DIVIDENDUL

SI POLITICA
DE DIVIDEND
- “Piața de capital în context european”, G. Anghelache, Editura Economică, București, 2009
Pag. 286-292

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
 Dividendul şi politica de dividend
Parametrii Formele
politicii de dividendului
dividend
= partea din profitul net repartizată acţionarilor
ca urmare a dreptului de coproprietate

= modul de repartizare a profitului între

remunerare acţionari şi reinvestire

- în numerar
- rata de distribuire a dividendului (d%)
- în acţiuni
- rata de creştere a dividendului pe acţiune (g%)
- anual
- prioritar
- provizoriu
Politici de dividend: - special
- politica ratelor - repartizat sub formă de noi acţiuni
- politica reziduală
- politica stabilizată

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
 Formele dividendului

distribuire către acționari a unei părți din câștigurile unei companii înregistrate
în anul fiscal anterior, în raport cu acțiunile pe care aceștia le posedă

în se distribuie periodic (de regulă anual) și trebuie declarate ca venit în anul în care sunt primite
numerar
sunt impozabile

modalitate de atragere, recompensare și menținere investitori

în acțiuni emitere acțiuni gratuite majorare capital social

Drept de atribuire

rezultatul politicii de dividend

anual
repartizat după închiderea exercițiului financiar Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV – ASE)
 Formele dividendului

aferent acțiunilor preferențiale

prioritar
plătit înaintea dividendului pentru acțiunile comune

repartizat înainte de publicarea raportărilor financiare

provizoriu
= avans din dividendul definitiv (stabilit după publicarea bilanțului)

determinat de surse de venit cu caracter extraordinar (în afara ciclului tipic de dividende recurente)

special surse = venituri extraordinare (câștig important din litigii, vânzarea unei afaceri, lichidarea unei investiții etc.)

în numerar + în acțiuni

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
 Dc = dividend acțiuni comune
Pnr = profit net repartizat acționarilor
Pnr − Dp ∗ Nnpn Dp = dividend prioritar (preferențial)
Dc = Nc = număr acțiuni comune
Nc + Npp
Npp = număr acțiuni preferențiale participative
Npnp = număr acțiuni preferențiale neparticipative

EXEMPLU: Se cunosc următoarele informații:

- profit net repartizat acționarilor (Pnr ) = 100.000 u.m.
- număr acțiuni comune (Nc) = 10.000
- număr acțiuni preferențiale (Np) = 2.000 .... 25% sunt participative (Npp)
- dividend prioritar (Dp) = 5 u.m./acțiune

? mărime dividend cuvenit fiecărui tip de acțiune ?

Capital social

Acțiuni Acțiuni preferențiale Acțiuni preferențiale

comune neparticipative participative

10.000 1.500 500

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
EXEMPLU: Se cunosc următoarele informații:
- profit net repartizat acționarilor (Pnr ) = 100.000 u.m. Pnr − Dp ∗ Nnpn
- număr acțiuni comune (Nc) = 10.000 Dc =
- număr acțiuni preferențiale (Np) = 2.000 .... 25% sunt participative (Npp) Nc + Npp
- dividend prioritar (Dp) = 5 u.m./acțiune
Dc = dividend acțiuni comune
? mărime dividend cuvenit fiecărui tip de acțiune ? Pnr = profit net repartizat acționarilor
Dp = dividend prioritar (preferențial)
Nc = număr acțiuni comune
Npp = număr acțiuni preferențiale participative
100.000 − 5∗(2.000−500) Npnp = număr acțiuni preferențiale neparticipative
Dc = 8,8095 u.m.
10.000 + 500

Dividende

Acțiuni comune Acțiuni preferențiale neparticipative Acțiuni preferențiale participative

10.000*8,8095 1.500*5 500*5 + 500*(8,8095-5)

88.095 u.m. 7.500 u.m. 4.405 u.m.

100.000 u.m.
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV – ASE)
 Politica de dividend

= împărţirea profiturilor obţinute în plăţi către acţionari (dividende) + fonduri reţinute pentru societate (reinvestire)

remunerare directă acționari

abordare contradictorie
generare fonduri pentru autofinanţarea creşterii economice

Etape de la propunerea și până la încasarea dividendului

1. Convocare AGA 2. Data de referință 3. Data AGA

4. Data ultima zi 5. Data ex-dividend 6. Data de înregistrare

7. Data plății

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
 Consiliul de Administrație convoacă AGA anuală
1. Convocare AGA
Se propun: mărime dividend brut, data de înregistrare, data ex-dividend, data plății

= data la care cei care dețin acțiuni pot participa la AGA

2. Data de referință
acțiunile trebuie deținute la această dată (cumpărate cu cel puțin T-2 zile înainte)

3. Data AGA = data la care se va ține AGA

4. Data ultima zi = data “cum-dividend” = ultima zi în care se pot cumpăra acțiuni pentru a beneficia de dividend

= data la care acțiunile nu mai sunt purtătoare de dividende

5. Data ex-dividend
prețul acțiunilor tinde să scadă cu valoarea dividendului

= data la care posesorii de acțiuni decontate sunt îndreptățiți să primească dividende

6. Data de înregistrare
= dividende cuvenite acțiunilor cumpărate până cel târziu la data cum-dividend

7. Data plății = data la care societatea virează dividendele cuvenite către acționarii îndreptățiți
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV – ASE)
 EXEMPLU: Se consideră două companii:
- A = capital propriu (Kpr) = 1 mil. u.m., rata rentabilității financiare (ROE) = 20%, rata de distribuire a dividendelor (d) = 10%
- B = capital propriu (Kpr) = 1 mil. u.m., rata rentabilității financiare (ROE) = 20%, rata de distribuire a dividendelor (d) = 50%

? evoluția dividendelor ?

Anul T+1
Compania A Compania B

Profit = 1.000.000 * 20% = 200.000 Profit = 1.000.000 * 20% = 200.000

Dividende = 10% Reinvestire = 90% Dividende = 50% Reinvestire = 50%

20.000 180.000 100.000 100.000

Kpr = 1.000.000 + 180.000 = 1.180.000 Kpr = 1.000.000 + 100.000 = 1.100.000

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
 EXEMPLU: Se consideră două companii:
- A = capital propriu (Kpr) = 1 mil. u.m., rata rentabilității financiare (ROE) = 20%, rata de distribuire a dividendelor (d) = 10%
- B = capital propriu (Kpr) = 1 mil. u.m., rata rentabilității financiare (ROE) = 20%, rata de distribuire a dividendelor (d) = 50%

? evoluția dividendelor ?

Anul T+2
Kpr = 1.180.000 Compania A Compania B Kpr = 1.100.000

Profit = 1.180.000 * 20% = 236.000 Profit = 1.100.000 * 20% = 220.000

Dividende = 10% Reinvestire = 90% Dividende = 50% Reinvestire = 50%

23.600 212.400 110.000 110.000

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
 EXEMPLU: Se consideră două companii:
- A = capital propriu (Kpr) = 1 mil. u.m., rata rentabilității financiare (ROE) = 20%, rata de distribuire a dividendelor (d) = 10%
- B = capital propriu (Kpr) = 1 mil. u.m., rata rentabilității financiare (ROE) = 20%, rata de distribuire a dividendelor (d) = 50%

? evoluția dividendelor ?

Anul T+2
Compania A Compania B

Evoluție dividende Evoluție dividende

T+1 T+2 T+1 T+2

20.000 23.600 100.000 110.000

Rata de creștere dividende Rata de creștere dividende

23.600 − 20.000 110.000 − 100.000

Δ= ∗ 100 Δ= ∗ 100
20.000 100.000

18% 10%

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)

Politica reziduală
Dividendul = suma rămasă din
profitul net, după adoptarea
deciziilor de investire şi finanţare
suma dividendelor distribuite variază
ȋn timp ȋn funcţie de oportunităţile
de investiţii și de finanțare
Tipuri de politică de dividend
Politica ratelor
distribuire sub formă de
dividend a unui anumit
procent din profitul net anual
suma dividendelor distribuite
variază ȋn timp ȋn funcţie de
mărimea profitului și de rata
de distribuire
Politica stabilizată
majoritatea companiilor şi
acţionarilor preferă politicile
de dividend relativ stabile
stabilitatea = rezistenţa manifestată
la reducerea dividendelor
distribuite ȋn timp acţionarilor
creşterea ratei dividendelor
distribuite se realizează când
profiturile nete viitoare vor fi
suficent de mari pentru a justifica
creşterea dividendelor
ratele dividendelor distribuite tind
să urmeze creşterea profitului net
(totuşi ele rămân ȋn urma acestora)
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV – ASE)