FINANTE

Studiu de caz
Analiza surselor de finantare ale intreprinderii
ROPHARMA SA Brasov

Page | 2

FINANTE

1. Locul finantelor in sistemul de gestiune al intreprinderii
1.1 Raporturile intreprinderii cu mediul
In conditiile sistemului pietei,fundamentul activitatii economice il reprezinta intreprinderea. ”Numai atunci cand se au in vedere locul special si rolul active in economie si societate,in mod implicit,se recunoaste ca agentul economic este purtatorul unei energii de schimbare a mediului in care se afla” 1. Printr-un cmportament specific economiei concurentiale, intreprinderea – aflata in ipostaza de producator sau de consummator – exercita un rol active iinn transformarea mediului. Totodata, rezultatele pe care le obtine influenteaza intr-o maniera pozitiva sau negative ansamblul activitatii economice. In calitate de entitate economica, intreprinderea reprezinta imbinarea mai multor factori in scopul de a produce si de a schimba bunuri si servicii cu ceilalti agenti economici. Deci , la origini scopul ei este cel de a transforma bunurile si serviciile dobandite in vederea furnizarii de bunuri si servicii altor agenti economici. Activitatea unei intreprinderi este deobicei bazata pe activitatea de productie si pe cea de schimb. Universul in care evolueaza intreprinderea este structurat conform naturii relatiilor dintre agentii economici in urmatoarele componente : Contextul economic; Contextul financiar; Contextul social; Contextul statal.

1

Iancu, A., Tratat de economie. Stiinta economica si interferentele ei, volumul 1; Editura Economica; Bucuresti; 1993, p.175

Decembrie 2012

. 1 – Relatiile intreprinderii cu mediul Contextul economic (numit context industrial si comercial de catre alti autori2) grupeaza activitati de productie si schimb de bunuri si servicii.1999. Finantele intreprinderii. p. I.. G. Bucuresti .Page | 3 FINANTE Stat Institutiile statului Context economic (piata bunurilor si serviciilor) INTREPRINDERE Context social Furnizori Creditori Context financiar (piata financiara) Clienti Salariati Conducatori Sindicate Action ari Intermediari financiari Fig. El este reprezentat de agentii economici care se intalnesc pe diferite pete. 21 Decembrie 2012 . Editura Fundatiei”Romania de Maine”. intre care apar diverse raporturi. Acesti agenti se pot grupa astfel: 2 Manolescu .

. Editura Didactica si Pedagogica. Vintila. a -II-a.circulatia monedei si altor active financiare3”. 4) Dispozitii juridice si tehnice care definesc regulile formale ale practicii financiare si reglementeaza comportamentul financiar al componentelor mentionate anterior. Contextul financiar(mediul financiar. cat si ca entitate de sine statatoare . cu un rol essential in refinantarea institutiilor financiare. 3) Piete de active financiare unde sunt tranzactionate titlurile respective care. El poate fi privit atat ca o component a contextului economic. de finantare si de acoperire a riscului. conservarea. Clienti cu care intreprinderea se intalneste pe piata de produse si servicii. cu reguli si trasaturi prooprii. intermediary specializati in tranzactii bursiere. Gestiunea financiara a intreprinderii. cursul de schimb intre monedele nationale.Page | 4 FINANTE Furnizori pe care intreprinderea ii gaseste pe piata de materii prime si servicii. Piete monetare. care pot fi caracterizati drept institutii financiare. de finantare si de apropriere a riscului. 5) Variabile de reglare fixate in cadrul pietelor specializate din care fac parte rata dobanzii. Piete care intervin in acoperirea riscurilor financiare(cum este cazul pietelor de optiuni si pietelor de contracte financiare la termen sau ‘futures”). la randul lor . V. p. in opinia altor autori) are o structura de o deosebita complexitate. 3 Institutii financiare specializate Variabile de reglare Procedeuri juridice de reglare Piete de active financiare Instrumente de plata. pot fi de mai multe feluri si anume: Piete bursiere care asigura finantarea intregii economii. ei sunt reprezentanti de banci.comportamentul intreprinderii este influentat de toate cele cinci component ale mediului financiar : I. III. 2000. ed.detinute de o persoana asupra altei perosane. societati financiare. IV. cuprinzand cinci component si anume: 1) Instrumente de plata. Bucuresti. G. 2) Agenti specializati in realizarea operatiiloor financiare . respective documente representative de drepturi de proprietate/drepturi de create. Aceste active constituie titluri financiare. Prin urmare. cotatiile active financiare tranzactionate la bursa etc. 10 Decembrie 2012 . II. Contextul financiar constituie “un ansamblu de procese privind crearea.

De exemplu. 1. Managementul financiar este doar unul dintre aspectele ce privesc activitatea formei . in volumul Dimensiunea financiara a intreprinderii.2 Gestiune financiara – gestiunea intreprinderii In calitate de proprietari ai firmei. reprezentand organizatii porfesionale. 1995. Consiliul de administratie este in masura de a numi presedintele firmei si tot el traseaza liniile directoare in ceea ce priveste managementul firmei. Impreuna cele doua trebuie sa lucreze eficient pentru ca intreprinderea in totalitate sa fie eficace. finante si productie exista deobicei numeroase egături universale. In domeniile marketing. directorul comercial trebuie sa coopereze cu managerul financiar pentru a determina cea mai potrivita politica comerciala a firmei.Page | 5 FINANTE Contectul social este format din diferite grupuri sociale. Iar pentru a conditiona nivelul vanzarilor. actionarii au putere suprema si controleaza intreaga activitate a firmei. 88 Decembrie 2012 . Dimensiunea financiara a intreprinderii si fiscalitatea. acesta din urma are un rol major in configurarea cadrului mai mult sau mai putin propice infiintarii si dezvoltarii intreprinderii4”. Actionarii au dreptul de a schimba membrii consiliului de administratie ale caror rezultate sunt considerate nesatisfacatoare. In cazul intreprinderillor mijlocii sau mari. p. peun plan mai larg. Prin urmare “mediul social – economic in care ia nastere si functioneaza orice intreprindere include in mod firesc si relatiile cu statul pe teritoriul caruia se afla. Editura ECO’ART. managerul productiei trebuie sa primeasca informatii de la departamentul de marketing privind nivelul asteptat al vanzarilor. diviziunea muncii este in general mai accentuate si functia financiara este incredintata in aceste cazuri unui responsabil mai specializat. Organigramele traditionale din tarile cu economie de piata atribuie in mod frecvent sarcinile gestiunii financiare unui responsabil administrative sau contabil. De astfel. sociale si politice care intervin si actioneaza in diferite piete. care este ales de catre actionari. marketingul si productia fiind alte doua laturi. In 4 Fillip.. pentru a determina nivelul productie. G. Iasi. acestia pot fi inlocuiti. Daca printre responsabilii ce au fost numiti de catre consiliu exista si cei care nu reusesc sa-si indeplineasca corespunzator datoria . Numeroase aspect ale activitatilor interdepartamentale necesita ca managerii din diferite arii functionale sa fie fa miliarizati cu activitatile din alte departamnete si arii functionale. Deseori interventia statului in activitatea intreprinderilor poate fi realizata atat prin institutiile si organismele puterii publice . Imediat dupa acestia se afla consiliul de administratie. cat si printr-un vânturar de instrumente de natura politica financiara.

Page | 6 FINANTE ultimii douazeci de ani . 2 – Gestiunea financiara in organigramele moderne Fig. Fig. care erau altadata predominante. Aceasta inversare se exprima prin atribuirea unor sarcini contabile si fiscale domeniului de competent al responsabililor financiari. in lume rolul finantelor a crescut considerabil. 3 – exemplu de inserare a gestiunii financiare Decembrie 2012 in intreprrinderile traditionale mijlocii sau mari . Asistam la o crestere a autonomiei gestiunii financiare si deoseori la o inversare a relatiei cu gestiunea contabila si administratia generala. Schemele care urmeaza reprezinta modele de organigrame caracteristice ale acestor doua tipuri successive de repartizare a responsabilitatilor.

1 Obiectul de activitate “Uniti . In baza unei hotararii de guvern.A. statul.C. performanti” Societatea Comerciala Ropharma S.Page | 7 FINANTE 2. In anul 2007 are loc schimbarea denumirii din S.C. La inceputul anului 2009. vinde pachetul de actiuni prin licitatie publica. (fosta Intreprindere de Stat). in magazine specializate. Ropharma S. se uneste cu alte trei societati comerciale de profil. Ropharma este o companie continuatoare a traditiei farmaceutice romanesti. S. Brasov. fondata in anul 1952.A. castigatorul licitatiei fiind ADD Pharmaceuticals Ltd. S.Ropharma S. Bacau. Iassyfarm S. Provine din Intreprinderea de stat “Oficiul Farmaceutic Iasi”. Brasov are ca obiect de activitate comert cu amanuntul al produselor farmaceutice. Iassyfarm S.A avand ca unic proprietar Statul Roman.756% din capitalul social. prin entitatea sa FPS. S.A. care devine astfel actionarul societatii cu un procent de 50.puternici . denumirea de S. respectiv: S.C.03.C.C. din Cipru. Prezentarea generala a intreprinderii ROPHARMA SA 2.A. Medica S.C.L.R. iar sediul se muta la Brasov. care exista si acum in aceleasi locatii.A. prin incorporarea tuturor farmaciilor din zona Iasi si Vaslui.1991 se consemneaza la Oficiul Registrul Comertului Iasi. Decembrie 2012 . in S. Mures (fosta Intreprindere de Stat). fiind alcatuita la baza din cateva farmacii infiintate de peste un secol. Tg. Farmaceutica Aesculap S.A. Global Pharmaceuticals S..C. La data de 07.

2. 2. ROPHARMA S.A. S. Rata de alocare a noilor actiuni a fost de 1.139.448. respectiv cașh. produse cosmetice. Decembrie 2012 . dar si produse pentru copii. 2. Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare a emis Certificatul de Inregistrare a Valorilor Mobiliare iar in data de 13. In data de 16. Cresterea competentelor.555 lei( 164.C.2 Piata tinta In ceea ce privește clineții aceștia sunt diversificati având vârste cuprinse intre 2060 de ani.415.2011. Această diversitate rezulta din modul de organizare al farmaciei si din faptul ca aici se pot achiziționa atât medicamente pe bază de rețete medicale. capitalul social al societatii a sporit in septembrie 2010.C. prin implementarea in reteaua de distributie a Ropharma SA a Regulilor de Buna Practica de Distributie. alte medicamente fără rețetă. prin instruiri externe a acestora. Un exemplu concret cu privire la numarul egal de clienti care vin cu o reteta medicală si restul care nu au recomandări medicale il reprezintă cifra de afaceri egală inregistrată la cele una dintre cele doua sectoare: rețete. Aceasta misiune se realizeaza prin orientarea catre calitate. majorarea de capital social.100.2010.eficacitatii si constientizarea personalului.Page | 8 FINANTE Ca urmare a fuziunii.01.652.A.481.80 de la valoarea de 12. a inregistrat in registrul actionarilor S.12. Depozitarul Central S.3 actiuni la o actiune detinuta.398 actiuni nominative). Adunarea Generala a Actionarilor aproba cresterea de capital cu o suma de 16.3 Misiune si obiective Intreaga activitate a companiei ROPHARMA SA se desfasoara sub deviza: “Misiunea noastra este aceea de a contribui la imbunatatirea starii de sanatate a semenilor nostri”. a performantelor si eficacitatii a managementului calitati.20 la valoarea de 29. ce priveste regulile de buna practica de distributie angro a medicamentelor si managementul calitatii are urmatoarele obiective: 1. Imbunatatirea continua a activitatii si calitatii serviciilor.

Structura surselor de finantare (pentru ultimele trei exercitii financiare) 3. Din acest punct de vedere.1 Selectarea mijloacelor de finantare a intreprinderilor Dupa stadiul sau de dezvoltare . Aportul la capitalul propriu constituie de asemenea. Punctul de lucru al farmaciei are in apropierea sa câteva farmacii precum Dona. Viva. Pharma House. Farmacia Ropharma le depașeste pe toate având 28 de puncte de lucru in Județul Iași. din care 16 in localitatea Iași. 3. La nivel de oraș. Aris. Foarte diversificata in tarile cu sisteme financiare dezvoltate. Autofinantarea desemneaza baza oricarei evolutii in cazul tuturor intreprinderilor. aceasta gama ramane limitata la tehnicile financiare de baza in majoritatea tarilor in curs de dezvoltare. intreprinderile sunt confruntate cu alegerea surselor de finantare. cât și un număr efectiv mai redus de produse și/sau sortimente.4 Concurenta In economie concurența reprezintă acea rivalitatea dintre diferiți ofertanți pentru a câstiga un numar cat mai mare de clienti.Page | 9 FINANTE 2. Sensi Blu. Dar proportiile si regimurile acestor aporturi variaza dupa cum intreprinderea dispune sau nu de acces direct la pietele de capital. Piața Unirii. City. Dar oricare ar fi contextual.sfera financiara pune la dispozitia intreprinderilor un ansamblu amplu de mijloace de finantare mai mult sau mai putin substantial. având la dispozitie atat un spațiu multmai mic destinat prezentarii produselor. Toate aceste farmacii sunt relativ mai mici in comparație cu Ropharma. o sursa cruciala de finantare a firmelor. City Pharma care au 3 pucte de lucru si Sensi Blu care au 7 puncte de lucru. printre concurenții cei mai importanți ai farmaciei Ropharma putem enumera Farmacia Catena care deține aproximativ 8 puncte de lucru in Iași. Decembrie 2012 .

dupa maturitate sau dupa scadenta)constituie posibilitatea cea mai simpla de grupare. In acest caz este vorba de evolutia (finantarea dezvoltarii)pe termen mediu si lung care conditioneaza cresterea rezultaelor si mentinerea echilibrului financiar. 3. In al doilea rand se pune.1 Clasificarea dupa termenul operatiunilor Clasificarea alocarilor de mijloace bănești (miloace de finantare)unei întreprinderi dupa termenul lor(mai putem spune clasificarea dupa durata. Creditele cu termen apropiat sunt in general in concordanta cu acele credite de trezorerie. operatiile ale caror termen se intinde pana la o scadenta pana la 2 ani . intreprinderea trebuie sa detina lichiditati pentru a face fata angajamentelor asumate. recurgerea la indatorare. adaptate necesitatilor intreprinderii. pentru ca solutionarea lor conditioneaza supravietuirea intreprinderii. aceasta are rol fundamental in finantarea lor. Se releva astfel importanta care revine perfectionarii metodelor si instrumentelor de selectare a mijloacelor de finantare. dificultatea lansarii in investitii de orice conformatie (tehnologice. Decembrie 2012 . in principiu. Problemele finantarii prezinta deci o insemnatate indispensabila .2. medierea noilor contributii de fonduri in conditii de criza si de urgenta poate fi cauza pierderii autonomiei conducatorilor intreprinderii fata de creditori sau a pierderii controlului proprietarilor actuali fata de noii participant cu fonduri. performantele sale prezente si viitoare. De accea. Creditarea intre intreprinderi (creditul comercial). Asemenea probleme de selectare se pun in legatura cu patru tipuri de resurse financiare : Autofinantarea intreprinderii. perspectivele sale de dezvoltare . sa aduca completari resurselor intreprinderii. asigurandu-si astfel echilibrul financiar pe termen scurt. Finantarea externa prin imprumuturi(sau credite) pe termen scurt. sau de alocare a activitatilor de valorificare legate de cumparari de bunuri si servicii.comerciale).2 Deciziile de finantare si importanta lor strategic Aspectele finantarii prezinta importanta crucial pentru supravietiurea si dezvoltarea intreprinderii.Page | 10 FINANTE In sfarsit. In primul rand. Relatiile de finantare sunt suportul relatiilor de putere sau de influenta. chiar daca rata dobanzii reale ajunge in stagii foarte exorbitante. In fapt. din partea intreprinderii.sociale.mediu si lung conferite firmei. autonomia proprietarilor si a conducatorilor sai. 3. adica de a onora datoriile cu scandenta in viitorul apropiat. In anumite domenii. Finantarea externa prin participarea la capitalul propriu al intreprinderii. pot fi considerate ca fiind pe termen scurt (este mai ales cazul finantarii exporturilor). Termenul scurt corespunde in genereal unui orizont de un an.

Imprumuturile constituie deasemenea surse de finatare externa. instalatii etc.2. Termenul lung corespunde scadentelor care eclipseaza 5 sau 7 ani. 3. Decembrie 2012 . parti sociale )in locul aportului adus. Aceste aporturi pot fi utilizate de asociatii sau proprietarii deja existenti si dispusi sa-si mareasca participarea lor. Dar sunt contractate fata de persoane fizice si juridice care raman creditori ai intreprinderii si nu coproprietari. adica livrarile pe credit ale furnizorilor Autofinantarea este desemnata din surplusul pe care intreprinderea il produce si care este folosit pentru subventionarea activitatilor posterioare. In mod obisnuit acest termen este specific pentru finantarea investitiilor in masini . prognozelor strategice . alegerii principalelor orientari asupra naturii si structurarii activitatilor intreprinderii.Page | 11 FINANTE Termenul mediu este definit conventional ca avand un orizont de timp corespunzand unei perioade care se intinde de la 1 sau 2 ani la 5 – 7 ani.2 Clasificarea dupa originea fondurilor Ierarhizarea dupa provenienta resurselor ingaduie sa se distinga patru tipuri de mijloace de finantare : Autofinantarea Cresterea de capital propriu Imprumuturile Creditul intre intreprinderi. Cresterea capitalului propriu inseamna aporturile de capital pe care intreprindrea le primeste din exterior. Dar pot fi incredintate si noilor furnizori de fonduri doritori sa participle la capitalul intreprinderii. Persoanele fizice sau juridice care furnizează capitalul capata calitate de proprietate (actiuni. utilaje. Ambele situatii constau intr-o subventionare exterioara.

Page | 12 FINANTE Ultimele 3 exercitii finaciare (2009-2011) Decembrie 2012 .

415.00 RON.2009 Inainte de fuziunea celor 3 firme . SC ROPHARMA SA avea un capital de 12.12. Decembrie 2012 .652.Page | 13 FINANTE Rezultate financiare 31.

2010 Decembrie 2012 .12.Page | 14 FINANTE Rezultate financiare 31.

Page | 15 FINANTE In anul 2009.005.20 RON (impartit la 126.398 actiuni de valoare nominala 0.00 RON (impartit in 291. Firma ROPHARMA SA isi majoreaza capitalul social cu un numar de 164.415.652.550 actiuni) Decembrie 2012 .481.524.555.152 actiuni) la valoarea de 29.100. de la 12.10 RON fiecare .

Page | 16 FINANTE Rezultate financiare 31.2011 Decembrie 2012 .12.

100.850 actiuni). 4.485.550 actiuni)care ajunge la valoarea de 91.555.Analiza mutaţiilor în structura capitalului propriu şi a factorilor de influenţă (pentru ultimele trei exerciţii financiare) Asa se prezinta situatia pentru ultimele 3 exercitii financiare Decembrie 2012 .00 RON (impartit la 291.Page | 17 FINANTE Firma isi majoreaza capitalul de la 29.124.212.005.00 RON (impartit la 912.

10 RON fiecare ajungand la un capital propriu in valoare de 29.Page | 18 FINANTE In vederea finantarii prin cresterea capitalului propriu.555. la acordarea de bonusuri in actiuni pentru profitul retinut si emisiunea de drepturi. De pot examina.00 RON. Cu toate ca investitorii nu gasesc atragatoare actiunile cu valoare nominala . Majorararea capitalului prin incorporarea rezervelor nu aduce fonduri noi firmei. SC ROPHARMA SA reuseste in anul 2010 sa isi majoreaza capitalul social cu un numar de 164. La stabilirea valorii nominale a unei actiuni (saua numarului de actiuni) un factor major il reprezinta vandabilitatea. dreptul de atribuire joaca un rol similar celui preferential de subscriere pentru majorarile de capital in numerar si el are drept obiectiv compensarea bazei cursurilor antrenate de majorarea capitalului si este cesionabila si negociabila.398 actiuni de valoare nominala 0. firma poate recurge la emiterea de noi actiuni . Ea beneficiaza in plus de un tratament fiscal defavorabil. Decembrie 2012 . Ea este mai mereu interpretata ca un semnal favorabil pentru piata financiara. In cazul firmei SC ROPHARMA SA aceasta actiune poate fi in legatura directa cu primul avantaj mentionat mai sus . astfel firma in anul 2011 a alocat 1. Majoritatea investitorilor nu gasesc atractive actiunile cu valoare nominala foarte mare deoarece nu le ofera posibilitatea unei libertati prea mari de actiune.481. la retinerea profitului.3 actiuni gratuite la o actiune detinuta cu scopul majorarii capitlului social. firma se supune de asemenea unei constrangeri disciplinare foarte puternica din partea actionarilor. motivele pe care le poate avea o firma pentru a proceda la un astfel de tip de actiune (doua avantaje inn general invocate) Acest tip de operatiune se potriveste adesea unei distribuiri de actiuni gratuite care permite readucerea pretului de vanzare sin exinderea pietei de titluri. In cazul majorarilor de capital prin incorporarea rezervelor. in concluzie.100.

Costul serviciilor finantarii(platile de dobanda).229.1 Factori care influenteaza apelarea la diferite surse de finantare Decizia de achizitionare a activelor pe termen lung necesita surse de finantare care sa acopere fondurile imobilizate in aceste active.519.152. Putem observa in situatia firmei SC ROPHARMA SA ca pe perioada ultimelor trei exercitii financiare datoriile ce trebuie platite intr-o perioada de un an au crescut de la 137. interlocutorul firmei fiind unic si datoria nefiind vizibila.00 RON in anul 2011 . precum si la operatinile de leasing.00 RON in anul 2009 la 291.914. Factorii care detrmina apelarea la o anumita sursa noua de finantare sunt : Costurile administrative si legale ale cresterii actuale a finantarii. Efectul unei noi infiinatri asupra nivelului de cotrol al firmei de catre actionarii existenti si libertatea lor de actiune Imprumuturile contractate de la institutii financiare si banci sunt denumite invizibile.00 RON in anul 2009 la 5.Page | 19 FINANTE 4. Nivelul obligatiei de a rambursa finantarea. Finantarea externa se refera la sumele datoriilor noi pe termen lung si pe termen scurt sau la capitalul propriu nou emis de catre firma ca sursa de procurare a fondurilor necesare . DatoriiLE ce trebuie platite intr-o perioada mai mare de un an au crescut si el vizibil ajungand de la 4.00 RON in anul Decembrie 2012 .463. Un imprumut da prilejul la un varsamant efectiv de fonduri odata sau de mai multe ori. Firma aflata in aceasta situatie poate apela la surse din interiorul sau (in cazul in care vorbim de o finantare interna) sau la surse din afara firmei (caz in care vorbim de o finantare externa). Deductibilitatea fiscala a costurilor legate de finantare. Analiza mutatiilor in structura resurselor imprumutate (pentru utimele trei exercitii financiare) 4. utilizeaza creditul in functie de nevoile sale si conform modalitatilor definite contractual.758. Cel care imprumuta.992. Rambursarea se efectueaza conform termenilor contractului.061. Ajutoarele acordate sunt repartizate in credite. Finantarea interna cuprinde fluxurile de numerar rezultate din profitul retinut pentru dezvoltare si din cheltuielile cu amortizarea suportate de firma.

firma prezinta urmatoarele rezultate semestriale : Decembrie 2012 . In anul 2012.054.Deasemenea firma prezenta la sfarsitul anului 2011 datorii in valoare de pana la 297.221.Page | 20 FINANTE 2011.00 RON.

Hoanta.2006 5... Finanţele întreprinderii. 2010 6. 2003. N. Gestiunea financiara a intreprinderii. Finanțe.bvb. Onofrei Mihaela. Editura Economica . Stancu Ion.. Editura Meteor Press. Constantin Secareanu Finantele publice. Editura CECCAR. H. Editura Universitara .ropharma. Cristea. Bucureşti. 2.ro Decembrie 2012 . Editura Economică. www. Bucureşti.Page | 21 FINANTE Bibliobgrafie 1. Stefănescu. N. 2003. Ilie Vasile . www.ro 8. Dumitru Tudorache. Bucureşti 2007. 2004 4. 7. 3. Finanţele firmei. Finantele intreprinderii. editura Economică.