Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
acţiuni comune)
Spre deosebire de obligaţiuni care în esenţă reprezintă vînzarea de datorie, cîştigul fiind
reprezentat de dobîndă la termen (numit şi „termen de maturizare al obligaţiunii”), acţiunile
oferă dividende.
Există două feluri de acţiuni : Acţiuni preferenţiale şi acţiuni ordinare (numite şi acţiuni
comune). Ele diferă în mod esenţial prin forma dividendelor.
Acţiunile preferenţiale dau dividende sub forma de dobândă fixă, şi foarte atractivă, pentru
aportul mare de capital ; acţiunile preferenţiale nu sunt puse pentru tranzacţionare pe piaţa
bursieră, spre deosebire de acţiunile comune sau ordinare. De fapt acţiunile preferenţiale
seamănă mai mult cu obligaţiunile de corporaţie, decât cu acţiunile ordinare.
Acţiunile ordinare (numite şi acţiuni comune) dau dividende în funcţie de rezultatul afacerilor,
dividende care sunt în general mici, ori care pot să nu existe deloc. Acţiunile ordinare (numite şi
acţiuni comune) sunt puse pentru tranzacţionare pe piaţa bursieră. Acţiunile ordinare dau
dividende aleatorii.
Atunci când un investitor cumpără un pachet de acţiuni ordinare la o firmă, el devine proprietarul
unei părţi din acea firmă. Partea respectivă de proprietate achiziţionată de investitorul care a
cumpărat acţiuni ordinare se numeşte, –în globish–, equity.
Posesorul unui pachet de acţiuni ordinare la o firmă are dreptul, în principiu, să participe cu drept
de vot la şedinţele consiliului de administraţie al firmei respective, din această cauză acţiunile
ordinare se mai numesc şi “voting shares”. Posesia acţiunilor preferenţiale nu oferă acest drept
de vot.
Titus Filipas
actiuni;
emitent;
valoare nominala;
valoare de piata;
drept de preferinta.
Actiunile tranzactionate la bursa sunt cele mai populare plasamente pe piata de capital pentru
ca ele reprezinta un echilibru optim intre riscul asumat (mai mare decat in cazul obligatiunilor dar
totodata mai coborat decat in cazul instrumentelor derivate) si castigul potential a fi obtinut (peste
dobanda la obligatiuni dar mai coborat decat cel teoretic in cazul speculatiilor cu contracte futures).123
Actiunile reprezinta, conform celor mai uzuale definitii, o participare in capitalul social al unei
companii. Actionarii detin un drept de proprietate asupra activelor nete ale firmei respective, desigur
proportional cu numarul de actiuni detinute.
Actionarii au dreptul sa fie informati cu privire la activitatea companiei, sa participe la Adunarea
Generala a Actionarilor si sa voteze cu privire la deciziile ce se iau in acest organism si sa incaseze
dividende daca societatea a avut profit. De cealalta parte insa, daca societatea are o evolutie negativa si
ajunge in incapacitate de plata (faliment), actionarii sunt ultimii care sunt despagubiti, dupa ce se
platesc datoriile la stat si catre salariati, dupa rambursarea creditelor bancare 14114g618o si
rascumpararea obligatiunilor emise. Din acest motiv se considera ca gradul de risc al unei detineri de
actiuni este mai mare decat in cazul cumpararii de obligatiuni pentru ca in caz de faliment, un detinator
de obligatiuni este despagubit inaintea actionarului.
Exista mai multe criterii de clasificare a actiunilor in functie de caracteristicile acestora. Functie
de criteriile avute in vedere, actiunile pot fi clasificate astfel:
Cele mai intalnite tipuri de actiuni sunt actiunile comune si actiunile preferentiale.
- in general numarul de voturi este dat de numarul de actiuni detinute, dar sunt si societati la
care numarul de voturi este limitat prin anumite mecanisme;
- dreptul de vot nu poate fi transmis unor terti, dar poate fi imputernicita o alta persoana sa
voteze in numele actionarului prin procura speciala, în conditiile prevazute de statutul societatii
si de cele doua legi mentionate mai sus;
-transferul actiunilor - actionarii au dreptul de a tranzactiona sau cesiona actiunile lor altor
personae, fara restrictii; in cazul societatilor inchise primeaza regula impusa de statutul
societatii aprobat de actionari in Adunarea Generala a Actionarilor;
- actionarii are dreptul sa primeasca, la cerere, o copie dupa situatia finaciara anuala a societatii
(bilantul exercitiului incheiat, contul de profit si pierderi, Raportul Consiliului de administratie,
Raportul cenzorilor);
Actiunile preferentiale presupun in general un dividend fix precizat inca de la inceput, care este
incasat in totalitate in fiecare an in care compania a realizat profit, dar in acelasi timp o limitare sau
eliminare totala a dreptului detinatorilor de a participa la Adunarea Generala a Actionarilor si de a vota.
Asadar o companie promite plata cu regularitate a unui dividend mai ridicat pentru actionarii care
cumpara actiuni preferentiale, dar acestia nu au dreptul sa se implice in nici un fel in activitatea acesteia
si nu pot influenta deciziile ce se iau in AGA.
De asemenea, este important de precizat faptul ca durata de viata a actiunilor comune este
nelimitata, spre deosebire de obligatiuni care au o durata de viata limitata (chiar daca in unele cazuri ea
poate fi si de 20-30 de ani).
Investitia in actiuni listate la bursa se face atat pentru dividendele ce ar putea fi obtinute, cat si
pentru cresterile anticipate ale pretului de tranzactionare. Inainte de a cumpara actiuni intr-o societate
este necesara o informare cu privire la domeniul in care activeaza, structura actionariatului,
performantele financiare, cadrul legislativ, etc.
- valoare patrimoniala:
- valoare de rentabilitate:
Practic, pretul de tranzactionare al actiunilor poate fi influentat de o larga gama de factori dintre
care merita amintiti cel putin urmatorii: evolutia generala a economiei si a pietei de capital, stirile
oficiale transmise de companie (cu privire la castigarea de noi contracte de desfacere, patrunderea pe
noi piete zonale, investitii, schimbari ale conducerii, modificarea structurii actionarilor semnificativi,
profiturile obtinute, etc.), estimarile analistilor transmise prin rapoartele de analiza intocmite de acestia
si transmise clientilor institutionali sau chiar publicate, articole de presa, sentimentul general al
investitorilor si psihologia pietei, semnale de analiza tehnica, etc.
Un astfel de exemplu l-a constituit recent achizitia pachetului majoritar al Bancii Comerciale
Romane de catre Erste Bank. Pentru aceasta achizitie banca austriaca a lansat o oferta de majorare de
capital prin emiterea de obligatiuni si de actiuni preferentiale.
Valoarea nominala a acestor actiuni nou emise este de regula egala cu cea a actiunilor anterior
emise, dar pretul la care ele sunt vandute catre cei interesati este determinat in raport cu valoarea pe
actiune a activelor nete ale companiei. Asa se face ca de regula pretul de emisiune al noilor actiuni este
mai mare decat valoarea nominala, diferenta numindu-se prima de emisiune. Pentru a stimula insa
interesul investitorilor de a cumpara aceste actiuni nou emise, pretul lor de emisiune este, de regula,
stabilit de conducerea companiei la un nivel inferior pretului curent de piata.
Pentru a da posibilitatea actionarilor deja existenti sa isi conserve cota detinuta in companie,
acestia beneficiaza de dreptul de a subscrie primii actiunile nou emise. Acest drept se numeste drept de
preferinta (drept de preemptiune). In functie de numarul de actiuni cu care se face majorarea de capital
si de numarul de actiuni vechi detinute fiecare actionar primeste un anumit numar de drepturi de
preferinta. Aceste drepturi de preferinta sunt titluri de valoare, la fel ca si actiunile sau ca obligatiunile,
si pot fi pastrate sau pot fi vandute, ele tranzactionandu-se la bursa.
Cele mai importante caracteristici ale drepturilor de preferinta sunt durata de viata limitata si
faptul ca singurul avantaj pe care il ofera este dreptul de a subscrie un anumit numar de actiuni noi la
pretul de oferta.
De regula, drepturile de preferinta sunt emise la putin timp dupa ce Adunarea Generala a
Actionarilor aproba initierea procedurilor de majorare a capitalului prin aport de numerar si expira cu
cateva zile inaintea inceperii subscrierilor efective. Exista astfel o perioada de cateva saptamani in care
actionarii vechi care au dobandit aceste drepturi de preferinta se pot decide daca sa le vanda pe piata la
pretul la care ele se tranzactioneaza sau sa le pastreze si sa subscrie la majorarea de capital. Pretul de
piata al drepturilor de subscriere este in majoritatea timpului foarte apropiat de nivelul rezultat din
calculul matematic facut pornind de la pretul de piata al actiunii respective, pretul de oferta si numarul
de drepturi necesare pentru a subscrie o actiune noua.
De exemplu, daca pentru a subscrie o actiune noua la pretul de 1,00 lei este necesar un singur
drept de subscriere, iar pretul de piata al actiunii respective este in momentul respectiv de 1,50 lei,
atunci valoarea teoretica a unui drept de preferinta este egal cu 1,50 - 1,00 adica 0,50 lei.
Principiul care sta la baza acestui calcul este acela ca unui investitor ar trebui sa-i fie perfect
indiferent daca achizitioneaza actiunea veche de pe piata la pretul curent de cotare sau dimpotriva,
cumpara dreptul de subscriere si apoi subscrie o actiune noua. Efortul financiar ar trebui sa fie absolut
identic, indiferent de varianta aleasa. Din aceasta ecuatie rezulta pretul corect de piata al dreptului de
subscriere.
Actiuni preferentiale
Data: 14 decembrie 2010 Ora: 18:28
Totusi, dividendele actiunilor preferentiale pot fi omise de la plata, fara ca prin aceasta sa se
declanseze procedura de faliment a firmei.
Diferenta dintre aceste actiuni si obligatiuni este data de faptul ca atunci cand emitentul intra in
incapacitate temporara de plata, neplata unui dividend nu atrage dupa sine obligativitatea platii
integrale a sumelor datorate pana la scadenta. In astfel de situatii, dividendele neplatite se
acumuleaza, iar cand emitentul are din nou capacitatea de plata, aceste actiuni au prioritate.
Asadar, actiunile preferentiale confera dreptul posesorului la incasarea unor sume fixe, regulate
sub forma dividendelor. Daca plata este acestora este pe o perioada nelimitata, este vorba de o
perpetuitate cu valoarea:
Unde:
Valoarea de lichidare a acțiunii preferențiale este stabilită în statutul societăţii şi poate depăşi
valoarea ei nominală. Dacă statutul nu prevede valoarea de lichidare a acţiunii preferenţiale, la
lichidare, proprietarul acţiunii are dreptul la primirea unei părţi din bunurile societăţii în cuantum
corespunzător valorii nominale a acţiunii.
Acțiunile preferențiale nu pot depăși 25% din capitalul social al societăţii și pot fi de mai multe
clase. Conform art. 15 alin.(2) al Legii cu privire la societățile pe acțiuni, acţiunile preferenţiale
plasate pot fi cu dividende fixate sau cu dividende nefixate. Dividendele fixate se stabilesc într-o
sumă fixată pe o acţiune sau în procent fixat faţă de valoarea nominală a acţiunii.
http://dictionar.netflash.ro/termeni-financiari/?w=Actiune&h=1
http://www.efin.ro/analiza_financiara_1967/actiuni_preferentiale.html