CAPITOLUL1: SURSE PROPRII DE FINANTARE A UNEI AFACERI 1.

1 Capitaluri proprii, rezerve , profit CAPITALUL este, in esenta, orice forma de bogatie folosita pentru producerea unei bogatii mai mari a firmei. El se gaseste intr-o afacere sub diferite forme: numerar; stocuri; utilaje si echipamente. De exemplu, intr-o afacere producatoare de bunuri materiale, utilajele si echipamentele sunt folosite pentru realizarea de produse necesare satisfacerii anumitor cerinte. Venitul obtinut din vanzari va fi folosit pentru achizitionarea unei cantitati mai mari de materii prime pentru o posibila extindere a activitatii sau pentru cumpararea unor echipamente suplimentare. Ciclul continua, capacitatea intreprinderii (si eventual rentabilitatea) crescand pana se atinge punctul diminuarii veniturilor marginale. in acest fel, capitalul initial al patronului a contribuit la obtinerea unei bogatii suplimentare atat pentru intreprindere cat si pentru societate in general. Managerii financiari identifica in mod obisnuit trei categorii principale de necesitati de capital: capital fix; capital de lucru; capital suplimentar. Capitalul fix este necesar achizitionarii fondurilor fixe ale intreprinderii. Aceste fonduri sunt destinate producerii de bunuri si prestarii de servicii nu si vanzarii. Cladirile, echipamentele, masinile nu sunt transformate in numerar in timpul derularii afacerii, astfel incat banii investiti in aceste active fixe tind sa fie "inghetati", deoarece nu sunt folositi pentru alte scopuri. Cantitatea de bani necesari nu se rezuma doar la sumele necesare inchirierii unui magazin, achizitionarii de echipamente si cumpararii stocului initial. Exista multe alte costuri care cer cantitati considerabile de bani. Cele mai multe afaceri nu sunt imediat profitabile, intreprinzatorii trebuind sa le sustina pana cand vor aduce venituri. De asemenea, ei trebuie sa finanteze creditele clientilor pana cand se vor realiza noi venituri. Capitalul de lucru (circulant, fondul de rulment) reprezinta fondurile temporar necesar derularii activitatilor pe termen scurt. El poate fi determinat ca diferenta intre activul si pasivul curent. Necesarul de capital circulant se datoreaza fluxului de casa neuniform cauzat de fluctuatiile sezoniere normale. Schimbarile neprevazute ale cererii, vanzarile pe credit si sezonalitatea sunt cauze frecvente ale variatiei fluxului de numerar al oricarei firme mici. Fondul de rulment este folosit in mod normal pentru achitarea notelor de plata, finantarea vanzarilor pe credit, plata salariilor, precum si pentru unele situatii neprevazute. Creditorii fondului de rulment spera ca patronul sa obtina un numerar superior pentru asigurarea rambursarii imprumutului la sfarsitul ciclului de productie/vanzare. Capitalul suplimentar este destinat extinderii afacerii sau modificarii obiectului principal de activitate al acesteia. Creditorii capitalurilor suplimentare acorda imprumutul pentru aceleasi motive ca acelea ale capitalului fix. Intreprinzatorul trebuie sa evidentieze distinct cele trei categorii de capital in cadrul planificarii financiare. Desi ele sunt interdependente, fiecare are surse de finantare proprii si efecte distincte atat asupra afacerii cat si asupra cresterii pe termen lung a acesteia. 1

REZERVELE reprezint surse ale societilor comerciale constituite pe baza rezultatelor pozitive obinute n activitatea de exploatare, primelor de emisiune, diferenelor din reevaluare, diferenelor din rscumprarea aciunilor proprii i din alte resurse. Ele se mai numesc si profituri capitalizate i au rolul de a conserva capitalul social. Contabilitatea financiar reflect i delimiteaz rezervele constituite n urmtoarele categorii: rezerve legale, rezerve pentru active proprii, rezerve statutare i alte rezerve. a) Rezervele legale se constituie, potrivit legii n vigoare i sunt destinate protejrii capitalului social. Ele se constituie la sfritul anului, obligatoriu, n cot de 5% din profitul brut contabil, anual, pn cnd ating 20% din capitalul social. Se utilizeaz pentru acoperirea pierderilor precedente. Rezerva legal constituie deducere fiscal, respectiv se scade din profitul brut nainte de impozitare (nu se impoziteaz). b) Rezerve pentru active proprii Ele se constituie la sfritul anului din profitul net i se utilizeaz n cazul rscumprrii activelor proprii, pentru a acoperi diferena nefavorabil dintre preul de rscumprare, mai mare, i valoarea nominal, mai mic. c) Rezerve statutare se constituie numai dac sunt prevzute n statutul societii sau n contractul de societate, aplicnd procentul din statut asupra profitului net. Ele sunt constituite cu scopul de a tempera dorina acionarilor pentru ncasarea de dividende mari n dauna unor obligaii mai importante ale societii, sursa lor reprezint profitul net obinut anual. Se utilizeaz pentru creterea capitalului social. d) Alte rezerve se constituie facultativ din profitul net pe baza hotrrilor Adunrii Generale a Acionarilor sau Asociailor, n anii n care rezultatul exerciiului este pozitiv. Se utilizeaz pentru acoperirea de pierderi precedente, pentru creterea capitalului social, pentru finanarea unor investiii de relansare, ct i pentru acordarea unor dividende n anii n care valoarea profitului este mic sau unitatea i ncheie activitatea cu pierderi. Se folosesc i pentru acoperirea unor diferene rezultate din operaii de rscumprare a aciunilor proprii pentru a fi anulate. Evidena rezervelor constituite prin capitalizarea beneficiiilor i din alte resurse stabilite prin lege, se evideniaz prin contul de pasiv 106 Rezerve, dezvoltat pe 4 conturi sintetice de gradul doi: 1061 Rezerve legale 1062 Rezerve pentru aciuni proprii 1063 Rezerve statutare 1068 Alte rezerve, ce corespund categoriilor de rezerve pe care le poate constitui i folosi o societate comercial. n creditul conturilor menionate se nregistreaz constituirea rezervelor din profitul net al exerciiilor financiare precedente, din primele de emisiune. n debitul conturilor se nregistreaz utilizarea rezervelor pentru mrirea capitalului social. Soldul creditor al contului reflect rezervele delimitate ca surs de finanare durabil a activelor patrimoniale. 2

PROFITUL, este in cel mai restrins sens, venitul pe care il obtin agentii economici, ca produs al utilizarii capitalului. in sensul cel mai larg, profitul este cistigul pe care-l obtin agentii economici, ca surplus peste costul de productie. De aici, rezulta ca profitul este avantajul realizat in forma baneasca dintr-o actiune, operatie sau activitate economica. Prin urmare orice agent economic nu poate progresa, nu se poate dezvolta daca nu obtine profit. Privit ca diferenta intre pretul de vinzare si costul de productie profitul, mai precis profitul total are doua componente: profitul normal si profitul supranormal sau economic. Profitul Profitul normal reprezinta acea parte a profitului pe care o realizeaza si insuseste intreprinzatorul (agentul economic) in calitatea sa de proprietar al factorilor de productie. Ca venit al proprietarului care este si intreprinzator, profitul normal nu se include in costul de productie. Acesta corespunde venitului care ar reveni intreprinzatorului daca el ar inchiria capitalul sau altui intreprinzator, sau daca ar lucra ca salariat la acesta. Prin urmare, profitul normal reprezinta minimum de profit pe care o firma trebuie sa-l obtina pentru a functiona in continuare. in acest caz, nielul venitului total incasat se identifica cu cel al costurilor de oportunitate, ceea ce inseamna ca pe baza incasarilor se poate asigura continuarea activitatilor la aceiasi parametrii functionali. Profitul Partea de profit ce se obtine ca venit peste costul de productie indiferent daca acest venit este produs al unor factori de productie inchiriati sau ca urmare a jocului concurentei pe piata, reprezinta profitul supranormal sau economic. in timp ce, profitul contabil reprezinta excedentul de venit net peste costul contabil, profitul economic reprezinta diferenta dintre venitul total al firmei si costurile de oportunitate ale tuturor intrarilor (factorilor) utilizate de aceasta intr-o perioada de timp. Adesea, teoria generala a profitului are in vedere acest tip de profit. Profitul normal, indiferent daca se investeste in factori de productie care intra in proprietatea intreprinzatorului sau agentului economic, in general are aceeasi natura, este consumat ca venit personal de catre acesta, facind parte din profitul total, dar intrind in costul de productie la fel ca orice cost. 1.2. Surse de obtinere a fondurilor Dupa ce s-au evaluat cerintele de capital necesare pregatirii si initierii afacerii, se va determina capitalul pe care intreprinzatorul il va pune la dispozitie, fata de cel care il va imprumuta. Este, desigur, posibil ca intreprinzatorul sa aiba tot capitalul necesar pregatirii si initierii afacerii, insa de cele mai multe ori este nevoie sa se apeleze la imprumut. Recunoasterea nevoii de imprumut este deosebit de importanta, intrucat subcapitalizarea duce de cele mai multe ori la esec. Prin urmare, intreprinzatorul trebuie sa planifice cu atentie cerintele de capital ale firmei. Una din sursele principale de capital o reprezinta resursele financiare proprii. Daca sunt insuficiente, se va imprumuta de le prieteni, rude sau institutii financiare. imprumutul este riscant intrucat el trebuie garantat cu bunurile personale sau cele ale firmei. De aceea, intreprinzatorul trebuie sa imprumute doar suma care ii este strict necesara. Ca urmare, finantarea trebuie planificata cu multa atentie. O combinatie potrivita a capitalului propriu cu cel de imprumut care sa acopere atat cheltuielile de pregatire cat si 3

cele de lansare este de dorit. Una din modalitatile cele mai bune de determinare a finantarii de inceput este de a face trei proiectii: suma minima, suma maxima si suma cea mai probabila. intelegerea diferitelor surse de obtinere a fondurilor si implicatiile lor pentru afacere este o conditie esentiala pentru reusita in afaceri. Exista doua surse de obtinere a fondurilor: finantarea proprie si imprumuturile. Avantajul esential al capitalului propriu este ca el nu trebuie rambursat. Cele mai obisnuite surse de finantare proprie sunt urmatoarele: 1. Economiile personale. Majoritatea capitalului necesar initierii unei afaceri este formata din economiile personale ale intreprinzatorului. Ca regula generala, intreprinzatorul trebuie sa aiba cel putin jumatate din fondurile necesare initierii afacerii. Daca el nu va risca, cu atat mai mult nu vor risca nici alti investitori. De asemenea, imprumutul unei parti mai mari decat jumatatea capitalului necesar ii va afecta in mare parte afacerea. 2. Prieteni, rude. Daca intreprinzatorului nu-i ajung banii, poate apela mai intai la prietenii cei mai buni si la rudele care doresc sa investeasca in afacere. El trebuie insa sa-si prezinte sansa de reusita cu sinceritate pentru ca in caz de esec sa nu-si indeparteze rudele si prietenii. Daca va trata aceste imprumuturi ca pe oricare altele, se va evita deteriorarea relatiilor prietenesti si familiale. 3. Partenerii. intreprinzatorul poate sa-si ia un partener pentru a-si mari baza financiara necesara initierii afacerii. inainte de a incheia un acord de parteneriat, el trebuie sa ia in considerare impactul renuntarii partiale la controlul afacerii si la obtinerea unei parti din profit. 1.3 . Modalitati de autofinantare Capacitatea de autofinanare reflecta potentialul financiar de crestere economic a ntreprinderii, respectiv sursa interna de finanare generala de activitatea indsutriala i comerciala a acesteia destinata sa asigure. - finanarea unor nevoi ale gestiunii curente; - cresterea fondului de rulment; - finanarea totala sau partiala a noilor investitii; - rambursarea imprumuturilor constractate; - remunerarea capitalurilor investite. Capacitatea de autofinanare se paote determina pe baza elementelor din contul de profit i pierdere, prin doua modalitati astfel: a) prin procedeul deductiv, care presupune adaugarea la rezultatul burt al exploatarii (excedent brut sau deficit brut) a sumei altor venituri monetare (alte venituri din exploatare, alte venituri financiare i alte venituri extraordinare) i scazand suma altor cheltuieli monetare (alte cheltuieli pentru exploatare, alte cheltuieli financiare, ale cheltuieli extraordinare, participarea salariatilor la rezultate, impozitul pe profit). Metodologia de determinare a CAF, potrivit acestei modalitati, se prezinta dupa cum urmeaza: REZULTATUL BRUT AL EXPLOATARII (excedent brut sau deficit brut) + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli pentru exploatare + Venituri financiare* - Cheltuieli financiare** + Venituri extraordinare*** - Cheltuieli extraordinare**** 4

- Participarea salariatilor la profit - Impozit pe profit CAPACITATEA DE AUTOFINANARE A EXERCITIULUI Capacitata de autofinanare exprima deci un surplus financiar degajat de activitatea rentabila a ntreprinderii, care nu are decat n caracter potential, daca nu este sustinut de mijlaoce financiare efective. Surplusul monetar degajat prin cresterea trezoreriei nete, adica cash-flow, dovedeste ca cea mai mare parte a capacitatii de autofinanare trebuie sustinuta de o trezorerie efectiv disponibila. b) prin adaugarea la rezultatule exercitiului a categoriilor de cheltuieli neimplicate, potrivit metodei anterioare (cheltuieli cu amortizarea i provizioanele) i scaderea veniturilor neluate n calcul, potrivit aceleiasi modalitati (venituri din provizioane, venituri din vanzarea activelor i subventii pentru investitii virate asupra rezultatului) astfel: REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI(profit net sau pierdere) + Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele ( de exploatare, financiare i extraordinare) calculate - Venituri din provizioane (din exploatare, financiare i extraordinare) + Valoarea neta contabila a elementelor de activ cedate - Venituri din vanzarea de active - Subventii pentru investitii virate asupra rezultatului exercitiului CAPACITATEA DE AUTOFINANARE A EXERCITIULUI Se observa ca nici un din cele doua metode de calcul a capacitatii de autofinanare nu are n vedere masura n care veniturile corespund incasarilor, iar cheltuielile platilor. Presupunand ca toate vanzarile sunt incasate pe parcursul exercitiului i toate cheltuielile (cu exceptia amortizarilor) sunt platite, se paote calcula capacitatea de autofinanare, identificata n acest caz cu fluxul net de trezorerie degajat n cursul exercitiului, sau autofinanarea incasata. n majoritatea cazurilor practice veniturile realizate i cheltuielile angajate nu sunt integral incasate, respectiv platite pe parcursul exercitiului. Cu toate acestea, tinand cont ca fluxurile din decalajele de incasari i plati sunt n general de scurta durata i sunt compensate de decalajele exercitiului precedent, se poate face afirmatia ca marimea capacitatii de autofinanare reflecta aproape exact fluxul net de trezorerie degajat n cursul exercitiului curent. Capacitatea de autofinanare nu reprezinta o autofinanare potentiala. Bogatia creata n mod real se apreciaza dupa deducerea remunerarii actionarilor. n esenta, capacitatea de autofinanare reprezinta un indicator care exprima independenta financiar a ntreprinderii, reflectand un flux de disponibilitati potential sau real. Marimea sa depinde, pe de o parte, de rentabilitatea ntreprinderii, iar pe de alta parte, de politica de investitii a ntreprinderii i de metodele de amortizare a activelor imobilizate. Pe baza capacitatii de autofinanare, se pot stabili o serie de indicatori utili n aprecierea independentei financiare a ntreprinderii: 5

a) Capacitatea potentiala de rambursare a cheltuielilor financiare care reflecta numarul de ani necesari pentru a asigura rambursarea cheltuielilor financiare, pe baza capacitatii de autofinanare anuale degajate de ntreprindere. Cheltuieli _ financiare Ra = CAF b) Rata de finanare a investitiilor anuale reflecta proportia n care ntreprinderea poate asigura finanarea investitiilor anuale pe seama CAF, n situatia n care intreaga suma ar fi alocata n acest scop. CAF Rb = 100 Investitii _ anuale c) Rata de acoperire a excedentului brut reflecta participarea fluxului potential de lichiditati, din activitatea de exploatare, la formarea fluxului total de disponibilitati al ntreprinderii CAF Rc = 100 RBR d) Rata de acoperire a rezultatului exercitiului se determina ca raport intre capacitatea de autofinanare i rezultatul exercitiului astfel: CAF Rd = 100 Re zultatul _ exercitiului Rezultatul exercitiului luat n calculul capacitatii de autofinanare nu este n totalitate disponibil pentru autofinanare. De aceea, se paote afirma ca autofinanarea reprezinta acea parte din capacitatea de autofinanare ramasa disponibila, dupa distribuirea dividendelor. Aceasta pune n evidenta aptitudinea reala a ntreprinderii de a se autofinanta, dupa deducerea remunerarii actionarilor: Autofinanarea = CAF Dividende distribuite Autofinanarea constituie o sursa interna destinata acoperirii nevoilor de finanare ale exercitiului viitor, expresie a bogatiei create de ntreprindere. Ea este deterinata de cresterea surselor obtinute din propria activitate a ntreprinderii i care vor ramane n mod permanent la dispozitia acesteia pentru finanarea activitatii viitoare. n analiza autofinantarii distingem trei trepte: minima, de mentinere i de dezvoltare. Autofinanarea minima cuprinde suma amortizarii i are rolul de a permite mentinerea capacitatii ntreprinderii. Datorita inflatiei i evolutiei tehnologice, autofinanarea minima nu este suficienta pentru reinnoirea imobilizarilor necesare, pastrarii capacitatilor de productie existente; Autofinanarea de mentinere include sursele care vor asigura n viitor acoperirea cheltuielilor necesare mentinerii potentialului productiv i, respectiv, pentru reinnoirea imobilizarilor i acoperirea riscurilor de exploatare. Principalele izvoare de formare ale autofinantarii de mentinere sunt: amortizarile normale (ce corespund pierderii reale din valoarea imobilizarilor) i provizioanele; Autofinanarea de dezvoltare cuprinde, pe langa cea de mentinere, o parte din rezultatul exercitiului, astfel incat sa permita modernizarea i cresterea capacitatilor de productie. 6

Importanta autofinantarii poate fi argumentata prntr-o serie de avantaje pe care aceasta le ofera ntreprinderii: Reprezinta o sursa independenta i stabila, respectiv un mijloc sigur de finanare n anumite situatii conjuncturale nefavorabile pentru ntreprindere; Confera ntreprinderii libertatea de actiune, prin aceea ca autonomia financiar dobandita prin autofinanare ii ingaduie acesteia independenta de gestionare fata de organismele financiare i de credit; Este indispensabila pentru finanarea investitiilor (de mentinere, de inlocuire, de crestere), cu conditia realizarii unor investitii utile i nu de irosire a resurselor; Permite franarea indatorarii i, implicit, reducerea cheltuielilor financiare; Constituie un indicator pe baza caruia se poate masura randamentul capitalurilor proprii, respectiv rentabilitatea financiar; Reprezinta premisa deschiderii accesului pe piata de capital i n atragerea de capital extern. Prin dimensiunea sa, autofinanarea degajata de ntreprindere joaca un puternic rol de semnalizator al performanelor ntreprinderii, sugerand potentialilor investitori capacitatea acesteia de a utiliza eficient capitalurile incredintate i de a asigura o remunerare atragatoare. Pentru creditori, marimea absoluta i relativa a autofinantarii certifica capacitatea de rambursare de catre ntreprindere a sumelor imprumutate, ct i nivelul riscului de neplata. n analiza economic, pe langa evolutia autofinantarii n marime absoluta, se urmaresc i ratele autofinantarii, i anume: a) Rata autofinantarii investitiilor anuale: Autofinantare Ra = 100 investitii _ anuale b) Rata autofinantarii imobilizarilor corporale i necorporale: Autofinantare Ra = 100 Im obilizari _ corporale + Im obilizari _ necorporale c) Rata de finanare a nevoilor globale de finanare: Autofinantare Autofinantare Rc = 100 = Nevoia _ de _ finantare Active _ imobilizate + Variatia _ NFR

CAPITOLUL 2: SURSE EXTERNE DE FINANTARE A UNEI AFACERI 2.1 Creditul bancar Creditul, ca i moneda este o categorie economico-financiar creat pentru a servi la rezolvarea unor probleme economice, sociale sau legate de procesul de schimb. Printre primele operaiuni, cu caracter economic nfptuite de indivizi care au trecut de la viaa izolat, individual, la o form de via social a fost schimbul n natur i ca o consecin imediat a lui a aprut creditul care este tot un schimb, cu singura particularitate c n momentele schimbului se intercaleaz factorul timp. n orice tranzacie de schimb, n mod obinuit, fiecare din pri ofer celeilalte un echivalent. Atunci cnd una din pri convine s primeasc echivalentul la care are dreptul la o dat viitoare, se spune c este vorba de un schimb pe credit. Indiferent de modul n care s-a nscut i a evoluat activitatea economic a omenirii, creditul a aprut naintea oricrui sistem si instrument de schimb. Etimologic, creditul i are originea n cuvntul latin "creditum - credere", care nseamn a crede, a se ncrede sau a avea ncredere. Aceast origine a noiunii de credit scoate n eviden un element psihologic absolut necesar existena unei operaiuni de mprumut - ncredere. Creditul, fiind o categorie de natur economico-financiar a format obiectul unor ample cercetri n literatura de specialitate. Analiznd unele definiii cu privire la credit, vom constata o diversitate de opinii, diferena dintre ele fiind determinat de punctul de vedere din care este privit creditul. Astfel, prof. W. Sombrat, ofer o definiie sintetic, dar expresiv, cnd spune: "creditul este puterea de cumprare, fr a deine numerar". ntr-o manier asemntoare, prof. C. Gide definete creditul ca fiind "schimbul unei bogii prezente, contra unei bogii viitoare". Prof. F. Leitner definete creditul ca un "act economic care face s nasc n favoarea unui individ un drept de a dispune n mod permanent de bunurile sau serviciile puse la dispoziia lui, de un alt individ, n cadrul termenului pentru care a fost acordat". La rndul su prof. V. Slvescu arat c "este vorba de o operaiune de credit sau ne gsim n faa unui fapt economic, numit credit, ori de cte ori este vorba de cedarea unei sume de bani, efectuat ntr-un moment dat, din partea unui subiect economic, cu obligaia pentru acesta din urm de a restitui mai trziu, la un termen fixat, suma primit, plus o sum de bani care se chem interes sau dobnd". Adept al definiiilor succinte, prof. A. Page definete creditul ca fiind "schimbul unei valori monetare prezente contra unei valori monetare viitoare". Potrivit unei alte opinii "creditul const n acte si operaiuni de concentrare a disponibilitilor bneti din economia naional i de repartizare si utilizare a acestor disponibiliti pentru satisfacerea trebuinelor bneti temporare ale unitilor economice si ale cetenilor". Punctele de vedere dup care creditul este considerat drept un scop n activitatea economic, nu vor reui s ofere o imagine clar a acestuia. Noiunea de credit nu poate fi conceput ca un instrument de care s se dispun oricum i oricnd. Creditul nu este un mprumut n forma sa pur. Obiect al mprumutului l formeaz ntotdeauna un bun, care va fi restituit n forma sau n substana sa. De pild, o persoan mprumut alteia o carte, urmnd ca la restituire s primeasc acelai exemplar sau un altul dar cu acelai titlu. Creditul, ns, este un mprumut n moned. 8

Dup cum se tie, moneda este o marf, dar nu orice fel de marf, o marf cu caliti deosebite - aceea de marf a mrfurilor, cu rol de echivalent general. Creditul este un schimb de moned condiionat si desprit de un interval de timp, de un termen. Cu alte cuvinte, a acorda cuiva un credit, nseamn a-i pune la dispoziie o sum de bani, cu condiia de a o rambursa n viitor, la o anumit dat. Un element esenial al creditului l reprezint schimbul n timp, adic separarea printr-un interval de timp a momentului cedrii unei sume de bani de cel al rambursrii acesteia. Pentru timpul care va trece ntre primirea sumei de bani i rambursarea sa, beneficiarul operaiunii va plti o dobnd. Prin urmare, schimb separat de timp, folosirea banilor, plata unei dobnzi - sunt elemente constitutive ale oricrei operaiuni de credit. O variant a creditului n forma sa pur i simpl este creditul comercial. ntr-unul din cele dou momente, al acordrii sau rambursrii, n loc de o sum de bani poate s apar o cantitate de mrfuri, executri de lucrri sau prestri de servicii. n orice operaiune de credit, de principiu, intervin dou subiecte: cel care acord creditul, numit creditor i cel care primete creditul, numit debitor. Alte elemente ale creditului sunt: scadena (momentul sau momentele stabilite pentru rambursarea creditului), ratele pariale care se ramburseaz ealonat, la anumite termene, conform nelegerii stipulate n contractul de credit, termenul de graie (perioada ntre momentul angajrii creditului si nceperea rambursrii lor), garantarea creditului (sau gajul, format din bunuri care se constituie la dispoziia creditorului sau al unui ter, pentru asigurarea ndeplinirii de ctre debitor a unor obligaiuni de o valoare, n general, mai redus) si dobnda (reprezentat de o sum de bani pltit de ctre debitor, creditorului su, pentru mprumutul acordat pe un termen determinat). Aprut odat cu schimbul n natur i cunoscnd n evoluia sa numeroase forme, creditul ndeplinete un rol esenial n economia modern. De altfel, apreciindu-se rolul deosebit al monedei i creditului n dezvoltarea social-economic a omenirii, au fost conturate trei trepte de evoluie: treapta economiei naturale, n care indivizii produceau bunurile necesare traiului propriu sau cel mult al familiei. n aceast etap se disting dou subdiviziuni: economia familial autarhic, n care toate celelalte celule economice erau nchise i economia de schimb n natur; treapta economiei naturale, n care schimburile de bunuri se fac prin intermediul monedei; treapta economiei de credit, n care se pun bunuri n circulaie contra promisiunii de a restitui n viitor aceeai valoare. Este ultima i cea mai evoluat treapt de dezvoltare economic si financiar a omenirii, unde, n procesul schimbului, rolul esenial l au operaiunile de credit. Creditul, la apariia sa, era realizat sub forma unui credit natural, n care un individ acorda altuia un bun sau un serviciu, form ce se mai practic i astzi n comunitile mai puin evoluate. n societatea modern formele creditului au evoluat cu mare rapiditate, n strns corelaie cu gradul i nivelul societii de astzi4. Cu privire la formele creditului, n literatura de specialitate, au fost exprimate opinii diferite. Astfel, unii autori susin existena a dou forme de exprimare a creditului: creditul public i creditul bancar; dup o alt opinie formele creditului sunt: credit bancar, credit cooperatist i credit public; dup o alt opinie, sunt reinute urmtoarele forme: 9

credit de producie, de consumaie, privat si public; n fine, ntr-o alt opinie sunt reinute ca forme ale creditului: creditul bancar direct, creditul de stat i creditul prilejuit de vnzarea, n rate, a unor mrfuri. Formele principale sub care se prezint creditul n economia de pia sunt: creditul bancar si creditul comercial. Creditul comercial este o form de mprumut practicat ntre vnztor i cumprtor, atunci cnd vnzarea mrfurilor este fcut pe credit, adic nmnarea acesteia este separat n timp de plata preului ei. Creditul comercial contribuie la accelerarea circulaiei mrfurilor i prin aceasta, la dezvoltarea economiei naionale. Mecanismul creditului comercial se desfoar astfel: un agent economic dispune de stoc de marf destinat vnzrii n timp ce un alt agent are nevoie de marf, dar nu dispune pe moment de fonduri bneti pentru cumprarea mrfurilor. Primul agent, pe baza unui contract de vnzare-cumprare pe credit, pentru a accelera valorificarea produciei prin desfacere, va livra marfa celui de-al doilea, urmnd ca dup un anumit termen, acesta din urm s achite contravaloarea mrfurilor la preul stipulat n contract. Preul stipulat n contractul de vnzare-cumprare pe credit cuprinde, preul mrfii la care se adaug un procent ce reprezint preul creditului (dobnda). De regul, creditul comercial se acord pe termen scurt pe baza cambiei. Pe aceast cale creditul comercial nlesnete i accelereaz circulaia capitalului5. n economia de pia, creditul comercial constituie baza sistemului de credit. n statele cu economie planificat a fost desfiinat. Creditul bancar este creditul care se acord agenilor economici sub form bneasc de ctre instituii specializate n aa numitul "comer cu bani", numite instituii bancare. Aceast form de credit este foarte larg rspndit, avnd ca obiect acea parte disponibil a capitalului numit capital de mprumut. Creditul bancar este principala surs pentru asigurarea fondurilor bneti necesare diferitelor sectoare de activitate ale economiei naionale. Acordarea creditului bancar formeaz fundamentul activitii bancare. n calitatea lor de intermediare bncile mprumut pentru a da apoi cu mprumut sumele ce se afl n cutarea unui plasament. Modalitile creditului bancar sunt: credit bancar de scont, credit bancar n cont curent, credit bancar pe gaj cu efecte publice (creditul lombard), credit bancar pe gaj de efecte comerciale. Avnd n vedere c agenii economici care acord partenerilor de afaceri credite comerciale apeleaz, la rndul lor, la bnci pentru a-i reconstitui capitalul, exist o strns interdependen ntre creditul comercial i creditul bancar. Primul nu mai poate fi conceput astzi fr cel de al doilea, iar acesta din urm are posibilitatea s-i sporeasc dimensiunile pe seama celui dinti. a) Dup destinaie, creditul poate fi: credit de producie i credit de consumaie. Creditul de producie este destinat activitilor avnd un scop activ n economie, n timp ce al doilea este destinat consumului social. Precizm c aprecierea utilitii creditului dup destinaia lui poate duce la judeci de valoare care nu sunt ntotdeauna conforme cu realitatea. Astfel, este posibil ca un credit cu destinaie productiv s se soldeze cu mari pierderi pentru economie, atunci cnd se realizeaz investiii insuficient fundamentale sau cnd sumele de bani sunt folosite pentru realizarea unor produse care nu sunt cerute de beneficiar. De asemenea, nici creditul de consumaie nu este ntotdeauna neproductiv, de pild creditele contractate pentru sntate, nvmnt, cultur etc. Aprecierea creditului trebuie s se fac n funcie de rezultatele finale ale utilizrii sale i numai dup destinaia sa iniial. 10

b) n funcie de subiectul de drept care angajeaz creditul, acesta poate fi: credit public i credit privat. Creditul public este contractat de ctre stat, pentru completarea resurselor sale n cazul cnd veniturile ordinare nu sunt suficiente. Creditul poate fi productiv, atunci cnd este destinat nfiinrii de ntreprinderi cu capital de stat sau modernizrii celor existente i neproductiv, destinat unor sarcini de aprare, educaie, administraie etc6. Creditul privat este contractat de o persoan particular sau de o ntreprindere privat. c) Dup modul de garantare, acesta se prezint sub forma creditului real, garantat cu valori materiale certe, si creditul personal, acordat pe baza ncrederii, a prestigiului de care se bucur cel mprumutat. n general, prestigiul persoanei mprumutate se bazeaz pe capacitatea sa economic, pe valorile materiale cunoscute de care dispune, astfel c sub acest aspect distincia dintre creditul real i creditul personal are doar caracter formal. Creditul personal poate fi acoperit atunci cnd persoana mprumutat nu este suficient de bine cunoscut sau nu prezint suficiente garanii morale, prin garanie personal sau solidar a altor persoane care, angajndu-i rspunderea pentru debitor, diminueaz riscul eventualei insolvabiliti. innd cont de aceast situaie, creditele personale pot fi credite acoperite i credite descoperite. d) n funcie de perioada de timp pentru care s-a acordat mprumutul, creditele se pot clasifica n: credite pe termen scurt (de pn la 1 an), credite pe termen mijlociu (de 1 pn la 5 ani) i credite pe termen lung (de peste 5 ani, contractate, de regul pentru investiii). n practic se cunosc i credite fr termen, cum sunt operaiunile de credit n cont curent, practicate atunci cnd raporturile ntre creditori i debitor se caracterizeaz prin continuitate i mare frecven. e) Dup locul de desfurare a operaiunilor de credit, n ar sau n strintate, vom ntlni: credit intern i credit extern. f n funcie de posibilitatea pe care o are la dispoziie creditorul pentru a avea sau nu dreptul de a solicita debitorului rambursarea anticipat a sumei mprumutate, creditul poate fi: denunabil, atunci cnd se cere rambursarea nainte de expirarea termenelor de scaden, prin notificare unui aviz prealabil, i nedenunabil, cnd nu se mai stipuleaz o asemenea clauz n nelegerea dintre cele dou pri. n cazul formei creditului denunabil, creditorul se asigur pentru cazul n care afacerile debitorului nu sunt profitabile, putnd cere rambursarea sumei de bani mprumutate, naintea falimentului celui mprumutat. g) n fine, n practic mai este cunoscut forma creditului guvernamental, care apare atunci cnd n calitate de creditor apare guvernul unui stat. Aceast form de credit, poate fi la rndul su, intern sau extern. Avnd n vedere importana deosebit, n economia de pia, a mecanismului creditelor pe termen lung, mijlociu i pe termen scurt, ne vom opri mai pe larg asupra acestora. Credite pe termen lung (peste 5 ani), rambursabile la termen, sunt acordate de bncile comerciale, precum i de companiile de asigurare sau alte organizaii financiar specializate n administrarea fondurilor bneti. Astfel de mprumuturi se negociaz direct ntre creditori si debitori (i, de obicei, sunt nepublicate, spre deosebire de alte tranzacii de pe piaa banilor, care sunt publice), documentul final al tratativelor fiind polia. Aceste mprumuturi se clasific dup trei categorii: natura garaniei, sensul obligaiei i gradul de participare. 11

h) Dup natura garaniei, mprumuturile sunt directe, garantate fie cu unele bunuri (ipotec), fie numai pe baza creditului general al organizaiei interesate (girul). n aceste dou situaii un rol deosebit l au bilanul societii precum i perspectivele pe care le are de a obine i n viitor numerar pe seama activitilor pe care le desfoar, acestea exprimndu-se, de fapt, prin previziunile asupra veniturilor ei. i) Dup sensul obligaiei, mprumuturile sunt directe, realizate printr-o varietate de metode, cum ar fi nchirierile pe termen lung, plata prin bonuri sau acorduri privind desfacerea produciei. Aceste forme de mprumut ale cror implicaii depesc n parte sfera de cuprindere a bilanului, prezint diferite avantaje, ntruct ele pot fi adaptate la nevoile societii interesate n ceea ce privete att sumele, ct i ealonarea mprumuturilor, pot fi negociate n particular i pot s nu fie cuprinse n bilanul contabil. n schimb, costul pe care l implic atragerea unor asemenea surse este, de regul, ceva mai mare dect nivelul mediu al dobnzilor. j) Dup gradul de participare, unele mprumutului au caracterul obligaiilor directe, att a creanelor convertibile, ct i a creanelor pe venituri. n primul caz, creditorul poate opta pentru convertirea creanei n aciuni curente la un pre prestabilit, n timp ce n al doilea caz, plata dobnzilor pentru astfel de creane este obligatorie numai dac veniturile brute (inclusiv impozitele) sunt la un astfel de nivel nct le poate acoperi. Creditele pe termen mijlociu sunt caracterizate att prin durat (5 ani), ct i prin tehnicile de mobilizare a efectelor financiare care permit apelarea la piaa monetar tradiional. n acest cadru, se nscriu biletele la ordin, care sunt de dou categorii: bilet la ordin comercial, care se refer la un act de comer; bilet la ordin financiar, prin care bncile acord credite clienilor si, inclusiv societilor comerciale de persoane sau de capital. Aceste efecte de comer conin elemente de certitudine (obligaia necondiionat de plat i avalul) sunt negociabile i se pot transmite prin girare, scontare i reescontare, deci creeaz posibilitatea deintorului-beneficiar de a-i procura resurse financiare nainte de scaden. n plus, biletelor la ordin le sunt conferite o serie de faciliti n favoarea securitii drepturilor beneficiarilor, prin dreptul comercial, conveniile internaionale, codurile comerciale i alte reglementri n materie. n baza acestor reglementri, biletul la ordin a devenit un nscris - un titlu de credit - prin care o persoan, numit emitent, se oblig s plteasc altei persoane, numit beneficiar, sau la ordinul acesteia, o sum de bani la scaden. Aceste efect de comer poart trei semnturi: emitent, banc i o instituie de emisiune (financiar), care prin intervenia sa contribuie i la diminuarea caracterului inflaionist al acestei forme de credit. Creditele pe termen scurt se realizeaz n diverse forme de mobilizare a creanelor, cum ar fi: scontarea efectelor comerciale (l'escompte commercial), creditele de antrenare (les effets de chane) i creditele de mobilizare a creanelor comerciale (la credit mobilsibale de creances commerciales). Prima form de credit (scontarea comercial) reprezint sistemul cel mai frecvent practicat n Frana i n alte economii de pia de tip occidental. Acest sistem permite societilor comerciale s mobilizeze efectele de comer (trate, bilete la ordin, warante) pe baz de scontare nainte de scaden. Prin aceast operaiune, beneficiarul tratei sau biletului la ordin ncaseaz suma nscris n aceste documente, diminuate cu taxa scontului (dobnda creditului acordat la banc pn la scaden) i comisionul perceput de banc pentru acoperirea cheltuielilor sale i realizarea unui beneficiu. 12

Calculul taxei reescontului (dobnzii creditului) are n vedere valoarea nominal, valoarea actual i diferena, reprezentnd scontarea propriu-zis, innd seama de taxa scontului n procente, de faptul c plata se face n zile i c un an se consider n relaiile bancare, la media de 360 zile pentru 100 de uniti monetare. Creditele pe termen scurt se obin i prin scontarea warantelor, care reprezint documente de depozitare a mrfurilor n depozite, antrepozite, docuri sau magazii generale administrate de stat. n aceste depozite, antrepozite, comercianii, industriaii etc. i depoziteaz materiile prime, mrfurile i produsele importante fr a plti taxe vamale pe durata depozitrii lor i atta timp ct ele rmn n incinta antrepozitului. Pe perioada depozitrii se pltesc ns anumite taxe, prime de asigurare, cheltuieli de recondiionare etc. Recipsa-warant pentru obiectele depozitate este detaat dintr-un registru de cotor (talon) i se divide n dou pri: recipisa i warantul. Aceste pri sunt la ordin, recipisa dnd dreptul de proprietate asupra mrfurilor, iar warantul comercial (prescurtat warantul) este un act de gaj pe care firma care a depozitat mrfurile poate s-l transmit prin andosare, de regul unei bnci sau unei firme care i acord un mprumut, warantul andosat garantnd restituirea mprumutului. Dac deintorul recipisei nu va rambursa creditul la scaden, banca se va prezenta la antrepozit, va vinde mrfurile respective, va efectua rambursarea mprumutului i va vrsa diferena n contul deintorului recipisei. A doua form de trate (creditele de antrenare) reprezint bilete sub form de trate, pltibile la date fixe care antreneaz un mare numr de efecte de valori sczute, care nu se pot reescompta, dar sunt cu scadene scurte, de maxim trei luni. Pe baza acestor bilete scadente, dup trei luni, bncile acord credite, interpunndu-se ntre deintorul biletelor i clientul su. A treia form de credit (creditele de mobilizare a creanelor comerciale) se deruleaz dup urmtoarele criterii: dup ce se face facturarea la clieni, societatea care dorete credit grupeaz facturile cu aceeai scaden de plat, innd seama de termenul de plat stabilit cu clienii i emite un bilet la ordin de o valoare egal cu valoarea acestor facturi. Acest bilet este scontat de banc, dar sistemul este dificil, fiind contestat de clieni, care pot protesta pe motiv c, n conformitate cu prevederile din contract, acetia sunt debitorii furnizorilor i nu ai bncilor. Creditele menionate (pe termen lung, scurt i mijlociu) sunt acordate -direct sau indirect - pe piaa financiar. Dar un mare numr de societi comerciale, mici i mijlocii, "nu pot apela la piaa financiar, fie din cauza formei lor (societile de persoane sau cele cu rspundere limitat), fie din cauza mrimii lor: ele nu dispun ntotdeauna de un dosar suficient de important pentru a se adresa unui organism financiar". Aceste firme acoper necesitile lor de finanare graie creditului acordat direct de particulari, respectiv de asociaii sau de tere societi strine. Astfel de metode de finanare mbrac forme diverse. Din acest punct de vedere, se disting, n practica francez trei forme de credit: avansurile asociailor, bonurile de cas i alte categorii de mprumuturi. Avansurile asociailor. Capitalurile societilor comerciale de persoane sau cu rspundere limitat este, de regul, insuficient pentru desfurarea unei activiti deosebite. n plus, au dezavantajul c titlurile lor de societate (pri sociale) nu sunt cotate la burs. n aceast situaie, asociaii fac apel la avansurile n cont curent, prevzute n statutul de funcionare. Contul curent este un cont de avansuri n cont curent, prevzute n statutul de funcionare. Contul curent este un cont deschis n 13

contabilitatea societilor care funcioneaz pe sistemul de compensare, pe baz de aviz pe o perioad de 3 luni n temeiul unui contract de mprumut sau convenie de blocaj fr a depi volumul capitalului social. Astfel de convenie prevede durata pn cnd asociaii se angajeaz s lase sumele alocate n contul curent i procentual de dobnd de pltit, care este limitat. Aceste reguli funcioneaz i n societile pe aciuni (anonime i n comandit), ns cu caracter restrns fr a depi ca volum jumtate din capitalul social i, n plus, capitalul social subscris la constituirea societii trebuie s fie integral vrsat. Bonurile de cas. Aceste bonuri reprezint hrtii de valoare, cuprinznd angajamentul emitentului de a plti o anumit sum n vederea rambursrii unui mprumut pe termen scurt purttor de dobnd. Hrtiile de valoare respective sunt la ordin sau la purttor i sunt asimilate efectelor de comer (cambie, bilet la ordin). n Frana, astfel de hrtii de valoare sunt utilizate de toate societile i organizaiile financiare, putnd fi emise n mod progresiv, n funcie de necesitile de capital. Ele pot fi emise n mod public, ns numai de societile cu rspundere limitat i pe aciuni, care au ncheiate bilanurile pe trei exerciii i au n ntregime capitalul dedus. De asemenea, forma lor este, conform legislaiei franceze, foarte clar reglementat, cuprinznd numeroase informaii pentru identificarea situaiei societilor comerciale care le-a emis. Diverse categorii de mprumutai. n aceast categorie se nscriu contractele de mprumut ntre particulari i societi. Forma acestor mprumuturi depinde de relaiile dintre teri i societi i de gradul de ncredere existent ntre prile contractante. n afara relaiilor personale i garaniile posibile date de valorile patrimoniale ale societii respective, se practic n mod curent i ipoteca. Aceast garanie ofer cea mai sigur securitate i n practica francez i are o mare audien la public. Contractele de mprumut, pe lng suma mprumutat, termenul de rambursare, nivelul de dobnd, obiectul ipotecat etc., sunt autentificate de notari, care sunt direct menionai n calitate de intermediari. Creditele acordate de bnci rilor cu economie de pia pentru desfurarea activitii de producie sau a celei comerciale pot avea i un caracter sezonier, cum ar fi: creditul pentru stocurile sezoniere; creditul impus de fluctuaii sezoniere ale activitii firmei (care nu depesc 9 luni); creditul de trezorerie, care se numete n mod curent credit de fond de rulment; creditul de schimb, n cazul efecturii unor operaiuni financiare speciale (emisiuni de obligaiuni) care necesit unele finanri pe termen scurt. n sistemul economiilor de pia dezvoltate, exist i o alt form de credit, denumit "le lease back". Prin acest sistem de lease back, proprietarul unei societi comerciale care se afl n urgen de nevoie de fonduri bneti i vinde ntreprinderea unei societi de leasing i apoi o nchiriaz printr-un contract obinuit. n acest mod, i transform fondurile imobilizate n fonduri disponibile, iar dup realizarea scopului i rscumpr ntreprinderea la un pre dinainte stabilit, n general la un nivel destul de sczut. Rscumprarea se poate face i prin rambursare progresiv, dnd posibilitatea astfel la reducerea cheltuielilor de lease back. Locul i importana creditului n relaiile social economice sunt evideniate prin funciile sale i anume: funcia distributiv, const n mobilizarea resurselor bneti disponibile la un moment dat n economie i redistribuirea lor prin acordarea de mprumuturi spre anumite ramuri, 14

sectoare de activitate care au nevoie de fonduri de finanare. Disponibilitile bneti se refer la surplusurile de capital de circulaie aflate temporar sub form inactiv n conturile bancare ale societilor comerciale, la rezervele de cas sub form inactiv n conturile bancare ale societilor comerciale, la rezervele de cas ale firmelor pstrate n conturi bancare, economiile populaiei depuse la casele de economii ori la bncile comerciale. Oferind agenilor astfel de disponibiliti, creditul sporete puterea de aciune productiv a capitalului punnd astfel n micare forele economice latente i contribuind la creterea avuiei reale a societii. De asemenea, operativitatea dat procurrii de noi capitaluri d mai mult elasticitate economiei n ansamblul ei, favoriznd orientarea mai rapid a investiiilor spre sectoarele sau activitile inerente i externe i contribuind pe aceast baz la creterea eficacitii marginale a capitalului. Tot prin funcia distributiv, creditul particip la concentrarea capitalului i dirijarea acestuia spre aciuni de mare anvergur, profitabile ntregii societi. funcia de transformare a economiilor n investiii, prin care se concretizeaz una din legile obiective ale economiei de pia, i anume realizarea echilibrului macroeconomic conform ecuaiei E = I, n care E reprezint economiile iar I investiiile; orice individ poate economisi o anumit sum de bani, mai mare sau mai mic, n funcie de venitul i comportamentul su economic. Economisirea care nu este urmat de investire constituie o tezaurizare i reprezint un factor de dezechilibru pentru viaa economic. n acelai timp, nu orice individ poate fi ntreprinztor, nu oricine i poate asuma riscurile unei investiii, iar dac le au, este posibil s nu le poat valorifica din cauza lipsei de capital. Creditul este cel care pune la dispoziia ntreprinztorului capitalul necesar, asigurnd transformarea economiilor, altfel inactive n investiii. Sub acest aspect, creditul este un important factor al creterii economice. Oferind posibilitatea accesului la credite al oricrui individ care, prin inteniile sale realiste, riguros fundamentate garanteaz rambursarea sumelor primite, creditul contribuie la proliferarea firmelor de mici dimensiuni, promotoare ale noului, ceea ce favorizeaz concurena, cu efectele sale pozitive asupra echilibrului economic. funcia de emisiune monetar. Urmare a consolidrii ideii de credit bazat pe ncrederea ntre participanii la actul economic, a fost creat moneda fiduciar (cu valoare fictiv ntemeiat pe ncredere), adic la biletele de banc, iar pe lng acestea determinate de nevoile schimbului, au aprut o multitudine de alte instrumente de tehnici de plat. Astfel de instrumente i tehnici, ca viramentul cecul, compensaia, trata, cambia etc., au dus la diminuarea numerarului din circulaie i la creterea n mari proporii a monedei scripturale. Prin aceasta s-a realizat i o important reducere a cheltuielilor cu circulaia monetar, noile tehnici i instrumente de plat determinate de aciunea creditului, asigurnd i o cretere a volumului i valorii tranzaciilor economice. funcia de asigurare a stabilitii preurilor, se realizeaz prin reglementarea dimensiunilor cererii i ofertei de mrfuri i servicii, creditndu-se consumul, pe de o parte i stocurile, pe de alt parte. Astfel, dac anumite mrfuri a cror producere are, n mod obiectiv, un caracter sezonier (ulei, zahr, produse din fructe etc.) ar fi aduse toate pe pia n momentul realizrii lor, oferta ar deveni disproporionat de mare n raport cu cererea i am asista la o cdere catastrofal a preurilor, care va fi urmat, dup un anumit timp, cnd se va ajunge la o penurie a mrfurilor respective de o urcare exagerat a preurilor. Pentru prevenirea unor asemenea situaii care ar perturba 15

echilibrul economic (risip urmat de penurie), se folosete un instrument al creditului, i anume warantul, care ofer pentru proprietarii mrfurilor posibilitatea depozitrii lor i obinerii cu anticipaie, ntr-o proporie mai mare sau mai mic, a contravalorii acestora. Prin finanarea produciei i consumului, precum i prin crearea unor instrumente i tehnici deosebit de flexibile, creditul a devenit o prezen sine qua non n viaa social i economic din orice ar civilizat. De asemenea, prezena sistemului de credit i a formelor sale n societile avansate, ofer numeroase faciliti, inclusiv protecia participanilor la actul economic8. Creditul are un rol deosebit i n promovarea relaiilor economice internaionale, stimulnd exporturile i importurile, asigurnd o desfurare normal, rapid i n deplin siguran a operaiunilor de export-import. n fine, trebuie avute n vedere rolul pe care l are creditul n acoperirea deficitului bugetar al statului, sub forma creditului public. Trebuie subliniat ns c, pe ct util i avantajos este creditul, pe att de primejdios devine atunci cnd nu este utilizat n conformitate cu principiile sale i cu cerinele echilibrului economico-financiar. Cel mai mare pericol l constituie folosirea abuziv, determinat de ideea utopic, c prin sine nsui, creditul reprezint avuie. O astfel de concepie va avea consecine extrem de grave att asupra debitorului ct i a creditorului: debitorul va fi tentat s foloseasc sumele provenite din mprumut ca pe propria-i avere, fr discernmnt, ier creditorul se va vedea srcit, n imposibilitatea de a-i recupera banii mprumutai. Un alt pericol l reprezint aa numita supracreditare, care duce la mari dezechilibre economice, financiare i monetare, genernd, atunci cnd ia proporii, inflaia. De asemenea, utilizarea creditului pentru finanarea unor activiti economice insuficient fundamentate poate duce la dezechilibru structural n economia naional, la disproporii ntre ramurile i sectoarele ei de activitate. O folosire arbitral a creditului poate stimula i o intensificare a operaiunilor speculative, o cretere a capitalului fictiv, care poate genera crahuri financiare. n fine, nu trebuie omis nici problema riscurilor rezultate din utilizarea creditului, n special pentru instituiile bancare, care, dac nu sunt luate n considerare, pot provoca prbuirea n lan a sistemului bancar, cu consecine extrem de dureroase pe plan economic, social i politic. 2.2 Imprumuturile obligatare

mprumutul obligatar este un fel de finanare pe termen lung prin ndatorare, sub form direct. Apelul la economiile publice sau mprumutul obligatar este un contract de credit ncheiat ntre o mas de creditori i un singur debitor, o modalitate de procurare de resurse financiare pe termen lung i ntr-un cuantum ridicat, necesare asigurrii creterii economice i respectrii unor obligaii de pli asumate, mprumutatul obligatar este accesibil marilor societi comerciale pe aciuni sau statului. mprumutul obligatar privat Pentru a emite un mprumut obligatar, societile pe aciuni trebuie s aib
16

cel puin doi ani de existen i dou bilanuri legal aprobate de organelefiscale, s ofere garanii obligatarilor, fie direct, prin patrimoniul propriu, fie indirect, prin mijlocirea unor teri precum bnci, consorii bancare etc. Decizia de emisiune de obligaiuni revine consiliului de administraie al societii pe aciuni sau adunrii generale a acionarilor cu o majoritate de cel puin dou treimi. Este cunoscut faptul c pentru ntreprinderi, de multe ori, capitalul propriu este nesatisfctor, iar creterea acestuia prezint greuti, att sub aspectul condiiilor juridice, ct mai ales ca urmare a reticenei subscriitorilor determinat de existena riscului de pierdere i chiar a riscului de pierdere a controlului pentru conductorii ntreprinderii sau pentru acionarii majoritari. Pe de alt parte, finanarea ntreprinderilor prin apelul la credite bancare se dovedete adesea dificil de realizat ca urmare a costului ridicat i a condiiilor restrictive ale contractului de credit, cerute de bnci. Aceti factori fac ca ntreprinderile s recurg la mprumuturi obligatare care prezint avantajul esenial c remuneraia (cupoanele) se deduce din profitul impozabil, fcndu-1 mai accesibil. Exist cauze multiple care influeneaz pozitiv dezvoltarea mprumuturilor obligatare n rile cu economie de pia. Concurena dintre emitenii de obligaiuni conduce la condiii de emisiune atrgtoare pentru subscriitori. Apariia unor organisme de plasament colectiv a valorilor mobiliare (obligaiuni), instituii mari, importante dar care reprezint i opereaz n contul unei multitudini de mici subscriitori, face posibil apelarea la mprumuturi obligatare i a ntreprinderilor mai mici. Reducerea, n anumite perioade, a dobnzii la plasamentele pe termen scurt favorizeaz, de asemenea, orientarea subscriitorilor ctre plasamente pe termen lung. mprumuturile obligatare se pot emite fie individual, de ctre societi comerciale puternice, fie grupat. Aceast a doua variant poate avea loc prin asocierea mai multor ageni economici care s garanteze solidar mprumutul sau prin intermediul unor instituii sau organisme de plasament colectiv, constituite ca societi anonime, care repartizeaz fondurile recepionate sub form de credite ntreprinderilor aderente cu nevoi de finanare. mprumutul obligatar grupat prezint avantajul pentru emitent c suport costuri administrative mai reduse, ntruct o parte a cheltuielilor este repartizat ntreprinderilor mprumutate. Chiar i ntreprinderile mari pot folosi mprumuturi obligatare grupate cnd au nevoi relativ reduse de finanare i nu doresc s-i consume capitalul de ncredere fa de public prin mprumuturi obligatare individuale frecvente, pstrndu-i aceast alternativ doar pentru mprumuturi mai consistente. mprumutul obligatar public
17

Alturi de ndatorare pe termen scurt prin bonuri de tezaur, statul recurge la piaa financiar i n scopul mprumuturilor pe termen lung. n ultim instan, n rile cu economie de pia statul, sau diverse instituii ale sale, este principalul emitent de obligaiuni, urmrind obinerea de resurse necesare finanrii unor lucrri publice, pentru acoperirea deficitului bugetar, dar i pentru restrngerea cantitii de numerar existente n circulaie prin colectarea lichiditilor existente pe pia. Apelul la economiile publice poate fi lansat pe piaa intern sau pe pieele financiare externe. Durata de via a unui mprumut obligatar a cptat, n ultimul timp, tendina de reducere, determinat de marea fluctuaie a ratei dobnzii, dar i de aversiunea subscriitorilor fat de lichiditate. Obligaiunea este un titlu de credit pe termen lung emis de ctre o societate pe aciuni, o instituie guvernamental sau municipal, a crei rambursare este, n mod obinuit, garantat prin bunuri patrimoniale sau ipoteci. n timp ce pentru emitent obligaiunile reprezint datorii care genereaz pli periodice sub form de dobnzi, pentru subscriitori ele reprezint drepturi de crean. Obligaiunile semnific un mprumut acordat de o mas de creditori unui anumit debitor. Fiecare creditor primete un nscris care se numete certificat de obligaiune sau mai simplu obligaiune, care are nscris valoarea nominal. Obligaiunile reprezint valori mobiliare, emise n diferite sume i pot fi transmise liber de la un deintor la altul, prin negociere pe piaa bursier sau extrabursier. Spre deosebire de aciuni, care confer dreptul de coproprietate i de participare la repartizarea beneficiilor n condiiile riscului asumat, cumprarea obligaiunilor reprezint un credit acordat emitentului, care trebuie rambursat n cursul unei perioade de timp conform contractului i care genereaz remuneraii sigure la nivelul pieei, fr asumarea de riscuri din partea creditorilor, n caz de faliment al societii emitente de obligaiuni, obligatarii au dreptul de aciune n justiie pentru recuperarea drepturilor lor (mprumutul plus dobnda). Rolul creditului obligatar pentru societile private este relativ minor n comparaie cu creditul bancar. In schimb, bncile care crediteaz ntreprinztorii privai pot apela n mare msur la astfel de mprumuturi obligatare, ceea ce nseamn, n ultim instana c i ntreprinderile beneficiaz de sumele constituite. De regul numai societile cotate la burs pot lansa mprumuturi obligatare. Remuneraia investitorului se materializeaz n dobnzi care se pltesc periodic sub form de cupoane. Valoarea = cuponului rezult: de unde 100
18

Valoarea nominal a obligaiunii X % dobnd

Rata dobnzii la = mprumutul obligatar

Valoarea cuponului anual X 100 Valoarea nominal a obligaiunii

Restituirea capitalului ctre creditori coincide cu expirarea contractului de credit obligatar. Restituirea poate avea loc, fie prin amortizarea obligaiunilor de ctre emitent, fie prin rscumprarea obligaiunilor de pia de ctre emitent la cursul bursei. Prile care intervin n mprumutul obligatar n efectuarea unei emisiuni de obligaiuni pot interveni urmtoarele pri: fudiciarul, curtierul, banca i comisia valorilor mobiliare. Fudiciarul. Cnd o societate comercial intenioneaz s procedeze la emisiunea unui mprumut obligatar, mai nti ea semneaz n favoarea unui fudiciar un act prin care-l autorizeaz s acioneze n numele viitorilor subscriitori de obligaiuni (creditori) n vederea aprrii i respectrii drepturilor lor. Fudiciarul nlocuiete, deci, masa creditorilor n relaiile cu societatea emitent, verific ndeplinirea obligaiilor societii de a pstra corespunztor bunurile n ipotec, drept garanie a mprumutului, plata cu regularitate a cupoanelor, precum i amortizarea la timp a obligaiunilor. Prezena fudiciarului asigur supravegherea societii comerciale emitente, n numele creditorilor care, dispersai fiind n teritoriu, n-ar putea-o face ei nii. Pe de alt parte ns, prezena fudiciarului uureaz foarte mult sarcinile societii emitente a obligaiunilor, scutind-o s trateze cu fiecare creditor n parte, ceea ce ar fi prea costisitor. Curtierul. Vnzarea obligaiunilor emise se realizeaz prin intermediul unui curtier sau al mai multor curtieri n valori mobiliare, care cunosc bine piaa financiar, fiind cei mai pregtii pentru a gsi fonduri de mprumut, respectiv s plaseze obligaiunile. n mod obinuit curtierii subscriu prin forfait ntregul mprumut, adic achiziioneaz pe contul lor, nc de la nceput, toate obligaiunile emise pe care, ulterior, le vnd diverilor cumprtori, n felul acesta ei permit societii emitente s dobndeasc repede i dintr-o dat ntreaga sum a mprumutului. Rolul curtierului se face simit i pe parcursul duratei mprumutului obligatar. El este acela care poate cumpra obligaiunile oferite spre vnzare de diveri deintori, urmnd s le revnd altor cumprtori, acionnd astfel spre meninerea stabilitii cursului lor. Circulaia obligaiunilor (vnzarea-cumprarea), dup
19

emisiune, nu modific angajamentele societii comerciale luate cu prilejul emiterii, referitor la plata cupoanelor i rambursarea datoriei. Banca. Toate operaiunile de trezorerie aferente mprumutului obligatar se efectueaz prin intermediul ghieelor bancare: vrsarea sumelor de cumprtorii obligaiunilor, plata periodic a cupoanelor, amortizarea la scaden a obligaiunilor. Pe lng operaiunile de trezorerie, proprii oricrui mprumut obligatar, banca mai poate juca un rol important i pe linia operaiilor de consulting i de garantare a mprumutului. Prin intermediul personalului de specialitate de care dispune, banca ofer, la cerere, consultaii calificate privitor la suma total a mprumutului (n funcie de posibilitile de absorbie ale pieei), preul de emisiune al obligaiunilor, astfel nct s se poat vinde ntr-un termen rezonabil, durata total a mprumutului, nivelul dobnzii mprumutului etc. Dar i mai importante se pot dovedi serviciile bancare de garantare a succesului operaiunii de plasare pe pia a obligaiunilor, ntr-un termen conform prospectului de emisiune, n acest sens, la cererea ntreprinderii, banca se poate angaja c n cazul neplasrii integrale, n termenul legal, a obligaiunilor, s cumpere ea cantitatea rmas nevndut, pentru ca mprumutul s devin valabil din punct de vedere juridic. Evident c banca nu-i propune s pstreze obligaiunile, ntruct n acest mod va deveni ea nsi creditoare, ci va pune n vnzare n continuare obligaiunile, n afara termenului legal de plasare a mprumutului. Banca i asum, desigur, nite riscuri acceptnd s garanteze mprumutul obligatar, pentru care n mod ndreptit pretinde un comision de garantare din partea emitentului mprumutului. Comisia valorilor mobiliare. Toi creditorii poteniali trebuie s dispun de informaii suficiente cu privire la situaia economico-financiar a emitentului pentru a se decide s-i plaseze disponibilitile n obligaiuni. Comisia valorilor imobiliare este un organism jurisdicional care supravegheaz operaiunile cu valori mobiliare. Toate emisiunile de obligaiuni trebuie nregistrate la aceast comisie; prin intermediul ei emitentul difuzeaz un prospect ctre toi cei interesai s achiziioneze obligaiuni, n care se detaliaz scopurile mprumutului, suma total a acestuia, numrul i valoarea nominal a obligaiunilor, caracteristicile mprumutului, precum i situaia financiar a emitentului n momentul care precede mprumutul.
2.3 Leasing (Credit-bail)

Finanrile prin sistem leasing constituie n economia romneasc o adevrat gur de oxigen pentru agenii economici pentru care investiiile reprezint o cerin esenial pentru dezvoltarea activitii lor. i cum 99% din
20

activitile din economie necesit investiii pentru a se dezvolta, finanrile n sistem leasing vor cunoate o cretere constant. Leasing-ul s-a impus i la noi n ar, aa cum a fcut-o peste tot n lume (poate mai puin n economiile rilor din lumea a III-a) n primul rnd prin simplitate. n condiiile n care mediul concurenial din ara noastr devine tot mai aspru, viteza de reacie a companiilor la schimbrile din mediul extern este vital. Leasing-ul, prin operativitatea, sa satisface n intervale de timp foarte scurte nevoia de fonduri pentru investiii a agenilor economici. De asemenea, prin leasing, agenii economici evit procedurile complicate ale contractrii de credite bancare, proceduri care presupun imobilizarea unor elemente din patrimoniul societii sau cel privat pentru constituirea de garanii. Leasingul presupune existenta a trei tere persoane: furnizorul, societatea finanatoare (societatea de leasing) i utilizatorul (beneficiarul finanrii). Societatea de leasing cumpra de la furnizor bunul solicitat de utilizator i l cedeaz acestuia din urm pe o anumita perioad de timp contra unor redevene lunare. Aceasta reprezint n esen operaiunea de finanare prin leasing. Pentru utilizator, aceast operaiune i va aduce i alte avantaje cum ar fi: 1. i permite realizarea de investiii atunci cnd nu dispune de lichiditile necesare. i cum investiiile contribuie de cele mai multe ori la sporirea cifrei de afaceri, surplusul de venit obinut poate acoperi redevenele lunare. 2. i permite s-i foloseasc fondurile pentru sporirea capitalului de lucru (a activelor circulante), cele care sunt aductoare de bani. 3. i permite s fie n pas cu noua tehnologie prin aceea c la sfritul contractului de leasing poate returna bunul societii finanatoare i s nchirieze altul ale crui caracteristici tehnice sporite i pot oferi o eficien mai mare n exploatare. 4. i permite s beneficieze de amnarea plaii taxelor vamale pn la sfritul contractului pentru bunurile aduse din import. Plata taxelor vamale se va face doar la 20% din valoarea bunului. 5. i permite s beneficieze de facilitile fiscale ntreaga valoare a ratei de leasing este deductibil fiscal pentru IMM. Leasingul este de doua feluri: financiar i operaional. Procedural, este vorba de acelai lucru, ns exist aspecte care difereniaz cele dou tipuri de operaii, i anume: n cazul leasingului financiar, bunul finanat este evideniat n contabilitatea utilizatorului (beneficiarul finanrii). Utilizatorul va nregistra amortizarea aferenta mijlocului fix intrat n patrimoniu, amortizare care este deductibila din punct de vedere fiscal, potrivit legislaiei n vigoare. n cazul leasingului financiar, redevena lunar este compusa din cota parte din valoarea de intrare a mijlocului fix i din dobnda de leasing. Dobnda de
21

leasing este o cheltuiala deductibila din punct de vedere fiscal pentru utilizator. . . n cazul leasingului operaional, redevena este compus din cota de amortizare calculat conform prevederilor legale plus un beneficiu. Pentru utilizator, ntreaga redeven lunar este considerat cheltuial deductibil din punct de vedere fiscal. n cazul leasingului operaional, bunul rmne evideniat n contabilitatea societii finanatoare; n leasingul financiar, bunul finanat este evideniat n contabilitatea utilizatorului (beneficiarul finanrii). Utilizatorul va nregistra amortizarea aferenta mijlocului fix intrat n patrimoniu, amortizare care este deductibil din punct de vedere fiscal, potrivit legislaiei n vigoare. Redevena lunar este compus din cota parte din valoarea de intrare a mijlocului fix i din dobnda de leasing. Dobnda de leasing este o cheltuial deductibil din punct de vedere fiscal pentru utilizator. Leasing-ul financiar Conform IAS 17, Leasingul financiar este operaiunea de leasing care transfer, n mare msur, toate riscurile i beneficiile aferente dreptului de proprietate asupra bunului. Titlul de proprietate poate fi, sau nu, transferat, n cele din urma. IAS furnizeaz unele exemple de indicaii care pot sugera clasificarea unui leasing ca fiind leasing financiar. De exemplu, un vehicul are o durat de exploatare determinat de numrul de kilometrii parcuri. Valoarea just a vehiculului este de 40.000 milioane lei. El parcurge, n mod obinuit, 100.000 km nainte de a fi casat. Se ia n considerare un anumit aspect al contractului, i anume cumulul de km pentru care vehiculul a fost nchiriat de locatar, care este: a. 30.000 km. b. 50.000 km. c. 75.000 km. La punctele a) si b) se poate spune ca nu au fost transferate n mod substanial beneficiile. n cazul c), acest lucru este mai puin evident, dar se poate argumenta c procentul de 75% poate fi considerat substanial. Contractul mai prevede, de asemenea, c n cazul a) avem un leasing financiar, iar n cazul c) un leasing operaional. Aceste declaraii sunt nerelevante deoarece au doar form legal i nu substan economica. Ambele contracte de la cazurile a) si b) au opiuni de cumprare exercitabile de ctre locatar. Acest lucru pare s satisfac problema transferrii riscurilor i beneficiilor. Cazul a) stabilete un pre de 20.000 milioane lei, iar cazul b) un pre de 30 milioane lei. Este foarte probabil ca n cazul a) societatea s achiziioneze activul la sfritul termenului de leasing, probabilitate neexistent n cazul b). Cazul a) poate fi considerat un leasing financiar.
22

n fine, n cazul c), locatorul accept s repare, s ntrein i s furnizeze un alt vehicul n cazul n care cel existent se va defecta. Locatorul are, de asemenea, dreptul ca n orice moment s nlocuiasc activul cu unul similar, dac ofer indicaii stricte ca va face acest lucru. Acest lucru face mai puin probabil clasificarea cazului c) n categoria leasingului financiar. Concluzia exemplului de mai sus este aceea c toi termenii unui contract de leasing trebuie luai n considerare mpreun. Este, prin urmare, o problem de raionament profesional att pentru administratorii locatarului, ct i pentru cei ai locatorului. Trebuie reinut c este posibil contabilizarea operaiunii de leasing drept leasing operaional de ctre una din prile contractante, respectiv drept leasing financiar de cealalt parte contractant. Paleta definiiilor pe care le putem ntlni este foarte larg. Chiar i crile de specialitate accesibile n mod curent definesc leasingul unilateral sau chiar greit, fr a surprinde n fapt esena fenomenului. Exist preri c leasingul este o operaiune de finanare, alii o asimileaz cu o vnzare n rate sau cu un contract de locaie pur. Ei bine, leasingul nu este nici una dintre aceste operaiuni, dar poate avea forme foarte apropiate de oricare dintre ele. Definiia corect a leasingului este urmtoarea: Leasingul este operaiunea prin care o parte, denumit locator, transmite celeilalte pri denumit utilizator, contra unei pli periodice, denumit rat de leasing, dreptul de posesie i folosin al unui bun al crui proprietar este, pentru o perioad determinat de timp. Elementele cele mai importante care decurg din aceast definiie i care delimiteaz leasingul de alte operaiuni nrudite, sunt urmtoarele: 1. Locatorul rmne proprietarul bunului ce constituie obiectul contractului de leasing, pe toat perioada de derulare a contractului; aceasta implic i faptul c, n cazul neachitrii ratelor de leasing locatorul are dreptul de a-i retrage bunul. 2. Utilizatorul are dreptul s beneficieze, pe perioada contractului, de toate avantajele folosirii bunului, asumndu-i n acelai timp i riscurile exploatrii acestuia. Pornind de la aceste principii generale, menionm o alt caracteristic important a leasingului, i anume flexibilitatea. n general, contractele care se ncheie sunt croite pe obiectul de leasing i pe utilizator. Perioada de derulare a contractului, cadena ratelor, valoarea rezidual pot fi liber negociate de cele dou pri, astfel nct termenii contractului s corespund cel mai bine intereselor i mai ales posibilitilor acestora. Prezentm n continuare cteva situaii mai des ntlnite. Exist forme de leasing n care, la sfritul perioadei, utilizatorul are dreptul de a opta fie pentru achiziionarea bunului la o valoare rezidual, fie pentru
23

prelungirea contractului, fie pentru renunarea la bunul respectiv. Aceste forme de leasing fac parte din categoria operaiunilor de leasing financiar. Probabil c aceste forme de leasing sunt cele mai populare. n esen, locatorul apare ca finanator al utilizatorului, datorit faptului c este foarte probabil - nc de la nceputul contractului - c utilizatorul va opta pentru achiziionarea definitiv a obiectului de leasing. n aceast situaie, locatorul nu are interesul ca la sfritul contractului s rmn n posesia bunului i ne putem atepta ca i ratele de leasing s reflecte acest lucru. Locatorul i va acoperi n timpul perioadei de leasing toate cheltuielile generate de operaiune, iar valoarea rezidual va fi mult mai mic dect valoarea de pia a bunului la sfritul contractului. Exist i situaii n care existena unei piee second-hand sau faptul c locatorul este specializat pe leasingul anumitor categorii de bunuri, va putea determina o diminuare a ratelor i o cretere a valorii reziduale, deci un risc suplimentar asumat de locator. n oricare dintre situaii, locatorul va trebui s analizeze foarte bine afacerea i clientul cu care opereaz. Un alt factor important n derularea operaiunii de leasing este furnizorul. n general, i acesta i asum responsabiliti legate de derularea contractului, mai ales n ceea ce privete exploatarea (asistena tehnic, instruirea personalului etc., contract de buy-back). Contractul devine astfel tripartit, dar subliniem faptul c este posibil ca furnizorul s-i asume i rolul de locator. Aceast situaie poate fi interesant pentru productorii sau distribuitorii care pot s-i asigure ei nii finanarea, facilitndu-i astfel desfacerea produselor. Exemple n acest sens, chiar pe piaa romneasc, sunt distribuitorii de autoturisme sau de utilaje i echipamente specializate - pornind de la computere pn la tractoare. n principiu, aceast form de leasing este cea mai ieftin pentru utilizator, ntruct productorul sau distribuitorul sunt cei care cunosc cel mai bine produsul i piaa de desfacere, ceea ce diminueaz n mare msur riscurile asumate de locator. Nu este exclus ca n viitorul foarte apropiat, sub presiunea pieei, i productorii sau distribuitorii romni de instalaii sau echipamente pentru industria alimentar s-i desfac produsele sub form de leasing. Din punctul de vedere al locatorului, este esenial faptul c contractul de leasing i protejeaz dreptul de proprietate i deci poate aciona direct asupra bunului n cazul n care utilizatorul nu se achit de obligaiile contractuale. De asemenea, obiectul finanrii fiind legat direct de contract i fiind personalizat, exist posibilitatea urmririi afacerii n intimitatea ei i este mult mai uor de luat o decizie n caz de insolvabilitate temporar a utilizatorului. Efectele cele mai importante din punct de vedere economic se regsesc la utilizator. Acesta poate s plteasc dreptul de folosin i, n cele din urm, s
24

achiziioneze un bun investiional pe msur ce produce. Ratele pot fi astfel dimensionate i cadenate nct s permit plata ratelor i chiar obinerea unui profit fr a supune utilizatorul la sarcini mpovrtoare. De exemplu, pentru activiti sezoniere - cum ar fi industria zahrului - ratele pot fi orientate spre sfritul perioadei de producie, cnd veniturile nregistrate din vnzarea produselor vor permite achitarea obligaiilor de plat. n aceste cazuri, ratele sunt de cele mai multe ori anuale sau semestriale; dimpotriv, pentru activiti unde ncasrile sunt ritmice i se ntind pe tot parcursul anului - cum ar fi panificaia, industria laptelui ratele pot fi lunare. Contractul de leasing se ncheie pe o perioad de cel puin un an. Nu exist o cerin expres ca contractul s fie ncheiat n form scris, dar Ordonana nr. 51 reglementeaz clauzele obligatorii ntr-un contract de leasing, astfel c forma scris trebuie subneleas. Contractul de leasing constituie titlu executoriu (adic poate fi pus n executare contra utilizatorului fr nevoia parcurgerii vreunei proceduri judiciare) dac utilizatorul refuz s napoieze bunul, n urmtoarele situaii: la sfritul perioadei de leasing, dac acesta nu a formulat opiunea cumprrii bunului sau a prelungirii contractului; n cazul rezilierii contractului din vina exclusiv a utilizatorului. Contractele de leasing referitoare la bunuri mobile sunt supuse nregistrrii n Arhiva Electronic de Garanii Reale Mobiliare, n condiiile Legii nr. 99/1999, pentru opozabilitate fa de teri, dar interesul unei astfel de nregistrri este al locatorului, iar nu al utilizatorului (ca n cazul leasing-ului imobiliar). Achiziionarea de mijloace fixe (ntre care se includ echipamentele TI) prin leasing financiar intr sub incidena legislaiei referitoare la amortizare (n principal, Legea nr. 15/1994 privind amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale, astfel cum a fost modificat i republicat), astfel nct deductibilitatea ratelor de leasing va fi tratat difereniat. Astfel, o parte a ratei este deductibil ca dobnd, o alt parte ca prim de asigurare i o alt parte ca preul de achiziionare a bunului, acesta din urm fiind determinat conform legislaiei referitoare la amortizare. Ordonana nr. 51 conine i unele reguli speciale privind taxele vamale. Astfel, bunurile care sunt introduse n ar de ctre utilizatori, persoane fizice sau juridice romne, n baza unor contracte de leasing ncheiate cu societi de leasing, persoane juridice strine, sau de societi de leasing persoane juridice romne, n baza unor contracte de leasing ncheiate cu utilizatori, persoane fizice sau juridice romne, bunul se ncadreaz n regimul vamal de admitere temporar, pe toat durata contractului de leasing, cu exonerarea total de la obligaia de plat a sumelor aferente drepturilor de import. Dac utilizatorul opteaz pentru cumprarea bunului la sfritul perioadei de leasing, el va fi obligat s achite taxa vamal
25

calculat la valoarea rezidual a bunului din momentul ncheierii contractului de vnzare-cumprare, care nu poate fi mai mic de 20% din valoarea de intrare a bunului (preul pltit de locator furnizorului). Cu toate acestea, din punctul de vedere al regulamentelor vamale, utilizatorul trebuie s cumpere bunul ntr-o perioad de 7 ani de la data ncheierii contractului. Breviar contabil a) nregistrarea n contabilitate a imobilizrilor corporale primite conform contractului de leasing, inclusiv a dobnzilor aferente: 212 Mijloace fixe = 167Alte mprumuturi si datorii asimilate 471 Cheltuieli nregistrate n avans = 687 Dobnzi aferente altor mprumuturi i datorii asimilate Debit cont 8036 Redevene, locaii de gestiune, chirii i alte datorii asimilate cu valoarea imobilizrilor corporale conform documentelor. b) Amortizarea imobilizrilor corporale achiziionate n sistem de leasing se face conform duratelor normale de funcionare legale n vigoare. n cazul leasing-ului financiar - amortizarea se nregistreaz astfel: 681 Cheltuieli de exploatare privind = 281Amortizari privind imobilizrile amortizrile i provizioanele corporale c) nregistrarea obligaiei de plat a ratelor facturate de proprietarul bunurilor: % =404 Furnizori 167 Alte mprumuturi i datorii asimilate 1687 Dobnzi aferente altor mprumuturi i datorii asimilate 4426 TVA deductibil i concomitent 666 "Cheltuieli privind dobnzile = 471 Cheltuieli nregistrate n avans Etapele procedurii de leasing n general, n derularea unui contract de leasing, sunt implicate, n diverse etape ale procesului de finanare, cel puin cinci pri: societatea de leasing, clientul sau utilizatorul final, furnizorul bunului achiziionat, banca finanatoare i, nu n ultimul rnd, societate de asigurare. Alegerea bunului si a furnizorului n funcie de necesitile clientului, acesta decide att asupra caracteristicilor bunului cat si asupra furnizorului. Toate detaliile legate de natura bunului (pre, caracteristici tehnice, amnunte privind livrarea, condiii de instalare i punere n funciune, n cazul echipamentelor) vor fi negociate de utilizator direct cu furnizorul ales, urmnd a respecta n contractul de vnzare cumprare i n contractul de leasing, toate
26

aspectele negociate. Obinerea ofertei i solicitarea de leasing Pe baza preurilor negociate cu furnizorul ntocmete o ofert general de finanare, n care vor fi calculate, avansul, rata de leasing, valoarea asigurrii, etc. n urma transmiterii solicitrii de leasing, oferta transmis iniial poate suferi modificri n funcie de clasa de risc n care se va ncadra clientul. Analiza riscului are la baz att documentele financiare puse la dispoziie de ctre client (bilan, balan, cont de profit si pierderi) ct i alte documente solicitate (chestionar de leasing, prezentarea activitii companiei, business-plan, etc.). Analiza i aprobarea solicitrii de leasing Evaluarea solicitrii de leasing se realizeaz de ctre specialiti ntr-un interval de timp ce nu depete 48 ore. n funcie de complexitatea proiectului supus finanrii, societatea de leasing poate solicita clientului informaii suplimentare referitoare la unele aspecte analizate, rspunsul final al evalurii urmnd a fi prelungit n funcie de furnizarea informaiilor solicitate. ncheierea contractului n cazul unui rspuns afirmativ, se va ncheia un contract de leasing, financiar sau operaional, ce va include att clauzele negociate de utilizator cu furnizorul bunului, ct i clauze specifice politicii societii de leasing privitoare la modalitatea de plat a ratelor, asigurarea efecturii plilor, etc. Asigurarea general a bunului Bunul ce urmeaz a fi achiziionat urmeaz a fi asigurat de ctre societatea de leasing, pe toat derularea contractului de leasing, n opiunea pentru toate riscurile, n condiiile stabilite cu societatea de asigurri i banca finanatoare, iar prima de asigurare va fi achitat de ctre utilizator. n cazul produselor provenite din import, prima de asigurare se va calcula la valoarea DDP a bunului. Livrarea bunurilor Obligaia livrrii bunurilor revine n ntregime furnizorului, operaiunea fiind asistat de specialitii societii de leasing Condiiile i costurile finanrii Pot obine finanare pentru achiziionarea de bunuri n leasing att persoane juridice, nfiinate n baza Legii 31/1990 republicata, ct i persoane fizice sau persoane fizice autorizate. Bunurile finanate pot fi noi, din import sau achiziionate de pe piaa romneasc, sau second-hand, caz n care se va efectua o evaluare suplimentar de ctre specialitii societii de leasing. Pot fi finanate att vehicule diverse (autoturisme, autoutilitare, microbuze) ct i echipamente medicale, telecomunicaii, tehnica de calcul, etc. Valoare bunurilor achiziionate va fi cuprinsa ntre 3.000 euro i 100.000 euro.
27

Durata contractului de leasing poate varia ntre 12 i 48 luni, n funcie de necesitile clientului i rezultatul analizei financiare. Documentele necesare analizei n funcie de personalitatea juridica a solicitantului (persoan juridic, persoan fizic autorizat, persoan fizic) sunt necesare diferite tipuri de documente menite s reliefeze bonitatea si capacitatea de plata a acestuia. n principal, documentele solicitate sunt: Cererea de Finanare sau Formularul de Comand, documente tipizate; Documente financiare, care sa prezinte situaia financiar din ultimii doi ani de activitate; Documente legale (certificat de nregistrare, cod fiscal, certificat constatator, act constitutiv si acte adiionale, etc.) Declaraie angajament a utilizatorului; Factur proform , cu o descriere detaliata a bunului i a caracteristicilor tehnice, a modalitilor de plat i livrare, preul i moneda de plat;

CAPITOLUL 3 PREZENTAREA FINANRII AFACERII FIRMEI S.C. HEVATEX COM S.R.L. 3.1. CONCEPTUL DE FINANARE 28

Nevoile de fonduri ale companiilor sunt variate: de la nevoi de lung durat i valoare ridicat, legate de achiziionarea sau modernizarea activelor imobilizate, la nevoi de scurt durat i valoare mic, mult mai frecvente, care vizeaz finanarea activelor circulante (acordarea de creane unor clieni, finanarea stocurilor). Finanarea acestor nevoi ine cont de caracterul permanent sau temporar al acestor nevoi, de durata n timp a acestora. Excedentul de resurse din cadrul sistemului financiar poate fi mobilizat pentru a servi la finanarea deficitului de resurse al agenilor economici sau a instituiilor guvernamentale. Finanarea afacerilor reprezint mobilizarea resurselor de capital de la cei cu excedent de resurse (investitorii) spre cei care au nevoie de acestea (agenii economici) prin intermediul unor instrumente i mecanisme specifice n cadrul unor piee organizate (pieele monetare sau pieele de capital). Aceast finanare este destinat obinerii de fonduri (lichiditi) pentru a acoperi nevoi temporare generate de activiti comerciale sau de producie sau pentru a dezvolta capacitatea de producie existent prin derularea unor proiecte de investiii. Decizia de finanare vizeaz opiunea agenilor economici de a-i acoperi nevoile de finanare a proiectelor de finanare avute n vedere, fie din fonduri proprii, fie prin mprumuturi sau prin participaie (atragerea de noi capitaluri prin majorarea numrului de aciuni i/sau acionari). Decizia de finanare este proprie fiecrui proiect i fiecrui agent economic n parte, fiind adaptat la specificul proiectului i la structura financiar a companiei. Cea mai mare parte a resurselor financiare provine din surse private (fiind mobilizate de instituii de intermediere private bnci comerciale, bnci de investiii, fonduri de investiii), sursele publice intervenind de regul n finanarea unor proiecte de investiii de anvergur i de interes general (investiii n infrastructura de transport, n telecomunicaii). ntr-o economie de pia funcional, orientarea firmelor trebuie s se fac cu precdere pe resursele private, credibilitatea companiei (inclusiv n ceea ce privete finalitatea proiectului de investiii) n faa investitorilor privai fiind esenial pentru succesul finanrii.

29

Societatea comercial HEVATEX COM SRL Rovinari n forma sa actual este rezultatul transformrilor organizatorice ncepute n anul 1993. Societatea comercial HEVATEX COM SRL, este persoan juridic romn care a fost nfiinat prin Hotrrea Guvernului nr. 1353/1990, avnd forma de societate cu rspundere limitat, i care i desfoara activitatea n conformitate cu legile romne i statutul socieii. Firma are sediu n Romnia, localitatea Rovinari, str. Prieteniei, nr.13, jud. Gorj i este nregistrat la Camera de Comer i Industrie Tg-Jiu sub nr. J18/972/19.081993. Domeniile declarate n statutul societii sunt: de producie; de comer cu ridicata; de comer cu amnuntul.

ns domeniul principal este producia, iar activitatea principal este fabricarea produselor de panificaie i patiserie - 1581. Durata societii. Durata societii comerciale este nelimitat, cu ncepere de la data nregistrrii n Registrul Comerului. Sediile secundare. Societatea Comercial poate avea filiale, sucursale, sedii secundare, agenii, reprezentane sau alte asemenea uniti fr personalitate juridic, situate n alte localiti din ar i din strintate. Capitalul Social la nfiinare a fost de 1.000 lei. 3.2. IMPORTANA I NECESITATEA FINANRII N CADRUL AFACERII Bunstarea material a societii este determinat n ultim instan de capacitatea productiv a economiei totalitatea bunurilor i serviciilor furnizate membrilor si. Aceast capacitate productiv depinde de activele reale de care dispune societatea: pmnt, cldiri, utilaje, munc, tehnologii. Toate aceste active fizice i umane sunt utilizate pentru a produce bunurile i serviciile consumate de membrii societii. 30

n contrast cu aceste active reale se gsesc activele financiare cum ar fi de exemplu aciunile sau obligaiunile. Aceste active nu sunt altceva dect simple documente (contracte) i, spre deosebire de activele reale, contribuie indirect la capacitatea productiv a unei economii asigurnd o separaie ntre deintorul capitalului (afacerii) i managementul acesteia, facilitnd totodat transferul de fonduri spre afaceri cu oportuniti atractive de investiie. Aspectele finanrii prezint importan crucial pentru supravieuirea i dezvoltarea ntreprinderii. n primul rnd, ntreprinderea trebuie s dispun de lichiditi pentru a face fa angajamentelor asumate, adic de a onora datoriile cu scadena n viitorul apropiat, asigurndu-i astefel echilibrul financiar pe termen scurt. n al doilea rnd se pune, din partea ntreprinderii, problema lansrii n investiii de orice natur (tehnologice, sociale, comerciale) care s fac s se dezvolte posibilitile sale. n acest caz este vorba de finanarea dezvoltrii pe termen mediu i lung care condiioneaz creterea rezultatelor n viitor i meninerea echilibrului financiar. Deci mijloacele de finanare trebuie s fie adaptate calitativ la nevoile ntreprinderii. n acest sens ntreprinderea poate fi confruntat cu dou tipuri de dificulti. Pe de o parte, ea ar putea fi n situaia s trebuiasc s ramburseze resurse nainte chiar de a fi ajuns s recupereze avansurile efectuate, mai ales cnd efectueaz investiii cu rentabilitate pe termen lung. Pe de alt parte, ntreprinderea poate fi n situaia de a folosi, pentru operaiunile pe termen scurt, fonduri pe care le-ar putea folosi pe termen lung pentru investiii. Problemele finanrii prezint deci importa vital, pentru c soluionarea lor condiioneaz supravieuirea ntreprinderii, perspectivele sale de dezvoltare, performanele sale prezente i viitoare, autonomia proprietarilor i a conductorilor si.

3.3. ESTIMAREA CERINELOR FINANCIARE NECESARE INIIERII UNEI AFACERI

31

Elementele luate n considerare atunci cnd lum decizia de finanare a unei afaceri sunt: Durata finanrii: depinde de termenul de recuperare al investiiei i poate fi scurt (de pn la un an), medie (1 an 3 ani) i lung (3 5 ani i peste). Cu ct durata este mai mare cu att costul finanrii este mai mare; Sursa finanrii: poate fi public sau privat, poate fi intern sau extern; Modalitatea de rambursare: se poate face la scaden, n trane anuale egale, uniti egale. Periodicitatea i ealonarea rambursrii este foarte important i trebuie corelat cu fluxurile de numerar viitoare (intrrile de fonduri) generate de exploatarea investiiei; Forma de finanare: se poate face direct sau indirect prin utilizarea unei instituii financiare specializate care s intermedieze transferul de capital de la investitori la beneficiari; Riscul finanrii: are n vedere pierderile poteniale care ar putea s apar ca urmare a producerii unor evenimente nedorite. Pierderile n finanare au n vedere mai mult fluxuri financiare de plat mai mari datorit evoluiei nefavorabile a dobnzilor pe pia, a cursului de schimb sau riscul de neplat. Riscurile avute n vedere l pot afecta att pe creditor ct i pe debitor. Cu ct riscurile sunt mai mari cu att remuneraia perceput pentru asumarea acestora este mai mare. Nivelul de risc se reflect direct n costul finanrii. Costul finanrii: depinde de durat, de sursa de finanare, de forma de finanare, modalitatea de rambursare i de riscurile implicate. Costul sintetizeaz toate elementele n funcie de care se ia decizia de finanare. Alte elemente: au n vedere o serie de faciliti acordare finanrii cum ar fi de exemplu perioada de graie, garaniile solicitate, serviciile conexe finanrii (consultana de specialitate, monitorizarea clienilor, monitorizarea pieelor.

32