PROIECT II

ANALIZA UNUI PROIECT DE INVESTIȚIE

(PLAN DE AFACERI)
Cuprins
1 Introducere (scopul și descrierea afacerii) ........................................................................................... 3
2 Caracteristicile pieței (analiza piețe) .................................................................................................... 5
2.1 Tendințe ale industriei, trendul pieței.......................................................................................... 5
2.2 Clienți potențiali ........................................................................................................................... 6
2.3 Concurența ................................................................................................................................... 7
2.4 Furnizori potențiali ....................................................................................................................... 8
2.5 Politica de prețuri în domeniu ...................................................................................................... 9
2.6 Politica de marketing.................................................................................................................... 9
2.7 Resurse umane ............................................................................................................................. 9
3 Prezentarea proiectului de investiție – Analiza SWOT ....................................................................... 10
4 Principalele ipoteze privind fundamentarea veniturilor și cheltuielilor aferente proiectului de
investiție (planul de afaceri) ....................................................................................................................... 11
4.1 Estimarea investițiilor inițiale ..................................................................................................... 11
4.2 Estimarea veniturilor anuale ...................................................................................................... 12
4.3 Estimarea cheltuielilor anuale .................................................................................................... 13
4.4 Estimarea cash-flow-urilor disponibile ....................................................................................... 14
4.5 Estimarea ratei de actualizare .................................................................................................... 16
5 Evaluarea proiectului de investiție ..................................................................................................... 17
5.1 Evaluarea proiectului de investiții folosind indicatorii: valoarea actualizată netă (VAN), termen
de recuperare (TR), indice de profitabilitate (IP) ................................................................................... 17
5.2 Tehnica scenariilor ..................................................................................................................... 20
6 Concluzii ............................................................................................................................................. 25

2
 1 Introducere (scopul și descrierea afacerii)

S.C xxx S.R.L. este o firma privata cu capital integral autohton, cu sediul in Bacau,
înființată în anul 2018. Domeniul principal de activitate îl constituie comercializarea de cartele
prepaid, accesorii de telefonie mobila și accesorii IT.
Acționarul unic al firmei este persoană fizică de naționalitate română.
Fondată în anul 2018 la Bacau, societatea doreste sa cunoasca o dezvoltare continuă
extinzandu-si reteaua de magazine proprii în orase importante din Romania si capabilă să asigure
o largă diversitate de produse si servicii de calitate si să satisfaca exigențele cerute de consumatorii
tot mai bine informați și conectați tehnicilor momentului.
Obiectivele pe termen mediu si scurt sunt crearea unei afaceri profitabile și recuperarea
invenstitiilor într-un interval de maxim 2 ani.
Obiective:
 Deschiderea unui stand de accesorii gsm de succes, având ca segment clienți din toate
clasele (elevi, studenți, persoane angajate, oameni de afaceri).
 Adaptarea permanenta la mediul de afaceri din Bacău prin oferirea de noi produse adaptate
la noile modele de telefoane
 Un numar minim de 20 de clienti / zi în primul an de afaceri
 Dezvoltarea unei relații de încredere cu clientii, astfel încat promovarea afacerii să se
realizeze în primul rând prin recomandări
Prin adoptarea unei strategii de management adecvata afacerii și prin realizarea de investitii
periodice pentru susținerea firmei, aceasta are toate șansele de a se mentine pe piață mult timp de
acum încolo și chiar de a ocupa o poziție pe piață cât mai înaltă, într-un viitor apropiat.
Strategia de început este oferirea unor produse superioare calitativ celor concurente, și la
un preț diferențiat pe fiecare categorie de consumatori astfel încât să putem satisface cerințele cât
mai multor consumatori.
Principalele categorii de produse ce vor fi comercializae sunt : huse, folii, încărcătoare,
suporturi auto, cabluri, diverse gadgeturi (carduri de memorie, adaptoare, etc).
Piata de accesorii de telefoane mobile din tara noastra este in continua expansiune, odata
cu importurile de produse din America sau China, iar in scurt timp piata noastra de desfacere s-a
extins considerabil, multe dintre comenzi realizandu-se si pentru tarile apropiate, precum
Republica Moldova, Ungaria, Bulgaria sau chiar Ucraina.

3
 De aceea, am facut un top al accesoriilor de telefoane la moda la inceput de 2019. Iata care
sunt cele mai populare produse:

Bateria externa

Aceasta inca ramane in topul celor mai populare accesorii pentru telefoane mobile, data
fiind amploarea fenomenului online. Cu alte cuvinte, mai bine de 10 ore intr-o zi ni le petrecem
pe retelele sociale, jucandu-ne, facand fotografii, selfie-uri si videoclipuri, motiv pentru care
bateria telefonului nu rezista mai mult de 4-6 ore. Si frigul are un cuvant de spus in descarcarea
bateriei. Astfel, bateria portabila este potrivita pentru a asigura functionarea optima a telefonul
mobil pentru o perioada indelungata, dar principalele criterii de alegere tin de: capacitate, greutate
si design. Spre exemplu, un smartphone cu o baterie de 1.440 mAh, necesita o baterie externa de
5.600 mAh, care poate incarca complet telefonul de 4 ori.

Huse si folii de protectie

Pentru cei mai neindemanatici, o husa, respectiv o folie de protectie, este ideala pentru
mentinerea in siguranta a smartphone-ului, deloc ieftin. Mai mult ca oricand, se pune accentul pe
stil, design, avand in vedere ca aspectul unui telefon poate deveni versatil. Mai mult, in ceea ce
priveste husele de telefoane exista preocupari pentru asortarea telefonului la tot felul de piese
vestimentare sau tinute intregi.

Cele mai apreciate sunt husele de telefoane slim sau transparente, care nu acopera prea
mult telefonul, permitandu-le utilizatorilor sa se bucure de functionalitate maxima, dar pastrand
stilul remarcabil al telefonului mobil pe care il detine. La fel de cautate sunt si husele de telefoane
cu texturi diferite, de la cele lucioase la cele mate. Cele mate castiga mai multa popularitate,
intrucat automat ies in evidenta, insa in stil elegant si nu tipator.

Tot in ceea ce priveste alegerea husei de telefon, apar doua categorii de cumparatori: cei
care doresc sa etaleze husa cu telefon cu totul si cei care fac asta intr-o maniera mai subtila. Astfel,
paleta de culori porneste de la tonurile clasice (negru sau bleumarin), pana la cele in culori tipatoare
si indraznete de genul rosu sau roz.

Castile pentru telefoane

4
 In drum spre birou, pentru conversatii la volan, videoconferinte sau pentru a asculta muzica
preferata, castile de telefon au ramas cel mai popular accesoriu. Spre exemplu, modelele de casti
de la Apple sunt populare pentru forma lor unica, cele de la Beats by Dre pentru fidelitatea
sunetelor, iar celelalte profesionale sunt mai compatibile cu stilul de viata activ al utilizatorilor de
smartphone-uri.

Suportul magnetic pentru telefonul mobil

Este de mare folos in special soferilor, atat pentru convorbiri, cat si pentru utilizarea
diferitelor aplicatii pentru drum, precum Waze sau Google Maps. Acest suport magnetic se
monteaza pe grila de aer a autovehiculului. Tot ceea ce trebuie sa faci este sa introduci clipul de
cauciuc al suportului pe una din lamele grilei, iar acesta va beneficia de o pozitie stabila.

Smartwatch-ul

Poate fi inclus si in categoria gadget, dar si in cea a accesoriilor de telefon. Producatorii au

creat aceste smartwatch-uri pentru a le face viata mai usoara impatimitilor de tehnologie, si chiar
daca arata ca un ceas de marimi obisnuite, este inteligent si mult mai atragator. Practic, un
smartwatch este o extensie a telefonului tau mobil, care iti permite sa vezi notificarile rapid, apoi
sa le prioritizezi in functie de urgenta. Daca esti sunat, mai repede poti vedea de catre cine cu
ajutorul smartwatch-ului. Altfel spus, vei fi la curent cu tot ceea ce primesti pe telefonul mobil,
fara a-l scoate din buzunar. Conectand telefonul mobil la smartwatch, prin bluetooth, il poti folosi
chiar pentru a suna, trimite mesaje, activa camera sau chiar fotografia. Unele modele au fost create
special pentru sportivi, permitandu-le sa se cronometreze, sa masoare caloriile arse, ritmul cardiac
etc.

Date fiind cerintele “consumatorilor” de tehnologie, in special cea mobilă, Romania s-a
transformat intr-o piata de desfacere cu un potential urias, mai ales datorita faptului ca noi avem
tendinta sa cumparam telefoanele noi aparute, iar datorita acestei achizitii necesitam si o serie de
accesorii pentru smartphone-uri.

2 Caracteristicile pieței (analiza piețe)

2.1 Tendințe ale industriei, trendul pieței

5
 Faptul că trăim într-o era în plină dezvoltare tehnologică este mai mult decât evident.
Aproape imposibil să mai existe cineva care să nu deţină cel puţin un gadget, fie el telefon mobil,
tabletă, e-book. Momentul achiziţionării unui telefon trebuie să fie urmat de cel al alegerii unei
huse potrivite.
Piața locală de accesorii pentru telefoane mobile a depasit 10 milioane de unitati, în 2017,
potrivit estimarilor Avenir Telecom, unul dintre cei mai mari distribuitori de telefoane, accesorii
pentru telefoane mobile si servicii de telecomunicatii din România.
Estimarea ia în calcul numarul de smartphone-uri vândute anul trecut (care se apropie de 4
milioane de unitati), fiecare nou telefon cumparat generând achizitia a cel putin doua accesorii. La
acestea se adauga si telefoanele mobile deja existente în piata, care genereaza achizitii
suplimentare de accesorii, precum folii si carcase de protectie.
Consumatorii au început sa se orienteze catre telefoane cu o valoare mai mare, ajutati de
ofertele si subventiile oferite de operatori si retaileri, precum achizitiile în rate si la abonament.
Având telefoane mai scumpe si care acum, nu se mai diferentiaza foarte mult vizual, utilizatorii
au devenit mai interesati de protejarea si personalizarea acestora.
Pe masura ce comportamentul de consum s-a schimbat, iar utilizatorii au vazut avantajele
si utilitatea accesoriilor, s-a creat, în mod natural, un context benefic business-ului de accesorii de
calitate pentru smartphone. O alta tendinta care ofera oportunitati pe piata de accesorii este
schimbarea modului de utilizare a unui smartphone, folosit tot mai mult pentru navigarea pe
Internet. Acest fapt presupune si un consum mai mare de energie si atrage cu sine nevoia de
accesorii precum încarcatoare auto, baterii externe si cabluri de încarcare. Preferintele românilor
în materie de accesorii se îndreapta, în primul rând, catre carcase, huse si folii de protectie si huse
din categoria fashion si raspund nevoii acestora de a-si proteja si personaliza telefoanele.
Urmatoarea nevoie a utilizatorilor de telefoane mobile are legatura cu încarcarea acestora. De
aceea, încarcatoarele de masina, cablurile de încarcare si cele de date închid topul preferintelor
românilor în materie de accesorii pentru telefoane mobile. Dezvoltarea pietei de accesorii pentru
telefoane mobile a fost sustinuta si de marii producatori de smartphone-uri la nivel mondial care
au dat o importanta din ce în ce mai mare accesoriilor, dar si de operatorii si retailerii GSM care
au mizat pe o strategie de preturi mai mici în România, în comparatie cu cele practicate în tarile
din regiune.

2.2 Clienți potențiali

Fima deține o gama larga de servicii si produse pe care le poate oferii clientiilor. Acestea
se pot adresa mai multor tipuri de clienti, din toate domeniile de activitate.
6
 Clientii spre care ne orientam in desfasurarea activitatii sunt utilizatorii de telefoane
mobile. Prin oferirea unor servicii cat mai bune, care sa raspunda cerintelor clientilor si practicand
un pret competitiv pe piata, speram sa atragem un numar cat mai mare de clienti, pentru a forma o
baza pe care sa ne putem dezvolta pe viitor.

Initial, telefoanele mobile aveau dimensiuni mari, iar designului i se acorda mai putina importanta
decat i se acorda in prezent, si erau aproape invariabil, negre. La fel, husele erau si ele negre, din
piele naturala sau imitatie.
Pe masura ce timpul a trecut, tehnica a evoluat si designul a suferit modificari.
Asadar, in momentul de fata, utilizatorul poate sa isi foloseasca husa telefonului atat din
punct de vedere estetic, asortata in functie de imprejurari (husele fiind din material textil,
impermeabil, piele sau imitatie, originale ca brand, cat si non originale), dar si din punct de vedere
al aspectului practic, dispunand de diverse sisteme de prindere.

2.3 Concurența

În prezent, există mai multe telefoane mobile decât există oameni în lume. Asta înseamnă
că există și oportunități de a intra pe piața în creștere a accesoriilor pentru smartphone-uri.
Construirea unei afaceri în jurul pieței de smartphone-uri vine cu o varietate de avantaje:

 costuri scăzute pentru a fi produse — cumpărarea într-un număr mai mare asigură discount-
uri semnificative
 posibilitatea de a fi vândute atât online, cât și offline
 pot fi personalizate
 fiecare nou model de telefon oferă o nouă oportunitate de business
Dar, ca și în cazul oricărei afaceri care poate fi realizată ușor și la costuri reduse, va exista
concurență.
Concurența in acest domeniu poate fi apreciata ca fiind destul de intensa, ceea ce constituie
un dezavantaj ținând cont și de faptul că au o vechime mai mare pe piață.
Firmele care sunt percepute in mod direct drept concurenti pentru SC xxxx SRL sunt:

Ø S.C. Contakt Express Logistik S.R.L. – daca in 2010 compania vindea accesorii GSM
doar Timisoara, astazi comercializeaza produse la nivel national atat en-gros, cat si en-
detail. Pentru segmentul din urma, Contakt are deschise peste 130 de magazine sau standuri
in incinta mallurilor si a supermarketurilor Auchan, Cora, Carrefour si Winmark din tara.

7
 Ø S.C. Robest Com S.R.L.- infiintata in anul 1999. La sfarsitul anului 2003 au devenit lideri
zonali in vanzarea de produse pre-platite si accesorii de telefonie mobila, obtinand intr-un
timp scurt o cota semnificativa de piata.

Ø S.C. Fan GSM SRL – aceasta firma si-a facut aparitia pe piata in 2013 și deține 22
magazine deschise in diferite orașe ale tării.

Pentru a avea succes compania a urmarit îndeaproape activitatea principalilor concurenti.

Astfel, pentru a putea atrage cat mai multi clienti, fara a simti atat de tare influenta concurentilor
și pentru a putea patrunde pe piata este nevoie de o investitie mai substantiala in publicitate,
preferabil superioara concurentei, de asemenea practicarea de preturi mai mici decat cele ale
concurentilor si oferirea de produse si servicii superioare calitativ, si folosind diverse oferte
promotionale.

2.4 Furnizori potențiali

Principalii furnizori se regasesc atât pe plan național cât și internațional.

Partner Tele.com este principalul furnizor al societății, una dintre cele mai mari firme din
zona de accesorii pentru telefoane mobile dar și importator și angrosist de alte dispozitive
electronice din Polonia, fiind în același timp liderul în zona de Małopolska.
SC MobiParts SRL este unul din furnizorii locali, cu o experiența de peste 10 ani in
domeniu ce ne ofera orice tip de accesoriu pentru toate telefoanele aflate in topul de vanzari din
Romania.
Asigurarea necesarului de marfa este realizate și de alți furnizor locali precum:
 Cerbo Fun Tel care a fost înființată în anul 2016, având ca obiect de activitate importul si
distributia de accesorii pentru dispozitive de comunicare. Oferta multibrand, livrările
rapide şi flexibile din stoc, cât şi colaborarea cu una din cele mai renumite companii de
curierat, oferă premizele unei colaborări pe termen mediu şi lung. Principala gamă de
produse distribuite de Cerbo constă în accesorii pentru telefoane mobile şi produse conexe;
 SEP Mobile SRL în calitate de importator direct încearcă să aducă pe piata din Romania,
marfa de calitate la cele mai bune preturi. SEP Trading SRL şi-a creat o bună imagine
datorită profesionalismului de care a dat dovadă în relaţiile cu partenerii si colaboratorii
săi, dezvoltându-se împreună cu aceştia. Utilizatorilor produselor şi serviciilor SEP
Trading le-a fost câştigată încrederea, fiindu-le dovedit neîncetat că, găsesc tot timpul un
partener de încredere, serios, serviabil şi, nu în ultimul rând, foarte informat.

8
2.5 Politica de prețuri în domeniu

Compania va studia în permanenta politica de pret a concurentilor si va incerca sa ofere

preturi sub cele ale concurentei la anumite produse si servicii, alegandu-le alternativ. Strategia va
fi bine planificata prin monitorizarea constanta a costurilor si asigurarea profitului.
Firma doreste sa practice preturi care ofera un raport optim calitate/pret. Strategia preturilor
noastre este una flexibila, care permite acordarea de discount-uri clientilor fideli, dar fara mari
oscilatii, tinand cont de modificarile ce pot surveni intre cererea si oferta de pe piata. Totodata se
au in vedere costurile de prestare ale serviciilor in cele mai bune conditii astfel incat calitatea sa
nu fie afectată.

2.6 Politica de marketing

În afacerile cu accesorii pentru telefoane mobile, o industrie in care multi proprietari de

afaceri se lupta sa gaseasca un avantaj competitiv, poate fi foarte dificil sa iesi in evidenta.
Promovarea serviciilor si produselor noastre se va realiza in principal prin distribuirea
materialelor publicitare (pliante, brosuri), prin canale electronice si nu in ultimul rand
recomandarile clientului multumit. Firma va beneficia de un website, care va promova pe piata,
imaginea si prodúcele firmei. Website-ul va oferi informatii utile tuturor celor interesati si va
permite o transmitere directa catre clienti a ofertelor noastre, oferind si datele de contact in vederea
unei comunicari directe cu clientii sau potentialii nostri clienti.
Recomandarile clientilor, multumiti de serviciile si produsele noastre, vor determina noi
clienti care sa se deplaseaze la punctul de lucru. Am adoptat aceasta strategie de distributie a
produselor deoarece ea asigura o crestere lenta, dar sustinuta a cifrei de afaceri, si mentine o
profitabilitate ridicata.

2.7 Resurse umane

Compania are o structura organizatorica destul de simpla. Pe langă cei trei asociați
personalul firmei va fi format din : 2 lucratori comerciali, un contabil angajat și administratorul.
Managementul firmei va fi asigurat de către administrator, care va avea preocuparea de a
dezvolta firma creata si de a-i asigura profitabilitatea prin intermediul unui management
performant.

9
 Dorim sa fim un angajator care ofera conditii de munca dintre cele mai bune, sa oferim un
mediu de munca dinamic, care ofera oportunitati pentru studenti si proaspat absolventi de a
dobandi experienta si a lucra cu cele mai noi tehnologii de care se afla pe piata. Se vor oferi salarii
atractive si recompense in functie de rezultatele obtinute, gradul de satisfactie al clientului.

3 Prezentarea proiectului de investiție – Analiza SWOT

Puncte tari
- Fidelitatea clienților;
- Calitatea produselor;
- Personal bine pregătit și informat, dornic de perfecționare;
- Piața în continuă dezvoltare;
- Diversificarea continua a gamei de produse, cu scopul de a raspunde cat mai fidel cerintelor
pietei,
- Cunoștințele și experiența asociaților în domeniul tehnologiei de telefonie mobilă,
dobândită pe parcursul anilor;

Puncte slabe
- costuri ridicate cu personalul
- nevoa de personal specializat
- promovarea insuficientă
- lipsa unui magazin online
- fonduri proprii inițiale insuficiente
- absența unui istoric al acțivității societății poate face dificilă atragerea de clienți.

Oportunități
- Extinderea firmei prin apariția de noi puncte de lucru;
- Posibilități de realizare a unor alianțe strategice sau a unor acorduri avantajoase;
- Furnizarea de pachete promoționale;
- Creșterea puterii de cumpărare a populației;
- Importul direct de produse;
- Cunoașterea pieței și a clienților, inclusiv a nevoilor acestora și adaptarea ofertei viitoare.
Amenințări

10
 - Apariția unor noi concurenți puternici pe piață
- Instabilitatea fiscală și legislativă specifică economiei românești poate conduce la apariția
de situații în care afacerea propusă să își piardă din capacitatea de a genera profit pentru
întreprinzători
- Dezvoltarea tehnologică poate conduce la modificarea cerințelor pieței dincolo de
capacitățile de adaptare ale societății;
- Devalorizarea monedei nationale.

4 Principalele ipoteze privind fundamentarea veniturilor și cheltuielilor

aferente proiectului de investiție (planul de afaceri)

4.1 Estimarea investițiilor inițiale

Costul inițial al investiției este un element foarte important al proiectului, deoarece reprezintă
suma de care trebuie să dispună compania pentru a putea începe investitția. În funcție de valoarea
ei se va stabili și modul de finațarea a proiectului, din fonduri proprii, apelarea la un credit.
Pentru inceperea activitatilor, vom avea nevoie de urmatoarele resurse materiale, prevazute in
bugetul proiectului, astfel:

N Denumirea capitolelor şi subcapitolelor TOTAL

r. cr
t
col. col. 2 col. 3
1
1. Taxe pentru înființarea de întreprinderi 1.000
2. Cheltuieli cu salariile personalului nou-angajat

2.1. Salarii 56.500

11
 2.2. Onorarii/ venituri asimilate salariilor pentru experți proprii/ cooptați 1.000

2.3. Contribuţii sociale aferente cheltuielilor salariale si cheltuielilor asimilate acestora (contribuţii anga 25.500
jaţi si angajatori)

3 Cheltuieli aferente diverselor achiziţii de servicii specializate, (servicii de expertiza contabilă) 3.000

4 Cheltuieli cu achiziția de active fixe corporale (altele decât terenuri și imobile), obiecte de inventar, 35.000
materii prime și materiale, inclusiv materiale consumabile, alte cheltuieli pentru investiţii necesare
funcţionării întreprinderilor (sistem de monitorizare video - 10.000 lei, monitoare pentru
vizualizarea activităților -2.000 lei, laptop + sistem de operare 5.000 lei, mobilier specific activității
- 10.000 lei, alte materiale consumabile - 8.000 lei)

5 Cheltuieli cu închirierea de sedii (inclusiv depozite), spații pentru desfășurarea diverselor activițăți 51.500
ale întreprinderii, echipamente, vehicule, diverse bunuri

6 Utilitati aferente funcţionării întreprinderilor . 1.000

Utilităţi aferente funcţionării întreprinderilor (abonament internet + telefonie)

7 Cheltuieli financiare şi juridice (notariale) aferente funcţionării întreprinderilor 2.500

8 Conectare la reţele informatice aferente funcţionării întreprinderilor 7.000

9 Cheltuieli de informare şi publicitate aferente funcţionării întreprinderilor 3.000

10 Alte cheltuieli aferente funcţionării întreprinderilor 40.000

TOTAL GENERAL 227.000

4.2 Estimarea veniturilor anuale

PERIOADA DE PERIOADA DE OPERARE SI

IMPLEMENTARE ÎNTREŢINERE A INVESTIŢIEI
NR. CATEGORIA DE
CRT. VENITURI/CHELTUEILI
AN 1 AN 2 AN 3 AN 4

Anexa 2 A - Proiectia veniturilor

1 Venituri din vanzari produse 0,00 0,00 0,00 0,00
2 Venituri din prestari servicii 10000,00 12000,00 15000,00 15750,00
3 Venituri din vanzari marfuri 675000,00 710000,00 750000,00 787500,00

12
 4 Venituri din subventii investitii / exploatare 0,00
5 Alte venituri din exploatare 0,00 0,00 0,00
Total venituri din exploatare 685000,00 722000,00 765000,00 803250,00
6 Venituri din diferente de curs valutar 0,00 0,00 0,00 0,00
7 Venituri din dobanzi 0,00 0,00 0,00 0,00
8 Venituri din sconturi obtinute 5000,00 6000,00 7000,00 7350,00
9 Alte venituri financiare 0,00 0,00 0,00 0,00
Total venituri financiare 5000,00 6000,00 7000,00 7350,00
10 Venituri din subventii
Total venituri extraordinare 0,00 0,00 0,00 0,00
TOTAL VENITURI 690000,00 728000,00 772000,00 810600,00

4.3 Estimarea cheltuielilor anuale

PERIOADA DE PERIOADA DE OPERARE SI

NR.
CATEGORIA DE CHELTUEILI IMPLEMENTARE ÎNTREŢINERE A INVESTIŢIEI
CRT.

AN 1 AN 2 AN 3 AN 4

Estimarea cheltuielilor
Cheltuieli cu achiziția de active fixe
1 corporale (altele decât terenuri și imobile) si 20000,00 25000,00 30000,00
obiecte de inventar 31500,00
Cheltuieli cu materii prime și materiale,
2 5000,00 6000,00 7000,00
inclusiv materiale consumabile, 7350,00
Alte cheltuieli pentru investiţii necesare
3 3000,00 3200,00 3500,00
funcţionării întreprinderilor 3675,00
4 Cheltuieli privind marfurile 250000,00 263000,00 280000,00
294000,00

Total cheltuieli materiale 278000,00 297200,00 320500,00 336525,00

Cheltuieli cu salariile personalul angajat
5 56500,00 56500,00 56500,00
(salariul net) 59325,00

6 Onorarii/ venituri asimilate salariilor pentru 1000,00 1100,00 1200,00

experți proprii/ cooptați 1260,00
Contribuţii sociale aferente cheltuielilor
7 salariale şi cheltuielilor asimilate acestora 26500,00 26500,00 26500,00
(contribuţii angajaţi şi angajatori) 26500,00

Total cheltuieli cu personalul 84000,00 84100,00 84200,00 88410,00

Cheltuieli cu închirierea de sedii (inclusiv
depozite), spații pentru desfășurarea
13 25000,00 25000,00 25000,00
diverselor activițăți ale întreprinderii,
echipamente, vehicule, diverse bunuri 25000,00
15 0,00 0,00 0,00
Utilităţi aferente funcţionării întreprinderilor 0,00
Servicii de întreţinere şi reparare de
17 echipamente şi mijloace de transport aferente 2200,00 2500,00 2700,00
funcţionării întreprinderilor 2900,00

13
 Arhivare de documente aferente funcţionării
18 1000,00 1000,00 1000,00
întreprinderilor 1000,00
Conectare la reţele informatice aferente
20 1000,00 1000,00 1000,00
funcţionării întreprinderilor 1050,00
Cheltuieli de informare şi publicitate aferente
21 500,00 700,00 1000,00
funcţionării întreprinderilor 1050,00
22 0,00 0,00 0,00
Prelucrare de date 0,00
Întreţinere, actualizare şi dezvoltare de
23 1500,00 1600,00 1700,00
aplicaţii informatice 1785,00
5 Alte cheltuieli de exploatare 3000,00 3200,00 3300,00 3465,00
Total cheltuieli exploatare 312200,00 332200,00 356200,00 374010,00
Cheltuieli financiare şi juridice (notariale)
27 1000,00 1000,00 1000,00
aferente funcţionării întreprinderilor 1050,00
28 Cheltuieli din diferente de curs valutar 0,00 0,00 0,00 0,00
29 Cheltuielile privind dobanzile 0,00 0,00 0,00 0,00
30 Cheltuieli privind sconturile acordate 30000,00 32000,00 34000,00 35700,00
31 Alte cheltuieli financiare 0,00 0,00 0,00
0,00

Total cheltuieli financiare financiare 31000,00 33000,00 35000,00 36750,00

TOTAL CHELTUIELI 343.200,00 365.200,00 391.200,00 410760,00

4.4 Estimarea cash-flow-urilor disponibile

În acest proiect vorbim despre estimarea unui cash-flow in cazul unui proiect de sine
statator in cadrul societatii. Estimarea acestuia este un pas important in evaluarea proiectului,
deoarece reprezinta principala sursa de recuperare a investitie si de obtinere a unui excedent de
numerar.

In vederea analizei poiectului de investitii prezentat anterior,cash-flow-ul generat se va

calcula pentru fiecare an in parte, dupa formula:

CFD = CFgestiune - ∆ACRnete - ∆Imobilizari brute

CFgestiune = Reultatul net+Cheltuielile cu amortizarea+Cheltuielile cu dobanzile

Proiecția contului de profit și pierdere

PERIOADA DE PERIOADA DE OPERARE SI
Nr.
CATEGORIA IMPLEMENTARE ÎNTREŢINERE A INVESTIŢIEI
Crt.
AN 1 AN 2 AN 3 AN 4
VENITURI DIN EXPLOATARE
Cifra de afaceri
1
685.000,00 722.000,00 765.000,00 803.250,00
2 Venituri din subventii
- - - -
14
 Alte venituri din exploatare
3
- - - -
685.000,00
Total venituri din exploatare
722.000,00 765.000,00 803.250,00
CHELTUIELI DE EXPLOATARE
4 Cheltuieli materiale – total
278.000,00 297.200,00 320.500,00 335.850,00
5 Cheltuieli cu personalul – total
56.400,00 56.400,00 56.400,00 56.400,00
6 Cheltuieli cu amortizarile
40.875,00 40.875,00 40.875,00 40.875,00
7 Alte cheltuieli de exploatare
34.200,00 35.000,00 35.700,00 35.700,00
Total cheltuieli de exploatare 409.475,00
429.475,00 453.475,00 468.825,00
Rezultatul din exploatare 275.525,00
292.525,00 311.525,00 334.425,00
TOTAL VENITURI FINANCIARE
Total venituri financiare
5.000,00 6.000,00 7.000,00 7.350,00
CHELTUIELI FINANCIARE DIN CARE
Cheltuieli din diferente de curs valutar
8
- - - -
Cheltuielile privind dobanzile
9
- - - -
Cheltuieli privind sconturile acordate
10
30.000,00 32.000,00 34.000,00 35.700,00
11 Alte cheltuieli financiare
Total cheltuieli financiare
30.000,00 32.000,00 34.000,00 35.700,00
Rezultatul financiar
(25.000,00) (26.000,00) (27.000,00) (28.350,00)
REZULTATUL BRUT AL EXERCIŢIULUI 250.525,00
FINANCIAR 266.525,00 284.525,00 306.075,00
12 Impozit pe profit/veniturile microintreprinderilor
6.850,00 7.220,00 7.650,00 8.032,50
REZULTATUL NET AL EXERCIŢIULUI 243.675,00
FINANCIAR 259.305,00 276.875,00 298.042,50

Pentru calculul modificarii în valori brute, neamortizate, a imobilizarilor, se analizeaza

pentru fiecare an in parte daca au avut loc intrari/iesiri de imobilizari legate de proiect.
Durata activelor circulante nete este de 36 de zile din CA.
Întrucat nu au aparut investitii ulterioare pe perioada exploatarii proiectului, acestea nu vor
afecta valoarea imobilizarilor brute si nici valoarea cheltuielilor cu amortizarea.
Lei -
Indicatori Formula Anul
1 2 3 4
Cifra de afaceri 685.000 722.000 765.000 803.250
Cheltuieli variabile: 311.200 332.000 357.700 374.550

-utilitati 1.200 1.400 1.600 1.300

-cheltuieli infiintare 1.000 - - -
firma

15
 -Alte cheltuieli 260.500 280.300 304.100 316.465
Cheltuilei fixe platibile: Fixe, constante 112.100 112.400 112.800 115.885

-cheltuieli cu 80.100 80.200 80.300 83.185

personalul angajat
-servicii de expertiza 3.000 3.000 3.000 3.000
contabila
-chirie spatiu 25.000 25.000 25.000 25.000
-utilitati (internet, 1.000 1.000 1.000 1.000
telefonie)
-administrare site, 3.000 3.200 3.500 3.700
publicitate
Amortizare Investitia/4 ani 56.750 56.750 56.750 56.750
Rezultat brut Cifra de afaceri – 234.650 250.650 268.650 290.200
Cheltuieli variabile –
Cheltuieli fixe platibile -
Amortizare
Impozit pe Rezultat impozabil x 1% 6.850 7.220 7.650 8.033
microintreprindere
Rezultat net Rezultat brut -Impozit pe 227.800 243.430 261.000 282.167
microintreprindere
CFgestiune Rezultat net + Amortizare
284.550 300.180 317.750 338.917
ACR nete 68.500 72.200 76.500 80.325
∆ ACRnete 68.500 3.700 4.300 3.825

∆ Imobilizari brute Pe baza investitiilor 0 0 0 0

(active fixe ulerioare
necorporale)
CFD CFgestiune - ∆ ACRnete -∆ 216.050 296.480 313.450 335.092
Imobilizari brute

4.5 Estimarea ratei de actualizare

Rata de actualizare reprezintă rata rentabilității minime cerute de piață pentru o sumă de
capitaluri investite într-o întreprindere. Ea are semnificația unei rate de fructificare a capitalurilor
investite pe piața financiară, în loc să fie investite în entitate.
Valoarea prezenta a unei sume din viitor, Sf, se calculeaza prin actualizarea pe o
perioada de „n” ani, la o rata de rentabilitate medie anuala „k”.
Valoarea prezenta, în ipoteza capitalizarii dobânzii, se poate calcula dupa formula:
VP(Sf) = Sf/(1+k)n
VP(Sf) = valoarea prezenta a unei sume din viitor

16
Sf = suma din viitor
K = rata de rentabilitate medie anuala;
n= nr de ani
Rata de actualizare este cea care exprima riscul realizarii proiectului cel mai bine. Având
în vedere că este finantat din fonduri proprii, rata de rentabilitate financiara medie este cea mai
potrivita.
Rata de rentabilitate financiara medie considerată de acționari o bună estimare este cea
inregistrata de companiile din domeniu în ultimii 4 ani, respectiv de 12%.

5 Evaluarea proiectului de investiție

Dupa ce s-au estimat toate elementele specifice unei investitii, se poate evalua
fezabilitatea ei. Pentru aceasta se pot utiliza o serie de indicatori consacrati, care vor analiza
diferite aspecte ale realizarii investitiei.

 Indicatori de evaluare in mediu cvasicert

 Indicatori de evaluare in mediu incert-Tehnica scenariilor

5.1 Evaluarea proiectului de investiții folosind indicatorii: valoarea actualizată netă

(VAN), termen de recuperare (TR), indice de profitabilitate (IP)

Acesti indicatori sunt calculati în ipoteza în care elementele specifice investitiei sunt
considerate a fi sigure. Cu alte cuvinte, estimările făcute în privința acestora se vor realiza pe piața
fără modificări majore.

Indicatorii de evaluare in mediu cvasicert sunt:

1. Valoarea actuala neta (VAN);
2. Indicele de profitabilitate (IP);
3. Rata interna de rentabilitate (RIR);
4. Rata interna de rentabilitate modificata (RIRM);
5. Termenul de recuperare (TR).

17
 a) Valoarea actuală netă (VAN)

Indicatorul compara costul investitiei cu fluxurile de numerar generate de aceasta, inclusiv

cel generat prin vanzarea proiectului (valoarea reziduala, VR). VAN include si o actualizare a
fluxurilor de numerar. Formula de calcul este:

𝑛
𝐶𝐹𝐷𝑖 𝑉𝑅
VAN = -I0+∑ (1+𝑘)𝑖
+ (1+𝑘)𝑛
𝑖=1

I0 = costul investitiei realizate la momentul initierii proiectului;

CFDi = cash flow-ul disponibil din anul i;
n = numarul de ani in care se exploteaza investitia;
k= rata de actualizare minima dorita pentru a coperi riscul investitiei;
VR=valoarea reziduala a proiectului.

Daca VAN are o valoare pozitiva, proiectul este fezabil deoarece cash-flow-urile generate
de acesta acopera costul investitiei, chiar inregistrandu-se un excedent de numerar. Astfel, in
medie, se va obtine o rata de rentabilitate mai mare decat cea minima dorită.

Indicator Anul
1 2 3 4
CFD 216.050 296.480 313.450 335.092

Valoarea reziduala este 0.

Io = 227.000 lei
n=4
k = 12%
VR = 0

VAN = -227.000 + 216.050/1,121 + 296.480/1,122 + 313.450/1,123 + 335.092/1,124 + 0

VAN = -227.000 + 192.902 + 236.352 + 223.112 + 212.960+ 0 = 638.325

18
 Pentru ca VAN are o valoare pozitiva, proiectul este fezabil deoarece cash-flow-urile
generate de acesta acopera costul investitiei, chiar inregistrandu-se un excedent de numerar. Astfel,
in medie pe an, se va obtine o rata de rentabilitate mai mare decat cea minim dorita (k).

b) Indicele de profitabilitate

Acest indicator stabileste cat se încasează din fluxurile de numerar generate de proiect pentru
fiecare leu investit. Prin urmare, indicele de profitabilitate se calculează astfel:

IP = (VAN + I0)/I0

IP = (638.328 +227.000)/ 227.000 = 3,81

Un proiect de investitii este fezabil daca are un indice de profitabilitate pozitiv, mai mare decat
1. Astfel, pentru fiecare leu investit se va incasa mai mult de 1 leu, deci se va realiza profit. Similar
cu indicatorul VAN, dintre doua proiecte cu indici de profitabilitate mai mari decat 1 se va alege
proiectul cu indicele de profitabilitate mai mare.

c) Termenul de recuperare (TR)

Acest indicator analizeaza proiectul dintr-o viziune diferita, respectiv cea de acoperire a
costului, nu de castig. Astfel, se analizeaza cat de lunga este perioada de recuperare a banilor
investiti, pe baza cash-flow-urilor generate. Din aceasta perspectiva, un proiect este mai bun daca
are un termen de recuperare mai mic. (Intotdeauna teremenul de recuperare este mai mic sau cel
mult egal cu durata de exploatare a proiectului. Daca investitia nu se recupereaza in acest timp, ea
nu se va recupera, deci nu exista termen de recuperare.)
Se vor calcula termenul de recuperare static si cel dinamic pe baza fluxurilor de numerar:

Anul CFD CFD cumulat CFD actualizat CFD actualizat cumulat

(CFD cumulatn-1 (CFDn/(1+k)n) (CFD actualizat cumulatn-1
+ CFDn) + CFDactualizatn)
1 216.050 216.050 192.902 192.902
2 296.480 512.530 236.352 429.254
3 313.450 825.980 223.112 652.366
4 335.092 1.161.072 212.960 865.325
19
 VR 0 1.161.072 0 865.325

In termeni neactualizati, investitia initiala de 227.000 lei se recupereaza după mai mult de un
an. Astfel, termenul de recuperare neactualizat este:

227.000−216.050
TRneactualizat (static) = 1 an si x 360 zile = 1 an si 13,30 zile
512.530−216.05

Se considera ca investitia se recupereaza, in teremeni neactualizati, în 1 an și 13 zile,

deoarece în 1 an și 13 zile ea nu a fost înca în totalitate recuperată.

În termeni actualizați, investiția inițială de 227.000 lei se recuperează după mai mult de 1 an
(în primul an s-au recuperat 216.050 lei, iar dacă se consideră primii 2 ani se recuperează 512.530
lei). Astfel, termenul de recuperare actualizat este:

227.000−192.902
TRactualizat (dinamic) = 1 an si 429.254/−192.902 x 360 zile = 1 an si 51,94 zile

Se considera că investitia se recupereaza, în teremeni actualizati, în 1 an si 52 zile, deoarece

în 1 an si 51 zile ea nu a fost înca în totalitate recuperată.

5.2 Tehnica scenariilor

Tehnica scenariilor este una dintre cele mai folosite metodologii de evaluare în mediu
incert. Aceasta presupune construcția mai multor scenarii de evoluție a proiectului, în care mai
multe elemente ce au fost folosite în analiză în mediu cvasicert isi schimba valoarea.
Aceasta metodologie creeaza posibilitatea calcularii unui interval de variatie a indicatorului
pentru un anumit grad de incredere. Astfel, se poate observa care este probabilitatea ca un indicator
sa fie pozitiv sau cat de mult variaza castigul adus de acel proiect, in functie de evolutia mai mult
sau mai putin favorabila a pietei. Pe baza ipotezelor statistice, intr-o distributie normala, pentru un
grad de incredere P, valoarea unui indicator X variaza intre
µ(X) – z x 𝜎(X)≤ X ≤ µ(X) + z x 𝜎(X),
unde:
µ(X) = media lui X;
𝜎(X) = abaterea standard;

20
Z= coeficient care variaza in functie de gradul de incredere dorit.

Cele mai uzuale valori sunt date in tabelul urmator:

Gradul de incredere Coeficientul Z Gradul de incredere Coeficientul Z

(%) (%)
68,3 1 90 1,64
95,4 2 95 1,96
99,7 3 99 2,58

Evolutia proiectului nostru pe 4 ani poate fi descrisă prin urmatoarele scenarii:

Anul 1:
Scenariu Probabilitate CA Cheltuieli Cheltuieli Durata Pret de K
de aparitie (LEI) variabile fixe ACR vanzare (%)
(%) (%) paltibile nete (lei)
(lei) (zile)
1.Optimist 25 695.000 40 105.000 30 0 11
2.Neutru 50 685.000 45,43 112.100 36 0 12
3.Pesimist 25 675.000 47 115.000 40 0 13

Pentru a calcula VAN, în primul rand trebuie calculate cash-flow-urile generate de

proiect pentru fiecare scenariu.

Anul 1
Elementul calculat Scenariu Scenariu neutru Scenariu
optimist pesimist
Anul 1 Anul 1 Anul 1
Cifra de afaceri 695.000 685.000 675.000
Cheltuieli variabile (% din CA) 278.000 311.200 317.250
Cheltuieli fixe platibile 105.000 112.100 115.000
Cheltuieli cu amortizarea 56.750 56.750 56.750
Rezultat brut 255.250 234.650 186.000
Rezultat net 255.250 – 227.800 186.000-
6.950=248.300 6.750=179.250
CF gestiune 305.050 284.550 236.000
∆ACRnete 3.386 68.500 2.667
∆Imobilizari brute 0 0 0
CFD 301.664 216.050 233.333

Anul 2

21
 Scenariu Probabilitate CA Cheltuieli Cheltuieli Durata Pret de K
de aparitie (LEI) variabile fixe ACR vanzare (%)
(%) (%) paltibile nete (lei)
(lei) (zile)
1.Optimist 25 730.000 40 110.000 18 0 11
2.Neutru 50 722.000 45,98 112.400 36 0 12
3.Pesimist 25 700.000 47 114.000 60 0 13

Pentru a calcula VAN, in primul rand trebuie calculate cash-flow-urile generate de

proiect pentru fiecare scenariu.

Elementul calculat Scenariu Scenariu neutru Scenariu

optimist pesimist
Anul 2 Anul 2 Anul 2
Cifra de afaceri 730.000 722.000 700.000
Cheltuieli variabile (% din CA) 292.000 332.000 329.000
Cheltuieli fixe platibile 110.000 112.400 114.000
Cheltuieli cu amortizarea 56.750 56.750 56.750
Rezultat brut 301.250 250.650 230.250
Rezultat net 271.250 – 243.430 200.250-
7.300=263.950 7.000=192.950
CF gestiune 320.700 300.180 249.700
∆ACRnete 3.560 3.700 2.822
∆Imobilizari brute 0 0 0
CFD 317.140 296.480 246.878

Anul 3
Scenariu Probabilitate CA Cheltuieli Cheltuieli Durata Pret de K
de aparitie (LEI) variabile fixe ACR vanzare (%)
(%) (%) paltibile nete (lei)
(lei) (zile)
1.Optimist 25 770.000 45 110.000 18 0 11
2.Neutru 50 765.000 46,76 112.800 36 0 12
3.Pesimist 25 760.000 47 115.000 60 0 13

Pentru a calcula VAN, in primul rand trebuie calculate cash-flow-urile generate de

proiect pentru fiecare scenariu.

Elementul calculat Scenariu Scenariu neutru Scenariu

optimist pesimist
Anul 3 Anul 3 Anul 3
Cifra de afaceri+subventie 770.000 765.000 760.000
Cheltuieli variabile (% din CA) 346.500 357.700 357.200
22
 Cheltuieli fixe platibile 110.000 112.800 115.000
Cheltuieli cu amortizarea 56.750 56.750 56.750
Rezultat brut 256.750 268.650 231.050
Rezultat net 256.750 – 261.000 231.050-
7.700=249.050 7.600=223.450
CF gestiune 313.500 317.750 287.800
∆ACRnete 3.480 4.300 3.252
∆Imobilizari brute 0 0 0
CFD 310.020 313.450 284.548

Anul 4
Scenariu Probabilitate CA Cheltuieli Cheltuieli Durata Pret de K
de aparitie (LEI) variabile fixe ACR vanzare (%)
(%) (%) paltibile nete (lei)
(lei) (zile)
1.Optimist 25 820.000 40 100.000 18 0 11
2.Neutru 50 803.250 46,63 115.885 36 0 12
3.Pesimist 25 790.000 48 117.000 60 0 13

Pentru a calcula VAN, in primul rand trebuie calculate cash-flow-urile generate de

proiect pentru fiecare scenariu.
1,2321 1,3676 1,5181
1,2769 1,4429 1,6305

Elementul calculat Scenariu Scenariu neutru Scenariu

optimist pesimist
Anul 2 Anul 2 Anul 2
Cifra de afaceri+subventie 820.000 803.250 790.000
Cheltuieli variabile (% din CA) 328.000 374.550 379.200
Cheltuieli fixe platibile 100.000 115.885 117.000
Cheltuieli cu amortizarea 56.750 56.750 56.750
Rezultat brut 306.850 290.2000 237.050
Rezultat net 306.850 – 282.167 237.050-
8.200=298.650 7.900=229.150
CF gestiune 355.400 338.917 285.900
∆ACRnete 3.945 3.825 3.231
∆Imobilizari brute 0 0 0
CFD 351.455 335.092 282.669

23
 Pe baza cash flow-urilor calculate si a celorlalte elemente specifice investitiei, se va calcula
valoarea actuala neta pentru fiecare scenariu, astfel:
𝑛
𝐶𝐹𝐷𝑖 𝑉𝑅
VAN = -I0+∑ (1+𝑘)𝑖
+ (1+𝑘)𝑛
𝑖=1

Indicator
1 2 3 4
CFDneutru 216.050 296.480 313.450 335.092

CFDoptimist 301.664 317.140 310.020 351.455

CFDpesimist 233.333 246.878 284.548 282.669

Valoarea reziduala este 0.

Io = 227.000 lei
n=5
kneutru=12%
koptimist=11%
kpesimist=13%

VR=0
VRoptimist = 5.000 lei

VANneutru =-227.000 + 216.050/1,121 + 296.480/1,122 + 313.450/1,123 + 335.092/1,124 + 0

VANneutru = -227.000 + 192.902 + 236.352 + 223.112 + 212.960+ 0 = 638.325

VANoptimist = -227.000 301.664/1,111 + 317.410/1,112 + 310.020/1,113 +351.455/1,114 + 5.000

VANoptimist = -227.000 + 271.769 + 257.398 + 226.689 + 231.510 + 5.000 = 765.366

VANpesimist = -227.000 + 233.333/1,131 + 246.878/1,132 +284.548/1,133 +282.669/1,134 + 0 =

VANpesimist = -227.000 + 206.489 + 193.342 + 197.206 + 173.363 + 0 = 543.400

VANmedie = 765.366 x 25% + 638.325 x 50% + 543.400 x 25% = 191.342 + 319.163+ 135.850
= 646.355

Pentru ca VAN are o valoare pozitiva, proiectul este fezabil deoarece cash-flow-urile
generate de acesta acopera costul investitiei, chiar inregistrandu-se un excedent de numerar. Astfel,
in medie pe an, se va obtine o rata de rentabilitate mai mare decat cea minim dorita (k).

Riscul de variatie a indicatorului VAN (abatere standard):

24
𝜎(VAN) =
√25% 𝑋 (𝟕𝟔𝟓. 𝟑𝟔𝟔 − 646.355)2 + 50% 𝑋 (638.325 − 646.355)2 + 25% 𝑋 (543.400 − 646.355)2
= 78.886.49 lei

Intervalul de variatie pentru indicatorul VAN, cu un grad de incredere de 95%:

646.355 lei – 1,96 x 78.886.49 lei ≤ VAN ≤ 646.355 lei + 1,96 x 78.886.49 lei
491.737,48 lei ≤ VAN ≤ 800.972,52 lei

6 Concluzii

Cu o rentabilitate a investitiei calculata pentru primii 4 ani de la implementare, avem toate

premisele pentru a considera posibila atingere a obiectivelor specifice pe care societatea isi
propune sa le realizeze in anul implementarii proiectului, cum ar fi:
- realizarea unei cifre de afaceri anuala de aprox. 685.000 lei, începand cu luna a 8-a de la
demararea activitatilor, detaliata în capitolul anterior;
- realizarea unui profit annual minim de 227.800 lei în anul de implementare, profit ce va
creste în urmatoarea perioada, conform previziunilor financiare ce au fost prezentate
anteror;
După implementare, se urmărește atingerea urmatoarele obiective specifice:
- realizarea unei cifre de afaceri anuale de aprox. 772.000 lei, în anul 2, urmată de o creștere
de aproximativ 6% în urmatorul an, datorata în special revigorarii afacerii prin investirea
în tehnologie specifică.
- realizarea unui profit annual minim de 243.430 lei în anul 2, profit ce va urma evolutia
cifrei de afaceri mentionata mai sus.
În acelasi timp și în concordanta cu obiectivele financiare, societatea își propune sa creeze
o afacere solida, profitabila pe termen lung, obiective ce se pot realiza printr-un management
eficient al resurselor, oferirea de servicii de calitate si cresterea încrederii partenerilor (clienti,
furnizori si angajati).

25