Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
REFERAT
Analiza diagnostic a performanelor economico - financiare
ale firmei S.C. PETROM S.A.
Coordonator,
Prof. univ. dr. Bogdan Constantin Andronic
Masterand,
Grigore Nicoleta
CUPRINS
Capitolul I. Prezentarea general a firmei
1.1. Scurt istoric al societii
1.2. Obiectul de activitate
1.3. Misiune, obiective, strategii
1.4. Structura organizatoric a S.C. PETROM S.A
1.5. Mediul extern
Capitolul II. Analiza diagnostic a performanelor economico - financiare ale firmei S.C.
PETROM SA.
2.1. Analiza eficienei utilizrii resurselor umane i materiale ale firmei
2.2. Contul de profit i pierdere ca imagine a performanei
2.3. Soldurile intermediare de gestiune
2.4. Indicatorii S.C. PETROM S.A.
2.4.1. Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri
2.4.2. Analiza rezultatului net prin soldurile intermediare de gestiune
2.4.3. Structura fluxurilor de trezorerie. Analiza eficienei cheltuielilor
Capitolul III. Analiza ratelor financiare S.C. PETROM S.A.
3.1. Ratele finaciare ROA, ROE i VAN
3.2. Analiza SWOT
3.3. Multipli bursieri: MBR, PER, PSR
Concluzii
Anexe
Bibliografie
CAPITOLUL 1
Prezentarea societii S.C. PETROM S.A.
Acest capitol reprezint o scurt prezentare a societii S.C. OMV PETROM S.A.
BUCURETI, prin care se arat obiectul de activitate al societii, un scurt istoric, misiunea i
obiectivele ct i strategiile de viitor.
ncepnd cu 1 ianuarie 2010, denumirea companiei este OMV PETROM S.A., ca urmare
a hotrrii Adunrii Generale Extraordinare a Acionarilor din data de 20 octombrie 2009.
Denumirea mrcii comerciale i sigla companiei rmn neschimbate. Prin urmare, orice referire
n lucrare la Petrom sau Societate va fi interpretat ca o referire la persoana juridic OMV
Petrom S.A.
Petrom, cea mai mare companie petrolier din Romnia i din Europa de sud-est.
Cifra de afaceri net: 12,842 milioane RON
iei procesat: 5,161 milioane tone
Staii de distribuie: 546
Angajai: 27,470
1.1. Scurt istoric al societii
Petrom este cea mai important companie petrolier din Romnia, cu activiti de
explorare i producie, rafinare i petrochimie i marketing avnd rezerve estimate de circa 1 mld
barili echivalent petrol, o capacitate anual de rafinare de 8 mil. de tone i 550 de benzinrii.
n anul 1997, Societatea Comercial Petrom se nfiineaz prin O.U.G. nr. 49 din 15
septembrie 1997, prin unirea activitilor Regiei Autonome Petrom, care avea ca obiect de
3
activitate explorarea i producia de petrol i gaze, cu Compania Romn de Petrol, care avea ca
obiect de activitate rafinarea petrolului prin intermediul rafinriilor Petrobrazi i Arpechim i
distribuia produselor petroliere prin intermediul staiilor PECO.
Anul 2005 a marcat o nou er pentru Petrom, dup privatizarea din 23 iulie 2004, cnd
compania a devenit o parte a grupului OMV Austria, care a achiziionat 51% din aciunile
PETROM, formnd cel mai mare grup integrat de petrol i gaze din Europa Central.
La sfritul anului 2009, Petrom avea rezerve dovedite de 843 mil. bep, o capacitate
maxim anual de rafinare de 8 mil. de tone, circa 546 de staii de distribuii n Romnia i circa
269 de benzinrii n Moldova, Bulgaria i Serbia.
Volumul investiional crescut, continuarea proiectelor de modernizare i iniierea de
proiecte noi au determinat ca o consecin fireasc urmtoarele:
Programul de investiii este cel mai mare din sectorul energetic romnesc, i anume mai
mult de 3 mil de euro, pn n 2010.
Petrom este compania care contribuie cel mai mult la bugetul statului: aproximativ 45%
din EBITDA este distribuit instituiilor statului sub form de taxe, contribuii i dividende.
1.2.
Obiectul de activitate
Societatea OMV PETROM S.A. BUCURETI este persoan juridic romn, avnd
forma juridic de societate comercial pe aciuni. Sediul societii este n Romnia, municipiul
Bucureti, Calea Dorobanilor numrul 239, sector 1 i este nmatriculat n Registrul
Comerului Bucureti sub numrul J40/8302/1997, avnd codul unic de nregistrare 1590082.
Capitalul social al S.C. PETROM S.A. la 31 decembrie 2009 este n sum de
5.664.108.335 RON, reprezentnd 56.644.108.335 de aciuni, cu o valoare nominal de 0,1 RON
pe aciune.
n prezent, structura acionariatului Petrom se prezint astfel1:
Tabelul 1.2. Portofoliul de aciuni la S.C. OMV PETROM S.A.
www.petrom.com
meninerea cotei de pia a vnzrilor cu amnuntul, prin furnizarea serviciilor de cea mai
nalt calitate i prin sporirea eficienei;
G&E (Gaze i Energie)
intrarea pe piaa energiei electrice, prin construirea unei centrale de cogenerare de 860
MW;
industria de petrol i gaze din Europa Central, desfurnd activiti de rafinare i marketing n
13 ri.
Lider al pieei romneti de distribuie a carburanilor, Petrom deine cea mai extins
reea de distribuie n Romnia cu 546 benzinrii, situate n toate judeele rii. n mai 2007,
Petrom a achiziionat pachetele majoritare ale Shell Gas i Trans Gas Services, ca urmare a
deciziei Shell de a renuna la afacerea cu gaz petrolier lichefiat (GPL). Pn n momentul
achiziiei, Petrom era prezent pe piaa intern de GPL, n principal, prin propria reea de
distribuie butelii precum i prin participaiile de 44,47% n Shell Gas Romnia (cel mai mare
operator pe piaa de distribuie a buteliilor) i 20% n Trans Gas Services SRL, furnizor de
propan din import.
Societatea Petrom intr n relaii directe, permanente i puternic dictate de necesitatea
atingerii obiectivelor sale. Agenii din mediul extern firmei care au o importan deosebit pentru
ntreprindere sunt: furnizorii, clienii i concurenii.
Furnizorii
Pentru buna desfurare a activitii, compania Petrom ntreine relaii comerciale, n
calitate de furnizori de materiale i prestatori de servicii, cu importante societi comerciale.
Clienii
Clienii Petrom se mpart n trei mari categorii ale comerului, respectiv:
conductorii auto din Romnia sunt clieni ocazionali ai Petrom (au alimentat cel puin o dat pe
an de la Petrom) i peste 45% sunt clieni fideli, 20% din clienii Petrom folosesc deasemenea
magazinele Petrom din staiile de benzin.
Concurenii
n ceea ce privete distribuia i comercializarea produselor petroliere, Petrom este lider
de pia avnd un numr de 819 staii de benzin, n cadrul Grupului Petrom cu o cot de pia
pe sectorul retail de 40 % pe piaa romneasc. Dup Petrom, urmtorii competitori sunt Lukoil
i Rompetrol, care au realizat investiii semnificative n reele de distribuie ncepnd cu anul
2004, urmate de Mol i Agip care au investit i ele sume considerabile crendu-i propriile reele
de benzinrii n aproape toate regiunile rii.
Datorit poziiei sale, Petrom este n mod clar cea care stabilete preurile pe aceast
pia, cei mai muli dintre concurenii si ajustndu-i preurile la acelai nivel, Lukoil fiind
9
singurul care se afl n mod constant sub nivelul Petrom, OMV i MOL aflndu-se deasupra
Petrom n ceea ce privete nivelul preurilor.
Pe plan naional, Petrom are ca rival compania Rompetrol, dei ntre cele dou companii
exist nelegeri de schimburi de produse petroliere, menite a fi de folos ambelor.
Alt rival important pe piaa GPL este Rubis, un operator internaional din industria
petrolier cu sediul la Paris, specializat n sectorul downstream i cu o experien semnificativ
n domeniul GPL.
CAPITOLUL II
Analiza diagnostic a performanelor economico-financiare ale firmei S.C.
PETROM SA.
2.1. Analiza eficienei utilizrii resurselor umane i materiale ale firmei
Pentru atingerea obiectivelor oricrei organizaii, resursele umane sunt prioritare,
constituind principala resurs actual i de perspectiv a organizaiei.
Resursele umane presupun investiii continue din partea organizaiei, care se dovedesc n
timp cele mai rentabile. J. Naisbitt i R. Aburdene afirm n noua societate informaional,
capitalul uman a nlocuit capitalul financiar ca resursa strategic.
Resursele de care dispune activitatea de IT&C sunt date de personal i echipamente
tehnice. Sub aspectul personalului, n aceast activitate sunt implicai 325 de specialiti cu studii
superioare care vegheaz asupra bunei funcionri att a echipamentelor privite individual, ct i
a reelei intranet din cadrul S.C. Petrom.
Dotarea tehnic a companiei din punct de vedere al IT-ului cuprinde urmtoarele
echipamente:
175 de servere (Bull Express 5800; IBM - AS400; SUN; COMPAQ etc.);
se poate calcula numrul de persoane care revin la 1 calculator, indicator egal cu aproximativ 25
de persoane la 1 calculator. Numrul de persoane care revin la un calculator este foarte mare,
ns trebuie s se in seama de faptul c 70% din angajai fac parte din categoria muncitori i
lucreaz pe teren.
10
Aplicaii informatice
n activitatea desfurat, Petrom folosete o serie de programe informatice necesare
desfurrii n bune condiii a activitii zilnice a companiei.
Aceste aplicaii informatice vizeaz urmtoarele domenii:
Rafinare iei;
Forajul sondelor;
Geologie;
Mecano-energetic - transporturi;
Financiar-contabilitate-costuri;
uoar a datelor de la toate ramificaiile companiei pentru a putea realiza diferite analize care s
redea situaia real a companiei. Toate aceste analize reprezint puncte de plecare n luarea
deciziilor la nivelul managementului de nivel superior i nu numai, care se vor concretiza ntr-o
cretere a eficienei ntregii activiti.
Proiectul prevede implementarea unui Sistem Informaional de Management realizat n
tehnologie OLAP, folosite pentru dezvoltare i pentru depozitarea datelor instrumentele
ORACLE din clasa Oracle Express. Aplicaia este conceput pe principiul tabloului de bord i
permite monitorizarea i analiza indicatorilor privind activitatea din:
explorare - extracie;
distribuie;
transport;
rafinare;
petrochimie.
Pe baza situaiilor financiare ale firmei i a rapoartelor de analize economice se
calculeaz indicatorii economico - financiari care msoar performanele afacerii din punct de
vedere al rentabilitii, al lichiditii i al solvabilitii.
Sunt analizate conexiunile dintre venituri i cheltuieli, dintre activele firmei i sursele de
finanare proprii i mprumutate, dintre profitul i disponibilitile bneti ale firmei.
11
a formula raionamente despre eficiena cu care ntreprinderea poate utiliza noi resurse.
Dei utilizatorii de informaie contabil se sprijin foarte mult pe informaiile degajate de
contul de rezultate, totui, acetia trebuie s in cont de faptul c rezultatele contabile sunt
consecina aplicrii unei serii de postulate i principii contabile, mai ales a principiului
independenei exerciiului, constatrii veniturilor i conectrii cheltuielilor la venituri i, deci, s
manifeste pruden n interpretarea i utilizarea acestor informaii, atunci cnd acestea vin s
influeneze deciziile lor economice.
De asemenea, utilizatorii interpreteaz diferit performana unei ntreprinderi, innd cont
att de interesele lor ct i de postulatele i principiile contabile aplicate de ntreprindere la
determinarea rezultatului. Unii utilizatori de informaie contabil sunt interesai mai mult de
informaia referitoare la beneficiu, alii urmresc fluxurile viitoare de trezorerie.
Contul de profit i pierdere prezint astfel un interes dublu2:
permite determinarea unui rezultat global i formularea unei aprecieri de ansamblu
asupra performanelor economico-financiare ale perioadei;
permite recapitularea exhaustiv a elementelor de venituri i cheltuieli care au
contribuit la realizarea lui i identificarea factorilor favorabili sau nefavorabili care l-au
influenat.
Cum am vzut deja, contul de profit i pierdere permite crearea unei imagini a activitii
ntreprinderii (a performanei acesteia) ntr-o perioad dat i ofer informaiile necesare pentru
nelegerea i explicarea profitului sau pierderii nregistrate de un agent economic (explic modul
de formare a rezultatelor).
2.3. Soldurile intermediare de gestiune
Calculul i prezentarea soldurilor intermediare de gestiune permit aducerea de informaii
complementare n vederea analizei financiare a performanelor. Soldurile intermediare de
gestiune sunt indicatori sub form de rezultate intermediare, ceea ce pune n eviden etapele
formrii rezultatului net al exerciiului.
n continuare sunt prezentai i analizai indicatorii ce constituie tabloul soldurilor
intermediare de gestiune, cu aplicabilitate direct i realist asupra Societii Comerciale
PETROM S.A.
Maria Niculescu Diagnostic financiar, Vol. 2, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 130.
13
Anii
2008
2009
2010
2011
2012
16.750.726.457
12.842.384.017
13.953.092.655
16.565.465.973
19.510.054.765
76.67
83.30
98.89
116.47
76.67
108.65
118.72
117.78
- 23.33
8.65
18.72
17.78
Cifr de afaceri
Ritmul de cretere %
- cu baz fix
- cu baza n lan
Rata nominal de
cretere a Ca Rca %
Analiza datelor din tabelul nr.1 evideniaz tendina cresctoare a cifrei de afaceri
nominale. Fr a avea n vedere evoluia ratei inflaiei i implicaiile acesteia asupra cifrei de
afaceri, ntreprinderea poate fi caracterizat ca fiind dinamic, cu o poziie bun pe pia i cu
perspective de cretere i dezvoltare. Ritmul de cretere cu baz fix reflect creteri
semnificative ale indicatorului analizat, valoarea maxim fiind atins n ultimul an, respectiv
2012. Ritmul de cretere cu baza n lan sugereaz creteri moderate ale cifrei de afaceri, de la
un an la altul n perioadele analizate, creterea cea mai mare fiind cea din anul 2012, respectiv
117,47%.
2.4.2. Analiza rezultatului net prin soldurile intermediare de gestiune
EBITDA este un acronim pentru ctigurile nainte de aplicarea taxelor, dobnzilor de
depreciere i amortizare, fiind o msur des folosit n determinarea valorii unei afaceri.
14
EBITDA se folosete pentru a analiza profitabilitatea unei companii sau pentru a compara
companii i industrii pentru c din acesta sunt eliminate influentele deciziilor de ordin financiar
sau contabil.
EBITDA = Venit Cheltuili
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes = Profitul nainte de dobnzi i impozit) este
excedentul brut nainte de deducerea impozitului pe profit i a cheltuielilor cu dobnzile. Dup
plata dobnzilor i a impozitului pe profit rezult profitul net folosit la constituirea fondurilor
proprii i remunerrii acionarilor.
EBIT = Profitul brut + Cheltuielile cu dobnd
Profitul brut (Pb) este reprezentat de partea ce rmne din venitul total dup ce s-au
sczut cheltuielile de producie.
Pb = Venitul Cheltuieli de funcionare
Profitul net este partea din profitul brut care rmne dup ce au fost deduse: dobnda la
capitalul propriu al ntreprinztorului, salariul ca recompens pentru activitatea sa, arenda i
chiria pentru terenul i cldirea care i aparin, impozitele i taxele ce se suport direct din profit.
Marja profitului net - este un indicator de profitabilitate, care ne arat ct de profitabil
este activitatea total a unei firme. Marja profitului se exprim n procente i rezult din
mprirea profitului net realizat de companie la cifra sa de afaceri.
% MPN = (Profit Net) / (CA)
Marja profitului brut - reprezint raportul dintre profitul brut i vnzrile nete. Marja
profitului brut este un indicator al capacitii unei firme de a transforma n profit un dolar obinut
din vnzri, dup ce costul bunurilor vndute a fost acoperit.
% MPB = (Profit Brut) / (CA)
Tabelul nr. 2 Calculul indicatorilor 2008 2012 (S.C. PETROM S.A.)
- mil. leiIndicatori
Anii
2008
2009
EBITDA
3.88
4.11
EBIT
1.21
EBITA ( 1 T)
2010
2011
2012
5.80
5.48
8.51
1.62
2.99
4.94
5.66
3.25
3.45
4.87
6.52
7.12
PRB
1.605
1.697
2.215
4.478
4.583
PRN
1.002
1.368
1.799
3.685
3.850
%MPB
9,59
13,22
15,88
27,04
23,49
15
%MPN
6,10
10,65
12,89
22,25
19.74
n anii 2008 i 2012 s-au nregistrat valori pozitive ale EBITA de 1.21 mld. lei, respectiv
de 5.66 mld. lei, ce arat c firma dispune de resurse financiare necesare meninerii sale sau
creterii acesteia. Valorile pozitive ale EBITA i EBIT n 2008 - 2012 dup remunerarea
factorilor de producie mn de lucru i stat demonstreaz performana economic a unitii,
independena politicii de investiie i a celei de dividend.
Rezultatul din exploatare (Rexp) - reprezint rezultatul net degajat de totalitatea
operaiunilor de exploatare, obinut dup deducerea cheltuielilor cu amortizarea, provizioanele i
ajustrile pentru depreciere sau pierdere de valoare. Rezultatul exploatrii permite msurarea
rezultatului activitii, necesar remunerrii acionarilor i autofinanrii. De asemenea, el
permite msurarea eficienei aparatului productiv ca o combinaie ntre capital i fora de
munc3. Rezultatul din exploatare este un indicator de gestiune important din punct de vedere al
meninerii i creterii activitii ntreprinderii, ns, el este totodat i primul flux de numerar
care condiioneaz capacitatea de dezvoltare a ntreprinderii. Rexp caracterizeaz performanele
comerciale i financiare ale unei ntreprinderi, indiferent de politica fiscal i financiar. Spre
deosebire de EBE (excedent brut din exploatare), acest sold ine seama de politica de amortizare
i de constituire a provizioanelor. ntr-o accepiune general, rezultatul din exploatare este
obinut ca diferen ntre veniturile din exploatare i cheltuielile aferente.
Rexp = Venit. exploatare Chelt. Exploatare
Tabelul nr. 3 Calculul Rezultatului din exploatare 2008 2012 (S.C. PETROM S.A.)
3
Ph. Avare, G. Legros, L. Ravary, P. Lemonnier Gestiune i analiz financiar, Ediia n limba romn coordonat
de M. Niculescu, Alain Burland, Editura Economic, Bucureti, 2002, pag. 66.
16
- RONVenit. din
2008
17.399.624.687
2009
13.206.182.757
2010
14.629.238.402
2011
17.031.523.630
2012
20.328.296.120
exploatare
Chelt. de
16.090.391.456
12.008.904.293
11.427.544.855
11.997.938.356
15.075.560.013
exploatare
Rexp
1.309.233.231
1.197.278.464
3.201.693.547
5.033.585.274
5.252.736.107
Datele de mai sus arat c societatea obine profit din activitatea de exploatare n 2008 i
2012, exprimnd rentabilitatea activitii curente din deducerea tuturor cheltuielilor din veniturile
de exploatare.
Rezultatul financiar se calculeaz ca diferena dintre veniturile financiare si
cheltuielile financiare. Evoluia rezultatului financiar al S.C. PETROM S.A. pe anii 2008-2012
este redat n tabelul de mai jos, precum si n grafica mai jos realizat.
Rfin = Venituri finaciare - Chelt. financiare
2009
2010
2011
2012
Venit. finaciare
1.931.761.930
1.119.379.543
910.503.264
686.085.705
634.387.442
Chel. financiare
1.635.431.821
619.138.262
1.896.557.792
1.241.031.741
1.303.653.892
Rezultatul finaciar
296.330.109
500.241.281
- 986.054.528
- 554.946.036
- 669.226.470
17
Din calculele efectuate rezult c rezultatul financiar a nregistrat att valori pozitive, ct
i valori negative n perioada analizat. Dei ntreprinderea nu poate s finaneze costul
activitii, rezultatul financiar puternic negativ nregistrat n perioada 2010 2012 nseamn
dezechilibrea bilanier, dar nu neaprat o ntreprindere a crei sntate este periclitat,
dinamismul economic crend adesea dezechilibre financiare, ceea ce nu este cazul pentru
societatea luat n calcul.
Rezultatul curent indic valoric scderea performanelor financiare ale ntreprinderii n
2010 - 2012, n principal, datorit scderii profitului din exploatare, dar i datorit rezultatului
financiar negativ. n 2008 i 2009 rezultatul curent deine o poziie bun fa de anul 2010.
Rezultatul brut al exerciiului concretizat n profit sau pierdere exprim mrimea
absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii
subscrise. Rezultatul brut al exerciiului cuprinde veniturile totale i cheltuielile totale, corectat
cu participarea salariailor la profit i impozitul pe profit; el este astfel egal cu suma veniturilor
minus suma cheltuielilor exerciiului.
Rezultatul brut = Venituri totale Cheltuieli totale
2009
2010
2011
2012
Venit. totale
19.331.386.617
14.325.562.300
15.539.741.666
17.717.609.335
20.962.683.542
Chelt. Totale
17.725.823.277
12.628.042.555
13.324.102.019
13.328.970.097
16.379.213.905
Rez. Brut
1.022.387.463
1.697.519.745
2.215.639.019
4.478.639.238
4.583.469.637
18
Att din tabelul de calcul ct i din reprezentarea grafic a evoluiei rezultatului brut al
exerciiului observm o situaie asemntoare ca n cazul profitului net. Indicatorul principal care
condiioneaz profitul net este profitul brut.
An de an profitul obinut a fost reinvestit, rezultatul obinut nefiind repartizat pe
dividende; n exerciiul financiar ncheiat la 31.12.2008 societatea a nregistrat un profit brut n
sum de 1.022.387.463 RON, iar n 2012 acesta a ajuns s nsumeze 4.583.469.637. Astfel,
partea nedistribuit din profitul obinut constituie o surs de finanare proprie sau un element de
autofinanare, izvort din activitatea ntreprinderii.
Rata marjei nete (RMN) - exprim eficiena global a ntreprinderii, respectiv capacitatea
sa de a realiza profit i de a face fa concurenei.
Rata marjei nete = Rezultatul net al exerciiului/Cifra de afaceri
Aceast rat prezint faciliti de calcul, deoarece nu presupune o pregtire prealabil a
datelor, fiind recomandat n analizele financiare specifice perioadelor scurte, dar i
ntreprinderilor mici. De aceea, specific perioadelor mai lungi i n special marilor ntreprinderi,
evaluarea activitii de exploatare (comercial, industrial) este bine s fie fcut cu ajutorul ratei
privind rentabilitatea exploatrii (RRE).
Pentru ntreprinderea analizat, rata marjei nete nregistreaz urmtoarele valori:
Indicatori
Mil.lei
Anii
2008
1.002
2009
1.368
2010
1.799
2011
3.685
2012
2.030
exercitiului
Cifra de
Mil.lei
16.750
12.842
13.953
16.565
19.510
afaceri
Rata
5.98
10.65
12.89
22.25
10.40
Rezultatul
UM
net al
marjei nete
Surs: S.C. Petrom SA
Graficul nr. 5 Rata marjei nete SC Petrom SA
Interpretarea rezultatelor
Rata rentabilitii comerciale utilizat ndeosebi de ntreprinderile cu activitate
comercial pune n eviden strategia comercial a ntreprinderii analizate. Rata rentabilitii
comerciale la S.C Petrom S.A a avut o evoluie cresctoare, de la an la an, exceptnd faptul c n
anul 2012 a sczut deoarece ncepnd cu sfritul anului 2011 aceasta a nregistrat o rentabilitate
comercial sczut. Aceasta se datoreaz faptului c unitatea economic a pierdut o serie de
parteneri strini, crora le exporta o mare parte din produse. Toate acestea au condus la
micorarea profitului i implicit la diminuarea rentabilitii comerciale.
Rotaia activelor - reprezint o msur a eficienei utilizrii activelor. Rotaia activului
total se calculeaz ca raport ntre cifra de afaceri net i totalul activelor societii, i nseamn
de cte ori sunt transformate activele n vnzri pe parcursul unui an, sau mai simplu, ci bani
rezult ntr-un an din utilizarea unor active de o anumit valoare (sau ci lei de vnzri rezult
dintr-un leu de active).
RA = Cifra de afaceri/ Total active
Tabelul nr.7 Rotaia activelor
Indicator
UM
Anii
20
2008
2009
2010
2011
2012
Cifra de afaceri
Mil.lei
16.750
12.842
13.953
16.565
19.510
Total active
Mil.lei
28.917
30.526
32.028
35.624
37.410
Rata de rotaie a
57.92
42.07
43.57
46.50
52.15
activelor
Interpretarea rezultatelor
Conform calculelor efectuate i reprezentrii grafice, viteza de rotaie a activelor n
perioada 2008-2012 la S.C Petrom S.A se prezint astfel:
n 2009 viteza de rotaie a activelor scade fa de 2008. Aceasta se datoreaz scderii
veniturilor; ncetinirea rotaiei a activului total, concretizat n scderea numrului de rotaii, a
avut o influen negativ asupra ratei rentabilitii economice. De asemenea, scderea ratei
rentabilitii comerciale a avut o influen negativ
Aciunea ratei comerciale (a ratei marjei nete) a adncit efectul negativ al ncetinirii rotaiei
activelor i a condus la o scdere important a rentabilitii economice.
n 2010, 2011 i 2012 viteza de rotaie a activelor nregistreaz o cretere uoar fa de
2009, datorit creterii vnzrilor.
Din cele prezentate mai sus rezult o diminuare a rentabilitii activului ceea ce ar
echivala cu o sporire a imobilizrilor n elemente patrimoniale, ca efect al ncetinirii vitezei de
rotaie a ntregului activ.
2.4.3. Structura fluxurilor de trezorerie. Analiza eficienei cheltuielilor
21
Perioada
2008
2009
2010
2011
2012
Cheltuieli de
16.090.391.456
12.008.904.293
11.427.544.855
11.997.938.356
15.075.560.013
exploatare
Cheltuieli financiare
Cheltuieli
1.635.431.821
0
619.138.262
0
1.896.557.792
0
1.241.031.741
0
1.303.653.892
0
extraordinate
Cheltuieli totale
Venituri din
17.725.823.277
17.399.624.687
12.268.042.555
13.206.182.757
13.324.102.647
14.629.238.402
13.238.970.097
17.031.523.630
16.379.213.905
20.328.296.120
exploatare
Venituri financiare
Ven.extr.
Venituri totale
1.931.761.930
0
19.331.386.617
1.199.379.543
0
14.325.562.300
910.503.264
0
15.539.741.666
686.085.705
0
17.717.609.335
634.387.422
0
20.962.683.542
Specificare
Structura (Si)
Eficien (Efch)
An
2008
2009
2010
2011
2012
2008
2009
2010
2011
2012
Che
90.77
97.89
85.77
90.6
92.04
924.76
909.34
781.14
704.45
741.60
Chf
9.23
2.11
14.23
3
9.37
7.96
846.60
516.22
208.30
108.86
205.50
Chext
Cht
100
100
100
100
100
916.95
856.37
857.42
747.21
781.35
Ve
90.01
92.19
94.14
96.1
96.97
Vf
9.99
7.81
5.86
3
3.87
3.03
Vext
Vt
100
100
100
100
100
Interpretarea rezultatelor
n toata perioada analizat, indicatorul de eficien a cheltuielilor totale are valori ce nu
depesc limita de 1000 lei, fapt pentru care ntreprinderea nregistreaz profit la 1000 lei
venituri, respectiv 83.05 (1000 - 916.95) , 143.63 ( 1000 856.37), 142.58 ( 1000 857.42),
252.79 ( 1000 747.21) i 218.65 ( 1000 781.35).
CAPITOLUL 3
Analiza ratelor financiare S.C. PETROM S.A.
23
Modalitate de calcul
Profit Net/ Active Totale
Rezultat Net/ Capitaluri proprii
2008
4.71
7.42
2009
5.88
6.12
2010
9.22
13.59
2011
14.24
19.89
2012
15.16
17.25
VAN
Valoarea ntreprinderii
- 3.91
- 3.39
7.39
17.81
29.17
- 11.37
- 4.22
2.74
18.43
30.63
24
Interpretarea rezultatelor
Rentabilitatea activului total are tendin cresctoare n perioada analizat, de la 4.71%
la 15,16%, ca urmare a creterii rezultatului economic cu 31,59% i a majorrii activului total
angajat n activitatea ntreprinderii cu 15,94%.
Rentabilitatea financiar mai este denumit i rentabilitatea capitalurilor proprii. De
mrimea acesteia se intereseaz ndeosebi investitorii, pentru c reprezint msura final a
rentabilizrii resurselor pe care acionarii le-au ncredinat ntreprinderii sub forma capitalului de
risc.
Rentabilitatea capitalurilor proprii are o tendin cresctoare fapt care denot c acionarii
SC Petrom SA sunt mulumii de activitatea societii.
Actualizarea valorii economice adugate n funcie de dinamica pieii i are rostul
deoarece investiiile realizate de ntreprindere creaz valoare pentru acionari.
Referitor la EVA, din calculele efectuate rezult faptul c ntreprinderea nu creeaz
valoare adugat pentru acionari din investiiile efectuate n perioada 2008 - 2009. Observm c
nivelul capitalului investit este destul de semnificativ n urmtorii ani, ns acesta este atras de
ctre societate cu un cost prea ridicat, astfel c profitul din exploatare dup impozitare este mai
mic dect remunerarea ateptat de finanatori.
3.2. Analiza SWOT
Putem defini analiza SWOT ca fiind o radiografie a companiei la un moment dat.
Evaluarea punctelor forte (strengths), a slbiciunilor (weaknesses), a oportunitilor de pia
(opportunities) i a ameninrilor (threats). Prin intermediul unei analize SWOT se poate oferi o
perspectiv nou n ceea ce privete potenialele probleme i punctele critice care afecteaz o
firm. Aceasta ajut managementul s identifice forele externe care influeneaz, pozitiv sau
negativ, succesul companiei/organizaiei ctre atingerea obiectivului propus.
n cazul S.C. PETROM S.A. analiza SWOT efectuat reiese din tabelul nr. 10.
Punctele forte i punctele slabe sunt elemente din interiorul companiei. Preul destul de
ridicat al petrolului pe pia este principalul punct fore al companiei dar poate deveni un risc la
un eventual colaps al preului ieiului. De asemenea, gradul redus de ndatorare poate fi un atuu
n sensul obinerii unor fonduri/mprumuturi suplimentare pentru finanarea diverselor sectoare
ale companiei, ducnd la dezvoltare durabil i creterea valorii de pia n funcie de obiectivele
propuse. n plan opus, principalul punct slab este dat de faptul c piaa gazelor are preuri
reglementate parial. Liberalizarea total a preului gazelor poate deveni n schimb o oportunitate
care ar duce la creterea profitului companiei i al valorii aciunilor. n plus, starea de
25
incertitudine a pieei din Romnia n general, prin msurile politice, fiscale reprezint un punct
slab n concepia investitorilor strini.
Oportunitile i riscurile sunt elemente care nu in n totalalitate de companie, ci mai ales
de piaa rii n care i desfoar activitatea, de msurile guvernamentale, politice i fiscale.
Tabelul nr. 10 Analiza SWOT
Puncte fore
Preul ridicat al petrolului.
Rezervele de iei i gaze.
Mecanismul de stabilire a preului, similar
celui folosit pe pieele dezvoltate.
Personal calificat. Management puternic i
priceput.
Aciunile au un trend constant pe pia.
Cash flow-ul stabil i solid.
Grad redus de ndatorare.
Decizia Fitch privind mbuntirea
ratingului Romniei pn la investment
grade.
Puncte slabe
Starea de incertitudine de pe pieele din
Romnia (a aciunilor, a produselor)
Rafinarea, care aduce pierderi companiei.
Aciunile nu sunt ieftine comparativ cu alte
societi similare.
Preurile reglementate de pe piaa de gaze.
Oportuniti de pia
Ameninri, Riscuri
Incertitudinile privind data la care se va
Liberalizarea pieei de gaze.
liberaliza total preul la gaze.
Domeniul energiei electrice.
Mediul fiscal impredictibil.
Trendul de cretere a preului ieiului.
Epuizarea rezervelor petroliere ntr-un ritm
Proiectul de explorare derulat cu Exxon n mai mare dect poate fi nlocuit cu
Marea Neagr.
descoperiri noi.
Descoperirea unui potenial zcmnt de
Presiunea pe care o pune preul ridicat al
gaze.
ieiului pe marjele de rafinare.
Programe guvernamentale, subvenii,
Cererea slab de produse petroliere.
fonduri europene.
Romnia este o pia mic.
Risc regional.
Dup cum am menionat anterior, liberalizarea total a preului la gaze ar avea impact
puternic asupra rezultatelor companiei. Printre oportunitile importante ar face parte i
descoperirea unui zcmnt potenial de gaze i petrol, mai ales c epuizarea lor n ultimii ani
crete semnificativ fa de ritmul gsirii a noi zcminte. Pericolele pentru acionariatul
PETROM ar putea surveni n principal din partea micrilor adverse de preuri, att n ceea ce
privete piaa de aciuni, ct i piaa petrolului.
n concluzie, mediul actual de pia este destul de prolific, iar PETROM continu s fie o
companie care ncearc s-i menin producia, avnd o expunere mare pe segmentul upstream
(expolatare i producie ) iar prin poziionarea ei, ca i companie, poate profita n contnuare de
pe urma preului ridicat al carburanilor.
26
2008
2009
2010
2011
2012
MBR
1,07
1,06
1,07
1,11
1,10
PER
14,87
17,34
7,90
5,56
6,39
PSR
0,72
0,93
0,93
0,92
0,96
bursieri
Surs: www.petrom.com
Grafic nr.8 Multipli bursieri 2008 - 2012
Surs: www.petrom.com
n 2009, preul aciunii Petrom a avut o revenire constant dup scderea brusc din anul
2008. n prima parte a anului 2009, preul aciunii Petrom a fost foarte volatil, reflectnd evoluia
pieei locale i a celei internaionale, atingnd cel mai mic nivel din 2009, precum i din ultimii 6
ani, n data de 3 martie, de 0,1160 lei/aciune. Dup scderea abrupt de la nceputul anului, cnd
indicele Brent al preului mediu al barilului de iei a atins nivelul minim, de 39,7 USD/bbl (pe
18 februarie), piaa de capital a nceput s creasc constant. Prin urmare, preul aciunii Petrom a
crescut pn la valoarea maxim nregistrat n 2009, de 0,2920 lei/aciune (pe 23 octombrie), n
timp ce la nivel anual, preul aciunii a crescut cu 38%.
Indicele Brent al preului mediu al barilului de iei a atins valoarea maxim din 2009 n
trimestrul al patrulea, de 78,9 USD/bbl (pe 18 noiembrie). Pe parcursul anului 2009, indicele
BET, care include cele mai tranzacionate zece companii listate la Bursa de Valori Bucureti
27
(BVB), a avut o evoluie mai bun dect a aciunii Petrom, crescnd cu 62% fa de 2008, dar
avnd o tendin general similar cu a titlului Petrom.
n anul 2010, preul aciunii Petrom a avut o tendin de cretere, cu o performan
similar celei din 2009. Preul aciunii a nceput s creasc nc de la debutul anului i, dup ce a
atins valoarea minim a anului la 0,252 lei, pe 4 ianuarie, preul aciunii a crescut pn la 0,335
lei, pe 30 decembrie. n 2010, preul aciunii Petrom a crescut cu 35%, n comparaie cu 2009,
ajungnd la valoarea maxim din an de 0,366 lei pe 9 aprilie, depind astfel performana
pieelor de capital local i internaional.
Pe parcursul 2010, indicele BET, care cuprinde cele mai tranzacionate zece companii
listate la Bursa de Valori Bucureti (BVB), a avut o performan mai sczut dect Petrom,
cunoscnd o cretere anual de 12%. Indicele BET-C (BET Compozit), care include aciunile
tuturor companiilor listate la BVB, a crescut cu 15%.
n 2012, bursa de valori local a traversat o perioad de consolidare, nregistrnd o
tendin de cretere n primele cinci luni ale anului, urmat de o perioad scurt de corecie i
revenire n a doua jumtate a anului 2012, principalii indici bursieri nregistrnd o mbuntire
comparativ cu anul anterior, orientndu-se dup pieele internaionale.
n ceea ce privete activitatea de tranzacionare, preul aciunii Petrom a crescut n 2012,
revenindu-i comparativ cu performana slab nregistrat n anul precedent. La nceputul lunii
ianuarie, aciunile au atins nivelul minim al anului, de 0,2900 lei/aciune, i apoi au crescut
constant pn la nivelul maxim al anului, de 0,4327 lei/aciune, atins spre sfritul lunii
decembrie. Per ansamblu, preul aciunii Petrom a ctigat 47,6% n 2012, depind performana
indicelui BET (cele mai tranzacionate zece companii listate la BVB), care a avansat cu 18,7%, i
a indicelui BET-C (BET Composite), care a nregistrat o cretere de 6,3% n aceeai perioad.
Indicele ROTX, calculat la Bursa de Valori de la Viena, care reflect n timp real evoluia
celor mai lichide 14 aciuni tranzacionate la BVB, a crescut cu 29,1% n 2012, n timp ce
indicele sectorial BET-NG (companiile al cror domeniu de activitate principal este asociat
sectorului energetic i de utiliti) a nregistrat doar o uoar cretere pe parcursul anului
(+2,6%).
Capitalizarea bursier a Petrom la sfritul anului 2012 a fost de 24,2 mld. lei i a
reprezentat 24,8% din capitalizarea total a companiilor listate la BVB.
Concluzii
Pentru limitarea diminurii cifrei de afaceri, ntreprinderea trebuie s adopte msuri ce
pot privi: gsirea de noi piee de desfacere; schimbarea strategiei de produs; meninerea n
28
structura produciei a produselor care, prin rentabilitatea lor, contribuie n mod semnificativ la
obinerea rezultatului exerciiului i renunarea la produsele la care nu se nregistreaz marje pe
produs semnificative; controlul dinamicii costurilor, cu consecine favorabile asupra foarfecelui
pre-cost; mbuntirea calitii produselor pentru a deveni competitive cu cele ale concurenilor.
Pentru creterea eficienei cheltuielilor totale, ntreprinderea trebuie s promoveze msuri
care s aib drept rezultat creterea mai rapid a veniturilor totale comparativ cu cheltuielile totale,
cum ar fi: o mai bun utilizare a capacitilor de producie existente, prin reducerea fluctuaiei
volumului de producie; alegerea clienilor care s aib o cerere stabil astfel nct s se asigure
desfacerea produselor, determinnd creterea veniturilor din exploatare ale companiei; reducerea
cheltuielilor de producie, prin realizarea de produse la un cost mai sczut; achiziionarea de
materii prime i materiale la preuri mai avantajoase; creterea productivitii muncii; reducerea
consumului specific pe unitatea de produs, s urmreasc diminuarea cheltuielile financiare i/sau
creterea veniturilor financiare.
n ceea ce privete producia exerciiului, ntreprinderea trebuie s urmreasc creterea
produciei vndute, ca urmare a politicii de produs, dezvoltrii de noi piee, i nu pe seama creterii
componenei produciei stocate, a crei cretere ar putea fi consecina necorelrii ntre cererea i
oferta de produse, poziii slabe pe pia din cauza lipsei avantajelor competitive, concurena
agresiv, strategii de pia neeficiente, utilizarea de materiale substituibile, puin costisitoare i
calitativ superioare, optimizarea stocurilor de materii prime i materiale consumabile, precum i
cele de produse finite destinate vnzrii, etc.
O evoluie ascendnt a valorii adugate se poate determina prin: creterea produciei
exerciiului, prin mrirea productivitii medii anuale a muncii, ca urmare a creterii motivrii i
calificrii personalului; modernizarea tehnologiilor de fabricaie i diminuarea pe ct posibil a
ponderii consumurilor intermediare n producia exerciiului, procurarea factorilor de producie la
preuri i n condiii avantajoase de la furnizori.
O mai mare rentabilizare a vnzrilor ntreprinderii ar putea fi realizat printr-o mai bun
adaptare a portofoliului de produse la cerinele consumatorilor, astfel nct s se asigure utilizarea
integral a capacitilor de producie existente, creterea n structura vnzrilor a ponderii
produselor care aduc marje semnificative de profit, optimizarea consumului de resurse, controlul
calitii materiilor prime utilizate n procesul de fabricaie.
Creterea ratei rentabilitii economice, de ctre companie, s-ar putea realiza prin
creterea performanei activitilor de exploatare i financiare, astfel nct s se reduc dificultile
de valorificare a produciei, veniturile financiare s fie superioare cheltuielilor financiare, s se
utilizeze ct mai eficient unele elemente de active imobilizate, prin antrenarea lor n activitatea de
29
30
31
2008
2009
2010
2011
2012
1.605,56
1.697,51
2.605,32
4.608,59
4.826,26
- cheltuieli cu dobnzile
23.563,44
104,73
219,40
126,03
361,39
1.352
119,40
58.28
43,32
38,36
0.62
9.10
1.085,09
285,82
- stocuri
- creane
135,57
125,95
19.06
63.38
- litigii
48,72
628,48
119,78
28.92
207,07
- cheltuieli cu mediu
19,99
64,47
- beneficiile angajailor
692,72
360,52
14,09
101,93
50,13
29,04
53,51
cheltuieli
15,66
31,68
50,36
6,27
109,15
- restructurare
34,17
59,99
48,22
141,60
activelor fixe
54,08
201,90
288,48
264,71
625,04
- cheltuieli cu amoritizarea i
1.170,90
1.466,49
248,78
131,00
263,54
deprecierea
- ctig/pierdere din active finaciare
64.350
50.315
4.497,77
3.476,10
368,56
268,37
30,90
2,08
658,62
549,25
196,65
95,49
83,94
veniturilor n avans
68,72
96,35
- dobnzi pltite
5,38
9,20
8,71
4,68
74,38
683,89
236,38
0,77
-dobnzi primite
32
33
34
Bibliografie
1. Maria Niculescu Diagnostic financiar, Vol. 2, Editura Economic, Bucureti, 2005;
2. Ph. Avare, G. Legros, L. Ravary, P. Lemonnier Gestiune i analiz financiar, Ediia n
limba romn coordonat de M. Niculescu, Alain Burland, Editura Economic, Bucureti,
2002;
3. www.petrom.com
35