FINANTE

Studiu de caz
Analiza surselor de finantare ale intreprinderii
ROPHARMA SA Brasov

Page | 2

FINANTE

1. Locul finantelor in sistemul de gestiune al intreprinderii
1.1 Raporturile intreprinderii cu mediul
In conditiile sistemului pietei,fundamentul activitatii economice il reprezinta intreprinderea. ”Numai atunci cand se au in vedere locul special si rolul active in economie si societate,in mod implicit,se recunoaste ca agentul economic este purtatorul unei energii de schimbare a mediului in care se afla” 1. Printr-un cmportament specific economiei concurentiale, intreprinderea – aflata in ipostaza de producator sau de consummator – exercita un rol active iinn transformarea mediului. Totodata, rezultatele pe care le obtine influenteaza intr-o maniera pozitiva sau negative ansamblul activitatii economice. In calitate de entitate economica, intreprinderea reprezinta imbinarea mai multor factori in scopul de a produce si de a schimba bunuri si servicii cu ceilalti agenti economici. Deci , la origini scopul ei este cel de a transforma bunurile si serviciile dobandite in vederea furnizarii de bunuri si servicii altor agenti economici. Activitatea unei intreprinderi este deobicei bazata pe activitatea de productie si pe cea de schimb. Universul in care evolueaza intreprinderea este structurat conform naturii relatiilor dintre agentii economici in urmatoarele componente : Contextul economic; Contextul financiar; Contextul social; Contextul statal.

1

Iancu, A., Tratat de economie. Stiinta economica si interferentele ei, volumul 1; Editura Economica; Bucuresti; 1993, p.175

Decembrie 2012

21 Decembrie 2012 . El este reprezentat de agentii economici care se intalnesc pe diferite pete. Acesti agenti se pot grupa astfel: 2 Manolescu .Page | 3 FINANTE Stat Institutiile statului Context economic (piata bunurilor si serviciilor) INTREPRINDERE Context social Furnizori Creditori Context financiar (piata financiara) Clienti Salariati Conducatori Sindicate Action ari Intermediari financiari Fig.1999. intre care apar diverse raporturi. Editura Fundatiei”Romania de Maine”... Finantele intreprinderii. 1 – Relatiile intreprinderii cu mediul Contextul economic (numit context industrial si comercial de catre alti autori2) grupeaza activitati de productie si schimb de bunuri si servicii. p. G. I. Bucuresti .

IV. ei sunt reprezentanti de banci. III. Piete care intervin in acoperirea riscurilor financiare(cum este cazul pietelor de optiuni si pietelor de contracte financiare la termen sau ‘futures”). 2000. intermediary specializati in tranzactii bursiere. 2) Agenti specializati in realizarea operatiiloor financiare . ed. p. cu un rol essential in refinantarea institutiilor financiare. G. de finantare si de acoperire a riscului. 3 Institutii financiare specializate Variabile de reglare Procedeuri juridice de reglare Piete de active financiare Instrumente de plata. 5) Variabile de reglare fixate in cadrul pietelor specializate din care fac parte rata dobanzii. Bucuresti. V. Contextul financiar(mediul financiar.comportamentul intreprinderii este influentat de toate cele cinci component ale mediului financiar : I.detinute de o persoana asupra altei perosane. Vintila. Clienti cu care intreprinderea se intalneste pe piata de produse si servicii. 10 Decembrie 2012 . Prin urmare. cat si ca entitate de sine statatoare . care pot fi caracterizati drept institutii financiare. Contextul financiar constituie “un ansamblu de procese privind crearea. la randul lor . cu reguli si trasaturi prooprii. pot fi de mai multe feluri si anume: Piete bursiere care asigura finantarea intregii economii. Editura Didactica si Pedagogica. Aceste active constituie titluri financiare. cursul de schimb intre monedele nationale.Page | 4 FINANTE Furnizori pe care intreprinderea ii gaseste pe piata de materii prime si servicii. Gestiunea financiara a intreprinderii. cuprinzand cinci component si anume: 1) Instrumente de plata. II. in opinia altor autori) are o structura de o deosebita complexitate. respective documente representative de drepturi de proprietate/drepturi de create. cotatiile active financiare tranzactionate la bursa etc. 4) Dispozitii juridice si tehnice care definesc regulile formale ale practicii financiare si reglementeaza comportamentul financiar al componentelor mentionate anterior. 3) Piete de active financiare unde sunt tranzactionate titlurile respective care.. a -II-a. Piete monetare. societati financiare.circulatia monedei si altor active financiare3”. conservarea. de finantare si de apropriere a riscului. El poate fi privit atat ca o component a contextului economic.

1995. Deseori interventia statului in activitatea intreprinderilor poate fi realizata atat prin institutiile si organismele puterii publice . acesta din urma are un rol major in configurarea cadrului mai mult sau mai putin propice infiintarii si dezvoltarii intreprinderii4”. In cazul intreprinderillor mijlocii sau mari. Prin urmare “mediul social – economic in care ia nastere si functioneaza orice intreprindere include in mod firesc si relatiile cu statul pe teritoriul caruia se afla. sociale si politice care intervin si actioneaza in diferite piete. reprezentand organizatii porfesionale. Numeroase aspect ale activitatilor interdepartamentale necesita ca managerii din diferite arii functionale sa fie fa miliarizati cu activitatile din alte departamnete si arii functionale. De astfel. pentru a determina nivelul productie. directorul comercial trebuie sa coopereze cu managerul financiar pentru a determina cea mai potrivita politica comerciala a firmei. 88 Decembrie 2012 . marketingul si productia fiind alte doua laturi. in volumul Dimensiunea financiara a intreprinderii.2 Gestiune financiara – gestiunea intreprinderii In calitate de proprietari ai firmei. care este ales de catre actionari. G. Dimensiunea financiara a intreprinderii si fiscalitatea. finante si productie exista deobicei numeroase egături universale. cat si printr-un vânturar de instrumente de natura politica financiara. 1. diviziunea muncii este in general mai accentuate si functia financiara este incredintata in aceste cazuri unui responsabil mai specializat. Consiliul de administratie este in masura de a numi presedintele firmei si tot el traseaza liniile directoare in ceea ce priveste managementul firmei. managerul productiei trebuie sa primeasca informatii de la departamentul de marketing privind nivelul asteptat al vanzarilor. Organigramele traditionale din tarile cu economie de piata atribuie in mod frecvent sarcinile gestiunii financiare unui responsabil administrative sau contabil. In domeniile marketing. actionarii au putere suprema si controleaza intreaga activitate a firmei. Managementul financiar este doar unul dintre aspectele ce privesc activitatea formei . De exemplu. Actionarii au dreptul de a schimba membrii consiliului de administratie ale caror rezultate sunt considerate nesatisfacatoare. acestia pot fi inlocuiti.. Impreuna cele doua trebuie sa lucreze eficient pentru ca intreprinderea in totalitate sa fie eficace. Iasi.Page | 5 FINANTE Contectul social este format din diferite grupuri sociale. In 4 Fillip. p. Editura ECO’ART. peun plan mai larg. Imediat dupa acestia se afla consiliul de administratie. Daca printre responsabilii ce au fost numiti de catre consiliu exista si cei care nu reusesc sa-si indeplineasca corespunzator datoria . Iar pentru a conditiona nivelul vanzarilor.

care erau altadata predominante. Aceasta inversare se exprima prin atribuirea unor sarcini contabile si fiscale domeniului de competent al responsabililor financiari.Page | 6 FINANTE ultimii douazeci de ani . in lume rolul finantelor a crescut considerabil. Asistam la o crestere a autonomiei gestiunii financiare si deoseori la o inversare a relatiei cu gestiunea contabila si administratia generala. 3 – exemplu de inserare a gestiunii financiare Decembrie 2012 in intreprrinderile traditionale mijlocii sau mari . 2 – Gestiunea financiara in organigramele moderne Fig. Fig. Schemele care urmeaza reprezinta modele de organigrame caracteristice ale acestor doua tipuri successive de repartizare a responsabilitatilor.

prin entitatea sa FPS. iar sediul se muta la Brasov. La inceputul anului 2009. Tg. In baza unei hotararii de guvern. Decembrie 2012 . (fosta Intreprindere de Stat). Farmaceutica Aesculap S. Bacau.R.puternici . Ropharma S.L. vinde pachetul de actiuni prin licitatie publica. respectiv: S.A. castigatorul licitatiei fiind ADD Pharmaceuticals Ltd.C. Prezentarea generala a intreprinderii ROPHARMA SA 2.Ropharma S. Global Pharmaceuticals S. care devine astfel actionarul societatii cu un procent de 50. Medica S. prin incorporarea tuturor farmaciilor din zona Iasi si Vaslui.C. S. in S.A avand ca unic proprietar Statul Roman.C.A. statul. Brasov are ca obiect de activitate comert cu amanuntul al produselor farmaceutice. performanti” Societatea Comerciala Ropharma S.C.A. S. in magazine specializate. Ropharma este o companie continuatoare a traditiei farmaceutice romanesti.A.C.A.C.03. care exista si acum in aceleasi locatii. din Cipru. fiind alcatuita la baza din cateva farmacii infiintate de peste un secol.756% din capitalul social. denumirea de S. Provine din Intreprinderea de stat “Oficiul Farmaceutic Iasi”.A. se uneste cu alte trei societati comerciale de profil. Mures (fosta Intreprindere de Stat). S. In anul 2007 are loc schimbarea denumirii din S.1991 se consemneaza la Oficiul Registrul Comertului Iasi.Page | 7 FINANTE 2. Brasov. Iassyfarm S.. fondata in anul 1952.C.1 Obiectul de activitate “Uniti . Iassyfarm S. La data de 07.

dar si produse pentru copii. Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare a emis Certificatul de Inregistrare a Valorilor Mobiliare iar in data de 13. Imbunatatirea continua a activitatii si calitatii serviciilor. ce priveste regulile de buna practica de distributie angro a medicamentelor si managementul calitatii are urmatoarele obiective: 1. prin implementarea in reteaua de distributie a Ropharma SA a Regulilor de Buna Practica de Distributie. 2. capitalul social al societatii a sporit in septembrie 2010.652. Rata de alocare a noilor actiuni a fost de 1. respectiv cașh.Page | 8 FINANTE Ca urmare a fuziunii.2 Piata tinta In ceea ce privește clineții aceștia sunt diversificati având vârste cuprinse intre 2060 de ani.3 Misiune si obiective Intreaga activitate a companiei ROPHARMA SA se desfasoara sub deviza: “Misiunea noastra este aceea de a contribui la imbunatatirea starii de sanatate a semenilor nostri”.20 la valoarea de 29.100. In data de 16. Adunarea Generala a Actionarilor aproba cresterea de capital cu o suma de 16.555 lei( 164.2010.C. Decembrie 2012 . Această diversitate rezulta din modul de organizare al farmaciei si din faptul ca aici se pot achiziționa atât medicamente pe bază de rețete medicale. 2.12. Aceasta misiune se realizeaza prin orientarea catre calitate. a performantelor si eficacitatii a managementului calitati. prin instruiri externe a acestora.80 de la valoarea de 12.481. Cresterea competentelor.448.01.A.2011.139.A.C. Depozitarul Central S.398 actiuni nominative).3 actiuni la o actiune detinuta. majorarea de capital social. a inregistrat in registrul actionarilor S. ROPHARMA S. Un exemplu concret cu privire la numarul egal de clienti care vin cu o reteta medicală si restul care nu au recomandări medicale il reprezintă cifra de afaceri egală inregistrată la cele una dintre cele doua sectoare: rețete. alte medicamente fără rețetă. produse cosmetice.415. S. 2.eficacitatii si constientizarea personalului.

aceasta gama ramane limitata la tehnicile financiare de baza in majoritatea tarilor in curs de dezvoltare. Toate aceste farmacii sunt relativ mai mici in comparație cu Ropharma. printre concurenții cei mai importanți ai farmaciei Ropharma putem enumera Farmacia Catena care deține aproximativ 8 puncte de lucru in Iași. Structura surselor de finantare (pentru ultimele trei exercitii financiare) 3.Page | 9 FINANTE 2. având la dispozitie atat un spațiu multmai mic destinat prezentarii produselor. o sursa cruciala de finantare a firmelor. Foarte diversificata in tarile cu sisteme financiare dezvoltate. City. 3. City Pharma care au 3 pucte de lucru si Sensi Blu care au 7 puncte de lucru. Piața Unirii. Dar oricare ar fi contextual. La nivel de oraș.sfera financiara pune la dispozitia intreprinderilor un ansamblu amplu de mijloace de finantare mai mult sau mai putin substantial. din care 16 in localitatea Iași.4 Concurenta In economie concurența reprezintă acea rivalitatea dintre diferiți ofertanți pentru a câstiga un numar cat mai mare de clienti. Din acest punct de vedere. Decembrie 2012 . Punctul de lucru al farmaciei are in apropierea sa câteva farmacii precum Dona. intreprinderile sunt confruntate cu alegerea surselor de finantare. cât și un număr efectiv mai redus de produse și/sau sortimente. Aris. Pharma House. Autofinantarea desemneaza baza oricarei evolutii in cazul tuturor intreprinderilor.1 Selectarea mijloacelor de finantare a intreprinderilor Dupa stadiul sau de dezvoltare . Viva. Dar proportiile si regimurile acestor aporturi variaza dupa cum intreprinderea dispune sau nu de acces direct la pietele de capital. Aportul la capitalul propriu constituie de asemenea. Farmacia Ropharma le depașeste pe toate având 28 de puncte de lucru in Județul Iași. Sensi Blu.

Asemenea probleme de selectare se pun in legatura cu patru tipuri de resurse financiare : Autofinantarea intreprinderii. sa aduca completari resurselor intreprinderii. Finantarea externa prin imprumuturi(sau credite) pe termen scurt.sociale.Page | 10 FINANTE In sfarsit. sau de alocare a activitatilor de valorificare legate de cumparari de bunuri si servicii.1 Clasificarea dupa termenul operatiunilor Clasificarea alocarilor de mijloace bănești (miloace de finantare)unei întreprinderi dupa termenul lor(mai putem spune clasificarea dupa durata. recurgerea la indatorare. operatiile ale caror termen se intinde pana la o scadenta pana la 2 ani . intreprinderea trebuie sa detina lichiditati pentru a face fata angajamentelor asumate.2 Deciziile de finantare si importanta lor strategic Aspectele finantarii prezinta importanta crucial pentru supravietiurea si dezvoltarea intreprinderii. In fapt.2.mediu si lung conferite firmei. Se releva astfel importanta care revine perfectionarii metodelor si instrumentelor de selectare a mijloacelor de finantare. Decembrie 2012 . 3. autonomia proprietarilor si a conducatorilor sai. Termenul scurt corespunde in genereal unui orizont de un an. Creditarea intre intreprinderi (creditul comercial). aceasta are rol fundamental in finantarea lor. dupa maturitate sau dupa scadenta)constituie posibilitatea cea mai simpla de grupare. Problemele finantarii prezinta deci o insemnatate indispensabila . In anumite domenii. 3. performantele sale prezente si viitoare. pot fi considerate ca fiind pe termen scurt (este mai ales cazul finantarii exporturilor). asigurandu-si astfel echilibrul financiar pe termen scurt. In acest caz este vorba de evolutia (finantarea dezvoltarii)pe termen mediu si lung care conditioneaza cresterea rezultaelor si mentinerea echilibrului financiar. chiar daca rata dobanzii reale ajunge in stagii foarte exorbitante. medierea noilor contributii de fonduri in conditii de criza si de urgenta poate fi cauza pierderii autonomiei conducatorilor intreprinderii fata de creditori sau a pierderii controlului proprietarilor actuali fata de noii participant cu fonduri. dificultatea lansarii in investitii de orice conformatie (tehnologice. pentru ca solutionarea lor conditioneaza supravietuirea intreprinderii. Finantarea externa prin participarea la capitalul propriu al intreprinderii. Creditele cu termen apropiat sunt in general in concordanta cu acele credite de trezorerie. In al doilea rand se pune. perspectivele sale de dezvoltare . adica de a onora datoriile cu scandenta in viitorul apropiat. De accea. in principiu. In primul rand. din partea intreprinderii. adaptate necesitatilor intreprinderii.comerciale). Relatiile de finantare sunt suportul relatiilor de putere sau de influenta.

Page | 11 FINANTE Termenul mediu este definit conventional ca avand un orizont de timp corespunzand unei perioade care se intinde de la 1 sau 2 ani la 5 – 7 ani. Aceste aporturi pot fi utilizate de asociatii sau proprietarii deja existenti si dispusi sa-si mareasca participarea lor. In mod obisnuit acest termen este specific pentru finantarea investitiilor in masini . Persoanele fizice sau juridice care furnizează capitalul capata calitate de proprietate (actiuni. instalatii etc. Decembrie 2012 . Dar pot fi incredintate si noilor furnizori de fonduri doritori sa participle la capitalul intreprinderii. Termenul lung corespunde scadentelor care eclipseaza 5 sau 7 ani. utilaje. adica livrarile pe credit ale furnizorilor Autofinantarea este desemnata din surplusul pe care intreprinderea il produce si care este folosit pentru subventionarea activitatilor posterioare. Dar sunt contractate fata de persoane fizice si juridice care raman creditori ai intreprinderii si nu coproprietari. 3. Ambele situatii constau intr-o subventionare exterioara. Cresterea capitalului propriu inseamna aporturile de capital pe care intreprindrea le primeste din exterior. Imprumuturile constituie deasemenea surse de finatare externa. parti sociale )in locul aportului adus. prognozelor strategice . alegerii principalelor orientari asupra naturii si structurarii activitatilor intreprinderii.2.2 Clasificarea dupa originea fondurilor Ierarhizarea dupa provenienta resurselor ingaduie sa se distinga patru tipuri de mijloace de finantare : Autofinantarea Cresterea de capital propriu Imprumuturile Creditul intre intreprinderi.

Page | 12 FINANTE Ultimele 3 exercitii finaciare (2009-2011) Decembrie 2012 .

Page | 13 FINANTE Rezultate financiare 31. Decembrie 2012 .652. SC ROPHARMA SA avea un capital de 12.12.00 RON.415.2009 Inainte de fuziunea celor 3 firme .

Page | 14 FINANTE Rezultate financiare 31.12.2010 Decembrie 2012 .

555.100.481.524.652.005.398 actiuni de valoare nominala 0.550 actiuni) Decembrie 2012 .00 RON (impartit in 291.Page | 15 FINANTE In anul 2009. Firma ROPHARMA SA isi majoreaza capitalul social cu un numar de 164.152 actiuni) la valoarea de 29.415.10 RON fiecare . de la 12.20 RON (impartit la 126.

2011 Decembrie 2012 .Page | 16 FINANTE Rezultate financiare 31.12.

124.100.Analiza mutaţiilor în structura capitalului propriu şi a factorilor de influenţă (pentru ultimele trei exerciţii financiare) Asa se prezinta situatia pentru ultimele 3 exercitii financiare Decembrie 2012 .00 RON (impartit la 912.212.850 actiuni).Page | 17 FINANTE Firma isi majoreaza capitalul de la 29.485.005.00 RON (impartit la 291.550 actiuni)care ajunge la valoarea de 91. 4.555.

Ea este mai mereu interpretata ca un semnal favorabil pentru piata financiara. dreptul de atribuire joaca un rol similar celui preferential de subscriere pentru majorarile de capital in numerar si el are drept obiectiv compensarea bazei cursurilor antrenate de majorarea capitalului si este cesionabila si negociabila. In cazul firmei SC ROPHARMA SA aceasta actiune poate fi in legatura directa cu primul avantaj mentionat mai sus . la acordarea de bonusuri in actiuni pentru profitul retinut si emisiunea de drepturi. SC ROPHARMA SA reuseste in anul 2010 sa isi majoreaza capitalul social cu un numar de 164. motivele pe care le poate avea o firma pentru a proceda la un astfel de tip de actiune (doua avantaje inn general invocate) Acest tip de operatiune se potriveste adesea unei distribuiri de actiuni gratuite care permite readucerea pretului de vanzare sin exinderea pietei de titluri.481.00 RON. firma poate recurge la emiterea de noi actiuni . firma se supune de asemenea unei constrangeri disciplinare foarte puternica din partea actionarilor. De pot examina. Majoritatea investitorilor nu gasesc atractive actiunile cu valoare nominala foarte mare deoarece nu le ofera posibilitatea unei libertati prea mari de actiune. In cazul majorarilor de capital prin incorporarea rezervelor. La stabilirea valorii nominale a unei actiuni (saua numarului de actiuni) un factor major il reprezinta vandabilitatea.10 RON fiecare ajungand la un capital propriu in valoare de 29.100. Ea beneficiaza in plus de un tratament fiscal defavorabil.398 actiuni de valoare nominala 0. in concluzie. Cu toate ca investitorii nu gasesc atragatoare actiunile cu valoare nominala . astfel firma in anul 2011 a alocat 1. la retinerea profitului.555. Majorararea capitalului prin incorporarea rezervelor nu aduce fonduri noi firmei.3 actiuni gratuite la o actiune detinuta cu scopul majorarii capitlului social.Page | 18 FINANTE In vederea finantarii prin cresterea capitalului propriu. Decembrie 2012 .

Costul serviciilor finantarii(platile de dobanda).061.1 Factori care influenteaza apelarea la diferite surse de finantare Decizia de achizitionare a activelor pe termen lung necesita surse de finantare care sa acopere fondurile imobilizate in aceste active.519. Rambursarea se efectueaza conform termenilor contractului. Nivelul obligatiei de a rambursa finantarea.463. Putem observa in situatia firmei SC ROPHARMA SA ca pe perioada ultimelor trei exercitii financiare datoriile ce trebuie platite intr-o perioada de un an au crescut de la 137. utilizeaza creditul in functie de nevoile sale si conform modalitatilor definite contractual.Page | 19 FINANTE 4.00 RON in anul 2009 la 291. interlocutorul firmei fiind unic si datoria nefiind vizibila. DatoriiLE ce trebuie platite intr-o perioada mai mare de un an au crescut si el vizibil ajungand de la 4. Cel care imprumuta.758. Ajutoarele acordate sunt repartizate in credite. Un imprumut da prilejul la un varsamant efectiv de fonduri odata sau de mai multe ori.229.992. Efectul unei noi infiinatri asupra nivelului de cotrol al firmei de catre actionarii existenti si libertatea lor de actiune Imprumuturile contractate de la institutii financiare si banci sunt denumite invizibile.914. Firma aflata in aceasta situatie poate apela la surse din interiorul sau (in cazul in care vorbim de o finantare interna) sau la surse din afara firmei (caz in care vorbim de o finantare externa). Finantarea interna cuprinde fluxurile de numerar rezultate din profitul retinut pentru dezvoltare si din cheltuielile cu amortizarea suportate de firma. Deductibilitatea fiscala a costurilor legate de finantare.00 RON in anul 2009 la 5.152. Analiza mutatiilor in structura resurselor imprumutate (pentru utimele trei exercitii financiare) 4. precum si la operatinile de leasing.00 RON in anul Decembrie 2012 . Factorii care detrmina apelarea la o anumita sursa noua de finantare sunt : Costurile administrative si legale ale cresterii actuale a finantarii.00 RON in anul 2011 . Finantarea externa se refera la sumele datoriilor noi pe termen lung si pe termen scurt sau la capitalul propriu nou emis de catre firma ca sursa de procurare a fondurilor necesare .

221.00 RON.Page | 20 FINANTE 2011.Deasemenea firma prezenta la sfarsitul anului 2011 datorii in valoare de pana la 297.054. In anul 2012. firma prezinta urmatoarele rezultate semestriale : Decembrie 2012 .

Finantele intreprinderii. www. 2004 4. 2. Stefănescu. Finanţele întreprinderii. Editura Universitara . editura Economică. Hoanta. Ilie Vasile . Editura Meteor Press. Bucureşti. Gestiunea financiara a intreprinderii. Stancu Ion.ro 8. Editura CECCAR. Finanțe.2006 5. Editura Economica . 3. N. Finanţele firmei. 2010 6. 2003. Cristea. www.. Editura Economică.Page | 21 FINANTE Bibliobgrafie 1. Onofrei Mihaela. H.. Constantin Secareanu Finantele publice.ropharma. N. Bucureşti. 7. Bucureşti 2007.ro Decembrie 2012 . Dumitru Tudorache.bvb.. 2003.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful