FINANTE

Studiu de caz
Analiza surselor de finantare ale intreprinderii
ROPHARMA SA Brasov

Page | 2

FINANTE

1. Locul finantelor in sistemul de gestiune al intreprinderii
1.1 Raporturile intreprinderii cu mediul
In conditiile sistemului pietei,fundamentul activitatii economice il reprezinta intreprinderea. ”Numai atunci cand se au in vedere locul special si rolul active in economie si societate,in mod implicit,se recunoaste ca agentul economic este purtatorul unei energii de schimbare a mediului in care se afla” 1. Printr-un cmportament specific economiei concurentiale, intreprinderea – aflata in ipostaza de producator sau de consummator – exercita un rol active iinn transformarea mediului. Totodata, rezultatele pe care le obtine influenteaza intr-o maniera pozitiva sau negative ansamblul activitatii economice. In calitate de entitate economica, intreprinderea reprezinta imbinarea mai multor factori in scopul de a produce si de a schimba bunuri si servicii cu ceilalti agenti economici. Deci , la origini scopul ei este cel de a transforma bunurile si serviciile dobandite in vederea furnizarii de bunuri si servicii altor agenti economici. Activitatea unei intreprinderi este deobicei bazata pe activitatea de productie si pe cea de schimb. Universul in care evolueaza intreprinderea este structurat conform naturii relatiilor dintre agentii economici in urmatoarele componente : Contextul economic; Contextul financiar; Contextul social; Contextul statal.

1

Iancu, A., Tratat de economie. Stiinta economica si interferentele ei, volumul 1; Editura Economica; Bucuresti; 1993, p.175

Decembrie 2012

intre care apar diverse raporturi.. 21 Decembrie 2012 .Page | 3 FINANTE Stat Institutiile statului Context economic (piata bunurilor si serviciilor) INTREPRINDERE Context social Furnizori Creditori Context financiar (piata financiara) Clienti Salariati Conducatori Sindicate Action ari Intermediari financiari Fig. Finantele intreprinderii. 1 – Relatiile intreprinderii cu mediul Contextul economic (numit context industrial si comercial de catre alti autori2) grupeaza activitati de productie si schimb de bunuri si servicii. Bucuresti . I. Editura Fundatiei”Romania de Maine”. G.1999. El este reprezentat de agentii economici care se intalnesc pe diferite pete. Acesti agenti se pot grupa astfel: 2 Manolescu . p..

Bucuresti. cu un rol essential in refinantarea institutiilor financiare. 3 Institutii financiare specializate Variabile de reglare Procedeuri juridice de reglare Piete de active financiare Instrumente de plata. Piete care intervin in acoperirea riscurilor financiare(cum este cazul pietelor de optiuni si pietelor de contracte financiare la termen sau ‘futures”).Page | 4 FINANTE Furnizori pe care intreprinderea ii gaseste pe piata de materii prime si servicii. pot fi de mai multe feluri si anume: Piete bursiere care asigura finantarea intregii economii. Vintila. a -II-a. Piete monetare. p. IV.circulatia monedei si altor active financiare3”. care pot fi caracterizati drept institutii financiare. cat si ca entitate de sine statatoare . ed. El poate fi privit atat ca o component a contextului economic. 2) Agenti specializati in realizarea operatiiloor financiare . ei sunt reprezentanti de banci. Prin urmare. la randul lor . in opinia altor autori) are o structura de o deosebita complexitate. 3) Piete de active financiare unde sunt tranzactionate titlurile respective care. Contextul financiar(mediul financiar. Contextul financiar constituie “un ansamblu de procese privind crearea. cuprinzand cinci component si anume: 1) Instrumente de plata. cu reguli si trasaturi prooprii. G. intermediary specializati in tranzactii bursiere. 10 Decembrie 2012 . 4) Dispozitii juridice si tehnice care definesc regulile formale ale practicii financiare si reglementeaza comportamentul financiar al componentelor mentionate anterior. Gestiunea financiara a intreprinderii.comportamentul intreprinderii este influentat de toate cele cinci component ale mediului financiar : I. 5) Variabile de reglare fixate in cadrul pietelor specializate din care fac parte rata dobanzii. V. respective documente representative de drepturi de proprietate/drepturi de create. conservarea. Aceste active constituie titluri financiare.detinute de o persoana asupra altei perosane. Editura Didactica si Pedagogica. II. III. cursul de schimb intre monedele nationale. Clienti cu care intreprinderea se intalneste pe piata de produse si servicii. de finantare si de apropriere a riscului. de finantare si de acoperire a riscului. societati financiare. 2000.. cotatiile active financiare tranzactionate la bursa etc.

pentru a determina nivelul productie. De exemplu. Prin urmare “mediul social – economic in care ia nastere si functioneaza orice intreprindere include in mod firesc si relatiile cu statul pe teritoriul caruia se afla. Iar pentru a conditiona nivelul vanzarilor. peun plan mai larg. Imediat dupa acestia se afla consiliul de administratie. 1995. G. reprezentand organizatii porfesionale. Impreuna cele doua trebuie sa lucreze eficient pentru ca intreprinderea in totalitate sa fie eficace. 88 Decembrie 2012 . Consiliul de administratie este in masura de a numi presedintele firmei si tot el traseaza liniile directoare in ceea ce priveste managementul firmei. In 4 Fillip. marketingul si productia fiind alte doua laturi. managerul productiei trebuie sa primeasca informatii de la departamentul de marketing privind nivelul asteptat al vanzarilor. Numeroase aspect ale activitatilor interdepartamentale necesita ca managerii din diferite arii functionale sa fie fa miliarizati cu activitatile din alte departamnete si arii functionale. acestia pot fi inlocuiti. in volumul Dimensiunea financiara a intreprinderii.2 Gestiune financiara – gestiunea intreprinderii In calitate de proprietari ai firmei. Deseori interventia statului in activitatea intreprinderilor poate fi realizata atat prin institutiile si organismele puterii publice .Page | 5 FINANTE Contectul social este format din diferite grupuri sociale. acesta din urma are un rol major in configurarea cadrului mai mult sau mai putin propice infiintarii si dezvoltarii intreprinderii4”. Actionarii au dreptul de a schimba membrii consiliului de administratie ale caror rezultate sunt considerate nesatisfacatoare. directorul comercial trebuie sa coopereze cu managerul financiar pentru a determina cea mai potrivita politica comerciala a firmei. Managementul financiar este doar unul dintre aspectele ce privesc activitatea formei . actionarii au putere suprema si controleaza intreaga activitate a firmei. In cazul intreprinderillor mijlocii sau mari. 1. De astfel. finante si productie exista deobicei numeroase egături universale. cat si printr-un vânturar de instrumente de natura politica financiara. Organigramele traditionale din tarile cu economie de piata atribuie in mod frecvent sarcinile gestiunii financiare unui responsabil administrative sau contabil. Editura ECO’ART. In domeniile marketing. care este ales de catre actionari. p. Dimensiunea financiara a intreprinderii si fiscalitatea. sociale si politice care intervin si actioneaza in diferite piete. Iasi. diviziunea muncii este in general mai accentuate si functia financiara este incredintata in aceste cazuri unui responsabil mai specializat.. Daca printre responsabilii ce au fost numiti de catre consiliu exista si cei care nu reusesc sa-si indeplineasca corespunzator datoria .

Fig. 3 – exemplu de inserare a gestiunii financiare Decembrie 2012 in intreprrinderile traditionale mijlocii sau mari . Aceasta inversare se exprima prin atribuirea unor sarcini contabile si fiscale domeniului de competent al responsabililor financiari.Page | 6 FINANTE ultimii douazeci de ani . Schemele care urmeaza reprezinta modele de organigrame caracteristice ale acestor doua tipuri successive de repartizare a responsabilitatilor. in lume rolul finantelor a crescut considerabil. care erau altadata predominante. Asistam la o crestere a autonomiei gestiunii financiare si deoseori la o inversare a relatiei cu gestiunea contabila si administratia generala. 2 – Gestiunea financiara in organigramele moderne Fig.

C. Medica S. Ropharma S. respectiv: S.C. La data de 07. Global Pharmaceuticals S. prin entitatea sa FPS.A avand ca unic proprietar Statul Roman. Farmaceutica Aesculap S. Bacau. performanti” Societatea Comerciala Ropharma S. prin incorporarea tuturor farmaciilor din zona Iasi si Vaslui. S.A. vinde pachetul de actiuni prin licitatie publica.Page | 7 FINANTE 2. Brasov are ca obiect de activitate comert cu amanuntul al produselor farmaceutice. In baza unei hotararii de guvern.puternici . La inceputul anului 2009. iar sediul se muta la Brasov. Prezentarea generala a intreprinderii ROPHARMA SA 2.1 Obiectul de activitate “Uniti .1991 se consemneaza la Oficiul Registrul Comertului Iasi.03.A.C. S. Provine din Intreprinderea de stat “Oficiul Farmaceutic Iasi”. Decembrie 2012 . statul. In anul 2007 are loc schimbarea denumirii din S. fondata in anul 1952.R.A. Iassyfarm S. care exista si acum in aceleasi locatii.C. in magazine specializate. in S..756% din capitalul social. care devine astfel actionarul societatii cu un procent de 50. se uneste cu alte trei societati comerciale de profil.C.Ropharma S. castigatorul licitatiei fiind ADD Pharmaceuticals Ltd.L. denumirea de S.A. Iassyfarm S. S. (fosta Intreprindere de Stat).A. din Cipru. fiind alcatuita la baza din cateva farmacii infiintate de peste un secol.A.C. Tg. Ropharma este o companie continuatoare a traditiei farmaceutice romanesti. Brasov.C. Mures (fosta Intreprindere de Stat).

2011.415. dar si produse pentru copii. a inregistrat in registrul actionarilor S. Această diversitate rezulta din modul de organizare al farmaciei si din faptul ca aici se pot achiziționa atât medicamente pe bază de rețete medicale. capitalul social al societatii a sporit in septembrie 2010. Un exemplu concret cu privire la numarul egal de clienti care vin cu o reteta medicală si restul care nu au recomandări medicale il reprezintă cifra de afaceri egală inregistrată la cele una dintre cele doua sectoare: rețete. S. Decembrie 2012 . Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare a emis Certificatul de Inregistrare a Valorilor Mobiliare iar in data de 13. respectiv cașh. Imbunatatirea continua a activitatii si calitatii serviciilor.100. prin instruiri externe a acestora.A.481. Depozitarul Central S.3 Misiune si obiective Intreaga activitate a companiei ROPHARMA SA se desfasoara sub deviza: “Misiunea noastra este aceea de a contribui la imbunatatirea starii de sanatate a semenilor nostri”.eficacitatii si constientizarea personalului.398 actiuni nominative). produse cosmetice.01. Adunarea Generala a Actionarilor aproba cresterea de capital cu o suma de 16. ROPHARMA S.652. majorarea de capital social.2 Piata tinta In ceea ce privește clineții aceștia sunt diversificati având vârste cuprinse intre 2060 de ani.20 la valoarea de 29.C. Aceasta misiune se realizeaza prin orientarea catre calitate. prin implementarea in reteaua de distributie a Ropharma SA a Regulilor de Buna Practica de Distributie.139.Page | 8 FINANTE Ca urmare a fuziunii. alte medicamente fără rețetă.12.A.2010. 2.448. Cresterea competentelor.C. 2. a performantelor si eficacitatii a managementului calitati.3 actiuni la o actiune detinuta. ce priveste regulile de buna practica de distributie angro a medicamentelor si managementul calitatii are urmatoarele obiective: 1.555 lei( 164. Rata de alocare a noilor actiuni a fost de 1. 2.80 de la valoarea de 12. In data de 16.

intreprinderile sunt confruntate cu alegerea surselor de finantare. La nivel de oraș.1 Selectarea mijloacelor de finantare a intreprinderilor Dupa stadiul sau de dezvoltare . Viva. City Pharma care au 3 pucte de lucru si Sensi Blu care au 7 puncte de lucru. printre concurenții cei mai importanți ai farmaciei Ropharma putem enumera Farmacia Catena care deține aproximativ 8 puncte de lucru in Iași. Aris. Dar proportiile si regimurile acestor aporturi variaza dupa cum intreprinderea dispune sau nu de acces direct la pietele de capital. Din acest punct de vedere. Foarte diversificata in tarile cu sisteme financiare dezvoltate.4 Concurenta In economie concurența reprezintă acea rivalitatea dintre diferiți ofertanți pentru a câstiga un numar cat mai mare de clienti. Structura surselor de finantare (pentru ultimele trei exercitii financiare) 3. Pharma House. 3.sfera financiara pune la dispozitia intreprinderilor un ansamblu amplu de mijloace de finantare mai mult sau mai putin substantial. o sursa cruciala de finantare a firmelor. Toate aceste farmacii sunt relativ mai mici in comparație cu Ropharma. cât și un număr efectiv mai redus de produse și/sau sortimente. aceasta gama ramane limitata la tehnicile financiare de baza in majoritatea tarilor in curs de dezvoltare. Autofinantarea desemneaza baza oricarei evolutii in cazul tuturor intreprinderilor. Farmacia Ropharma le depașeste pe toate având 28 de puncte de lucru in Județul Iași. Aportul la capitalul propriu constituie de asemenea. Punctul de lucru al farmaciei are in apropierea sa câteva farmacii precum Dona. Piața Unirii. City. având la dispozitie atat un spațiu multmai mic destinat prezentarii produselor. Dar oricare ar fi contextual.Page | 9 FINANTE 2. Decembrie 2012 . din care 16 in localitatea Iași. Sensi Blu.

Creditarea intre intreprinderi (creditul comercial). Relatiile de finantare sunt suportul relatiilor de putere sau de influenta. Asemenea probleme de selectare se pun in legatura cu patru tipuri de resurse financiare : Autofinantarea intreprinderii. Finantarea externa prin imprumuturi(sau credite) pe termen scurt. 3. 3. Problemele finantarii prezinta deci o insemnatate indispensabila . asigurandu-si astfel echilibrul financiar pe termen scurt. dupa maturitate sau dupa scadenta)constituie posibilitatea cea mai simpla de grupare. De accea.comerciale). pot fi considerate ca fiind pe termen scurt (este mai ales cazul finantarii exporturilor). In al doilea rand se pune. Creditele cu termen apropiat sunt in general in concordanta cu acele credite de trezorerie. adaptate necesitatilor intreprinderii. aceasta are rol fundamental in finantarea lor. recurgerea la indatorare. In anumite domenii. operatiile ale caror termen se intinde pana la o scadenta pana la 2 ani . Finantarea externa prin participarea la capitalul propriu al intreprinderii. sa aduca completari resurselor intreprinderii. In acest caz este vorba de evolutia (finantarea dezvoltarii)pe termen mediu si lung care conditioneaza cresterea rezultaelor si mentinerea echilibrului financiar. dificultatea lansarii in investitii de orice conformatie (tehnologice. In fapt. perspectivele sale de dezvoltare . in principiu. In primul rand.mediu si lung conferite firmei. Termenul scurt corespunde in genereal unui orizont de un an.1 Clasificarea dupa termenul operatiunilor Clasificarea alocarilor de mijloace bănești (miloace de finantare)unei întreprinderi dupa termenul lor(mai putem spune clasificarea dupa durata. autonomia proprietarilor si a conducatorilor sai. intreprinderea trebuie sa detina lichiditati pentru a face fata angajamentelor asumate.2.2 Deciziile de finantare si importanta lor strategic Aspectele finantarii prezinta importanta crucial pentru supravietiurea si dezvoltarea intreprinderii. din partea intreprinderii. Se releva astfel importanta care revine perfectionarii metodelor si instrumentelor de selectare a mijloacelor de finantare.Page | 10 FINANTE In sfarsit. Decembrie 2012 . adica de a onora datoriile cu scandenta in viitorul apropiat.sociale. pentru ca solutionarea lor conditioneaza supravietuirea intreprinderii. medierea noilor contributii de fonduri in conditii de criza si de urgenta poate fi cauza pierderii autonomiei conducatorilor intreprinderii fata de creditori sau a pierderii controlului proprietarilor actuali fata de noii participant cu fonduri. sau de alocare a activitatilor de valorificare legate de cumparari de bunuri si servicii. chiar daca rata dobanzii reale ajunge in stagii foarte exorbitante. performantele sale prezente si viitoare.

alegerii principalelor orientari asupra naturii si structurarii activitatilor intreprinderii. Imprumuturile constituie deasemenea surse de finatare externa.2. Cresterea capitalului propriu inseamna aporturile de capital pe care intreprindrea le primeste din exterior. instalatii etc. Dar pot fi incredintate si noilor furnizori de fonduri doritori sa participle la capitalul intreprinderii. Persoanele fizice sau juridice care furnizează capitalul capata calitate de proprietate (actiuni. utilaje. adica livrarile pe credit ale furnizorilor Autofinantarea este desemnata din surplusul pe care intreprinderea il produce si care este folosit pentru subventionarea activitatilor posterioare. Ambele situatii constau intr-o subventionare exterioara. Dar sunt contractate fata de persoane fizice si juridice care raman creditori ai intreprinderii si nu coproprietari. In mod obisnuit acest termen este specific pentru finantarea investitiilor in masini .Page | 11 FINANTE Termenul mediu este definit conventional ca avand un orizont de timp corespunzand unei perioade care se intinde de la 1 sau 2 ani la 5 – 7 ani. Termenul lung corespunde scadentelor care eclipseaza 5 sau 7 ani.2 Clasificarea dupa originea fondurilor Ierarhizarea dupa provenienta resurselor ingaduie sa se distinga patru tipuri de mijloace de finantare : Autofinantarea Cresterea de capital propriu Imprumuturile Creditul intre intreprinderi. 3. Aceste aporturi pot fi utilizate de asociatii sau proprietarii deja existenti si dispusi sa-si mareasca participarea lor. Decembrie 2012 . prognozelor strategice . parti sociale )in locul aportului adus.

Page | 12 FINANTE Ultimele 3 exercitii finaciare (2009-2011) Decembrie 2012 .

00 RON.652.12.415. SC ROPHARMA SA avea un capital de 12. Decembrie 2012 .2009 Inainte de fuziunea celor 3 firme .Page | 13 FINANTE Rezultate financiare 31.

2010 Decembrie 2012 .Page | 14 FINANTE Rezultate financiare 31.12.

00 RON (impartit in 291. de la 12.550 actiuni) Decembrie 2012 .10 RON fiecare .152 actiuni) la valoarea de 29.524.Page | 15 FINANTE In anul 2009.005.555.415.20 RON (impartit la 126.652.100. Firma ROPHARMA SA isi majoreaza capitalul social cu un numar de 164.398 actiuni de valoare nominala 0.481.

12.Page | 16 FINANTE Rezultate financiare 31.2011 Decembrie 2012 .

485.850 actiuni).550 actiuni)care ajunge la valoarea de 91.00 RON (impartit la 912.Page | 17 FINANTE Firma isi majoreaza capitalul de la 29.005.Analiza mutaţiilor în structura capitalului propriu şi a factorilor de influenţă (pentru ultimele trei exerciţii financiare) Asa se prezinta situatia pentru ultimele 3 exercitii financiare Decembrie 2012 .00 RON (impartit la 291.100. 4.124.555.212.

In cazul firmei SC ROPHARMA SA aceasta actiune poate fi in legatura directa cu primul avantaj mentionat mai sus . Cu toate ca investitorii nu gasesc atragatoare actiunile cu valoare nominala . Majorararea capitalului prin incorporarea rezervelor nu aduce fonduri noi firmei. firma poate recurge la emiterea de noi actiuni .10 RON fiecare ajungand la un capital propriu in valoare de 29.Page | 18 FINANTE In vederea finantarii prin cresterea capitalului propriu. Majoritatea investitorilor nu gasesc atractive actiunile cu valoare nominala foarte mare deoarece nu le ofera posibilitatea unei libertati prea mari de actiune.481. astfel firma in anul 2011 a alocat 1. La stabilirea valorii nominale a unei actiuni (saua numarului de actiuni) un factor major il reprezinta vandabilitatea.100. SC ROPHARMA SA reuseste in anul 2010 sa isi majoreaza capitalul social cu un numar de 164. De pot examina.398 actiuni de valoare nominala 0.00 RON. firma se supune de asemenea unei constrangeri disciplinare foarte puternica din partea actionarilor.555. motivele pe care le poate avea o firma pentru a proceda la un astfel de tip de actiune (doua avantaje inn general invocate) Acest tip de operatiune se potriveste adesea unei distribuiri de actiuni gratuite care permite readucerea pretului de vanzare sin exinderea pietei de titluri. la retinerea profitului. Ea beneficiaza in plus de un tratament fiscal defavorabil. in concluzie.3 actiuni gratuite la o actiune detinuta cu scopul majorarii capitlului social. dreptul de atribuire joaca un rol similar celui preferential de subscriere pentru majorarile de capital in numerar si el are drept obiectiv compensarea bazei cursurilor antrenate de majorarea capitalului si este cesionabila si negociabila. la acordarea de bonusuri in actiuni pentru profitul retinut si emisiunea de drepturi. Ea este mai mereu interpretata ca un semnal favorabil pentru piata financiara. Decembrie 2012 . In cazul majorarilor de capital prin incorporarea rezervelor.

463. Deductibilitatea fiscala a costurilor legate de finantare. utilizeaza creditul in functie de nevoile sale si conform modalitatilor definite contractual. Ajutoarele acordate sunt repartizate in credite. DatoriiLE ce trebuie platite intr-o perioada mai mare de un an au crescut si el vizibil ajungand de la 4. interlocutorul firmei fiind unic si datoria nefiind vizibila.1 Factori care influenteaza apelarea la diferite surse de finantare Decizia de achizitionare a activelor pe termen lung necesita surse de finantare care sa acopere fondurile imobilizate in aceste active. Finantarea externa se refera la sumele datoriilor noi pe termen lung si pe termen scurt sau la capitalul propriu nou emis de catre firma ca sursa de procurare a fondurilor necesare .061.758. Costul serviciilor finantarii(platile de dobanda). Analiza mutatiilor in structura resurselor imprumutate (pentru utimele trei exercitii financiare) 4. Cel care imprumuta.00 RON in anul 2011 . Finantarea interna cuprinde fluxurile de numerar rezultate din profitul retinut pentru dezvoltare si din cheltuielile cu amortizarea suportate de firma. Putem observa in situatia firmei SC ROPHARMA SA ca pe perioada ultimelor trei exercitii financiare datoriile ce trebuie platite intr-o perioada de un an au crescut de la 137. Un imprumut da prilejul la un varsamant efectiv de fonduri odata sau de mai multe ori.992.Page | 19 FINANTE 4.00 RON in anul Decembrie 2012 .00 RON in anul 2009 la 291.519. precum si la operatinile de leasing. Factorii care detrmina apelarea la o anumita sursa noua de finantare sunt : Costurile administrative si legale ale cresterii actuale a finantarii.914. Firma aflata in aceasta situatie poate apela la surse din interiorul sau (in cazul in care vorbim de o finantare interna) sau la surse din afara firmei (caz in care vorbim de o finantare externa). Nivelul obligatiei de a rambursa finantarea. Efectul unei noi infiinatri asupra nivelului de cotrol al firmei de catre actionarii existenti si libertatea lor de actiune Imprumuturile contractate de la institutii financiare si banci sunt denumite invizibile.152. Rambursarea se efectueaza conform termenilor contractului.00 RON in anul 2009 la 5.229.

Deasemenea firma prezenta la sfarsitul anului 2011 datorii in valoare de pana la 297. firma prezinta urmatoarele rezultate semestriale : Decembrie 2012 .Page | 20 FINANTE 2011.054.00 RON.221. In anul 2012.

N. Editura Economica . 2003. Finanţele firmei. 2003. 2004 4. Gestiunea financiara a intreprinderii. Editura Universitara . 7. Bucureşti. Dumitru Tudorache. Ilie Vasile .2006 5. Cristea. Finantele intreprinderii. Finanțe. Finanţele întreprinderii.Page | 21 FINANTE Bibliobgrafie 1.ro 8. www. 3. N. Editura CECCAR. Onofrei Mihaela. editura Economică. Constantin Secareanu Finantele publice.ro Decembrie 2012 . Stefănescu. 2010 6. Editura Economică. www. Editura Meteor Press. H. Stancu Ion.. Hoanta.. Bucureşti.ropharma. Bucureşti 2007.bvb.. 2.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful