FINANTE

Studiu de caz
Analiza surselor de finantare ale intreprinderii
ROPHARMA SA Brasov

Page | 2

FINANTE

1. Locul finantelor in sistemul de gestiune al intreprinderii
1.1 Raporturile intreprinderii cu mediul
In conditiile sistemului pietei,fundamentul activitatii economice il reprezinta intreprinderea. ”Numai atunci cand se au in vedere locul special si rolul active in economie si societate,in mod implicit,se recunoaste ca agentul economic este purtatorul unei energii de schimbare a mediului in care se afla” 1. Printr-un cmportament specific economiei concurentiale, intreprinderea – aflata in ipostaza de producator sau de consummator – exercita un rol active iinn transformarea mediului. Totodata, rezultatele pe care le obtine influenteaza intr-o maniera pozitiva sau negative ansamblul activitatii economice. In calitate de entitate economica, intreprinderea reprezinta imbinarea mai multor factori in scopul de a produce si de a schimba bunuri si servicii cu ceilalti agenti economici. Deci , la origini scopul ei este cel de a transforma bunurile si serviciile dobandite in vederea furnizarii de bunuri si servicii altor agenti economici. Activitatea unei intreprinderi este deobicei bazata pe activitatea de productie si pe cea de schimb. Universul in care evolueaza intreprinderea este structurat conform naturii relatiilor dintre agentii economici in urmatoarele componente : Contextul economic; Contextul financiar; Contextul social; Contextul statal.

1

Iancu, A., Tratat de economie. Stiinta economica si interferentele ei, volumul 1; Editura Economica; Bucuresti; 1993, p.175

Decembrie 2012

21 Decembrie 2012 . 1 – Relatiile intreprinderii cu mediul Contextul economic (numit context industrial si comercial de catre alti autori2) grupeaza activitati de productie si schimb de bunuri si servicii.Page | 3 FINANTE Stat Institutiile statului Context economic (piata bunurilor si serviciilor) INTREPRINDERE Context social Furnizori Creditori Context financiar (piata financiara) Clienti Salariati Conducatori Sindicate Action ari Intermediari financiari Fig. Acesti agenti se pot grupa astfel: 2 Manolescu . p.1999. I. Bucuresti . intre care apar diverse raporturi. El este reprezentat de agentii economici care se intalnesc pe diferite pete. Finantele intreprinderii. Editura Fundatiei”Romania de Maine”.. G..

Page | 4 FINANTE Furnizori pe care intreprinderea ii gaseste pe piata de materii prime si servicii. p. V. Gestiunea financiara a intreprinderii. de finantare si de acoperire a riscului. El poate fi privit atat ca o component a contextului economic. Vintila. 3) Piete de active financiare unde sunt tranzactionate titlurile respective care.. ed. in opinia altor autori) are o structura de o deosebita complexitate. III. care pot fi caracterizati drept institutii financiare. la randul lor . IV. pot fi de mai multe feluri si anume: Piete bursiere care asigura finantarea intregii economii.detinute de o persoana asupra altei perosane. societati financiare. intermediary specializati in tranzactii bursiere. conservarea. 10 Decembrie 2012 . cu un rol essential in refinantarea institutiilor financiare. Bucuresti.circulatia monedei si altor active financiare3”. 4) Dispozitii juridice si tehnice care definesc regulile formale ale practicii financiare si reglementeaza comportamentul financiar al componentelor mentionate anterior. cotatiile active financiare tranzactionate la bursa etc. II. cat si ca entitate de sine statatoare . Contextul financiar constituie “un ansamblu de procese privind crearea. a -II-a. ei sunt reprezentanti de banci. de finantare si de apropriere a riscului. Piete care intervin in acoperirea riscurilor financiare(cum este cazul pietelor de optiuni si pietelor de contracte financiare la termen sau ‘futures”). Editura Didactica si Pedagogica. 2) Agenti specializati in realizarea operatiiloor financiare . 5) Variabile de reglare fixate in cadrul pietelor specializate din care fac parte rata dobanzii. 2000.comportamentul intreprinderii este influentat de toate cele cinci component ale mediului financiar : I. cuprinzand cinci component si anume: 1) Instrumente de plata. cu reguli si trasaturi prooprii. Piete monetare. Prin urmare. 3 Institutii financiare specializate Variabile de reglare Procedeuri juridice de reglare Piete de active financiare Instrumente de plata. respective documente representative de drepturi de proprietate/drepturi de create. cursul de schimb intre monedele nationale. G. Aceste active constituie titluri financiare. Contextul financiar(mediul financiar. Clienti cu care intreprinderea se intalneste pe piata de produse si servicii.

diviziunea muncii este in general mai accentuate si functia financiara este incredintata in aceste cazuri unui responsabil mai specializat. In domeniile marketing. Daca printre responsabilii ce au fost numiti de catre consiliu exista si cei care nu reusesc sa-si indeplineasca corespunzator datoria . reprezentand organizatii porfesionale. Actionarii au dreptul de a schimba membrii consiliului de administratie ale caror rezultate sunt considerate nesatisfacatoare. 1. managerul productiei trebuie sa primeasca informatii de la departamentul de marketing privind nivelul asteptat al vanzarilor. Managementul financiar este doar unul dintre aspectele ce privesc activitatea formei . Numeroase aspect ale activitatilor interdepartamentale necesita ca managerii din diferite arii functionale sa fie fa miliarizati cu activitatile din alte departamnete si arii functionale. De exemplu. Iasi. marketingul si productia fiind alte doua laturi. Prin urmare “mediul social – economic in care ia nastere si functioneaza orice intreprindere include in mod firesc si relatiile cu statul pe teritoriul caruia se afla. In 4 Fillip. actionarii au putere suprema si controleaza intreaga activitate a firmei..2 Gestiune financiara – gestiunea intreprinderii In calitate de proprietari ai firmei. in volumul Dimensiunea financiara a intreprinderii. acesta din urma are un rol major in configurarea cadrului mai mult sau mai putin propice infiintarii si dezvoltarii intreprinderii4”. Impreuna cele doua trebuie sa lucreze eficient pentru ca intreprinderea in totalitate sa fie eficace. cat si printr-un vânturar de instrumente de natura politica financiara. Imediat dupa acestia se afla consiliul de administratie. directorul comercial trebuie sa coopereze cu managerul financiar pentru a determina cea mai potrivita politica comerciala a firmei. Deseori interventia statului in activitatea intreprinderilor poate fi realizata atat prin institutiile si organismele puterii publice .Page | 5 FINANTE Contectul social este format din diferite grupuri sociale. Editura ECO’ART. De astfel. pentru a determina nivelul productie. Organigramele traditionale din tarile cu economie de piata atribuie in mod frecvent sarcinile gestiunii financiare unui responsabil administrative sau contabil. G. care este ales de catre actionari. sociale si politice care intervin si actioneaza in diferite piete. acestia pot fi inlocuiti. Consiliul de administratie este in masura de a numi presedintele firmei si tot el traseaza liniile directoare in ceea ce priveste managementul firmei. finante si productie exista deobicei numeroase egături universale. In cazul intreprinderillor mijlocii sau mari. p. Dimensiunea financiara a intreprinderii si fiscalitatea. 1995. 88 Decembrie 2012 . peun plan mai larg. Iar pentru a conditiona nivelul vanzarilor.

care erau altadata predominante.Page | 6 FINANTE ultimii douazeci de ani . Asistam la o crestere a autonomiei gestiunii financiare si deoseori la o inversare a relatiei cu gestiunea contabila si administratia generala. 2 – Gestiunea financiara in organigramele moderne Fig. Fig. 3 – exemplu de inserare a gestiunii financiare Decembrie 2012 in intreprrinderile traditionale mijlocii sau mari . Schemele care urmeaza reprezinta modele de organigrame caracteristice ale acestor doua tipuri successive de repartizare a responsabilitatilor. Aceasta inversare se exprima prin atribuirea unor sarcini contabile si fiscale domeniului de competent al responsabililor financiari. in lume rolul finantelor a crescut considerabil.

A. In baza unei hotararii de guvern. fondata in anul 1952. performanti” Societatea Comerciala Ropharma S.A.C.A.C. Prezentarea generala a intreprinderii ROPHARMA SA 2.C. (fosta Intreprindere de Stat). In anul 2007 are loc schimbarea denumirii din S. denumirea de S. Brasov are ca obiect de activitate comert cu amanuntul al produselor farmaceutice.C. prin entitatea sa FPS. Iassyfarm S. iar sediul se muta la Brasov.Ropharma S. S.Page | 7 FINANTE 2. Provine din Intreprinderea de stat “Oficiul Farmaceutic Iasi”.puternici .03.. in magazine specializate. La inceputul anului 2009.A.L. Brasov. vinde pachetul de actiuni prin licitatie publica. Global Pharmaceuticals S. prin incorporarea tuturor farmaciilor din zona Iasi si Vaslui. fiind alcatuita la baza din cateva farmacii infiintate de peste un secol. Farmaceutica Aesculap S. Iassyfarm S. in S. care devine astfel actionarul societatii cu un procent de 50. S. S. Decembrie 2012 .C. Bacau.756% din capitalul social. La data de 07. Mures (fosta Intreprindere de Stat). din Cipru. statul. Ropharma S. castigatorul licitatiei fiind ADD Pharmaceuticals Ltd.1 Obiectul de activitate “Uniti . Tg. Ropharma este o companie continuatoare a traditiei farmaceutice romanesti.R.C. Medica S.1991 se consemneaza la Oficiul Registrul Comertului Iasi.A avand ca unic proprietar Statul Roman. se uneste cu alte trei societati comerciale de profil.A. respectiv: S.C.A. care exista si acum in aceleasi locatii.

80 de la valoarea de 12.100. S. dar si produse pentru copii. ce priveste regulile de buna practica de distributie angro a medicamentelor si managementul calitatii are urmatoarele obiective: 1. Decembrie 2012 . prin implementarea in reteaua de distributie a Ropharma SA a Regulilor de Buna Practica de Distributie. Depozitarul Central S.398 actiuni nominative). majorarea de capital social. Adunarea Generala a Actionarilor aproba cresterea de capital cu o suma de 16. Aceasta misiune se realizeaza prin orientarea catre calitate.C.eficacitatii si constientizarea personalului.448. Cresterea competentelor. Această diversitate rezulta din modul de organizare al farmaciei si din faptul ca aici se pot achiziționa atât medicamente pe bază de rețete medicale.2010.A.12.A. ROPHARMA S. Un exemplu concret cu privire la numarul egal de clienti care vin cu o reteta medicală si restul care nu au recomandări medicale il reprezintă cifra de afaceri egală inregistrată la cele una dintre cele doua sectoare: rețete. In data de 16.2 Piata tinta In ceea ce privește clineții aceștia sunt diversificati având vârste cuprinse intre 2060 de ani. a performantelor si eficacitatii a managementului calitati. Rata de alocare a noilor actiuni a fost de 1.3 Misiune si obiective Intreaga activitate a companiei ROPHARMA SA se desfasoara sub deviza: “Misiunea noastra este aceea de a contribui la imbunatatirea starii de sanatate a semenilor nostri”.415.01. a inregistrat in registrul actionarilor S.652.555 lei( 164. Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare a emis Certificatul de Inregistrare a Valorilor Mobiliare iar in data de 13.20 la valoarea de 29. Imbunatatirea continua a activitatii si calitatii serviciilor. 2. alte medicamente fără rețetă. respectiv cașh.Page | 8 FINANTE Ca urmare a fuziunii. capitalul social al societatii a sporit in septembrie 2010. produse cosmetice. prin instruiri externe a acestora. 2.3 actiuni la o actiune detinuta. 2.481.2011.C.139.

Autofinantarea desemneaza baza oricarei evolutii in cazul tuturor intreprinderilor. Farmacia Ropharma le depașeste pe toate având 28 de puncte de lucru in Județul Iași. Foarte diversificata in tarile cu sisteme financiare dezvoltate. City Pharma care au 3 pucte de lucru si Sensi Blu care au 7 puncte de lucru. Pharma House. Toate aceste farmacii sunt relativ mai mici in comparație cu Ropharma. Decembrie 2012 . o sursa cruciala de finantare a firmelor. Din acest punct de vedere.1 Selectarea mijloacelor de finantare a intreprinderilor Dupa stadiul sau de dezvoltare . intreprinderile sunt confruntate cu alegerea surselor de finantare. Dar oricare ar fi contextual. Structura surselor de finantare (pentru ultimele trei exercitii financiare) 3. City. Viva. La nivel de oraș. cât și un număr efectiv mai redus de produse și/sau sortimente. aceasta gama ramane limitata la tehnicile financiare de baza in majoritatea tarilor in curs de dezvoltare. Sensi Blu. Aportul la capitalul propriu constituie de asemenea. Aris. Punctul de lucru al farmaciei are in apropierea sa câteva farmacii precum Dona.sfera financiara pune la dispozitia intreprinderilor un ansamblu amplu de mijloace de finantare mai mult sau mai putin substantial. 3.Page | 9 FINANTE 2.4 Concurenta In economie concurența reprezintă acea rivalitatea dintre diferiți ofertanți pentru a câstiga un numar cat mai mare de clienti. Dar proportiile si regimurile acestor aporturi variaza dupa cum intreprinderea dispune sau nu de acces direct la pietele de capital. Piața Unirii. având la dispozitie atat un spațiu multmai mic destinat prezentarii produselor. printre concurenții cei mai importanți ai farmaciei Ropharma putem enumera Farmacia Catena care deține aproximativ 8 puncte de lucru in Iași. din care 16 in localitatea Iași.

recurgerea la indatorare. dupa maturitate sau dupa scadenta)constituie posibilitatea cea mai simpla de grupare. medierea noilor contributii de fonduri in conditii de criza si de urgenta poate fi cauza pierderii autonomiei conducatorilor intreprinderii fata de creditori sau a pierderii controlului proprietarilor actuali fata de noii participant cu fonduri.2 Deciziile de finantare si importanta lor strategic Aspectele finantarii prezinta importanta crucial pentru supravietiurea si dezvoltarea intreprinderii.1 Clasificarea dupa termenul operatiunilor Clasificarea alocarilor de mijloace bănești (miloace de finantare)unei întreprinderi dupa termenul lor(mai putem spune clasificarea dupa durata. Relatiile de finantare sunt suportul relatiilor de putere sau de influenta.Page | 10 FINANTE In sfarsit. Termenul scurt corespunde in genereal unui orizont de un an. in principiu. intreprinderea trebuie sa detina lichiditati pentru a face fata angajamentelor asumate. In al doilea rand se pune. dificultatea lansarii in investitii de orice conformatie (tehnologice.mediu si lung conferite firmei. sau de alocare a activitatilor de valorificare legate de cumparari de bunuri si servicii. Creditarea intre intreprinderi (creditul comercial). autonomia proprietarilor si a conducatorilor sai. Creditele cu termen apropiat sunt in general in concordanta cu acele credite de trezorerie. adica de a onora datoriile cu scandenta in viitorul apropiat.2. adaptate necesitatilor intreprinderii. pentru ca solutionarea lor conditioneaza supravietuirea intreprinderii.comerciale). chiar daca rata dobanzii reale ajunge in stagii foarte exorbitante. Se releva astfel importanta care revine perfectionarii metodelor si instrumentelor de selectare a mijloacelor de finantare. operatiile ale caror termen se intinde pana la o scadenta pana la 2 ani . In anumite domenii. In fapt. pot fi considerate ca fiind pe termen scurt (este mai ales cazul finantarii exporturilor). In acest caz este vorba de evolutia (finantarea dezvoltarii)pe termen mediu si lung care conditioneaza cresterea rezultaelor si mentinerea echilibrului financiar. aceasta are rol fundamental in finantarea lor. sa aduca completari resurselor intreprinderii. Problemele finantarii prezinta deci o insemnatate indispensabila . 3. Finantarea externa prin participarea la capitalul propriu al intreprinderii. asigurandu-si astfel echilibrul financiar pe termen scurt. performantele sale prezente si viitoare. In primul rand. perspectivele sale de dezvoltare . Decembrie 2012 . Finantarea externa prin imprumuturi(sau credite) pe termen scurt. 3. De accea.sociale. Asemenea probleme de selectare se pun in legatura cu patru tipuri de resurse financiare : Autofinantarea intreprinderii. din partea intreprinderii.

Decembrie 2012 . Cresterea capitalului propriu inseamna aporturile de capital pe care intreprindrea le primeste din exterior. Imprumuturile constituie deasemenea surse de finatare externa. 3. In mod obisnuit acest termen este specific pentru finantarea investitiilor in masini . Persoanele fizice sau juridice care furnizează capitalul capata calitate de proprietate (actiuni. adica livrarile pe credit ale furnizorilor Autofinantarea este desemnata din surplusul pe care intreprinderea il produce si care este folosit pentru subventionarea activitatilor posterioare. Aceste aporturi pot fi utilizate de asociatii sau proprietarii deja existenti si dispusi sa-si mareasca participarea lor. instalatii etc.2.Page | 11 FINANTE Termenul mediu este definit conventional ca avand un orizont de timp corespunzand unei perioade care se intinde de la 1 sau 2 ani la 5 – 7 ani. Ambele situatii constau intr-o subventionare exterioara. prognozelor strategice . alegerii principalelor orientari asupra naturii si structurarii activitatilor intreprinderii. parti sociale )in locul aportului adus. Dar sunt contractate fata de persoane fizice si juridice care raman creditori ai intreprinderii si nu coproprietari.2 Clasificarea dupa originea fondurilor Ierarhizarea dupa provenienta resurselor ingaduie sa se distinga patru tipuri de mijloace de finantare : Autofinantarea Cresterea de capital propriu Imprumuturile Creditul intre intreprinderi. Dar pot fi incredintate si noilor furnizori de fonduri doritori sa participle la capitalul intreprinderii. utilaje. Termenul lung corespunde scadentelor care eclipseaza 5 sau 7 ani.

Page | 12 FINANTE Ultimele 3 exercitii finaciare (2009-2011) Decembrie 2012 .

12. Decembrie 2012 .652.2009 Inainte de fuziunea celor 3 firme .415. SC ROPHARMA SA avea un capital de 12.00 RON.Page | 13 FINANTE Rezultate financiare 31.

2010 Decembrie 2012 .Page | 14 FINANTE Rezultate financiare 31.12.

152 actiuni) la valoarea de 29. Firma ROPHARMA SA isi majoreaza capitalul social cu un numar de 164.550 actiuni) Decembrie 2012 .481.100. de la 12.652.555.00 RON (impartit in 291.524.10 RON fiecare .Page | 15 FINANTE In anul 2009.005.398 actiuni de valoare nominala 0.415.20 RON (impartit la 126.

2011 Decembrie 2012 .Page | 16 FINANTE Rezultate financiare 31.12.

100.005.850 actiuni).212.555.00 RON (impartit la 291.485.124.Page | 17 FINANTE Firma isi majoreaza capitalul de la 29.550 actiuni)care ajunge la valoarea de 91. 4.00 RON (impartit la 912.Analiza mutaţiilor în structura capitalului propriu şi a factorilor de influenţă (pentru ultimele trei exerciţii financiare) Asa se prezinta situatia pentru ultimele 3 exercitii financiare Decembrie 2012 .

astfel firma in anul 2011 a alocat 1. Ea este mai mereu interpretata ca un semnal favorabil pentru piata financiara.398 actiuni de valoare nominala 0. Majoritatea investitorilor nu gasesc atractive actiunile cu valoare nominala foarte mare deoarece nu le ofera posibilitatea unei libertati prea mari de actiune. motivele pe care le poate avea o firma pentru a proceda la un astfel de tip de actiune (doua avantaje inn general invocate) Acest tip de operatiune se potriveste adesea unei distribuiri de actiuni gratuite care permite readucerea pretului de vanzare sin exinderea pietei de titluri. firma poate recurge la emiterea de noi actiuni .481. Majorararea capitalului prin incorporarea rezervelor nu aduce fonduri noi firmei. la retinerea profitului.3 actiuni gratuite la o actiune detinuta cu scopul majorarii capitlului social. In cazul majorarilor de capital prin incorporarea rezervelor. in concluzie.00 RON. SC ROPHARMA SA reuseste in anul 2010 sa isi majoreaza capitalul social cu un numar de 164. Ea beneficiaza in plus de un tratament fiscal defavorabil.10 RON fiecare ajungand la un capital propriu in valoare de 29. In cazul firmei SC ROPHARMA SA aceasta actiune poate fi in legatura directa cu primul avantaj mentionat mai sus . Decembrie 2012 . Cu toate ca investitorii nu gasesc atragatoare actiunile cu valoare nominala . la acordarea de bonusuri in actiuni pentru profitul retinut si emisiunea de drepturi. dreptul de atribuire joaca un rol similar celui preferential de subscriere pentru majorarile de capital in numerar si el are drept obiectiv compensarea bazei cursurilor antrenate de majorarea capitalului si este cesionabila si negociabila. De pot examina.100.555.Page | 18 FINANTE In vederea finantarii prin cresterea capitalului propriu. La stabilirea valorii nominale a unei actiuni (saua numarului de actiuni) un factor major il reprezinta vandabilitatea. firma se supune de asemenea unei constrangeri disciplinare foarte puternica din partea actionarilor.

Nivelul obligatiei de a rambursa finantarea. Finantarea interna cuprinde fluxurile de numerar rezultate din profitul retinut pentru dezvoltare si din cheltuielile cu amortizarea suportate de firma.00 RON in anul 2009 la 5. Factorii care detrmina apelarea la o anumita sursa noua de finantare sunt : Costurile administrative si legale ale cresterii actuale a finantarii. utilizeaza creditul in functie de nevoile sale si conform modalitatilor definite contractual.914.992. Efectul unei noi infiinatri asupra nivelului de cotrol al firmei de catre actionarii existenti si libertatea lor de actiune Imprumuturile contractate de la institutii financiare si banci sunt denumite invizibile.Page | 19 FINANTE 4.00 RON in anul 2011 . Un imprumut da prilejul la un varsamant efectiv de fonduri odata sau de mai multe ori.519. Costul serviciilor finantarii(platile de dobanda). DatoriiLE ce trebuie platite intr-o perioada mai mare de un an au crescut si el vizibil ajungand de la 4.00 RON in anul Decembrie 2012 .00 RON in anul 2009 la 291.229.1 Factori care influenteaza apelarea la diferite surse de finantare Decizia de achizitionare a activelor pe termen lung necesita surse de finantare care sa acopere fondurile imobilizate in aceste active. Cel care imprumuta.061. Ajutoarele acordate sunt repartizate in credite.463. Firma aflata in aceasta situatie poate apela la surse din interiorul sau (in cazul in care vorbim de o finantare interna) sau la surse din afara firmei (caz in care vorbim de o finantare externa). Finantarea externa se refera la sumele datoriilor noi pe termen lung si pe termen scurt sau la capitalul propriu nou emis de catre firma ca sursa de procurare a fondurilor necesare .758. interlocutorul firmei fiind unic si datoria nefiind vizibila. precum si la operatinile de leasing.152. Deductibilitatea fiscala a costurilor legate de finantare. Putem observa in situatia firmei SC ROPHARMA SA ca pe perioada ultimelor trei exercitii financiare datoriile ce trebuie platite intr-o perioada de un an au crescut de la 137. Analiza mutatiilor in structura resurselor imprumutate (pentru utimele trei exercitii financiare) 4. Rambursarea se efectueaza conform termenilor contractului.

Deasemenea firma prezenta la sfarsitul anului 2011 datorii in valoare de pana la 297.221. firma prezinta urmatoarele rezultate semestriale : Decembrie 2012 .054.00 RON.Page | 20 FINANTE 2011. In anul 2012.

Editura Economică. 2.Page | 21 FINANTE Bibliobgrafie 1. Onofrei Mihaela. Hoanta... H. Bucureşti.ro Decembrie 2012 . Finantele intreprinderii. Finanțe. Editura CECCAR. www.2006 5. 2003.ropharma. www. Ilie Vasile . Gestiunea financiara a intreprinderii. Finanţele firmei. 2004 4. Stancu Ion. N. 7. Dumitru Tudorache. Cristea. 3. editura Economică. Bucureşti 2007. Editura Economica . Bucureşti. Finanţele întreprinderii.ro 8. 2003. Editura Meteor Press. N. Stefănescu. Editura Universitara .. Constantin Secareanu Finantele publice. 2010 6.bvb.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful