Sunteți pe pagina 1din 48

MASTER DE SPECIALITATE FINANTE BANCI

ANUL I
ANALIZA PORTOFOLIULUI ALCATUIT DIN ACTIUNILE
SOCIETATIILOR: PETROM, SIF MOLDOVA, ANTIBIOTICE
Intocmit:
MASTER DE SPECIALITATE FINANTE BANCI
ANUL I
ANALIZA PORTOFOLIULUI ALCATUIT DIN ACTIUNILE
SOCIETATIILOR: PETROM, SIF MOLDOVA, ANTIBIOTICE
Intocmit:
INTRODUCERE
Stim ca in general, in orice activitate umana, ucceul ete !irect "ro"ortional cu e#ortul "e care
il !e"unem$ Bineintele ca acet lucru ete vala%il in orice !omeniu !e activitate, in a#aceri, "ort,
"olitica, relatii ociale etc$
Nu avem aa!ar nici un !u%iu can! vor%im !e"re invetitii, cu cat e#orturile unt mai mari cu
atat "ro#iturile ce e vor o%tine unt in mo! normal mai ri!icate$ In ca&ul invetitiilor e#ortul tine !e
activitatea !e i!enti#icare a o"ortunitatilor o#erite !e me!iul #inanciar, !e tu!iere a mecanimelor
"ietei, !e reali&area unei trategii "ro"rii !e invetitie, !e anali&are a in!icatorilor #inanciari aociati
intrumentelor in care e !orete a e inveti, !e i!enti#icare a ricului$
Aa!ar am ale a invetim intr'un "orto#oliu !e actiuni ale Petrom S$A$, SIF( Mol!ova,
Anti%iotice Iai$ Deigur intervine intre%area !e ce am ale cele trei ocietati) Du"a cum %ine tim
Petrom ete una !intre cele mai "ro#ita%ile com"anii !e "e "iata romaneaca, cel mai mare o"erator
integrat !in !omeniul "etrolier i al ga&elor natural !in tara noatra i in acelai tim" o ocietate
trategic "entru Romania tinan! cont !e valoarea ci#rei !e a#aceri i a volumului !e activitate
!e#aurat$
Li!er in "ro!uctia !e me!icamente antiin#ectioae, Anti%iotice ete unul !intre cei mai
im"ortanti e*"ortatori romani !e me!icamente, "ro!uele ale #iin! !itri%uite in "ete +, !e tari ale
lumii$ In (,,-, com"ania numara "ete -, !e "arteneriate e*terne, #iin! in continuare "reocu"ata !e
e*tin!erea "e noi "iete !e !e#acere !in Euro"a, A#rica, Aia ori America$
Am coni!erat ca invetitia in actiunilor in SIF( Mol!ova va #i un e*treme !e "ro#ita%ila,
!eoarece ocietatea ete una !intre cele mai "ro#ita%ile la nivel national, inrregitran! o rata !e
"ro#ita%ilitate !e -.,/.0$
1om "re&enta "entru "orto#oliul !e actiuni ale atat anali&a #un!amentala cat i cea te2nica i
vom calcula in continuare ricul i renta%ilitatea "entru #iecare actiune !in "orto#oliu, "recum i
renta%ilitatea i ricul intregului "orto#oliu i vom reali&a la #arit o o"eratiune !e 2ea!ging "entru a ne
aco"eri im"otriva ricului$

PETROM S.A.
Analiza fundamentala
Detalii companie
Adresa: Bucuresti, sector 1, Calea Dorobantilor,
nr.239
Cod fiscal: .-3,,4(
Cod Registrul Comertului: 5+,647,(6.33/
Email: invetor$relation$"etrom8"etrom$com
Tel: ,(.6+,9,.,. : ,(.6+,9,..4
Domeniu de actiitate: e*tractia 2i!rocar%urilor
Cod CAE! ...,
Ca"ital social: -$99+$+.,$477,-, lei
#orma de "ro"rietate: Ma;oritar !e tat
$etrom ete cea mai im"ortanta com"anie !e "etrol i ga&e !in Euro"a !e Su!'Et$ Un actor !e
ucce cu "ro#it utinut in e*"lorare i "ro!uctie, ra#inare i mar<eting, ga&e naturale$ Societatea
generea&a valori i %ene#icii "entru actionarii ai, "entru anga;ati, "artenerii !e a#aceri i economia
Romaniei in general$
Activitatea Petrom conta in e*"lorarea i e*"loatarea &acamintelor !e "etrol i ga&e naturale !e
"e ucat i !in "latoul continental al Marii Negre, ra#inarea i "relucrarea titeiului, tran"ortul i
comerciali&area "ro!uelor "etroliere, comerciali&area ga&elor, im"ortul i e*"ortul !e titei, utila;e i
te2nologii "eci#ice, "ro!uctia i comerciali&area altor "ro!ue "etroliere, "etroc2imice i c2imice$
Com"ania !eco"era i e*trage titei i ga&e naturale, ra#inea&a titei "entru a o#eri "ro!ue i
ervicii !e calitate clientilor care ra"latec e#orturile "rin creterea van&arilor i a "ro#itului$ Petrom ii
!e#aoara activitatea in mo! "ro#eionit "entru a o%tine "ro#it in con#ormitate cu "lanul !e !e&voltare
in %ene#iciul actionarilor, auman!u'i toto!ata re"ona%ilitatile "re #oloul comunitatii i a me!iului
=ncon;urator$
Ete recunocuta in lumea intreaga !e catre clienti, concurenta, invetitori i "u%lic$ Telul
com"aniei ete acela !e a !eveni recunocuta ca tan!ar! al evaluarii "er#ormantelor !in !omeniul !e
activitate, "rin creativitate, initiative, munca in ec2i"a i a%ilitate !e a antici"a i reactiona cu e#icienta
in #ata c2im%arilor$
Petrom im%ina tra!itia !in in!utria "etroliera cu organi&area mo!erna a unei com"anii integrate$
Structura actionariatului Petrom
Po&itia ma;oritara in ocietate ete !etinuta !e !e >M1 A<tiengeellc2a#t Autria cu -.,,.0 !in
actiuni, "o&itie o%tinuta in urma uneia !in cele mai im"ortante "rivati&ari !erulate in tara noatra$
(,,9+0 !in actiuni unt !etinute !e A1AS, (,,..0 !etine Fon!ul Pro"rietatea, iar (,,70 !e Banca
Euro"eana "entru Recontructie i De&voltare
Petrom - cea mai mare companie romaneasca
Petrom are re&erve !ove!ite !e 3+, milioane %arili ec2ivalent "etrol, o ca"acitate ma*im? anual?
!e ra#inare !e 4 milioane !e tone, circa 9,, !e %en&in?rii =n Rom@nia Ai circa (,, !e %en&in?rii =n
Mol!ova, Bulgaria Ai Ser%ia$
De aemenea, "rin com%inatul c2imic Dol;c2im, Petrom ete unul !intre cei mai im"ortanBi
#urni&ori !e =ngr?A?minte c2imice, metanol, "ro!ue organice !e inte&? Ai catali&atori$
Du"? "rivati&area a =n (,,+, com"ania a =nregitrat re&ultate "o&itive$ Proceul !e mo!erni&are
iniBiat =n (,,- continu?, con#orm trategiei !e !e&voltare a Petrom "@n? =n (,.,$
Un "rogram !e invetiBii !e "ete 7 miliar!e !e euro uBine o%iectivele am%iBioae ale com"aniei
care inclu! creAterea emni#icativ? a "er#ormanBelor Ai re!ucerea coturilor =n toate egmentele !e
activitate, "entru a aigura "ro#ita%ilitatea !ura%il? a com"aniei Ai a con#eri Petrom "o&iBia !e li!er "e
"iaBa !e BiBei Ai ga&e !in Su! ' Etul Euro"ei$
1olumul invetiBional crecut, continuarea "roiectelor !e mo!erni&are Ai iniBierea !e "roiecte noi,
e*"erienBa local? Ai internaBional? =n !omeniu, "reocu"area "ermanent? #aB? !e alariaBi, clienBi Ai
comunitate, "ro#eionalimul Ai !eterminarea au #?cut ca "rimele re&ultate ? #ie !e;a vi&i%ile$
Petrom are cea mai mare valoare !e "iaB? !in Rom@nia:
Programul !e invetiBii ete cel mai mare !in ectorul energetic rom@nec, Ai anume mai mult !e 7
miliar!e !e euro, "@n? =n (,.,$ Numai =n (,,/, a #ot invetit? o um? =n valoare !e a"ro*imativ .
miliar! !e euro$
Petrom ete com"ania care contri%uie cel mai mult la %ugetul tatului: a"ro*imativ +-0 !in
EBITDA ete !itri%uit intituBiilor tatului u% #orm? !e ta*e, contri%uBii Ai !ivi!en!e$
Petrom ete o com"anie =n "lin? aceniune, cu un "otenBial evi!ent !e ucce, care !e;a a!uce
%ene#icii "entru acBionari, comunitate Ai me!iu Ai "entru economia Rom@niei, =n general$ Unul !intre
o%iectivele "rinci"ale ale Petrom ete !e a !eveni nu !oar cea mai mare !ar Ai cea mai !e ucce
com"anie !in Rom@nia, un a!ev?rat mo!el "entru ocietatea noatr?$
Strategia PETROM pana in 2010
Petrom ii "ro"une "ana in anul (,., a'i conoli!e&e "o&itia !e li!er in activitatea integrata !e
"etrol i ga&e naturale !in Euro"a !e Su!'Et "rin creterea emni#icativa a "er#ormantelor i
im%unatatirea "o&itiei coturilor$
Analiza tehnica
Du"a "rivati&area !in (,,+, com"ania ince"e a inregitre&e re&ultate "o&itive coni!era%ile,
at#el in anul (,,- ci#ra !e a#aceri reali&ata a #ot !e .,$/9,$((4$.34 in cretere cu (7$4-0 #at&a !e
(,,+, cin! 'a o%tinut o ci#ra !e a#aceri !e 4$94/$439$9/4 lei$
Com"ania inregitrea&a la #aritul anului (,,+ o "ier!ere !e 3/7$9//$7(4 lei, !ar re&ultatele
crec coni!era%il !u"a "rivati&are i la #aritul anului (,,- e inregitrea&a un "ro#it !e
.$+.9$+(($--4 lei$ Se "oate o%erva #a"tul ca "rivati&area a #ot %ene#ica "entru Petrom, ocietatea
ra"ortan! re&ultate #oarte %une, mai ale ca inregitre&a "ro#it la #aritul anului (,,-$
La #aritul anului (,,- com"ania ince"e un "rogram !e invetitii, cel mai mare !in ectorul
energetic romanec, !e "ete 7 miliar!e !e euro care va !ura con#orm o%iectivelor "ana in anul (,.,$
In (,,9, re&ultatele au #ot vi&i%ile i 'au materiali&at la #inalul anului in creterea ci#rei !e
a#aceri la .7$,/4$7,4$4.- lei, cu (,0 mai mult !ecat in anul "rece!ent i a "ro#itului %rut la 7,
milioane lei, cu (/0 mai mare !ecat in (,,-$
Re%ultate economico & financiare 'lei(
Anul: 2))* 2))+ 2)), 3) se"t.2))-
.enituri totale: 3$-7($++-$4-. ..$-+($747$9(3 .7$377$,7+$34/ 3$(/+$.4+$/.+
C/eltuieli totale: .,$7-9$++-$+7+ 3$4-4$39,$+(. ..$749$494$,.+ /$+/-$7(,$+,-
Cifra de afaceri: 4$94/$439$9/4 .,$/9,$((4$.34 .7$,/4$7,4$4.- 4$9/.$497$7-7
$rofit net: '3/7$9//$7(4 .$+.9$+(($--4 ($(4-$+3,$(,7 .$-+4$+4/$4/+
Actie totale: .-$9.7$.+3$/3+ ./$/+,$7(-$73/ .3$793$//+$4-4 .3$9.($799$+(7
Ca"italuri
"ro"rii:
3$73($...$(-/ .,$/(/$,43$47/ .($7(+$/,+$97, .($493$394$/77
Ca"ital social: -$9,,$,-,$9,4 -$9,,$,-,$9,4 -$99+$+.,$47+ -$99+$+.,$47+
Evolutia actiunilor Petrom grafice BB
Tran&actionarea actiunilor Petrom la Bura !e 1alori Bucureti a !e%utat in &iua !e 7 e"tem%rie
(,,., marcan! un moment im"ortant !in itoria com"aniei$ Din acet moment, volumul tran&actiilor i
ca"itali&area Petrom au !etinut contant o "on!ere emni#icativa in total$
Com"o%itie indice BET
BET, "rimul in!ice !e&voltat !e B1B, re"re&inta in!icele !e re#erinta al "ietei !e ca"ital$
BET ete un in!ice !e "ret "on!erat cu ca"itali&area #ree #loatului celor mai lic2i!e ., com"anii litate
"e "iata reglementata B1B$ Meto!ologia a "ermite acetuia a contituie !re"t activ u"ort "entru
intrumente #inanciare !erivate i "ro!ue tructurate$ Data lanarii in!icelui ete .3 e"t$.33/ iar
revi&uirea a ete trimetriala Cmartie, iunie, e"tem%rie i !ecem%rieD$
SNP !etine o "on!ere emni#icativa !in in!icele BET i anume .3,-(0 #iin! "rece!at, !u"a cum
e "oate o%erva !e Banca Tranilvania i BRD' Erou"e Societe Eenerale$

Com"o%itie indice R0T1
R>TF ete un in!ice !e "ret "on!erat cu ca"itali&area #ree #loatului i re#lecta in tim" real
micarea actiunilor G%lue c2i"H tran&actionate la Bura !e 1alori Bucureti CB1BD$ Calculat in R>N,
EUR i USD, i !iemnat in tim" real !e Bura !e 1alori !in 1iena CIiener Bore AED, R>TF ete
"roiectat ca un in!ice tran&actiona%il i "oate #i #oloit ca activ u"ort "entru "ro!ue !erivate i
tructurate$ Data lanarii in!icelui ete .- martie (,,-$ 1alorile in!icelui au #ot calculate retroactiv
ince"an! cu . ianuarie (,,(, !ata "entru care 'a ta%ilit valoarea !e .,,, "uncte atat "entru in!icele
calculat in mone!a nationala CR>ND, cat i "entru cel e*"rimat in euro CEURD au !olari SUA CUSDD$
Com"ania Petrom ete inclua in in!icele R>TF al B1B alaturi !e alte #irme auto2tone i e
evi!entia&a at#el:
Se "oate o%erva #a"tul ca Petrom e a#la "rintre "rimele trei com"anii ca "on!ere !etinuta in
in!icele R>TF i !atorita #a"tului ca ocietatea ete une !intre cele mai "ro#ita%ile !in tara,
tran&actionan! un numar #oarte mare !e actiuni la B1B J -9$9++$.,4$77-$
Actiunile Petrom e tran&actionea&a la Categoria I a Burei !e 1alori cu im%olul I SNP$ Prima &i
!e tran&actionare a #ot ,76,36(,,.$ Pretul a evoluat contant crecator !e la litare C,,/,, lei6actiuneD
"ana la ,,-(-, lei6actiune J in #e%ruarie (,,- J o cretere !e "ete / ori$ In continuare "retul a urmat o
ten!inta generala a "ietei, ca&an! "uternic in trimetrul II (,,- C "ana la ,,7,9,lei6actiuneD, !ar
revenin! in a !oua ;umatate a anului $
In ultimele luni "retul a evoluat ocilant in ;urul a ,,+-,, lei6actiune$ Pretul la #aritul lunii
noiem%rie era !e ,,+3,, lei6actiune$
Societatea !i"une !e un ca"ital ocial !e -,9 miliar!e !e lei, im"artit in -9$9++$.,4$77- actiuni
cu valoare nominala !e ,,., R>N$
Du"a cum "utem o%erva !in ta%elul alaturat ran!amentul !in !ivi!en!e "entru invetitori a #ot
negli;a%il$ Petrom nu a acor!at !ivi!en!e in (,,+ i (,,(: in (,,7 !ivi!en!ul a #ot !e ,,,,(/ lei6
actiune, iar in (,,. !e ,,,,7- lei6actiune$ De aemenea ca"itali&area %uriera a crecut emni#icativ in
anul (,,9 #ata !e (,,- a;ungan! !e la valoarea !e (9,/ miliar!e la 7( !e miliar!e$ Pretul ma*im a
inregitrat !eaemenea o evolutie, "entru anul (,,9 #iin! !e ,$9--, #ata !e ,$7+7 a#erent anului (,,+$
R0! 2)), 2))+ 2))*
!r. actiuni -9$9++$.,4$77- -9$,,,$-,9$,/4 -9$,,,$-,9$,/4
Ca"itali%are
bursiera
7($,,7$3(.$(,3 (9$/.($(+.$733 .4$-3($.94$,.4
$ret ma2im ,,9--, ,,-7,, ,,7+7
$ret minim ,,++,, ,,(/9, ,,.+,
3farsit de an ,,-9-, ,,+/,, ,,77(
Diidend4actiune ,,,./3 ,,,.7, '
$rofit4actiune ,,,+,7 ,,,(- '
$ret4$rofit
'$ER(
.+,,( .4,4 '
Total
acti4actiune
,,7+( ,,7.4 ,,(/3
ANTIBIOTICE SA Iasi

Detalii companie!
A!rea: IASI, STR$ 1alea Lu"ului nr$.
Tele#on: ,(7('((,,+,, ,(7('(-7+/4
Fa*: ,(7('(..,(,
E'mail: actionariat8anti%iotice$ro
Site Ke%: KKK$anti%iotice$ro
Regitru: B1B
CIF: R> .3/7,39
Co! R$C$: 5 (('(4-6.-$,($.33.
ISIN: R>ATBIACN>R3
Pree!inte: NANI I>AN
Nr$ anga;ati: .9..
Domeniu de actiitate: Fa%ricarea "ro!uelor #armaceutice !e %a&a
Co! CAEN: (++.
Ca"ital ocial: +-$+43$/(3,., lei
Forma "ro"rietate: Ma;oritar !e Stat
Actionari semnificatii
A1AS -7$,(0
SIF >ltenia .,$,.0
Broa!2urt Invetment Lt!$ L /$940
Lin!ell Ent$ Lt!$
Citi%an< N>MINEE A6C -$,-0

Analiza fundamentala
Scurt istoric
Cu o tra!itie !e ;umatate !e ecol in in!utria !e me!icamente
generice i cu un "orto#oliu com"le* !e "ete .(, !e "ro!ue !in .. clae
tera"eutice, Anti%iotice ete unicul "ro!ucator !e ce#alo"orine in;ecta%ile
i "rinci"alul "ro!ucator !e me!icamente antiin#ectioae !in Romania$
De aemenea, Anti%iotice ete li!er "e "iata interna in "ro!uctia !e "ul%eri
"entru olutii i u"enii in;ecta%ile$
Calitatea "ro!uelor com"aniei ete atetata !e "rinci"alele #orme
!e certi#icare: Eoo! Manu#acturing Practice CEMPD, Certi#icatul !e
Con#ormitate cu Farmaco"eea Euro"eana CC>SD i autori&area Foo! an!
Drug A!minitration CFDAD "entru "ietele Statelor Unite i Cana!ei$ Anti%iotice !etine in "re&ent 3
#lu*uri !e #a%ricatie certi#icate Eoo! Manu#acturing Practice "entru o%tinerea a / #orme #armaceutice
C"ul%eri "entru olutii i u"enii in;ecta%ile, ca"ule, com"rimate, unguente, geluri, creme i
u"o&itoareD i a u%tantei active Nitatina$
.3--'.3-3 ' In luna !ecem%rie .3-- lua #iinta "rima com"anie #armaceutica !in Romania i
!in u!'etul Euro"ei care "ro!ucea "enicilina !eco"erita !e Ale*an!er Fleming$ La acea !ata,
com"ania "urta numele !e Fa%rica C2imica nr$ ( Iai$ Patru ani mai tar&iu, intra in #unctiune ectia !e
#a%ricatie a tre"tomicinei i ince"ea "ro!uctia !e unguente, creme i u"o&itoare$
.39,'.3// ' Sunt !e&voltate #lu*urile te2nologice !e #a%ricare a u%tantelor active
Ceritromicina, o*itetraciclina, tetraciclina, gri&eo#ulvina, iner!ol, li&inaD$ Anti%iotice !evine in aceata
"erioa!a ingurul "ro!ucator !e "ro!ue terile "entru u& "arenteral Cin;ecta%ileD !in Romania$
>%tinerea in anul .3// a autori&arii acor!ate !e organimul regulator american Foo! an! Drug
A!minitration "entru #lu*ul !e Stre"tomicina !ec2i!e "ortile "ietei internationale$
.3//'.343 ' In anii M4, Anti%iotice e*"orta !e;a -,0 !in "ro!uctia reali&ata$ Su%tantele
active #a%ricate la Iai !eveneau at#el com"onenta !e %a&a "entru o gama larga !e me!icamente
#a%ricate !e "ro!ucatori atat !in tara cat i !e "ro!ucatori !in intreaga lume$ In aceeai "erioa!a au #ot
inregitrate ++ !e %revete !e inventii in !omeniul #armaceutic i au #ot a"licate in "roceul !e
#a%ricatie circa 9,, !e inovatii te2nologice$
.33, ' Ca urmare a mo!i#icarilor urvenite la nivel macroeconomic, con!ucerea
com"aniei reorientea&a "ro!uctia !e me!icamente$ In "orto#oliul #irmei, "ro!uele
#inite catiga at#el locul "rinci"al, u%tantele active #a%ricate in aceata "erioa!a
#iin! utili&ate "entru !e&voltarea !e noi #orme #armaceutice$ In curta vreme, e
intro!uc in "ro!uctie "ete 7, !e "ro!ue #armaceutice care "laea&a com"ania ieeana in to"ul
"ro!ucatorilor !e antiin#ectioae !in Romania$
.337'.33/ J In aceata "erioa!a e #ac invetitii ma;ore !e "ete 4 milioane !e Euro in co"ul
rete2nologi&arii i ac2i&itiei !e ec2i"amente mo!erne i com"etitive$ Anti%iotice urca in to"ul "rimilor
- "ro!ucatori mon!iali !e "enicilina i !erivati !e "enicilina$
.33/'(,,, ' Preocu"ata !e calitatea "ro!uelor ale, com"ania im"lementea&a ince"an! cu
.33/, un item "er#ormant !e aigurare a calitatii ce im"lica controlul trict al "roceelor !e #a%ricatie$
At#el, in .333, Anti%iotice !evine "rimul "ro!ucator !in Romania care o%tine Certi#icatul !e Buna
Practica !e Fa%ricatie CEMPD "entru #lu*ul !e "ul%eri "entru me!icamente in;ecta%ile$ Evolutia
#inanciara acen!enta a !eterminat ca #irma a inregitre&e o "er#ormanta nota%ila: cotarea la Bura !e
1alori !in Bucureti$
(,,,'(,,+ J Invetitiile continue in cercetare, in intruirea oamenilor, in calitate "recum i in
mo!erni&area #lu*urilor !e #a%ricatie i "atiilor !e lucru au #acut !in Anti%iotice o com"anie
"ro#ita%ila, !inamica, cu o cretere economica anatoaa$ In ultimii - ani !e
activitate, nivelul "ro#itului %rut a a;un la -,( milioane !e Euro, cu ./70 mai
mare !ecat nivelul atin in anul (,,,$
(,,- J Anti%iotice lanea&a o noua i!entitate !e %ran! cor"oratit, o !ata
cu aniverarea a -, !e ani !e activitate$ Ince"an! cu luna !ecem%rie a acetui an,
com"ania are un nou logo i un nou logan care re#lecta tran#ormarile maive
"ro!ue la nivel organi&ational, te2nologic i cultural in ca!rul com"aniei Anti%iotice$
Ianuarie (,,9 ' Com"ania Anti%iotice ete autori&ata !e LL>NDHS REEISTER OUALITN
ASSURANCE con#orm tan!ar!ului IS> 3,,.:(,,, "entru Sitemul !e Management al Calitatii in
!omeniul #a%ricatiei !e "ro!ue #armaceutice$
Piata interna
Li!er in "ro!uctia !e me!icamente antiin#ectioae$ Cu o tra!itie
!e -, !e ani in in!utria #armaceutica, Anti%iotice ete recunocuta ca
"rinci"alul "ro!ucator !e me!icamente antiin#ectioae, avan! un
"orto#oliu com"le* !e "ete .(, !e me!icamente !in .. clae tara"eutice$
Con#orm ultimului ra"ort Cege!im, Anti%iotice ocu"a la #inele
anului (,,- locul al treilea in ran!ul "ro!ucatorilor auto2toni !e
me!icamente, cu o cota !e "iata !e 7,./ 0 !in "unct !e ve!ere valoric$
Anti%iotice ete cel mai im"ortant "ro!ucator roman !e me!icamente antiin#ectioae, #iin! ingurul
"ro!ucator !e ce#alo"orine in;ecta%ile !in tara$ Mai mult, com"ania ete li!er in "ro!uctia #i&ica !e
"ul%eri terile "entru olutii i u"enii in;ecta%ile i cel mai im"ortant "ro!ucator !e unguente, creme,
geluri i u"o&itoare$
In ultimii ani Anti%iotice a !e&voltat "arteneriate !ura%ile cu intitutii i autoritati me!icale
im"ortante, #iin! un "artener tra!itional al Miniterului Sanatatii in ca!rul Programului National !e
Com%atere a Tu%erculo&ei i Programul National !e Su"raveg2ere i Control a In#ectiei PI16SIDA$
Piata e"terna O companie #e anvergura internationala$
Anti%iotice ete unul !intre cei mai im"ortanti e*"ortatori romani !e me!icamente, "ro!uele
ale #iin! !itri%uite in "ete +, !e tari ale lumii$ In (,,-, com"ania numara "ete -, !e "arteneriate
e*terne, #iin! in continuare "reocu"ata !e e*tin!erea "e noi "iete !e
!e#acere !in Euro"a, A#rica, Aia ori America$
Ince"an! cu anii M/,, can! a e*"ortat "rimele "ro!ue '
Stre"tomicina i Penicilina, activitatea !e e*"ort a crecut contant$
E*itenta autori&arilor i certi#icarilor !e calitate recunocute "e "lan
international au "ermi inregitrarea a "ete +, !e "ro!ue marca Anti%iotice "e a"roa"e toate
continentele lumii$
Detinerea Certi#icatului !e Con#ormitate cu Farmaco"eea Euro"eana "entru u%tanta activa
Nitatina "recum i autori&area Foo! an! Drug A!minitration CFDAD "entru acelai "ro!u au #acut ca
Anti%iotice a !evina al ('lea "ro!ucator mon!ial !e Nitatina, cu o cota !e "iata !e (-0$
Alte me!icamente marca Anti%iotice !etinate tratarii a numeroae a#ectiuni unt utili&ate !e milioane
!e oameni, atat !in Romania cat i in Ungaria, Ce2ia, Bra&ilia, 1ietnam, Tuniia, Ruia ori Emiratele
Ara%e Unite$
Preocu"ata !e !e&voltarea unor "arteneriate tategice cu organime internationale !e
anvergura, Anti%iotice a !evenit in (,,- o#ertant o#icial !e me!icamente !etinate tratarii TBC'ului "e
lita intocmita !e Elo%al Foun!, organi&atie internationala recunocuta care lu"ta "entru era!icarea
%olilor Si!a, TBC i Malarie$
De%voltare- prin investitii in oameni si te&nologie
QTintim "er#ormanta invetin! continuu in te2nologie, in oameni i in "arteneriate alee cu
e*igentaR$ At#el ii aigura Anti%iotice un viitor igur in ran!ul "ro!ucatorilor im"ortanti !e generice
!in in!utria #armaceutica euro"eana$
Din (,,,, la Anti%iotice au #ot rete2nologi&ate i mo!erni&ate
noua #lu*uri !e #a%ricatie a "ro!uelor #armaceutice i u%tantelor active i
la%oratoarele !e control al calitatii$ At#el, com"ania a a;un "ro!ucatorul cu
cea mai com"le*a tructura !e #a%ricatie !in Romania$ Ete unicul #a%ricant
roman !e u%tante active o%tinute "rin %iointe&a, avi&at !e organimul
american Foo! an! Drug A!minitration, i ingurul "ro!ucator roman !e
antiin#ectioae: %eta'lactamice i ce#alo"ori!e J "ul%eri terile in;ecta%ile$
Pe "lan intern, Anti%iotice ete "rimul "ro!ucator "e "iata "ul%erilor terile, a unguentelor i
u"o&itoarelor i unul !intre "rinci"alii "ro!ucatori !e ca"ule i com"rimate$ Pe "iata internationala
are contracte !e /,( milioane !e !olari anual, e*"ortin! 7- !e "ro!ue in -, !e tari$
De&voltarea Anti%iotice in "er"ectiva anilor urmatori ete garantata !e e*itenta unui item
"er#ormant !e management al calitatii a"licat in toate itemele i u%itemele organi&atiei$ Acet
item !e management aigura o%tinerea unor "ro!ue #armaceutice !e calitate i ateta "reocu"area
continua a com"aniei "entru im%unatatirea activitatii la nivelul intregii tructuri #unctionale$
Cautan! a largeaca o"tiunile !e tratament ale conumatorilor, com"ania ii !e&volta in
"ermanenta "orto#oliul !e "ro!ue, intro!ucan! in #a%ricatie #orme #armaceutice !e inalta valoare
tera"eutica$ Invetitiile im"ortante in te2nologie i ec2i"amente !e ultima generatie, ca i mo!erni&area
"atiilor !e !e"o&itare i a #lu*urilor !e #a%ricatie au "ermi creterea contanta a calitatii i igurantei
"ro!uelor noatre$ At#el, "ro!uele Anti%iotice au reuit a "atrun!a "e "iete !in tate ale lumii !e "e
toate continentele, numarul conumatorilor !e me!icamente marca Anti%iotice crecan! in mo!
contant$
De&voltarea com"aniei in "er"ectiva nu ar #i ina "oi%ila #ara !e&voltarea oamenilor
com"aniei$ Invetin! continuu in anga;atii ai, Anti%iotice creea&a !e ata&i nucleul celor care vor
im"lini miiunea aumata !e com"anie, in anii viitori$
Calitatea #lu*urilor !e #a%ricatie a me!icamentelor Anti%iotice ete atetata !e Certi#icatul !e
Buna Practica !e Fa%ricatie CEMP ' Eoo! Manu#acturig PracticeD, in vigoare "entru toate #lu*urile !e
#a%ricatie$ Detinerea certi#icatelor EMP re"re&inta o garantie a con#ormitatii "roceelor !e "ro!uctie '
atat "entru u%tantele active cat i "entru me!icamentele Anti%iotice ' cu cerintele i normele
"eci#ice in!utriei #armaceutice$
1aloarea "ro!uelor Anti%iotice ete con#irmata i !e organimul american regulator in
!omeniul me!icamentelor J Foo! an! Drug A!minitration J care a autori&at in acet mo! acceul
u%tantei active Nitatina "ro!ue la Iai, "e "ietele Statelor Unite i ale Cana!ei$
In "lu, Directoratul Euro"ean "entru Calitatea Me!icamentelor CEDOMD ' organim al
Coniliului Euro"ei ' a eli%erat in mai (,,- com"aniei Anti%iotice Certi#icatul !e Con#ormitate cu
Farmaco"eea Euro"eana CC>SD "entru u%tanta activa Nitatina, ceea ce "ermite e*"ortul aceteia "e
"iata Uniunii Euro"ene$
'n portofoliu comple" #e me#icamente
De ;umatate !e ecol, Anti%iotice a!uce romanilor incre!erea in inanatoire #a%rican!
me!icamente valoroae, igure i accei%ile$
Im"artain! cu me!icii i #armacitii "iritul 2i"ocratic care in!ruma !intot!eauna ingri;irea
anatatii, "ecialitii com"aniei unt "reocu"ati in "ermanenta a !emontre&e ca un me!icament mai
%un nu e nea"arat unul mai cum"$ Reali&ea&a acet lucru "ro!ucan! me!icamente generice !e inalta
valoare tera"eutica, cu un ra"ort calitate6"ret u"erior aigurat !e o calitate certi#icata i o e#icienta
!ove!ita tiinti#ic$
Porto#oliul !e "ro!ue al com"aniei Anti%iotice cu"rin!e "ete .(, !e me!icamente !e u&
uman, me!icamente !e u& veterinar, u%tante active i %io#ertili&atori$
Printre cele mai cunocute marci !e me!icamente Anti%iotice e numara: Mol!aminS, Pia#enS,
Cuta!enS, Siner!olS, Pemor&onS$
Dinamica activitatii !e cercetare a "ro!uelor #armaceutice 'a concreti&at in #ormularea unor
me!icamente !e inalta valoare tera"eutica "recum Liino"rTl, Ce#ortS, Am"i"luS$ !etinate unei arii
largi !e a#ectiuni$ In "re&ent, com"ania Anti%iotice !etine .7, !e marci inregitrate in itemul
national, la >SIM i (, !e marci internationale inregitrate in "ete +- !e tate ale lumii
5 Antibiotice "roduce in6ectabile "entru u% eterinar
Bene#iciin! !e o in!elungata tra!itie in !omeniul "ro!uctiei !e
me!icamente veterinare, com"ania Anti%iotice !etine in "re&ent un
"orto#oliu !e circa ., "ro!ue !e u& veterinar$ Calitatea me!icamentelor
!e u& veterinar ete !omontrata !e certi#icatul !e %una "ractica !e
#a%ricatie CEMPD acor!at !e Autoritatea Nationala Sanitar'1eterinara i
"entru Siguranta Alimentelor$
Anual, in ectiile Anti%iotice e "ro!uc circa trei milioane !e #lacoane !e in;ecta%ile
antiin#ectioae i un milion !e tu%uri !e unguente !etinate tratarii unei game largi !e a#ectiuni "entru
ca%aline, %ovine, ovine, ca"rine, uine i "aari$
In activitatea !e cercetare i !e "romovare, Anti%iotice cola%orea&a cu "ecialiti !in ca!rul
Facultatii !e Me!icina 1eterinara Iai, ai Directiei Sanitar'1eterinare i "entru Siguranta Alimentelor
Iai, "recum i cu ca%inete i la%oratoare "eciali&ate !in &ona Iaului$ In "lu, #irma !etine o retea
conoli!ata !e !itri%utie a me!icamentelor veterinare care #ac accei%ile "ro!uele #a%ricate la Iai in
ma;oritatea &onelor tarii, cat i in trainatate$
(nti)iotice* o companie profita)ila
Camera !e Comert i In!utrie a Romaniei a acor!at #irmei Anti%iotice locul I la nivel
;u!etean, la categoria QIn!utria "ro!uelor "rimareR ' QIntre"rin!eri #oarte mariR$ La aceeai categorie,
la nivel national, Anti%iotice a o%tinut locul al -'lea$ In 7To" +) cele mai "erformante com"anii
listate la Bursa7 reali&at "entru a"tamanalul Ca"ital, Anti%iotice 'a claat "e locul 3$ De aemenea,
in to"ul celor mai valoroae com"anii !in Romania C(,,/D e!itat !e Uiarul Financiar, Anti%iotice 'a
claat "e locul 4+, in cretere cu o "o&itie #ata !e anul "rece!ent i cu o valoare !e "iata !e ./9
milioane !e euro$ Pentru a !oua oara conecutiv Anti%iotice a intrat in T! "## cele mai $une
cm!anii !ent%u ca%e sa luc%ezi reali&at !e revita Ca"ital, "e o "o&itie u"erioara celei ocu"ate in
(,,9$ Bran!ul Anti%iotice a #ot ale !e un "retigio coniliu #ormat !in "ro#eioniti in mar<eting i
%ran!ing a #aca "arte !in electul gru" al celor +9 !e nume care au intrat in com"onenta "rimei carti
VSu"er%ran! RomaniaR, "u%licatie !e re#erinta la nivel mon!ial "entru !e&voltarea culturii !e
%ran!ing, "ro!ua in 4. !e tate ale lumii$
Invetitiile in cercetare, calitate "recum i in mo!erni&area
te2nologiilor i a "atiilor !e lucru au #acut !in Anti%iotice o com"anie
"ro#ita%ila, !inamica, cu o cretere economica anatoaa$ In ultimii - ani !e
activitate, nivelul "ro#itului net a a;un la -,+ milioane !e Euro, cu .490 mai
mare !ecat nivelul atin in anul (,,,$
Evolutia acen!enta a in!icatorilor #inanciari ai Anti%iotice ete evi!entiata !e re&ultatele
#inanciare$
Analiza tehnica
Re%ultate financiare
In (,,-, Anti%iotice a reali&at o ci#ra !e a#aceri !e +-,( milioane !e euro Cec2ivalent .97,-
milioane R>ND, in cretere cu 7-0 #ata !e anul (,,+, cin! 'a o%tinut o ci#ra !e a#aceri !e 77,9
milioane !e euro C.79 milioane R>ND$ Pro#itul %rut al com"aniei a crecut !e aemenea cu -.0,
a;ungin! la #iritul lui (,,- la nivelul !e 9,- milioane !e euro Cec2ivalent (7,/ milioane R>ND, #ata !e
+,7 milioane !e euro C./,9 milioane R>ND, inregitrat la #inele anului (,,+$ Din (,,9, com"ania are un
"rogram !e invetitii !e -,7 milioane !e euro, %ani ce unt #oloiti "entru mo!erni&are i !e&voltare$ In
(,,9, re&ultatele au #ot vi&i%ile i 'au materiali&at la #inalul anului in creterea ci#rei !e a#aceri la .39
milioane lei, cu (,0 mai mult !ecat in anul "rece!ent i a "ro#itului %rut la 7, milioane lei, cu (/0
mai mare !ecat in (,,-$
Re%ultate economico5financiare
Anul: 2))* 2))+ 2)), 2))-'3) se"t.(
.enituri totale: .+7$777$,,, .99$-(,$,,, .3/$/+4$,,, .-4$9.+$$43-
Cifra de afaceri: .79$,(3$,,, .97$+34$,,, .3-$9/4$,,, .-,$+4,$43+
C/eltuieli totale: .(-$/-9$,,, .+($/3-$.,9 .9/$9/-$,,, .7.$47.$.79
$rofit net: .($+(+$94/ .3$9/4$99. (7$477$,,, (7$(+-$/+4
Actie totale: .44$3(3$79. (..$/--$+,, (9,$73,$,,, (4,$+(.$(+3
Ca"italuri "ro"rii: ../$7-4$3.4 .+7$-4,$+44 .//$,-3$9-+ .3,$(,($3((
Ca"ital social: +,$+7-$7.- +-$+43$/(3 +-$+43$/(3 +-$+43$/(3
Ratele !e renta%ilitate a#erente "erioa!ei ian$'e"t$ (,,/ unt u"erioare celor !in "erioa!a
imilara a anului trecut, aa cum "oate #i o%ervat in ta%elul !e mai ;o:
Denumire indicator 3).)9.2)), 3).)9.2))-
8ar6a bruta din an%ari 94,430 /.,-,0
Rentabilitatea "rofitului de e2"loatare ./,90 .4,/0
Rentabilitatea "rofitului brut ./,70 ./,40
Rentabilitatea "rofitului net .+,90 .-,+0

9ndicatori economico5financiari 3).)9.2))-
Denumire indicator 8od de calcul Re%ultat
Lic2i!itatea curenta Active curente6Datorii curente 1,-+)3-924---)-*-, : 2,2
Era!ul !e in!atorare CCa"$im"rumutat6Ca"$"r$DW.,, '2,12;9+419)2)2922(<1)) : 1,*=
1ite&a !e rotatie a
!e%itelor'clienti
CSol! me!iu clienti6CADW(/7 '132*92-2+41+)*;);9*(<2-3 : 2*) %ile
.ite%a de rotatie a
actielor imobili%ate
CA4Actie imobili%ate 1+)*;);9*411291-*+- : 1,3
Evolutia actiunilor (nti)iotice pe piata #e capital - oportunitati atractive pentru
investitori
Creterea u%tantiala a "ro#itului net al com"aniei ete un re&ultat al unei noi trategii !e
mar<eting, !ar i !e im"lementarea itemului !e management "rin o%iective care "ermite o e#icienta
getionare a reurelor #inanciare$
Im%unatatirea "er#ormantelor e re#lecta i in evolutia "retului actiunilor la Bura !e 1alori$
Re&ultatele economice "o&itive o%tinute !e com"anie in ultimii ani i in "ecial cele o%tinute in (,,9
au !eterminat o cretere contanta a "retului actiunilor tran&actionate la B1B, !e la ,,3/ lei6actiune la
ince"utul anului, la .,/( lei6actiune la #aritul anului (,,9$
Mai mult !ecat atat, e#ortul com"aniei a con!u la creterea atractivitatii com"aniei Anti%iotice in
ran!ul invetitorilor "e "iata !e ca"ital, at#el incat, in "re&ent, valorea&a circa 7,, milioane !e !olari
la Bura !e valori !in Bucureti, gratie i incre!erii acor!ate !e cei "ete --,,, !e actionari ai
com"aniei$ Invetitorii care au "ro#itat !e o"ortunitatea o#erita !e atingerea "unctului !e ma*im al
actiunilor Anti%iotice in (,,9 au o%tinut un ran!ament al invetitiei !e .340, !u%lan!u'i "ractic
invetitia reali&ata la #inele anului (,,-$ Acet #a"t a in#luentat #avora%il ca"itali&area %uriera a
com"aniei care la #inele anului (,,9 a atin valoarea !e ((4 milioane !e euro, a"roa"e !u%la
com"arativ cu aceeai "erioa!a a anului (,,-$
SC Anti%iotice SA ete cea mai valoroaa com"anie !in intregul "orto#oliu al A1AS$ La mi;locul
lunii e"tem%rie (,,-, con#orm unui "rotocol inc2eiat intre Miniterul Sanatatii i Autoritatea "entru
1alori#icarea Activelor Statului, aceata !in urma a "reluat "ac2etul ma;oritar !e -7,,./70 al
Anti%iotice, in ve!erea "rivati&arii ocietatii in !ecurul anului (,,9$
E&lutia actiunil% in !e%iada '##( ) '##*
Denumire indicator >8 2))* 2))+ 2)), 2))-
Pret ma*im Lei6actiune ,,-+-, .,,.,, .,3.,, (,(7,,
Pret minim Lei6actiune ,,((-, ,,-,,, ,,39,, .,-4,,
$ret de referinta ?ei4actiune ),*;2) ),9,+) 1,-2))
Pret me!iu Lei6actiune ,,77,. ,,/4(, .,-,,+
1al$totala tran&actionata milioane .3 +- /9 3-
Nr$ actiuni tran&actionate -9/((-,4 -/+++(9( -,+7+99- -,-49,//
Nr$ actiuni emie +,+7-7.+4 +-+43/(3. +-+43/(3. +-+43/(3.
1aloare nominala: lei6actiune ,,., ,,., ,,., ,,.,
Divi!en! %rut "e actiune lei ,,,.73 ,,,.+4 ,,,(((
PER la #arit !e an .-,. 7-,7 7-,4 7(,/4
Nota: In luna noiem%rie (,,/, "retul unei actiuni Anti%iotice a atin valoarea ma*ima !e .,4/ lei,
inregitran! o cretere !e 4,/(0 #ata !e ultima &i !e tran&actionare a anului (,,9$
Actiunile Anti%iotice unt emie in #orma !emateriali&ata i unt li%er tran#era%ile$ SC
De"o&itarul Central SA Bucureti mentine regitrul actionarilor i al actiunilor Anti%iotice Iai$
Din gra#icul !e mai u e "oate o%erva ca "retul ma*im6actiune al ATB a inregitrat o evolutie
acen!enta "ornin! !e la valoarea !e ,$-+- lei6actiune in anul (,,+ i a;ungan! la valoarea !e (,(7
lei6actiune la #aritul celui !e al III J lea trimetrul !in anul (,,/$
E&lutia actiunil% Anti$itice + ,%afice B-B.


Actiunile Anti$itice ) incluse in indicele D/ 0nes $Com"aniile romaneti ale caror titluri au
#ot inclue in DoK 5one Iil2ire Elo%al unt Petrom, BRD Erou"e SociXtX EXnXrale, Banca
Tranilvania, Anti%iotice, Rom"etrol Ra#inare, Banca Comerciala Car"atica, Tranelectrica, Uentiva
Romania i Tur%omecanica Bucureti$
Actiunile Anti$itice + incluse in indicele ROT1 al Bu%sei din -iena
Ince"an! cu (, oct$ (,,-, Anti%iotice #ace "arte !in gru"ul !e ocietati ce "artici"a la ta%ilirea
in!icelui R>TF al Burei !in 1iena$ Aceata !eci&ie a #ot a!o"tata !e catre Comitetul R>TF #ormat
!in re"re&entanti ai IBAE J Bura !e valori !in 1iena, B1B, intitutii #inanciare care au emi "ro!ue
#inanciare avan! !re"t active u"ort in!icele R>TF, "recum i "eronalitati !in me!iul aca!emic i
e*"erti in !omeniu$
In "re&ent, un numar !e / ocietati cotate la B1B unt monitori&ate i evaluate in in!icele %urier
R>TF$
A!miterea Anti%iotice in acet in!ice ete !eterminata !e ca"itali&area %uriera, volumul mare !e
tran&actii e#ectuat "e "arcurul anului (,,-, "recum i !e re&ultatele economico'#inanciare ale #irmei,
avan! atel o "on!ere !e +,9/0$
Com"ania ieeana ete inclua in in!icele R>TF al B1B alaturi !e alte #irme auto2tone i e
evi!entia&a at#el:
Compozitie indice
Simbol Denumire societate Nr. actiuni Pret ref.
Factor Free
Float (FF)
Factor de
Reprezentare (FR)
Pondere
(%)
BRD
BRD - GROUPE SOCIETE
GENERALE S.A.
696.901.518 26,7000 0,50 0,21 20,07
T! BANCA TRANSILVANIA S.A. 6.110.539.212 0,8900 1,00 0,35 19,55
SNP PETROM S.A. 56.644.108.335 0,4990 0,10 0,67 19,45
T" C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA 73.303.142 38,6000 0,25 1,00 7,27
#$P
IMPACT DEVELOPER
CONTRACTOR S.A.
2.000.000.000 0,4600 0,75 1,00 7,09
RRC ROMPETROL RA!INARE S.A. 21.099.276.002 0,1070 0,25 1,00 5,80
B#% BIO!ARM S.A. 1.018.426.415 0,6150 0,75 1,00 4,83
&TB &NT#B#%T#C" S.&. '('.)*+.,*- ,.//// /.(/ -.// '.0+
BCC
BANCA COMERCIALA CARPATICA
S.A.
1.789.883.176 0,4300 0,50 1,00 3,95
C$P COMPA S. A. 218.821.030 1,6000 0,50 1,00 1,80
F& !LAMINGO INTERNATIONAL SA 779.050.011 0,3400 0,50 1,00 1,36
C%$# CONDMAG S.A. 172.796.516 1,4000 0,50 1,00 1,24
TB$ TURBOMECANICA S.A. 369.442.475 0,6300 0,50 1,00 1,20
T1F" TURISM !ELI" S.A. BAILE !ELI" 496.149.456 0,9200 0,25 1,00 1,17
&1 ALUMIL ROM INDUSTR# S.A. 31.250.000 6,8000 0,25 1,00 0,55
E&lutia indicelui ROT1
In gra#icul !e mai u am "re&entat evolutia in!icelui R>TF ince"an! cu al treilea trimetru al
anului (,,- "ana la ince"utul anului (,,4$ Se "oate o%erva ca "er anam%lu in!icele a inregitrat
valori !in ce in ce mai mari, cu #iecare an$
Actiunile Anti$itice + incluse in indicele BET
Cele mai lic2i!e ., com"anii unt urmatoarele:
Compozitie indice
Simbol Denumire societate Nr. actiuni Pret ref.
Factor
Free Float
(FF)
Factor de
Reprezentare
(FR)
Factor de
Corectie a
Pretului (FC)
Pondere
(%)
T! BANCA TRANSILVANIA S.A. 6.110.539.212 0,9000 1,00 0,37 1,000000 19,83
BRD
BRD - GROUPE SOCIETE
GENERALE S.A.
696.901.518 26,3000 0,50 0,22 1,000000 19,66
SNP PETROM S.A. 56.644.108.335 0,5050 0,25 0,28 1,000000 19,52
RRC ROMPETROL RA!INARE S.A. 21.099.276.002 0,1080 0,50 1,00 1,000000 11,11
#$P
IMPACT DEVELOPER
CONTRACTOR S.A.
1.148.572.150 0,4570 0,75 1,00 1,741292 6,68
T" C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA 73.303.142 37,0000 0,25 1,00 1,000000 6,61
B#% BIO!ARM S.A. 586.879.932 0,6050 1,00 1,00 1,607922 5,57
BR2 S.S.I.!. BRO$ER S.A. 189.579.688 2,6600 1,00 1,00 1,072546 5,27
&TB &NT#B#%T#C" S.&. '('.)*+.,*- -.)/// /.(/ -.// -.////// 3.**
TB$ TURBOMECANICA S.A. 369.442.475 0,6500 0,75 1,00 1,000000 1,76
De aemenea, "e %a&a ta%elului "re&entat mai u e "oate o%erva ca ocietatea Anti%iotice S$A$
are o "on!ere !e 7,330 !in in!icele BET, i at#el e a#la "rinter "rimele ., com"anii, cele mai lic2i!e
!e "e "iata$
Structura BET, con#orm comunicat "rea !in .3 !ec$ (,,/, ince"an! cu !ata !e 7 ian$ (,,4, va
#i urmatoarea:
!r. 3imbol !r. Actiuni $ret'R0!( #actor de #ree #actor de #actor de $ondere in
Crt ?a 19.12.2))- #loat Re"re%entare corectie a indice'=(
'"( '#f( 'R( "retului 'c( la 19.12.2))-
1 ATB *+*,;9-,291 1.;))) ).+) 1 1 3.99
( BI> -49,4/3,37( ,$9,-, . . .$9,/3(( -$-/
7 BRD 939,3,.,-.4 (9$7,,, ,$-, ,$(( . .3$99
+ BRY .43,-/3,944 ($99,, . . .$,/(-+9 -$(/
- IMP .,.+4,-/(,.-, ,$+-/, ,$/- . .$/+.(3( 9$94
9 RRC (.,,33,(/9,,,( ,$.,4, ,$-, . . ..$..
/ SNP -9,9++,.,4,77- ,$-,-, ,$(- ,$(4 . .3$-(
4 TBM 793,++(,+/- ,$9-,, ,$/- . . .$/9
3 TEL /7,7,7,.+( 7/$,,,, ,$(- . . 9$9.
., TL1 9,..,,-73,(.( ,$3,,, . ,$7/ . .3$47
E&lutia indicelui BET
In!icele BET a avut o evolutie emni#icativa !e la an la an, !u"a cum e "oate o%erva$ Pana in
anul (,,( creterea nu a #ot mare, !ar "e "arcur inregitrea&a valori tot mai mari a;ung la ince"utul
anului (,,4 la 3$-9/,.9 lei$
-ala%ea indicat%il% $u%sie%i la sfa%situl anului '##*.
PER 77,(/ Data PER 7,$,3$(,,/
P6B1 -,(/
DI1N .,,4
EPS ,,,9
Ca"itali&are 37($-73$++9,-- Ca"itali&area "ietei 4-$39($743$.+4,9,
In!ice %eta .,,4 CCa"itali&are ATB6Ca"itali&are "iataDW.,,
-ala%ea indicat%il% $u%sie%i la sfa%situl anului '##2.
PER 7-,.. Data PER 7.$.($(,,9
P6B1 -,.+
DI1N ,,/.
Ca"itali&are 4.4$4.-$.(7,4, Ca"itali&area "ietei /7$7+.$/43$-+-,49
In!ice %eta .,.- CCa"itali&are ATB6Ca"itali&are "iataDW.,
Reali%ari si perspective #e viitor
Realiza%i !ana la finele lui '##2.
' !e&voltarea "ro"riului Centru !e Evaluare a Me!icamentului:
' im"lementarea Sitemului !e Management integrat:
' noi "ro!ue in "orto#oliu:
' contruirea unei mo!erne tatii !e e"urare:
' inregitrarea "rimelor marci comunitare:
' cretere "ectaculoaa a ca"itali&arii %uriere:
' autori&area itemului !e monitori&are a igurantei me!icamentelor:
' calitate recerti#icata !e au!ituri nationale i internationale:
' reactuali&area !oarelor !e autori&are in #ormat CTD:
' "re&enta in to"uri "retigioae:
' im"lementarea cu ucce a noii i!entitati !e %ran! cor"oratit:

Pe%s!ecti&e de &iit%.
' "rotectia aerului: "ana in (,.,, Anti%iotice va im"lementa un "rogram !e mauri "entru
a!o"tarea celor mai "er#ormante te2nici in ve!erea re!ucerii emiiilor !e olventi$ In co"ul o%tinerii
autori&atiei integrate !e me!iu, com"ania a ela%orate un "lan !e actiune care vi&ea&a re!ucerea
emiiilor !e olventi "rin rete2nologi&area intalatiei !e o%tinere a Nitatinei, #a"t ce va contri%ui la
im%unatatirea coni!era%ila a "arametrilor "rivin! calitatea aerului$
' invetire in !e&voltarea unor "ro!ue noi !in claele tera"euticecar!iovaculare, item
nervo central, item muculo'c2eletic au !ermatologie:
' im%unatatirea "er#ormantei #inanciare a com"aniei "rin re!ucerea coturilor aociate cu
noncalitatea Ccoturile re"aratiilor, re"rocearilor, reclamatii6retrageriD:
S+,2 Mol#ova -S+,2.

Detalii com"anie:
A!rea: BACAU, ;u!$ BACAU, tr$ Pictor Aman nr$3+C
Tele#on: ,(7+'-/9/+,
Fa*: ,(7+'-/,,9(
E'mail: actionariat8i#m$ro , i#m8i#m$ro
Site Ke%: KKK$i#m$ro
Nr$ Regitru CN1M: P5R,3SIIR6,+,,,.6.+$.($(,,-
CIF: R> (4.99+(
Co! R$C$: 5 ,+6(+,,6.33(
ISIN: R>SIFBACN>R,
Pree!inte: Sorin Mi2ail Turtoecu
Nr$ anga;ati: ..,
Domeniu de actiitate: Alte ti"uri !e interme!ieri #inanciare
Co! CAEN: 9-(7
Ca"ital ocial: -.$3,4$3-4,4, lei
Forma "ro"rietate: Integral "rivat
Actionari semnificatii
A1AS -7$,(0
SIF >ltenia .,$,.0
Broa!2urt Invetment Lt!$ L /$940
Lin!ell Ent$ Lt!$
Citi%an< N>MINEE A6C -$,-0
Scurt istoric
Denumirea ocietatii ete Societatea !e Invetitii Financiare Mol!ova S$A$, #orma ;uri!ica
#iin! !e ocietate comerciala "e actiuni: #unctionea&a in %a&a tatutului, a Legii nr$7.6.33, R, Legii
nr$(3/6(,,+ i reglementarilor CN1M$ Societatea ete ucceoarea Fon!ului Pro"rietatii Private II
Mol!ova, reorgani&at i tran#ormat in con#ormitate cu "reve!erile Legilor
nr$.776.339 i nr$.9+6.333: a #ot in#iintata la . ianuarie .33/$
Ca"italul ocial u%cri i varat ete !e -.$3,4$3-4,4 lei, #iin!
!ivi&at intr'un numar !e -.3$,43$-44 actiuni cu valoare nominala !e ,,. lei:
Actiunile unt incrie la Cota Burei !e 1alori Bucureti ' categoria I'a,
ince"an! cu ,.$..$.333:
Evi!enta actiunilor i actionarilor ete tinuta in con!itiile legii, !e
catre S$C$De"o&itarul Central S$A$: Serviciile !e !e"o&itare ale activelor unt
aigurate !e Societatea Comerciala Banca Romana "entru De&voltare ' ESE S$A$ ' Bucureti ' contract
!e !e"o&itare avi&at !e catre Comiia Nationala a 1alorilor Mo%iliare cu Avi& nr$..76.+$.($(,,-$
S>CIETATEA DE IN1ESTITII FINANCIARE M>LD>1A ete inregitrata la:
Camera !e Comert, In!utrie i Agricultura Bacau ' co! unic !e inregitrare (4.99+(, atri%ut #ical R:
Comiia Nationala a 1alorilor Mo%iliare ' Deci&ia nr$.3,(67,$,4$.333 !e autori&are !e#initiva:
>#iciul !e Evi!enta a 1alorilor Mo%iliare ' Certi#icat !e inregitrare nr$+.46,/$,3$.333:
Comiia Nationala a 1alorilor Mo%iliare ' Deci&ia nr$.4+.6.9$,9$(,,- !e autori&are a com"onentei
Coniliului !e A!minitratie:
Comiia Nationala a 1alorilor Mo%iliare ' Deci&ia nr$77946.+$.($(,,- !e autori&are mo!i#icari act
contitutiv cu"rine in Actul a!itional autenti#icat u% nr$ -7.6.+$.,$(,,-:
Comiia Nationala a 1alorilor Mo%iliare ' Avi& nr$ ..76.+$.($(,,- !e avi&are con!ucere e#ectiva:
Comiia Nationala a 1alorilor Mo%iliare ' Atetat nr$ (-/6.+$.($(,,- ' Incriere SIF Mol!ova SA in
Regitrul CN1M cu nr$ P5R,3SSIR6,+,,,.:
Comiia Nationala a 1alorilor Mo%iliare ' Atetat nr$(-46.+$.($(,,- ' Inca!rarea SIF Mol!ova SA in
categoria A>PC cu o "olitica !e invetitii !iveri#icata$
Structura acionariatului la !"!#"#$$%
PF P5 T>TAL
Actionari Actiuni 0
CS
Actionari Actiuni 0
CS
Actionari Actiuni 0
CS
Romani
/$-93$4/7 77,$.+-$99+ 97$7,. 739 /($.+3$+(9 .7$43 /$-/,$(93Z +,($(3-$,3, //$-
!ere%identi
+4, 9$.-($-(- .$.4- .,, ..,$9+.$3/7 (.$7.- -4, ..9$/3+$+34 (($-
Total
/$-/,$7-7 779$(34$.43 9+$/4 +39 .4($/3.$733 7-$(. /$-/,$4+3 -.3$,43$-44 .,,
Analiza tehnica
Situatia portofoliului #e investitii financiare
a( 9mobili%@ri financiare

Titlu%i de !a%tici!a%e la . -ala%ea de
cst
A3usta%i
!ziti&e
A3usta%i
ne,ati&e
-ala%e de !ia4a la
5" decem$%ie '##2
3ociet@Ai tran%acAionate la
B.B
.+7$/33$79/ /-+$4+,$394 -.-$-/+ 434$.(+$/9.
3ociet@Ai tran%acAionate la
B.B BER
7-$/,9$,37 -($397$+.( ($74($934 49$(49$4,/
3ociet@Ai tran%acAionate B.B
BER "iaAa e2trabursier@
(-$.97$74- (($47+$793 ($4/+$9-- +-$.(7$,33
Total societ@Ai cotate si
tran%acAionate
2)*.,,;.;*+ ;3).,3;.-*9 +.--2.92- 1.)29.+3*.,,-
3ociet@Ai necotate,
tran%acAionate
in sistemul electronic al B.B
..$/49$/+3 +$(..$493 .$74,$+7+ .+$9.4$.4+
3ociet@Ai Bnc/ise .+,$/(-$((/ .+($4-/$-,3 -($+44$-47 (7.$,3+$.-7
3ociet@Ai cotate si
netran%acAionate
4$777$(-9 .(4$.+, 4$(.+$,++ (+/$7-(
3ociet@Ai cotate si
netran%acAionate in ultimele
9) %ile
++$-,3$,(4 .7$9+7$3++ (+$(-+$,93 77$434$3,7
Total societ@Ai necotate sau
netran%acAionate
2)+.3+*.2,) 1,).;*1.*,2 ;,.33-.13) 2-9.;+;.+92
T0TA? $0RT0#0?9> *1).)23.1)+ 991.*;).211 92.11).)+- 1.3)9.393.2+9
Titluri de "artici"are ale
0$C.8 si4sau A0$C
7$793$3./ /3($7-, 5 +$.9($(9/
Total "ortofoliu titluri de
"artici"are 5 aloare bruta
*13.393.)22 992.2-2.+,1 92.11).)+- 1.313.+++.+2,
$roi%ioane de"reciere titluri C3($..,$944D 5 5 5
Total "ortofoliu titluri de
"artici"are & aloare neta
321.2;2.33* 5 5 5
<( .aloarea de "iaA@ a fost calculat@ astfelC
[ "entru acAiunile cotate ' "reBul !in ultima &i !e tran&acBionare a anului (,,9
[ "entru acAiunile necotate ' "reBul con#orm mo!el !in Regulamentul nr .-6(,,+
<<( 3uma de 92.11).,;; lei, este com"usa din:
% a6ustari negatie ' uma !e 3($..,$,-/ lei:
% "roi%ion de"reciere titluri "robabile in lic/idare ' uma !e 97. lei$
Pachete de actiuni la scietati nectate
Cod #iscal 3ocietate comerciala 0ras Dudet
$rocent
=
.aloare
nominala
actiune
!umar actiuni
.aloare
nominala
totala
.+,3-.47 AERALMIFT ANDRIESENI IASI (,,44, (,-, (($44+ -/$(.,,,,
3-+(7. AERIBAC'F>RTUNA BACAU BACAU ++,-,3 (,-, 73$-4/ 34$39/,-,
(,,(7,, AERIC>LA TE$FRUM>S TE$FRUM>S IASI (,9(9 (,-, .4$47. +/$,//,-,
.3+3/33 AER>C>M STRUNEA STRUNEA IASI -,,77 (,-, 7,$/3. /9$3//,-,
(4,4,-+ AER>C>MPLEF BIRLAD BIRLAD 1ASLUI /,.44 (,-, 9/$7+7 .94$7-/,-,
.3--4(, AER>FRUCT PLUEARI PLUEARI IASI .(,3-4 (,-, /$.94 ./$3(,,,,
.9(/4.- AER>EAL EALATI EALATI 9,9/+ (,,+ 7,($9+3 9./$+,7,39
(79-,-+ AER>INDUSTRIALA C>RA NALBANT TULCEA /,3,/ (,-, .($97. 7.$-//,-,
(79+/,3 AER>INDUSTRIALA DEALU TULCEA TULCEA 7+,.-9 (,-, /($3(4 .4($7(,,,,
((/.937 AER>U>>TEPNICA 1ADENI 1ADENI BRAILA .9,(73 (,-, 9-$(7. .97$,//,-,
9.,..,. ALIMENC> PASCANI IASI (-,-7( (,-, 77$337 4+$34(,-,
.+(,(-3, APA'CANAL >NESTI BACAU .(,9,, (,-, /$4.( .3$-7,,,,
((99,.4 ATLAS BRAILA BRAILA BRAILA .+,34- (,-, (($77/ --$4+(,-,
/3473/4 AUT> M>LD>1A PIATRA NEAMT NEAMT (,(74 .,,,, .$(9/ .($9/,,,,
+4,7-3 BUMBACARIA R>MANEASCA 5ILA1A ILF>1 +4,949 .,,, -3/$.(- -3/,.(-
.,3,+.3 CARPATEF BRAS>1 BRAS>1 -,,,, 7,3. -($77- (,+$9(3,4-
.3.,9,4 CATEF CALARASI CALARASI -,,,, (,-, .-$7+3 74$7/(,-,
((+-4-9 CEPR>REF BRAILA BRAILA 7-,99/ (,-, 7/$,73 3($-3/,-,
4(9.(9- C>MCEREAL BRAILA BRAILA .,+-9 (,-, (-9,7 9+$,,/,-
(,+7,+, C>MMETEF PIATRA NEAMT NEAMT 7.,4/7 (,-, .7+$--4 779$73-,,,
39+979/ C>MPLEF TURISTIC DANCU P>LB>CA IASI (.,3-3 (,-, 7$(-- 4$.7/,-,
((9/,4, C>NIF BRAILA BRAILA (9,+9- (,-, (-$+.9 97$-+,,,,
(79,/99 DANUBIUS TULCEA TULCEA (4,3-+ (,-, (($/+( -9$4--,,,
4.4/.4- DELTA SER1ICE TULCEA TULCEA 7+,73, (,-, 3$+-4 (7$9+-,,,
/.9/+7, DIEIC>M BUCURESTI BUCURESTI ,,,.+ .,,,, 7,, 7$,,,,,,
/+9/7/7 DN>NIS>S C>TESTI 1RANCEA .(,+., ,,., //($4(+ //$(4(,+,
/977+/9 E>D>1ANA FILIPENI BACAU 9,7.9 (,-, .$79. 7$+,(,-,
.97/((7 P>RINCEA BERESTI EALATI 4,77+ (,-, 7,$,/3 /-$.3/,-,
/79,/- PUM>REANCA EURA PUM>RULUI SUCEA1A .-,/(( (,-, 4$++4 (.$.(,,,,
73.(7+9 PNPERI>N IASI IASI (4,43. (,-, 4.$/97 (,+$+,/,-
9(.47, ILD> D>R>P>I B>T>SANI /,9./ (,-, 9$(/. .-$9//,-,
.943,-( M>DA ARAD ARAD 4,,,, (,-, +3$+(4 .(7$-/,,,,
(+93,/. M>NDEF SIBIU SIBIU .,+.9 (,-, .4$+,/ +9$,./,-,
--4394+ >MNIASIE BUCURESTI BUCURESTI ,,,3- -,,, +$3(- (+$9(-,,,
3-/334 PANIM>N >NESTI BACAU -,,,, (,-, 3$4., (+$-(-,,,
..77+4.( PARTMEN BACAU BACAU (+,+-. (,-, .-$437 73$/7(,-,
7,-+3,, PISCIC>LA MURIEPI>L MURIEPI>L TULCEA 7,,,,, (,-, (-7$,(9 97($-9-,,,
.9+,33/ PR>LLCEF SENDRENI EALATI .9,,3+ (,-, ..($/// (4.$3+(,-,
.9+/44, RARES F>LTESTI EALATI 9,+74 (,-, .7$-+9 77$49-,,,
(7/,--/ RENA1 TULCEA TULCEA +9,949 (,-, -+$-9( .79$+,-,,,
-73-,./ R>MANIA LEASINE BUCURESTI BUCURESTI .4,,,, 3.,-, +$-,, +..$/-,,,,
.9+///+ SER>MEAL EALATI EALATI ./,7/+ (,-, (-7$+,. 977$-,(,-,
.-7/..-- SER1SAL >NESTI BACAU .(,-3/ (,-, 9$+3, .9$((-,,,
/./,/7 TARA DE SUS SUCEA1A SUCEA1A 7/,(.7 (,-, +,$,7- .,,$,4/,-,
.3-44,, 1INIA IASI IASI ,,.97 (,-, ..$97+ (3$,4-,,,
.(/4++(+ 1INIC>LA A1ERESTI (,,, PUSI 1ASLUI ((,4.4 (,,/+ -,$3/3 .$,-/$7,+,+9

b( 9nestiAii financiare "e termen scurt
.aloarea unitara a actiului net E.>A!C'R0!4actiune(F & ete !eterminata Ccon#orm
reglementarilor C$N$1$M$D in concor!anta cu tructura lunara a activelor a!minitrate !e SIF Mol!ova
SA$ In!icatorul a inregitrat in anul (,,- o a"reciere "rocentuala anuala !e -3,-40 variin! !e la
.,,7/+ R>N6actiune C7.$.($(,,+D la .,9--- R>N6actiune C7.$.($(,,-D$
[ $retul de tran%actionare J ete !eterminat !e "iata %uriera$ Pe "arcurul anului (,,-, tren!ul
acetuia a !evanat coni!era%il tren!ul 1UAN'ului !eoarece invetitorii au a"reciat atat valoarea
intrineca a actiunii SIF(, cat i "er#ormantele !e "ro#ita%ilitate inregitrate$ In acet conte*t, actiunile
SIF( au inregitrat in tim"ul anului (,,- creteri utinute ale "retului !e tran&actionare, "retul !e
inc2i!ere a e!intelor !e tran&actionare avan! o variatie !e (.,,7+0 $
Preturile me!ii anuale i cele !e inc2i!ere inregitrate in ultimile e!inte !e tran&actionare !in an, unt
"re&entate evolutiv, in ta%elul urmator:
Ra"ortul .>A!4"ret de tan%actionare & ete !eterminat !e ra"ortul !intre valoarea unitara a
activului net i "retul me!iu lunar !e tran&actionare$ In "erioa!a anali&ata acet ra"ort a avut un tren!
anual !ecrecator, !e la .,(/ in luna ianuarie "ana la ,,/- in !ecem%rie$
Re"re&entan! gra#ic valorile lunare ale 1UAN'ului, com"arativ cu evolutia "retului me!iu !e
tran&actionare, re&ulta ca:
"retul me!iu !e tran&actionare 'a ituat "ete valoarea unitara a activului net in a !oua ;umatate a
anului (,,- i "unctual in luna #e%ruarie, in tim" ce in anul (,,+ aceta nu a !e"ait valoarea unitara
a activului:
- atat creterea "retului !e tran&actionare cat i a activelor SIF Mol!ova SA au !evanat coni!era%il
atat in!icele !e in#latie "e "erioa!a anali&ata cat i !o%an!a %ancara "entru !e"o&itele in lei au in
valuta:
- neimilitu!inea tren!ului intre cele !oua categorii !e in!icatori, arata #a"tul ca, cele !oua com"onente
C!irecte i in!irecteD ale o%iectivului "rinci"al al "rogramului !e activitate !e ma*imi&are a valorilor
activului u"ort SIF (, au un a"ort greu !e cuanti#icat in!ivi!ual in "ret, !ar !eterminant ca evolutie,
at#el:
o evenimentele interne, ra"ortate con#orm reglementarilor CN1M !e re"ectare a "rinci"iilor
guvernanatei cor"orative Creali&ari "ro#it, !e"airi B1C, tran&actii emni#icative, e#ecte
ma;ore ale !etinerilor im"ortante, valori !ivi!en! $a$D, au !eterminat c2im%ari eentiale ale
tren!ului au am"li#icari ale ritmului acetuia:
o evenimentele e*terne !erivate !in c2im%ari legilative, a!minitrative, !e cele ale intregului
me!iului macroeconomic romanec !etermina, !e aemenea, mo!i#icari ale tren!ului "retului$
[ Ca"itali%area bursiera: a avut o cretere ma;ora !e la valoarea !e 7+/,. mil$ R>N la #inele lui (,,+,
la .$.9/,3- mil R>N la #inele anului (,,- Cin con!itiile unei variatii ale ca"itali&arii %uriere totale !e
la 7+$.+/,79 mil$ R>N in (,,+, la -9$,9-,-3 mil$ R>N in (,,-D$
[ .olumul de tran%actii in (,,- a #ot !e 4(-,/3 mil$ R>N, ituan! SIF Mol!ova SA "e locul + !in
"unct !e ve!ere al lic2i!itatii in to"ul %urier al anului "rece!ent, reali&an! .,,9/0 !in totalul valorii
tran&actionare in (,,- "e ringul B1B, !e/$/74,3. mil$ R>N$
[ 9ndicatorul free5float "entru SIF Mol!ova SA ete !e .,,0 Cnumarul actiunilor tran&actionate au
!e"ait numarul total !e actiuniD, con#erin! un caracter !e lic2i!itate #oarte %un acetor titluri$ In (,,-
au #ot tran&actionate --($3.3$,,, actiuni SIF($
Actiuni si alori mobiliare asimilate acestora
La #inele anului (,,+, "on!erea cea mai mare !e /+0 !in tructura "orto#oliului o !etineau actiunile$
Aceata "on!ere a crecut "e "arcurul anului trecut la 4/,.-0, activele in actiuni i in valori mo%iliare
aimilate acetora avan! la 7.$.($(,,- o valoare !e 37+$943$(3. R>N$
De#alcat, #unctie !e ti"ul actiunilor, cele cotate au cea mai mare "on!ere$ La 7.$.($(,,+ valoarea
actiunilor cotate i a valorilor mo%iliare aimilate acetora a #ot !e 7,9$..,$(,, R>N, iar la
7.$.($(,,- era !e /++$+,/$.-3 R>N, in cretere cu .+70$ At#el, gra!ul !e lic2i!itate al "orto#oliului a
crecut o!ata cu creterea "on!erii actiunilor cotate !e la +9,-0 la 93,+.0$ Actiunile necotate au ca&ut
ca "on!ere, !e la (/,-0 la #inele lui (,,+ la ./,/+0 la #aritul anului (,,-$
0bligatiuni
1aloarea totala a o%ligatiunilor la 7.$.($(,,- ete !e 7$/,+$.94 R>N, ceea ce re"re&inta o "on!ere !e
,,7-0 !in totalul activelor$ Pon!erea acetora ete in uoara ca!ere !e la ,,7/0 in (,,+$ Ca tructura,
o%ligatiunile munici"ale ocu"a un ector valoric ce re"re&inta 990 !in totalul o%ligatiunilor$
>%ligatiunile cor"orative au com"letat in anul (,,- "aleta !e !iveri#icare a "orto#oliului, !ar
invetitiile e#ectuate nu au in#luentat "on!erea egmentului !e o%ligatiuni !atorita in#luentei !etinerilor
conitente in actiuni$
Titlurile de stat
Detinerile in acete intrumente au #ot mult re!ue in #avoarea invetitiilor in actiuni litate,
reali&an!u'e !iminuari coni!era%ile atat in tructura valorica, cat i in cea "rocentuala$ Daca la #inele
anului (,,+ valoarea acetora era !e ..-$7+7$99- R>N, !u"a un e*ercitiu #inanciar ele au ca&ut la
($(7/$.+/ R>N$Anali&an! tructura "orto#oliului, !in "unct !e ve!ere al "on!erilor, titlurile !e tat au
co%orat in (,,- !e la ./,-40 la ,,(.0, reali&an!u'e o reorientare a acetui ti" !e active "re invetitii
in valori mo%iliare cotate, mult mai "ro#ita%ile$ 1ariatia in!icelui BET in (,,- arata ca %ura a a!u in
me!ie "er#ormante !e "ana la ., ori mai mari !ecat !o%an&ile %ancare$
Titluri de "artici"are A0$C si 0$C.8
Pon!erea acetor ti"uri !e active a #ot neemni#icativa la #inele anului (,,+$ Pentru !iveri#icarea
"orto#oliului 'a urmarit creterea "on!erii acetora, reali&an!u'e "rin "laamentele e#ectuate !etineri
in titluri !e "artici"are A>PC i >PC1M in valoare !e .$.+/$,77 R>N la #inele anului (,,-, ceea ce
re"re&inta o "on!ere !e ,,..0 in totalul activelor: "on!ere a"ro*imativ egala cu cea a o%ligatiunilor
cor"orative, la aceeai !ata$
Certificate de de"o%it
Certi#icatele !e !e"o&it au inregitrat o ca!ere eni%ila C..0D "e "arcurul anului (,,-, !e la nivelul
valoric !e 7+$749$.73 R>N la 7,$9..$/7. R>N, re"ectiv o !iminuare a "on!erii in total active, !e la
-,(+0 in (,,+, la (,4-0 la #inal (,,-$
De"o%itele bancare
Pon!erea acetui in!icator "e "arcurul anului (,,- a crecut cu 440 !atorita creterii valorice !e la
7/$+9.$+-9 R>N la /,$-93$+/( R>N$ La #aritul anului (,,-, "on!erea acetor intrumente in totalul
activelor era !e 9,-40$
E#ectuarea o"eratiunilor !e retructurare !in curul anului a con!u la !iminuarea numarului
ocietatilor comerciale !in "orto#oliu, at#el incat la 7.$.($(,,- "orto#oliul cu"rin!e 7(9 ocietati
comerciale, la care unt !etinute actiuni in valoare nominala totala !e (43$3,/$.7-,-. lei$ Dintre
acetea, un numar !e 4/ !e ocietati comerciale, la care SIF Mol!ova SA !etine actiuni in valoare
nominala !e
++$44,$.(9,/, lei re"re&entan! .-,+40 !in totalul "artici"atiilor la valoarea nominala, unt in !ivere
ta!ii ale "roce!urii !e lic2i!are ;u!iciara au reorgani&are ;u!iciara$
Re%ultate financiare
Re%ultate economico5financiare
Anul: 2))* 2))+ 2)), 2))-'3) se"t.(
.enituri totale: /+$4+3$79.,,, 3,$--3$.39,,, .-.$,(($4++,,, 4/$+-9$77+,,,
C/eltuieli totale: (.$3..$.,9,,, 7/$,+($(-+,,, 3/$934$+(4,,, (4$-.3$34-,,,
$rofit net: +-$/+-$43+,9, +4$-4-$.,-,,, +4$7+.$((+,,, --$3/3$9+/,,,
Actie totale: 9--$(77$.,3,3, .$,/+$.(($.3-,,, 733$+,-$993,,, +(-$9--$.93,,,
Ca"italuri "ro"rii: -7/$4,-$4//,9, 4-/$,9+$977,,, 7,4$7+.$((3,,, 7+3$((+$-(9,,,
Ca"ital social: -.$3,4$3-3,,, -.$3,4$3-3,,, -.$3,4$3-3,,, -.$3,4$3-3,,,
De la an la an e o%erva o cretere emni#icativa a veniturilor SIF(, cea mai mare valoare
inregitran!u'e in anul (,,9 !e .-. mil lei$ Facan! toto!ata o anali&a a variatiei "ro#itului "e
"arcurul celor + ani, re&ulta ca aceta a crecut in #iecare an, !ar cea mai mare cretere !e ..,-0 e
inregitrea&a la #inele trimetrului III !in (,,/, cu o valoare !e --,3 mil$ Lei$
9ndicatori
In!ice P6E: (.,+(
In!ice P6B: 7,3-
Rata !e "ro#ita%ilitate: -.,/.
Solva%ilitate: 4(,,+
Ca"itali&are %uriera: .$74,$//4$7,+,,4
In!ice %eta: ,$39
Se "oate o%erva !in ta%elul !e mai u ca rata !e "ro#ita%ilitate a actiunilor SIF( Mol!ova ete
#oarte mare !e -.,/.0, cu o olva%ilitate #oarte mare !e 4(,,+0, ceea ce ineamna ca ete in!icat a
invetim in actiunile ocietatii$
$erformante actiuni
Prima &i !e tran&actionare: ,.$..$.333
1ariatia "retului in ultima luna: '(7,-90
1ariatia "retului !e la ince"utul
anului: '(7,-90
1ariatia "retului in ultimul an: './,3,0
Prima &i !e tran&actionare "entru SIF( a #ot !ata !e ,.$..$.333$ In ceea ce "rivete variatia
"retului !in ultima luna i a variatiei "retului !e la ince"utul anului, e "oate o%erva ca aceta a avut
o !ecretere "rocentula !e a"ro*imativ !e (7,-90$ Deaemenea i variatia "retului in ultimul an
inregitrea&a o valoare !ecen!enta !e ./$3,0$
CA$9T0?>? 99
A"licatii
Eolutia titlurilor din "ortofoliu in "erioada ianuarie 2))* & decembrie 2))-
Calculul %iscului si %enta$ilitatii !ent%u fieca%e actiune din !%tfliu
Ricul re"re&inta o com"onenta eentiala a !eci&iei !e invetitie "e care invetitorul o acce"ta
"rin "rima me!iului cert al "ietei #inanciare$ Aumarea ricului ineamna renuntarea la nite %ene#icii
"re&ente in #avoarea unor %ene#icii viitoare incerte$ Con#orm unui "rinci"iu , in #inante , aumarea
ricului im"lica aumarea unei "erante !e renta%ilitate u"erioara celei "eci#ice unei invetitii cu gra!
, !e ric$ At#el invetitorii "ornin! !e la reactia lor la ric atea"ta !i#erite rate care a recom"ene&e
ricul aumat$
a( Calculul rentabilitatii "e fiecare titlu:

Pretul !e inc2i!ere la 7. !ec
2))* ian 2))* dec 2))+ dec 2)), dec 2))- dec
3!$ ,,.-,, ,,77(, ,,+//, ,,-9-, ,,+3/,
39#2 ,,7,-, ,,/(,, (,(-,, 7,(/,, 7,+4,,
ATB ,,((-, ,,+3,, ,,39-, .,/(,, (,,-,,
6 (,,+
,, 77(, ,,.-,,
W.,, .(., 770
,,.-,,
SNP
R

= =
6 (,,-
,, +//, ,, 77(,
W.,, +7, 9/0
,, 77(,
SNP
R

= =
6 (,,9
,, -9-, ,, +//,
W.,, .4, ++0
,, +//,
SNP
R

= =
6 (,,/
,, +3/, ,, -9-,
W.,, .(, ,+0
,, -9-,
SNP
R

= =
In urma calculelor e#ectuate e "oate o%erva ca in "erioa!a anali&ata renta%ilitatea actiunilor
SNP ca!e !e la an la an, inregitran! la #inele anului (,,/ un "rocent !e '.(,,+0 #ata !e anul (,,9$
Renta%ilitatea cu cel mai ri!icat "rocent, in "erioa!a anali&ata, ete cea a#erenta anului (,,+$
(6 (,,+
,, /(,, ,, 7,-,
W.,, .79, ,/0
,, 7,-,
SIF
R

= =
(6 (,,-
(, (-,, ,, /(,,
W.,, (.(, -0
,, /(,,
SIF
R

= =
(6 (,,9
7, (/,, (, (-,,
W.,, +-, 770
(, (-,,
SIF
R

= =
(6 (,,/
7, +4,, 7, (/,,
W.,, 9, +(0
7, (/,,
SIF
R

= =
Se "oate o%erva ca in anul (,,- renta%ilitatea actiunilor SIF( are o valoare a"roa"e !u%la
com"arativ cu cea !in anul anterior, iar cea a#erenta anului (,,9 ete !e - ori mai mica #ata !e (,,-$
Cea mai mica valoare a #ot inregitrata in anul (,,/ !e 9,+(0$
Renta%ilitatea actiunilor !in anul (,,9 i (,,/ inregitrea&a valori #oarte ca&ute, #iin! in#luentata
in mo! !irect !e "retul !e inc2i!ere al actiunilor, care la ran!ul au ete in#luentat !e in!icatorii
macroeconomici$
0 // , ../ .,, W
((-, , ,
((-, , , +3,, , ,
(,,+ 6
=

=
ATB
R
=

= .,, W
+3,, , ,
+3,, , , 39-, , ,
(,,- 6 ATB
R
39,3+0
=

= .,, W
39-, , ,
39-, , , /(,, , .
(,,9 6 ATB
R
/4,(+0
=

= .,, W
/(,, , .
/(,, , . ,-,, , (
(,,/ 6 ATB
R
.3,.40
La #el ca i la celelalte titluri anali&ate, renta%ilitatea actiunilor ATB are o evolutie !ecen!enta,
aa cum e "oate o%erva !in calculele e#ectuate mai u$
C D0 0W E R Ri Pi =

Ri (%)
2))* 2))+ 2)),
,//+
E'R(=
SNP 121,33 43,67 18,44 -12,04 42,85
S#F, 136,07 212,5 45,33 6,42 100,08
&TB 117,77 96,94 78,24 19,18 78,03
Pi 25& 25& 25& 25& -
S"eranta !e renta%ilitate ECRD' re"re&inta me!ia "on!erata a renta%ilitatii titlurilor !in "orto#oliu
in ra"ort cu !itri%utia "ro%a%ilitica a acetora$
In urma calculului renta%ilitatii "entru #iecare titlu in "arte i a renta%ilitatii me!ii a re&ultat ca:
' SIF ( are cea mai mare "eranta !e renta%ilitate !e .,,,,40 a"oi ATB cu /4,,70 i SNP cu +(,4-0$
b( Calculul riscului "e fiecare titlu:
Ricul re"re&inta o com"onenta in!i"ena%ila a oricarei !eci&ii !e invetitii, in me!iu incert$
Conce"tul !e ric ete legat !e incetitu!ine i renta%ilitate$ >%iectivul invetitorilor nu ete ina
evitarea ricului, ci o%tinerea unei rate !e renta%ilitate care a com"ene&e nivelul !e ric aumat$
Di"eria
[ ]
(
+
(
.
W C D
i i
p R E R =

in care,

\
(
'ricul Cvolatilitatea actiunilorD, \'a%aterea me!ie "atratica]
(

"i]"on!ere, Ri]renta%ilitate, E CRD Jrenta%ilitatea me!ie


Ri 2))* 2))+ 2)), 2))- E'R(= G
2
G
SNP 121,33 43,67 18,44 -12,04 42,85
(++(,.+ +3,+(
S#F, .79,,/ (.(,- +-,77 9,+( 100,08
9+(-,4( 4,,.9
&TB ../,// 39,3+ /4,(+ .3,.4 78,03
.7-,,,- 79,/+
Pi (-0 (-0 (-0 (-0
( ( ( ( (
,, (-0W C.(., 77 +(, 4-D C+7, 9/ +(, 4-D C.4, ++ +(, 4-D C .(, ,+ +(, 4-D (++(,.+
SNP
= + + + =

(
(
9+(-, 4(
SIF
=

(
.7-,, ,-
ATB
=
In urma calculului ricurilor "e #iecare titlu, !in "erioa!a anali&ata, e "oate o%erva ca ricul cel
mai mare il are SIF( !e 4,,.90, !ar aceta ete remunerat !e o renta%ilitate !e .,,,,40$ SNP are un
ric !e +3,+(0 i o renta%ilitate !e +(,4-0, iar ATB are cel mai mic ric !e 79,/+0 i o renta%ilitate !e
/4,,70$ Invetitia in actiunile ATB ete #oarte o"ortuna !eoarece a!uce o renta%ilitate mare cu un ric
mic$
Im"ortanta !eterminarii ricului ete in "rimul ran! aceea ca "ermite o etimare a e#ectelor "e
care le'ar reimti "roto#oliul in ca&ul in care aceata varianta negativa 'ar materiali&a e#ectiv$ De
aemenea, ete utila com"ararea ricului cu catigul "otential ate"tat "entru "laamentul re"ectiv$
c( Calculul coariatiei:
Inainte !e a anali&a coor!onatele ra"ortului ric J renta%ilitate la nivelul unui "orto#oliu !e active
#inanciare ete necear a tu!iem covariatia i gra!ul !e corelatie !intre acete active$
Covariatia in!ica enul variatiei !intre ( titluri:
cov W^C C D WC C D_
ij i i i j j
p R E R R E R =

, (
,, (-W C., (. ,, +7D W C., 79 .D ,, (-W C,, ++ ,, +7D W C(,.( .D
,, (-W C,,.4 ,, +7D W C,, +- .D ,, (-W C ,,.( ,, +7D W C,, ,9 .D ,, (+
SNP SIF
Cov = + +
+ + =

,
,, (-W C., (. ,, +7D W C.,.4 ,, /4D ,, (-W C,, ++ ,, +7D W C,, 3/ ,, /4D
,, (-W C,,.4 ,, +7D W C,, /4 ,, /4D ,, (-W C ,,.( ,, +7D W C,,.3 ,, /4D ,,.9
SNP ATB
Cov = + +
+ + =
(,
,, (-WC., 79 .D W C.,.4 ,, /4D ,, (-W C(,.( .D W C,, 3/ ,, /4D
,, (-W C,, +- .D W C,, /4 ,, /4D ,, (-W C,, 9+ .D WC,,.3 ,, /4D ,,.+
SIF ATB
Cov = + +
+ + =
Covariatiile !intre cele trei titluri au valori a"ro"iate !e &ero, #a"t ce in!ica li"a unei legaturi
intre acetea$ Deoarece toate covariatiile unt "o&itive ]` actiunile !in "orto#oliu varia&a in acelai
en$
d( Calculul coeficientilor de corelatie:
Intrumentul !e maurare a enului i intenitatii corelatiei ete coe#icientul !e corelatie$
Aceta e calculea&a !u"a urmatoarea #ormula:
( ) cov ,
W
x y
x y


=
El "oate lua valori intre '. i .$ Atunci can!
. =
titlurile unt corelate "er#ect negativ, iar can!
. = +
, titlurile unt corelate "er#ect "o&itiv$ > valoare &ero a coe#icientului !e corelatie arata #a"tul ca
titlurile unt necorelate$
, (
,, (+
,, 9.
,, +3 W,, 4,
SNP SIF
= =
,
,,.9
,, 44
,, +3W ,, 7/
SNP ATB
= =
(,
,, (.
,, /.
,,4,W,, 7/
SIF ATB
= =
Cei trei coe#icienti !e corelatie anali&ati e a"ro"ie !e L. ceea ce emni#ica #a"tul ca mo!ul !e
alcatuire a "orto#oliului nu tine cont !e "rinci"iul !iveri#icarii$ Deoarece cele trei titluri #inanciare nu
unt corelate "er#ect "o&itiv, ricul glo%al al "orto#oliului "oate #i re!u u% nivelul !e ric al oricarui
titlu inclu in "orto#oliu, in enul ca atunci can! "retul unui titlu crete, "retul altui titlu ca!e, ceea ce
"ermite !iminuarea volatilitatii i a ricului glo%al$
Porto#oliul cu ric minim ete cel #ormat !in active "er#ect negativ corelate$
e( Calculul coeficientului de risc sistematic:
Coe#icientul Beta ete covariatia unui titlu #inanciar cu "orto#oliul "ietei i re"re&inta o "arte
!in varianta totala a "orto#oliului "ietei$
(
W W W
i M iM i iM
M M


= =
in care \
(
M '!i"eria "ietei !e ca"ital
9ndicele BET 'variatii anuale:
B"T !ariatii
anuale
Pret
inc4idere
,//' 5/.3* '3(,.)'
,//( 5/.,/ 00(/.(*
,//0 ,.,+ )/(/.-)
,//+ ,.*' *),(.3)
BET
R
0'.)(
,
,, (-WC., (. ,, +7DWC ,, 73 ,, 9-D ,, (-WC,, ++ ,, +7DWC ,, (, ,, 9-D
,, (-WC,,.4 ,, +7D WC(, (/ ,, 9-D ,, (-WC ,,.( ,, +7DWC(, 3+ ,, 9-D ,, 9(
SNP BET
Cov = + +
+ + =
,
,, +4
ATB BET
Cov =
(,
,, /9
SIF BET
Cov =
,
,, 9(
., 7,
,, +3W,, 3/
SNP BET


= =
,
,, +4
., 7+
,, 7/W,, 3/
ATB BET


= =
(,
,, /9
,, 3/
,, 4,W,, 3/
SIF BET


= =
6 (,,+
+7-(, 4+ ((-3, 4.
W.,, 3(, 9(0
((-3, 4.
BET
R

= =
6 (,,-
-(, /30
BET
R =
6 (,,9
(., ,+0
BET
R =
6 (,,/
((, ,-0
BET
R =
C,, 37WC ,, 73DD C,, -7WC ,, (,DD C,, (.W(, (/D C,, ((W(, 3+D 9+, 4-0 BET R = + + + =
Di"eria "ietei !e ca"ital
\
(
M]\
(
BET$
[ ]
(
+
(
.
W C D
BET i i BET
p R E R =

( ( ( (
(
,, 73WC3(, 9( 9+, 4-D C ,, (,D WC-(, /3 9+,4-D (, (/WC(., ,+ 9+, 4-D
(, 3+WC((, ,- 9+, 4-D 3+.(, 9
BET
= + +
+ =
3/, ,(0
BET
=
,
W
,, 99
SNP SNP BET
SNP
BET

= =
(
,,4,
SIF
=
,, -.
ATB
=
a J ne arata :
'volatilitatea actiunilor unei #irme in ra"ort cu volatilitatea "ietei !e ca"ital
'e*"rima ra"ortul !intre ricul itematic al activului i ricul itematic al "ietei !e ca"ital
Din calculele e#ectuate e "oate o%erva ca valoarea coe#icientului a ete u%unitara "entru toate
cele trei titluri !in "orto#oliu, ceea ce arata ca variatia me!ie a "ietei ete mai mare !ecat variatia
actiunilor !in "roto#oliu$
Riscul si %enta$ilitatea !%tfliului.
Deci&ia !e invetire:
FSNP]](-0
FSIF(]9,0
FATB].-0
Calculul renta%ilitatii "orto#oliului:

=
=
7
.
D C W D C
i
i i p
R E X R E
ECR"D]C,,(-W,,+7DLC,,9,W.DLC,,.-W,,/4D]4(0
Renta%ilitatea ate"tata au "eranta !e renta%ilitate a "orto#oliului, "ornin! !e la o !itri%utie !e
"ro%a%ilitati aociata unor tari "re!e#inite, ete !e 4(0$
Ricul "orto#oliului !e"in!e !e:
b ricurile in!ivi!uale ale titlurilor
b "on!erile titlurilor in "orto#oliu
b coe#icientul !e corelatie
( ( ( ( ( ( (
min ( ( ( , (
, , (, (,
W W W (W W W
(W W (W W
p SNP SNP SIF SIF ATB ATB SNP SIF SNP SIF
SNP ATB SNP ATB SIF ATB SIF ATB
X X X X X
X X


= + + + +
+ + + =
min
( ( ( (
,, (- W(++(,.+ ,, 9, W9+(-, 4( ,,.- W.7-,, ,- (W,, (-W,$9,W,$9. (W,, (-W,,.-W,,44
(W,, 9,W,,.-W,, /. (+37, (3
p
= + + + +
+ =
\
"
]
(
p

] +3,370
Ricul "orto#oliului ete !e +3,370 #iin! remunerat !e o renta%ilitate !e 4(0$
= E'Ri( Gi E'R"(
G
"
SNP 42,85
+3,+(
4(

+3,37
SI!2 100,08
4,,.9
ATB 78,03
79,/+
Din ta%elul !e u "utem o%erva ca ricul "orto#oliului ete u% ricurile in!ivi!uale iar
renta%ilitatea "orto#oliului are o valoare me!ie in ra"ort cu renta%ilitatile in!ivi!uale ]` avem !eci un
"orto#oliu ec2ili%rat$
O!e%atiunea de 6ead,in,
Din "orto#oliul celor 7 titluri, am ale a invetim intr'un "ac2et !e .,,, actiuni la SIF(, in
co" !e 2e!ging, intrucat SIF( are cea mai ri!icata rata !e catig$ La !ata !e ,/$,.$(,,4 actiunile
inregitrea&a un "ret "ot !e 7,(7,, ron i tran&actionam "e "iata #uture contracte cu ca!enta in
martie, can! "reu"unem ca "retul va #i !e 7,4/,, ron$
In ca!rul a"licatiei ne "ro"unem a e*aminam com"arativ re&ultatele o"tinute "e cele !oua
"iete, #uture re"ectiv "ot$ Pe "iata #uture vom a!o"ta "o&itia long$ Coni!eram ca mar;a "entru
contractul #uture ete 9,, lei, iar comiionul re"re&inta ,,(0 !in valoarea contractului$
Inainte !e cum"ararea contractului tre%uie a !e"unem la Caa !e Com"enatie mar;a initiala !e
.,, !e ron$
1aloarea contractului ete .,,, W 7,(7,, ] 7(7,
Preu"unem ca in "erioa!a !e vala%ilitate a contractului, cotatiile "ot au evoluat at#el:
2+ ianuarie .- #e%ruarie (/ #e%ruarie ., martie 7. martie
3,2*+) 7,7.,, 7,-9,, 7,/(,, 7,44-,
In cele ce urmea&a vom anali&a ituatia in contul !e mar;a:
/ ianuarie (,,4
Suma in contul !e mar;a] Mar;a initiala ] 9,, lei
(- ianuarie (,,4
Suma in cont ] Mar;a L Catig ] 9,, L C7,4/,, J 7,(+-,DW7(7, ] (97+,3
.- #e%ruarie (,,4
Suma in cont ] Mar;a LCatig ] 9,, L C7,4/,, J 7,7.,,DW7(7,] (+,4,4
(/ #e%ruarie (,,4
Suma in cont ] Mar;a L Catig ] 9,, L C7,4/,, J 7,-,,DW7(7, ] ./3-,.
., martie (,,4
Suma in cont ] Mar;a L Catig ] 9,, L C7,4/,, J 7,/(,,DW7(7, ] .,4+,-
7. martie (,,4
Suma in cont ] Mar;a ' Pier!ere ] 9,, ' C7,4/,, J 7,44-,DW7(7, ] 9+4,+-
Daca lic2i!am contractul #uture la ca!enta vom o%tine un catig ] 9+4,+-'9,, ] +4,+-
Situatia contului !e mar;a ne arata ca momentul o"tim !e lic2i!are a contractului #uture ar #i
#ot !ata !e (- ianuarie (,,4, !ar nu tre%uie a e#ectuam "eculatii ci tre%uie a ne aco"erim im"otriva
ricului la ca!enta$
Plata comiioanelor:
7(7,W,,(0 ] 9,+9 lei
Cotul !e o"ortunitate:
Preu"unem ca rata anuala a !o%an&ii ete !e 70$ Daca in "erioa!a !e trei luni anali&ata, mar;a
ar #i #ot !e"ua intr'un cont %ancar, ea ar #i generat o !o%an!a$
Cotul !e o"ortunitate ] 7(7,W70W76.( ] (+,(( lei
Total coturi ] (+,(( L 9,+9 ] 7,,94 lei
Re&ultatul net generat !e o"eratia !e 2ea!ging ete !e ] +4,+- J 7,,94 ] ./,// lei
Catig "e "iata "ot ] 7(7,WC7,44-,'7,(7,,D](.7.,4 lei
Re&ultat glo%al ] catig #uture L catig "ot ] ./,// L (.7.,4 ] (.+3,-/
Prin o"eratiunea !e 2ea!ging ne'am "ro"u a ne aco"erim im"otriva ricului in ca&ul in care
"retul actiunilor ar #i ca&ut, !ar cum "retul acetora a crecut, am inregitrat un catig "e "iata "ot !e
(.7.,4 lei i !e aemenea un re&ultat #avora%il "e "iata #uture !e ./,// lei$
Daca "retul actiunilor la ca!enta ar #i #ot mai mic !ecat "retul !e ac2i&itie al contractului, am
#i inregitrat "ier!ere "e "iata "ot i at#el un re&ultat glo%al ne#avora%il$