din reprezentarea grafic a evoluiei rezultatului brut al
exerciiului observm o situaie asemntoare ca n cazul profitului net. Indicatorul principal care
condiioneaz profitul net este profitul brut.
An de an profitul obinut a fost reinvestit, rezultatul obinut nefiind repartizat pe
dividende; n exerciiul financiar ncheiat la 31.12.2008 societatea a nregistrat un profit brut n
sum de 1.022.387.463 RON, iar n 2012 acesta a ajuns s nsumeze 4.583.469.637. Astfel,
partea nedistribuit din profitul obinut constituie o surs de finanare proprie sau un element de
autofinanare, izvort din activitatea ntreprinderii.
Rata marjei nete (RMN) - exprim eficiena global a ntreprinderii, respectiv capacitatea
sa de a realiza profit i de a face fa concurenei.
Rata marjei nete = Rezultatul net al exerciiului/Cifra de afaceri
Aceast rat prezint faciliti de calcul, deoarece nu presupune o pregtire prealabil a
datelor, fiind recomandat n analizele financiare specifice perioadelor scurte, dar i
ntreprinderilor mici. De aceea, specific perioadelor mai lungi i n special marilor ntreprinderi,
evaluarea activitii de exploatare (comercial, industrial) este bine s fie fcut cu ajutorul ratei
privind rentabilitatea exploatrii (RRE).
Pentru ntreprinderea analizat, rata marjei nete nregistreaz urmtoarele valori:

Tabelul nr.6 Rata marjei nete


19

Indicatori

Mil.lei

Anii
2008
1.002

2009
1.368

2010
1.799

2011
3.685

2012
2.030

exercitiului
Cifra de

Mil.lei

16.750

12.842

13.953

16.565

19.510

afaceri
Rata

5.98

10.65

12.89

22.25

10.40

Rezultatul

UM

net al

marjei nete
Surs: S.C. Petrom SA
Graficul nr. 5 Rata marjei nete SC Petrom SA

Interpretarea rezultatelor
Rata rentabilitii comerciale utilizat ndeosebi de ntreprinderile cu activitate
comercial pune n eviden strategia comercial a ntreprinderii analizate. Rata rentabilitii
comerciale la S.C Petrom S.A a avut o evoluie cresctoare, de la an la an, exceptnd faptul c n
anul 2012 a sczut deoarece ncepnd cu sfritul anului 2011 aceasta a nregistrat o rentabilitate
comercial sczut. Aceasta se datoreaz faptului c unitatea economic a pierdut o serie de
parteneri strini, crora le exporta o mare parte din produse. Toate acestea au condus la
micorarea profitului i implicit la diminuarea rentabilitii comerciale.
Rotaia activelor - reprezint o msur a eficienei utilizrii activelor. Rotaia activului
total se calculeaz ca raport ntre cifra de afaceri net i totalul activelor societii, i nseamn
de cte ori sunt transformate activele n vnzri pe parcursul unui an, sau mai simplu, ci bani
rezult ntr-un an din utilizarea unor active de o anumit valoare (sau ci lei de vnzri rezult
dintr-un leu de active).
RA = Cifra de afaceri/ Total active
Tabelul nr.7 Rotaia activelor
Indicator

UM

Anii

20

2008

2009

2010

2011

2012

Cifra de afaceri

Mil.lei

16.750

12.842

13.953

16.565

19.510

Total active

Mil.lei

28.917

30.526

32.028

35.624

37.410

Rata de rotaie a

57.92

42.07

43.57

46.50

52.15

activelor

Graficul nr.6 Rotaia stocurilor SC Petrom SA

Interpretarea rezultatelor
Conform calculelor efectuate i reprezentrii grafice, viteza de rotaie a activelor n
perioada 2008-2012 la S.C Petrom S.A se prezint astfel:
n 2009 viteza de rotaie a activelor scade fa de 2008. Aceasta se datoreaz scderii
veniturilor; ncetinirea rotaiei a activului total, concretizat n scderea numrului de rotaii, a
avut o influen negativ asupra ratei rentabilitii economice. De asemenea, scderea ratei
rentabilitii comerciale a avut o influen negativ

asupra ratei rentabilitii economice.

Aciunea ratei comerciale (a ratei marjei nete) a adncit efectul negativ al ncetinirii rotaiei
activelor i a condus la o scdere important a rentabilitii economice.
n 2010, 2011 i 2012 viteza de rotaie a activelor nregistreaz o cretere uoar fa de
2009, datorit creterii vnzrilor.
Din cele prezentate mai sus rezult o diminuare a rentabilitii activului ceea ce ar
echivala cu o sporire a imobilizrilor n elemente patrimoniale, ca efect al ncetinirii vitezei de
rotaie a ntregului activ.
2.4.3. Structura fluxurilor de trezorerie. Analiza eficienei cheltuielilor
21

a) Structura fluxurilor de trezorerie (Anexa 1, 2).


O ntreprindere nu poate nregistra performane fr ca aceasta s efectueze cheltuieli.
Orice activitate din care se obin venituri presupune c ntr-o perioad anterioar s se fi realizat
cheltuieli fie ele de natura financiar sau de exploatare. Pentru practica economic prezint
importan att cunoaterea eficienei cheltuielilor, ct i cunoaterea efectului pe care l are
creterea eficienei acestora asupra activitii ntreprinderii. Toate operaiile realizate de
ntreprindere se regsesc, imediat sau la termen, sub forma fluxurilor de trezorerie, ntlnite i
sub denumirile de fluxuri de lichiditti, de disponibiliti nete sau de numerar.
Performaa nregistrat de ntreprindere se poate determina i prin intermediul fluxurilor
de trezorerie generate de activitatea de exploatare, investiie i cea de finanare. De mrimea lor
depinde aptitudinea ntreprinderii de a menine capacitatea de producie, realiza noi investiii,
acorda noi dividende, rambursa mprumuturi fr a apela la surse de finanare externe
costisitoare.
- fluxurile de trezorerie din activitatea de exploatare pozitive, nregistreaz o cretere
n perioada 2008 - 2012 cu 76%. Aceast situaie este urmarea faptului c activitatea de
exploatare este eficient gestionat. Amplificarea autonomiei financiare a ntreprinderii se
datoreaz ndeosebi creterii valorii stocurilor cu 13.684%, creterii creanelor cu 286,28%, ct i
creterii cheltuielilor cu amortizarea i deprecierea cu 36,08%, n perioada curent;
- fluxurile de trezorerie din activitatea de investiii pozitiv, reprezint faptul c dei
societatea s-a angajat n unele investiii n active imobilizate, ct i n investiii n titluri de
participare n perioada analizat, aceasta a putut face faa acestor cheltuieli;
- fluxurile de trezorerie din activitatea de finanare prezint n 2008 un deficit de
trezorerie, iar n perioada urmtoare de un excedent, datorat scderii cu 11.2 % a dividendelor
distribuite acionarilor.
n urma analizei observm ca influena majoritar asupra performanei ntreprinderii o are
trezoreria pozitiv derivat din activitatea de investiii. Efectul pozitiv al activitii de investiii
este mrit de numerarul generat din activitatea de exploatare. Fluxurile generate prin fore
proprii sunt suficiente pentru a acoperi investiiile realizate n active imobilizate si titluri de
participare, ntreprinderea nefiind nevoit se recurg la mprumuturi externe, acestea fiind
suficiente pentru a acoperi deficitul de disponibiliti generat de activitatea de investiii.
Dei ntreprinderea nu se confrunt cu lipsa de lichiditate, n prezent, investiiile realizate
i pot mari n viitor autonomia financiar i pot genera fluxuri de numerar excedentare.
b) Analiza eficienei cheltuielilor
Pentru eficientizarea cheltuielilor totale, acestea trebuie s creasc ntr-un ritm mai sczut
dect veniturile totale. Pentru a obine nite informaii mai relevante asupra activitii desfurate
22

de o ntreprindere, eficiena cheltuielior se determin pe fiecare categorie de cheltuial n parte i


respectiv pe fiecare tip de activitate (de exploatare, financiar, extraordinar).
Tabelul nr.8 Analiza eficienei cheltuielelor totale
- RON Specificare

Perioada
2008

2009

2010

2011

2012

Cheltuieli de

16.090.391.456

12.008.904.293

11.427.544.855

11.997.938.356

15.075.560.013

exploatare
Cheltuieli financiare
Cheltuieli

1.635.431.821
0

619.138.262
0

1.896.557.792
0

1.241.031.741
0

1.303.653.892
0

extraordinate
Cheltuieli totale
Venituri din

17.725.823.277
17.399.624.687

12.268.042.555
13.206.182.757

13.324.102.647
14.629.238.402

13.238.970.097
17.031.523.630

16.379.213.905
20.328.296.120

exploatare
Venituri financiare
Ven.extr.
Venituri totale

1.931.761.930
0
19.331.386.617

1.199.379.543
0
14.325.562.300

910.503.264
0
15.539.741.666

686.085.705
0
17.717.609.335

634.387.422
0
20.962.683.542

Specificare

Structura (Si)

Eficien (Efch)

An

2008

2009

2010

2011

2012

2008

2009

2010

2011

2012

Che

90.77

97.89

85.77

90.6

92.04

924.76

909.34

781.14

704.45

741.60

Chf

9.23

2.11

14.23

3
9.37

7.96

846.60

516.22

208.30

108.86

205.50

Chext

Cht

100

100

100

100

100

916.95

856.37

857.42

747.21

781.35

Ve

90.01

92.19

94.14

96.1

96.97

Vf

9.99

7.81

5.86

3
3.87

3.03

Vext

Vt

100

100

100

100

100

Interpretarea rezultatelor
n toata perioada analizat, indicatorul de eficien a cheltuielilor totale are valori ce nu
depesc limita de 1000 lei, fapt pentru care ntreprinderea nregistreaz profit la 1000 lei
venituri, respectiv 83.05 (1000 - 916.95) , 143.63 ( 1000 856.37), 142.58 ( 1000 857.42),
252.79 ( 1000 747.21) i 218.65 ( 1000 781.35).

CAPITOLUL 3
Analiza ratelor financiare S.C. PETROM S.A.
23

3.1. Ratele finaciare ROA, ROE i VAN


Ratele financiare sunt indicatori folosii pentru aprecierea performanei i poziiei
financiare a unei societi. Cea mai mare parte a acestor indicatori economico-financiari se
calculeaz pe baza informaiilor furnizate de ntreprindere n situaiile financiare.
Utilitatea acestor indicatori economico-financiari const att n evidenierea unui trend,
ct mai ales n posibilitatea companiei analizate s poat fi comparat cu alte societi active n
acelai sector. Indicatorii economico-financiari uureaz lucrul cu un volum de date ridicat ntr-o
manier organizat.
Tabelul nr. 9 Rate finaciare S.C. PETROM S.A.
-%ROA
ROE

Modalitate de calcul
Profit Net/ Active Totale
Rezultat Net/ Capitaluri proprii

2008
4.71
7.42

2009
5.88
6.12

2010
9.22
13.59

2011
14.24
19.89

2012
15.16
17.25

VAN

Valoarea ntreprinderii

- 3.91

- 3.39

7.39

17.81

29.17

- 11.37

- 4.22

2.74

18.43

30.63

Active circulante - Imobilizri


EVA

Profitul operaional net


(Capital * Costul Capitalului)

Surs: Raport anual S.C. Petrom SA 2008 - 2012

Graficul nr.7 Reprezentare grafic rate finaciare

24

Interpretarea rezultatelor
Rentabilitatea activului total are tendin cresctoare n perioada analizat, de la 4.71%
la 15,16%, ca urmare a creterii rezultatului economic cu 31,59% i a majorrii activului total
angajat n activitatea ntreprinderii cu 15,94%.
Rentabilitatea financiar mai este denumit i rentabilitatea capitalurilor proprii. De
mrimea acesteia se intereseaz ndeosebi investitorii, pentru c reprezint msura final a
rentabilizrii resurselor pe care acionarii le-au ncredinat ntreprinderii sub forma capitalului de
risc.
Rentabilitatea capitalurilor proprii are o tendin cresctoare fapt care denot c acionarii
SC Petrom SA sunt mulumii de activitatea societii.
Actualizarea valorii economice adugate n funcie de dinamica pieii i are rostul
deoarece investiiile realizate de ntreprindere creaz valoare pentru acionari.
Referitor la EVA, din calculele efectuate rezult faptul c ntreprinderea nu creeaz
valoare adugat pentru acionari din investiiile efectuate n perioada 2008 - 2009. Observm c
nivelul capitalului investit este destul de semnificativ n urmtorii ani, ns acesta este atras de
ctre societate cu un cost prea ridicat, astfel c profitul din exploatare dup impozitare este mai
mic dect remunerarea ateptat de finanatori.
3.2. Analiza SWOT
Putem defini analiza SWOT ca fiind o radiografie a companiei la un moment dat.
Evaluarea punctelor forte (strengths), a slbiciunilor (weaknesses), a oportunitilor de pia
(opportunities) i a ameninrilor (threats). Prin intermediul unei analize SWOT se poate oferi o
perspectiv nou n ceea ce privete potenialele probleme i punctele critice care afecteaz o
firm. Aceasta ajut managementul s identifice forele externe care influeneaz, pozitiv sau
negativ, succesul companiei/organizaiei ctre atingerea obiectivului propus.
n cazul S.C. PETROM S.A. analiza SWOT efectuat reiese din tabelul nr. 10.
Punctele forte i punctele slabe sunt elemente din interiorul companiei. Preul destul de
ridicat al petrolului pe pia este principalul punct fore al companiei dar poate deveni un risc la
un eventual colaps al preului ieiului. De asemenea, gradul redus de ndatorare poate fi un atuu
n sensul obinerii unor fonduri/mprumuturi suplimentare pentru finanarea diverselor sectoare
ale companiei, ducnd la dezvoltare durabil i creterea valorii de pia n funcie de obiectivele
propuse. n plan opus, principalul punct slab este dat de faptul c piaa gazelor are preuri
reglementate parial. Liberalizarea total a preului gazelor poate deveni n schimb o oportunitate
care ar duce la creterea profitului companiei i al valorii aciunilor. n plus, starea de

25

incertitudine a pieei din Romnia n general, prin msurile politice, fiscale reprezint un punct
slab n concepia investitorilor strini.
Oportunitile i riscurile sunt elemente care nu in n totalalitate de companie, ci mai ales
de piaa rii n care i desfoar activitatea, de msurile guvernamentale, politice i fiscale.
Tabelul nr. 10 Analiza SWOT
Puncte fore
Preul ridicat al petrolului.
Rezervele de iei i gaze.
Mecanismul de stabilire a preului, similar
celui folosit pe pieele dezvoltate.
Personal calificat. Management puternic i
priceput.
Aciunile au un trend constant pe pia.
Cash flow-ul stabil i solid.
Grad redus de ndatorare.
Decizia Fitch privind mbuntirea
ratingului Romniei pn la investment
grade.

Puncte slabe
Starea de incertitudine de pe pieele din
Romnia (a aciunilor, a produselor)
Rafinarea, care aduce pierderi companiei.
Aciunile nu sunt ieftine comparativ cu alte
societi similare.
Preurile reglementate de pe piaa de gaze.

Oportuniti de pia

Ameninri, Riscuri
Incertitudinile privind data la care se va
Liberalizarea pieei de gaze.
liberaliza total preul la gaze.
Domeniul energiei electrice.
Mediul fiscal impredictibil.
Trendul de cretere a preului ieiului.
Epuizarea rezervelor petroliere ntr-un ritm
Proiectul de explorare derulat cu Exxon n mai mare dect poate fi nlocuit cu
Marea Neagr.
descoperiri noi.
Descoperirea unui potenial zcmnt de
Presiunea pe care o pune preul ridicat al
gaze.
ieiului pe marjele de rafinare.
Programe guvernamentale, subvenii,
Cererea slab de produse petroliere.
fonduri europene.
Romnia este o pia mic.
Risc regional.
Dup cum am menionat anterior, liberalizarea total a preului la gaze ar avea impact
puternic asupra rezultatelor companiei. Printre oportunitile importante ar face parte i
descoperirea unui zcmnt potenial de gaze i petrol, mai ales c epuizarea lor n ultimii ani
crete semnificativ fa de ritmul gsirii a noi zcminte. Pericolele pentru acionariatul
PETROM ar putea surveni n principal din partea micrilor adverse de preuri, att n ceea ce
privete piaa de aciuni, ct i piaa petrolului.
n concluzie, mediul actual de pia este destul de prolific, iar PETROM continu s fie o
companie care ncearc s-i menin producia, avnd o expunere mare pe segmentul upstream
(expolatare i producie ) iar prin poziionarea ei, ca i companie, poate profita n contnuare de
pe urma preului ridicat al carburanilor.

26

3.3. Multipli bursieri: MBR, PER, PSR


Societatea OMV Petrom a fost listat la Bursa de Valori Bucureti n anul 2001.
Tranzacionarea aciunilor OMV Petrom (simbol SNP) a debutat n ziua de 3 septembrie, preul
de nchidere fiind de 0,0720 RON. De atunci, valoarea aciunilor a crescut semnificativ, fr a
mai socoti si plile anuale ale dividendelor. Cea mai mare cretere a fost nregistrat la nceputul
anului 2005, cnd preul aciunilor a explodat dup semnarea contractului de privatizare.
Tabelul nr.11 Multipli bursieri 2008 - 2012
Multipli

2008

2009

2010

2011

2012

MBR

1,07

1,06

1,07

1,11

1,10

PER

14,87

17,34

7,90

5,56

6,39

PSR

0,72

0,93

0,93

0,92

0,96

bursieri

Surs: www.petrom.com
Grafic nr.8 Multipli bursieri 2008 - 2012

Surs: www.petrom.com
n 2009, preul aciunii Petrom a avut o revenire constant dup scderea brusc din anul
2008. n prima parte a anului 2009, preul aciunii Petrom a fost foarte volatil, reflectnd evoluia
pieei locale i a celei internaionale, atingnd cel mai mic nivel din 2009, precum i din ultimii 6
ani, n data de 3 martie, de 0,1160 lei/aciune. Dup scderea abrupt de la nceputul anului, cnd
indicele Brent al preului mediu al barilului de iei a atins nivelul minim, de 39,7 USD/bbl (pe
18 februarie), piaa de capital a nceput s creasc constant. Prin urmare, preul aciunii Petrom a
crescut pn la valoarea maxim nregistrat n 2009, de 0,2920 lei/aciune (pe 23 octombrie), n
timp ce la nivel anual, preul aciunii a crescut cu 38%.
Indicele Brent al preului mediu al barilului de iei a atins valoarea maxim din 2009 n
trimestrul al patrulea, de 78,9 USD/bbl (pe 18 noiembrie). Pe parcursul anului 2009, indicele
BET, care include cele mai tranzacionate zece companii listate la Bursa de Valori Bucureti

27

(BVB), a avut o evoluie mai bun dect a aciunii Petrom, crescnd cu 62% fa de 2008, dar
avnd o tendin general similar cu a titlului Petrom.
n anul 2010, preul aciunii Petrom a avut o tendin de cretere, cu o performan
similar celei din 2009. Preul aciunii a nceput s creasc nc de la debutul anului i, dup ce a
atins valoarea minim a anului la 0,252 lei, pe 4 ianuarie, preul aciunii a crescut pn la 0,335
lei, pe 30 decembrie. n 2010, preul aciunii Petrom a crescut cu 35%, n comparaie cu 2009,
ajungnd la valoarea maxim din an de 0,366 lei pe 9 aprilie, depind astfel performana
pieelor de capital local i internaional.
Pe parcursul 2010, indicele BET, care cuprinde cele mai tranzacionate zece companii
listate la Bursa de Valori Bucureti (BVB), a avut o performan mai sczut dect Petrom,
cunoscnd o cretere anual de 12%. Indicele BET-C (BET Compozit), care include aciunile
tuturor companiilor listate la BVB, a crescut cu 15%.
n 2012, bursa de valori local a traversat o perioad de consolidare, nregistrnd o
tendin de cretere n primele cinci luni ale anului, urmat de o perioad scurt de corecie i
revenire n a doua jumtate a anului 2012, principalii indici bursieri nregistrnd o mbuntire
comparativ cu anul anterior, orientndu-se dup pieele internaionale.
n ceea ce privete activitatea de tranzacionare, preul aciunii Petrom a crescut n 2012,
revenindu-i comparativ cu performana slab nregistrat n anul precedent. La nceputul lunii
ianuarie, aciunile au atins nivelul minim al anului, de 0,2900 lei/aciune, i apoi au crescut
constant pn la nivelul maxim al anului, de 0,4327 lei/aciune, atins spre sfritul lunii
decembrie. Per ansamblu, preul aciunii Petrom a ctigat 47,6% n 2012, depind performana
indicelui BET (cele mai tranzacionate zece companii listate la BVB), care a avansat cu 18,7%, i
a indicelui BET-C (BET Composite), care a nregistrat o cretere de 6,3% n aceeai perioad.
Indicele ROTX, calculat la Bursa de Valori de la Viena, care reflect n timp real evoluia
celor mai lichide 14 aciuni tranzacionate la BVB, a crescut cu 29,1% n 2012, n timp ce
indicele sectorial BET-NG (companiile al cror domeniu de activitate principal este asociat
sectorului energetic i de utiliti) a nregistrat doar o uoar cretere pe parcursul anului
(+2,6%).
Capitalizarea bursier a Petrom la sfritul anului 2012 a fost de 24,2 mld. lei i a
reprezentat 24,8% din capitalizarea total a companiilor listate la BVB.

Concluzii
Pentru limitarea diminurii cifrei de afaceri, ntreprinderea trebuie s adopte msuri ce
pot privi: gsirea de noi piee de desfacere; schimbarea strategiei de produs; meninerea n
28

structura produciei a produselor care, prin rentabilitatea lor, contribuie n mod semnificativ la
obinerea rezultatului exerciiului i renunarea la produsele la care nu se nregistreaz marje pe
produs semnificative; controlul dinamicii costurilor, cu consecine favorabile asupra foarfecelui
pre-cost; mbuntirea calitii produselor pentru a deveni competitive cu cele ale concurenilor.
Pentru creterea eficienei cheltuielilor totale, ntreprinderea trebuie s promoveze msuri
care s aib drept rezultat creterea mai rapid a veniturilor totale comparativ cu cheltuielile totale,
cum ar fi: o mai bun utilizare a capacitilor de producie existente, prin reducerea fluctuaiei
volumului de producie; alegerea clienilor care s aib o cerere stabil astfel nct s se asigure
desfacerea produselor, determinnd creterea veniturilor din exploatare ale companiei; reducerea
cheltuielilor de producie, prin realizarea de produse la un cost mai sczut; achiziionarea de
materii prime i materiale la preuri mai avantajoase; creterea productivitii muncii; reducerea
consumului specific pe unitatea de produs, s urmreasc diminuarea cheltuielile financiare i/sau
creterea veniturilor financiare.
n ceea ce privete producia exerciiului, ntreprinderea trebuie s urmreasc creterea
produciei vndute, ca urmare a politicii de produs, dezvoltrii de noi piee, i nu pe seama creterii
componenei produciei stocate, a crei cretere ar putea fi consecina necorelrii ntre cererea i
oferta de produse, poziii slabe pe pia din cauza lipsei avantajelor competitive, concurena
agresiv, strategii de pia neeficiente, utilizarea de materiale substituibile, puin costisitoare i
calitativ superioare, optimizarea stocurilor de materii prime i materiale consumabile, precum i
cele de produse finite destinate vnzrii, etc.
O evoluie ascendnt a valorii adugate se poate determina prin: creterea produciei
exerciiului, prin mrirea productivitii medii anuale a muncii, ca urmare a creterii motivrii i
calificrii personalului; modernizarea tehnologiilor de fabricaie i diminuarea pe ct posibil a
ponderii consumurilor intermediare n producia exerciiului, procurarea factorilor de producie la
preuri i n condiii avantajoase de la furnizori.
O mai mare rentabilizare a vnzrilor ntreprinderii ar putea fi realizat printr-o mai bun
adaptare a portofoliului de produse la cerinele consumatorilor, astfel nct s se asigure utilizarea
integral a capacitilor de producie existente, creterea n structura vnzrilor a ponderii
produselor care aduc marje semnificative de profit, optimizarea consumului de resurse, controlul
calitii materiilor prime utilizate n procesul de fabricaie.
Creterea ratei rentabilitii economice, de ctre companie, s-ar putea realiza prin
creterea performanei activitilor de exploatare i financiare, astfel nct s se reduc dificultile
de valorificare a produciei, veniturile financiare s fie superioare cheltuielilor financiare, s se
utilizeze ct mai eficient unele elemente de active imobilizate, prin antrenarea lor n activitatea de
29

exploatare, practicarea unei politici de stocare eficiente, diminuarea obligaiilor fa de participani


la activitatea sa.
n ceea ce privete rata rentabilitii financiare, ntreprinderea ar trebui s i diminueze
gradul de ndatorare, astfel nct cheltuielile financiare s se diminueze, pentru c n caz contrar s
se evite diminuarea raportului dintre rezultatul net i rezultatul din exploatare.

30

Anexa 1 Structura fluxurilor de trezorerie 2008 2012

31

2008

2009

2010

2011

2012

1.605,56

1.697,51

2.605,32

4.608,59

4.826,26

- cheltuieli cu dobnzile

23.563,44

104,73

219,40

126,03

361,39

- venituri din dobnzi

1.352

119,40
58.28

43,32

38,36

0.62

9.10

Flux. de trezorerie din activ. de


exploatare:
Profit nainte de impozitare
Ajustri pentru:

Micarea net n provizioane pentru:


- deprecierea activelor imobilizate
- active financiare

1.085,09

285,82

- stocuri
- creane

135,57

125,95

19.06

63.38

- litigii

48,72

628,48

119,78

28.92

207,07

- cheltuieli cu mediu

19,99

64,47

- beneficiile angajailor

692,72

360,52

14,09

101,93

50,13

- alte provizioane ptr.riscuri i

29,04

53,51

cheltuieli

15,66

31,68

50,36

6,27

109,15

- restructurare

34,17

59,99

- pierdere/ ctig din cedarea

48,22

141,60

activelor fixe

54,08

201,90

288,48

264,71

625,04

- cheltuieli cu amoritizarea i

1.170,90

1.466,49
248,78

131,00

263,54

deprecierea
- ctig/pierdere din active finaciare

64.350

50.315

Trezoreria net generat de

4.497,77

3.476,10

368,56

268,37

30,90

2,08

- cretere/ scdere a datoriilor i

658,62

549,25

196,65

95,49

83,94

veniturilor n avans

68,72

96,35

- dobnzi pltite

5,38

9,20

8,71

4,68

74,38

- impozit pe profit pltit

683,89

236,38

0,77

activitatea de exploatare nainte de


modificri ale capitalului circulant
- cretere/ scdere stocului
- cretere/ scdere a creanelor i
cheltuielilor n avans

-dobnzi primite

Trezoreria net generat de

32

Surs: Rapoarte anuale 2008 2012 SC Petrom SA

33

Anexa 2 Analiza eficienei cheltuielelor totale


Calcule:
1. Structura cheltuielilor i veniturilor
SiChex2008= Cheex2008 / Tche2008 * 100 = 16.090.391.456/ 17.725.823.277 * 100 = 90.70
SiChef2008 = Chef2008 / Tche2008 * 100 = 1.635.431.821 / 17.725.823.277 * 100 = 9.23
SiVex2008 = Vex2008 / Tv2008 * 100 = 17.399.624.687 / 19.331.386.617 * 100 = 90.01
Sivf 2008= Vf2008 / Tvf2008 *100 = 1.931.761.930 / 19.331.386.617 *100 = 9.99
SiChex2009 = Cheex2009 / Tche * 100 = 12.008.904.293 / 12.268.042.555 * 100 = 97,89
SiChef 2009= Chef2009 / Tche2009 * 100 = 619.138.262 / 12.268.042.555 * 100 = 5.05
SiVex2009 = Vex2009 / Tv2009 * 100 = 13.206.182.757 / 14.325.562.300 * 100 = 92.19
SiVex2009 = Vf2009 / Tf2009 * 100 = 1.199.379.543 / 14.325.562.300 * 100 = 7.81
2. Eficiena cheltuielilor i veniturilor
Echex2008 = Cheex2008 / Vex2008 * 1000 = 16.090.391.456 / 17.399.624.687 * 1000 = 924.76
Echef2008 = Chef2008 / Vf2008 * 1000 = 1.635.431.821 / 1.931.761.930 * 1000 = 846.60
ET 2008 = CheT2008 / VT2008 * 1000 = 17.725.823.277 / 19.331.386.617 * 1000 = 916.95
Echex2009= Cheex2009 / Vex2009 * 1000 = 12.008.904.283 / 13.206.182.757 * 1000 = 909.34
Echef2009 = Chef2009 / Vf2009* 1000 = 619.138.262 / 1.199.379.543 * 1000 = 516.22
ET 2009 = CheT2009 / VT2009 * 1000 = 12.268.042.555 / 14.325.562.300 * 1000 = 856.37

34

Bibliografie
1. Maria Niculescu Diagnostic financiar, Vol. 2, Editura Economic, Bucureti, 2005;
2. Ph. Avare, G. Legros, L. Ravary, P. Lemonnier Gestiune i analiz financiar, Ediia n
limba romn coordonat de M. Niculescu, Alain Burland, Editura Economic, Bucureti,
2002;
3. www.petrom.com

35